北京時(shi)間20日凌(ling)晨(chen)，美(mei)聯儲(chu)公布最(zui)新利率決議，并暗(an)示明(ming)(ming)年加息(xi)(xi)(xi)兩次。根據美(mei)聯儲(chu)鴿(ge)派轉鷹的(de)態度，市(shi)場(chang)人(ren)士推測，美(mei)國(guo)可(ke)能(neng)在明(ming)(ming)年逆轉加息(xi)(xi)(xi)政策，轉為降息(xi)(xi)(xi)。對黃金(jin)市(shi)場(chang)而言，這可(ke)能(neng)是一個不錯的(de)消息(xi)(xi)(xi)。國(guo)內部分研究員看多明(ming)(ming)年黃金(jin)股彈性，并建議關(guan)注“拐(guai)點”機會。

　　美聯儲態度“不怎么鴿派”

　　北京(jing)時(shi)間12月20日凌晨3:30，美(mei)聯(lian)(lian)儲召開新(xin)聞發布(bu)(bu)會公布(bu)(bu)了(le)新(xin)一期利(li)(li)率(lv)決議和政策聲(sheng)明，決定加(jia)息(xi)25個基點，將聯(lian)(lian)邦基金利(li)(li)率(lv)目標區間上調(diao)至2.25%-2.5%，同時(shi)暗(an)示(shi)2019年美(mei)國將加(jia)息(xi)兩次。這是美(mei)聯(lian)(lian)儲宣布(bu)(bu)年內第四次加(jia)息(xi)。

　　“從美聯儲(chu)點陣圖(tu)來看(kan)，9月預期的(de)2019年三(san)次(ci)加(jia)息(xi)變成兩次(ci)。整體并(bing)未如市場預期的(de)那么鴿派。”中(zhong)大期貨貴金屬(shu)分析師趙曉君對中(zhong)國(guo)證(zheng)券報(bao)記者表示(shi)。

　　在(zai)投資機構(gou)看來(lai)，此番，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)聲(sheng)明(ming)及美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)主(zhu)席鮑威爾發布會中(zhong)透露出(chu)來(lai)的(de)態度都比市(shi)場預期中(zhong)更加(jia)(jia)鷹(ying)派(pai)。有關對經(jing)濟前景的(de)判斷，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)變得更加(jia)(jia)謹(jin)慎并聲(sheng)明(ming)“加(jia)(jia)息接近尾聲(sheng)”。由此，雖然美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)表(biao)態將(jiang)繼續(xu)漸(jian)進式加(jia)(jia)息，但市(shi)場從美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)曖昧的(de)表(biao)態中(zhong)嗅出(chu)新(xin)的(de)可能，即美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)在(zai)不(bu)遠的(de)將(jiang)來(lai)或(huo)逆(ni)轉政策，改為降息。

　　在(zai)美(mei)(mei)(mei)聯儲曲折的(de)態度(du)(du)變化(hua)中，昨(zuo)日亞市美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指數震蕩(dang)下(xia)(xia)滑(hua)，日跌0.4%，承(cheng)壓(ya)于5日均線下(xia)(xia)方，加(jia)息放(fang)緩預期(qi)使(shi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指數承(cheng)壓(ya)走弱。黃金市場波動(dong)幅度(du)(du)加(jia)大(da)，COMEX黃金期(qi)貨主力(li)合約沖高回落(luo)后再度(du)(du)反彈，截(jie)至發稿，交投(tou)于1256美(mei)(mei)(mei)元(yuan)/盎司附近。

　　國內貴金(jin)屬期(qi)貨方面，昨日滬金(jin)主(zhu)力(li)1906合約(yue)沖高回(hui)落，尾(wei)盤報(bao)收(shou)282.15元/克，全天跌(die)0.14%，空頭增倉打(da)壓。滬銀(yin)主(zhu)力(li)合約(yue)1906亦沖高回(hui)落，報(bao)收(shou)3539元/千克，日內下跌(die)0.39%。

