“黃金漲了(le)(le)這么(me)多(duo)了(le)(le),還能(neng)(neng)不能(neng)(neng)買?”投資者小同正(zheng)在為(wei)即將到手的年(nian)終獎尋找(zhao)一(yi)個好(hao)的去處。
自2018年11月中旬創下階段新低1202.4美元(yuan)/盎(ang)司之(zhi)后,COMEX黃(huang)金(jin)期貨主(zhu)力合約猶如插上(shang)反(fan)彈的翅膀,2019年1月4日盤中一度上(shang)破(po)1300美元(yuan)/盎(ang)司關(guan)口,區間累計漲(zhang)逾8%,目前則圍繞1290美元(yuan)/盎(ang)司一線展開震蕩。
在金價連續(xu)攀升的(de)(de)同時,不少華(hua)爾街投行也紛紛開始(shi)唱(chang)多(duo),而一(yi)向看漲金價的(de)(de)“反向指(zhi)標王”高(gao)盛近(jin)期也又有(you)新舉動,該行上調2019年(nian)金價至(zhi)1425美元/盎司,這將是五(wu)年(nian)多(duo)來未曾見到的(de)(de)水平。
這一次(ci),高盛是否還會看走眼呢?
金價漲勢喜人
元(yuan)(yuan)旦(dan)以來,COMEX黃金(jin)期貨主力合約整(zheng)體維持高位震蕩(dang),1月(yue)4日(ri)盤中一度上(shang)破千三關口(kou)至1300.4美(mei)元(yuan)(yuan)/盎司,較(jiao)2018年11月(yue)13日(ri)盤中創下的階(jie)段新低1202.4美(mei)元(yuan)(yuan)/盎司,累(lei)計上(shang)漲98元(yuan)(yuan)或8.15%,隨后(hou)則(ze)維持1280-1300美(mei)元(yuan)(yuan)/盎司區(qu)間運行(xing)。
“本輪(lun)金價上漲主(zhu)要是受市場(chang)預期美(mei)聯儲放緩(huan)加息(xi)影響,而該預期主(zhu)要與美(mei)國近期公布的(de)經(jing)濟數據不佳、通脹不高同時金融(rong)市場(chang)避險(xian)情(qing)緒強(qiang)烈有關。”南華(hua)期貨(huo)貴金屬分析師(shi)薛娜向中國證券(quan)報記者表示。
中信建投期貨分(fen)析師(shi)王彥青認為,本(ben)輪金價(jia)上(shang)漲主(zhu)要是受兩方面(mian)因(yin)(yin)素驅動。一方面(mian),美(mei)國財政刺(ci)激效用逐漸降低,美(mei)國經濟(ji)數(shu)據難(nan)以(yi)維持(chi)強勁局面(mian),市場對經濟(ji)預期轉差(cha)導致美(mei)股大幅下(xia)挫,黃金的(de)(de)避險需求得到提升(sheng)。另一方面(mian),受金融環(huan)境收(shou)緊、國際貿易局勢緊張等因(yin)(yin)素影響,世界經濟(ji)增(zeng)速或放緩,隨之(zhi)而來的(de)(de)是資產收(shou)益(yi)(yi)率回落,美(mei)國10年期國債收(shou)益(yi)(yi)率近兩月(yue)已下(xia)行超50個BP,這也(ye)意味著黃金的(de)(de)相對收(shou)益(yi)(yi)率提升(sheng)。
從交易倉位(wei)變化方(fang)面來(lai)看,中大期(qi)貨(huo)貴金屬(shu)分(fen)析師趙曉君表示,2018年二三季度超預(yu)期(qi)的美國(guo)強勁(jing)經濟復蘇(su)勢頭以(yi)及在縮表、加息的背景下(xia),強勢美元(yuan)和弱(ruo)勢美債(zhai)極大的壓制金價表現(xian),美國(guo)商(shang)品期(qi)貨(huo)交易委員會(hui)(CFTC)的極端基金凈空(kong)持倉充分(fen)反映了(le)利空(kong)預(yu)期(qi),這也使(shi)得一旦(dan)預(yu)期(qi)反轉(zhuan)將使(shi)得擁擠的空(kong)頭頭寸逆轉(zhuan)。
“反向指標王”又來唱多
金價(jia)不斷(duan)走升也吸引不少華(hua)爾街投行加入看漲陣營。
加拿大(da)皇家銀行大(da)宗商(shang)品策(ce)略師Christopher Louney表示,股市波動加劇正(zheng)在(zai)改(gai)變黃(huang)金(jin)與(yu)美(mei)元(yuan)的關系,表明投資者因擔心(xin)其(qi)他市場動蕩,正(zheng)轉向黃(huang)金(jin)這一(yi)(yi)避險(xian)資產。該行預計(ji)2019年全(quan)年金(jin)價將走高,第一(yi)(yi)季度為1333美(mei)元(yuan)/盎(ang)司。
世(shi)界黃(huang)金協會預計(ji),過去(qu)兩年中(zhong)出現的許多全球動(dong)態以及(ji)2018年后期出現的風(feng)險將會延續下去(qu)。該機構認(ren)為(wei),市場不確(que)定性增加以及(ji)保護主(zhu)義政策的發酵將使黃(huang)金作為(wei)避險工具越來越具有(you)吸引力。