　　今年以(yi)來，美(mei)(mei)元整體處于上升通道，黃(huang)金價(jia)格(ge)則(ze)在10月(yue)份之(zhi)前震蕩下跌(die)(die)，10月(yue)之(zhi)后止跌(die)(die)反彈。天風證券黃(huang)金行業研究指出(chu)，今年以(yi)來美(mei)(mei)國經濟(ji)一枝(zhi)獨(du)秀，美(mei)(mei)元指數持(chi)續(xu)走高對黃(huang)金價(jia)格(ge)形(xing)成壓(ya)制。但四季度(du)開始，美(mei)(mei)股出(chu)現(xian)大跌(die)(die)，3年和5年期國債收(shou)益率倒掛，市(shi)場情緒悲觀，美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲的加息預期減弱。此(ci)次美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲議息會(hui)議正式(shi)確定了明年的加息步(bu)伐減緩，利好(hao)黃(huang)金價(jia)格(ge)。

　　黃金投資者已開始押注降息預期

　　來自市場多方信息(xi)顯示，投資者已經開始押注2019年美聯儲降息(xi)——做多黃金了。

　　世界黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)協會數(shu)據顯(xian)示，10月和11月全球黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)ETF和類似產品(pin)的黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)持倉總(zong)(zong)量(liang)分(fen)別(bie)增加16.5噸和21.2噸，總(zong)(zong)計流入(ru)資(zi)金(jin)(jin)約18.04億美元(yuan)。截至12月18日黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)ETF-SPDR Gold Trust的黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)持倉量(liang)771.79噸，創四(si)個(ge)月新(xin)高，表明市場對于(yu)未(wei)來金(jin)(jin)價持樂觀態度。

　　“全球黃金(jin)ETF資(zi)產(chan)擴張超過10噸，達到7月(yue)以來的(de)最(zui)高水平(ping)，投(tou)資(zi)者尋(xun)求黃金(jin)作為股市的(de)避險，并且(qie)預期2019年的(de)加息(xi)將會消退。”大宗商品經紀公司(si)SP Angel近日表示。

　　利率(lv)期貨市(shi)場(chang)也(ye)對美(mei)聯儲加息政策的(de)變化(hua)作出預(yu)期。彭博社援引CME聯邦基金利率(lv)期貨稱，市(shi)場(chang)認為美(mei)聯儲有可(ke)能(neng)(neng)在(zai)2020年降息，而且這種(zhong)預(yu)期正在(zai)增強。此外，歐洲美(mei)元期貨市(shi)場(chang)上(shang)，交(jiao)易員們(men)傾向認為，2019年12月之后市(shi)場(chang)可(ke)能(neng)(neng)迎來美(mei)聯儲降息的(de)消息。

　　中信證券分析師(shi)敖(ao)翀分析，2019年(nian)(nian)美(mei)(mei)聯儲加息接近(jin)尾部，利率上(shang)調(diao)的空間有(you)限。近(jin)期美(mei)(mei)國長端利率顯著回(hui)(hui)落(luo)(luo)，10年(nian)(nian)期美(mei)(mei)債(zhai)收益率已經(jing)跌破2.8%，創5個月來的新(xin)低；市場預(yu)期的大幅修正(zheng)將持續壓制美(mei)(mei)元(yuan)。預(yu)計(ji)2019年(nian)(nian)一(yi)、二季度美(mei)(mei)元(yuan)將從當(dang)前(qian)的階(jie)段性(xing)高點(dian)回(hui)(hui)落(luo)(luo)，中長期美(mei)(mei)元(yuan)和黃金(jin)的負(fu)相關性(xing)將支撐金(jin)價開啟新(xin)一(yi)輪的上(shang)漲。

　　“明(ming)年(nian)美(mei)國(guo)(guo)減稅政策對經濟的刺激作用可能逐步衰減，貿易(yi)端風險(xian)仍然存在。下半年(nian)以來(lai)美(mei)國(guo)(guo)部分經濟前瞻數據已經有(you)所走弱(ruo)。9月以來(lai)美(mei)國(guo)(guo)初次領取失業金人數不斷(duan)走高(gao)，11月非農就業人數僅增加15.5萬人，地(di)產(chan)相關指數也顯(xian)示美(mei)國(guo)(guo)地(di)產(chan)景(jing)氣度持續回落。若明(ming)年(nian)美(mei)國(guo)(guo)經濟增速出現(xian)下降，美(mei)元指數可能回落而黃金價格有(you)望出現(xian)上漲(zhang)。”天風證券研(yan)究稱。

　　關注黃金股“拐點”投資機會

　　從(cong)短(duan)期貴金(jin)屬市(shi)(shi)場(chang)的運行邏輯(ji)來分析，銀河期貨相(xiang)關研究(jiu)指(zhi)出，雖(sui)然美(mei)聯儲議息(xi)會(hui)議比市(shi)(shi)場(chang)預期更偏鷹派，但由于美(mei)聯儲明(ming)年(nian)預計加息(xi)2次，因此(ci)，明(ming)年(nian)3月加息(xi)概率較低(di)。對于金(jin)銀來說，至少上方(fang)壓力短(duan)暫消(xiao)失(shi)，因此(ci)，預計只要有利好消(xiao)息(xi)，金(jin)銀上漲空間(jian)將不(bu)再受到抑制。加之美(mei)國經濟下行預期，預計貴金(jin)屬市(shi)(shi)場(chang)一季度表(biao)現不(bu)會(hui)太差，建議可以逢低(di)買入(ru)。

　　“當然(ran)，短期的貨幣政(zheng)策逆(ni)轉預(yu)(yu)期對(dui)黃金而言無疑是(shi)(shi)利多，美債收益率高位回落(luo)提振價格。但(dan)加息進程的緩和也從(cong)側(ce)面凸顯(xian)美國經濟開始(shi)進入磨頂(ding)階段，這(zhe)意味著美國本土通脹預(yu)(yu)期將(jiang)會回落(luo)，實(shi)際(ji)利率也無法有效回落(luo)，而海外無論(lun)歐元(yuan)區還是(shi)(shi)新興市場仍(reng)然(ran)深陷泥(ni)潭，這(zhe)將(jiang)支撐美元(yuan)打(da)壓黃金。”趙曉君指(zhi)出(chu)。

　　趙(zhao)曉君認為，2019年全球經濟格局(ju)仍存變(bian)數，比(bi)起加息(xi)進程，對于美國磨頂階(jie)段引發的全球經濟不(bu)同(tong)程度的衰(shuai)退反(fan)應在匯率端對黃(huang)金有著更為重(zhong)要的影響。

　　從投資(zi)角度看(kan)，敖(ao)翀表示，在(zai)加(jia)息放緩預期下，黃金(jin)(jin)板塊(kuai)(kuai)股(gu)(gu)票(piao)(piao)走勢或(huo)將領(ling)先(xian)于(yu)黃金(jin)(jin)價格(ge)。黃金(jin)(jin)板塊(kuai)(kuai)股(gu)(gu)票(piao)(piao)相比于(yu)實物黃金(jin)(jin)價格(ge)表現出更(geng)大的(de)彈性，況且前期板塊(kuai)(kuai)的(de)調整(zheng)使(shi)A股(gu)(gu)黃金(jin)(jin)板塊(kuai)(kuai)股(gu)(gu)票(piao)(piao)處在(zai)較低(di)的(de)估值區間，配(pei)置價值凸顯。金(jin)(jin)價上行(xing)的(de)不(bu)同(tong)時段(duan)對于(yu)股(gu)(gu)票(piao)(piao)的(de)選擇策略(lve)也存在(zai)差異(yi)，黃金(jin)(jin)板塊(kuai)(kuai)上市公(gong)司(si)的(de)上游資(zi)源稟賦(fu)、產能以及成(cheng)(cheng)本(ben)優勢、未來擴張以及持(chi)續經(jing)營的(de)能力成(cheng)(cheng)為(wei)市場關注的(de)核心。

　　天風證券黃(huang)金(jin)行(xing)(xing)業(ye)研究(jiu)指出，A股黃(huang)金(jin)股靜態估值較(jiao)很多行(xing)(xing)業(ye)相(xiang)對偏高(gao)，但對其周期股的特(te)性而言，拐點意義更大。黃(huang)金(jin)價格的拐點大概率對應黃(huang)金(jin)上(shang)市公(gong)司盈利能力的提升(sheng)，因此從(cong)彈(dan)性角度看(kan)好具有較(jiao)高(gao)彈(dan)性的黃(huang)金(jin)龍頭股。