不僅如此(ci),一向(xiang)看漲金(jin)價的“反向(xiang)指(zhi)標王”高(gao)盛也有(you)了新舉(ju)動,該行(xing)在1月10日報告中大幅上調金(jin)價預(yu)(yu)估。以Jeffrey Currie為(wei)首的高(gao)盛分析師團隊在一份(fen)報告中寫(xie)道(dao),由于美聯儲(chu)按兵不動且政(zheng)策不確定性增加,將未來(lai)三個(ge)月、六個(ge)月和12個(ge)月的金(jin)價預(yu)(yu)估從1250美元(yuan)/盎(ang)司(si)(si)、1300美元(yuan)/盎(ang)司(si)(si)和1350美元(yuan)/盎(ang)司(si)(si)分別上調至1325美元(yuan)/盎(ang)司(si)(si)、1375美元(yuan)/盎(ang)司(si)(si)和1425美元(yuan)/盎(ang)司(si)(si)。
“金價能否(fou)延續上(shang)漲需要此前市場預期的(de)美國經濟(ji)衰退倒逼美聯(lian)(lian)儲退出貨(huo)幣政策(ce)的(de)邏輯得以驗證,進而引發美債利率進一步回(hui)落以及美元貶值(zhi)。此外,美聯(lian)(lian)儲官員講話以及會(hui)議紀要也紛紛從側(ce)面開始美聯(lian)(lian)儲加息(xi)周期可(ke)能告一段落的(de)可(ke)能性。因此,黃(huang)金仍具備一定(ding)上(shang)漲動能。”趙(zhao)曉君表(biao)示(shi)。
王彥青(qing)則認為,雖然目(mu)前(qian)來看金(jin)價(jia)后期還有上(shang)行空間,但2019年(nian)金(jin)價(jia)漲至1425美(mei)(mei)元(yuan)/盎司的(de)概(gai)率仍(reng)不大(da)。近期,美(mei)(mei)聯(lian)儲態度雖然有所軟化,但考慮到目(mu)前(qian)美(mei)(mei)國(guo)經(jing)濟仍(reng)在擴張,失業率處(chu)于(yu)低位(wei),核心通脹仍(reng)在2%以上(shang),美(mei)(mei)聯(lian)儲縮表的(de)進(jin)程難以打斷,而降息(xi)的(de)可能性則更小,因(yin)此(ci)金(jin)價(jia)的(de)支撐有限(xian)。
薛娜也表(biao)示,近期,美(mei)聯儲主席鮑威爾(er)等多位高官均發表(biao)鴿派言論稱對加(jia)(jia)息(xi)(xi)有(you)耐心,市場(chang)的恐(kong)慌情緒已顯著改善。此外,美(mei)國就業數(shu)據仍(reng)強(qiang)勁(jing),房地(di)產指(zhi)標也只是(shi)最近有(you)部分(fen)出現放(fang)緩,放(fang)緩加(jia)(jia)息(xi)(xi)將(jiang)為經(jing)濟(ji)增長提供動力(li),預(yu)計2019年(nian)美(mei)國經(jing)濟(ji)仍(reng)將(jiang)保持正增長,加(jia)(jia)息(xi)(xi)在放(fang)緩但(dan)尚未結束,并可能(neng)持續(xu)很長時間。因此對金價沒(mei)有(you)高盛那(nei)么樂觀。
投資者還能買嗎
站在目前時點來看,趙曉君表(biao)示,國(guo)際貿易(yi)局勢(shi)能否有所突破(po)至關(guan)重(zhong)要,無論對新(xin)興市(shi)場(chang)還是美(mei)(mei)國(guo)都會產生沖擊。此外,在歐元(yuan)區(qu)、新(xin)興市(shi)場(chang)仍疲(pi)乏的情況(kuang)下(xia),美(mei)(mei)國(guo)能否獨善(shan)其身也是關(guan)乎到美(mei)(mei)元(yuan)、美(mei)(mei)債(zhai)走(zou)勢(shi)的關(guan)鍵(jian)因(yin)素。
王彥青也(ye)認為,未來美(mei)國(guo)經濟數(shu)據是否(fou)能繼(ji)續堅挺,將關(guan)系(xi)美(mei)聯儲的決(jue)定(ding)。此(ci)外,國(guo)際貿易(yi)局勢會否(fou)更(geng)加緊(jin)張,這關(guan)系(xi)著世界經濟增(zeng)長(chang)前景。
展望后市,趙曉君表示(shi),從目前來看,美國(guo)(guo)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)復(fu)蘇較其他(ta)(ta)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)體(ti)仍(reng)韌性十足,在(zai)歐元區內部矛盾以及新興市場受制于國(guo)(guo)際貿(mao)易局勢(shi)復(fu)雜化的格局下(xia),美國(guo)(guo)相對優勢(shi)仍(reng)較大,這也(ye)使得(de)美元高位震蕩概率較大,美債短期(qi)避險(xian)買盤并(bing)不能持續,雖(sui)然(ran)長短利差仍(reng)可能繼續收窄。鑒于美債弱勢(shi)、美元相對強勢(shi)的格局下(xia),人民幣計價黃金將(jiang)會有(you)更好(hao)的表現,但仍(reng)維持寬(kuan)幅震蕩格局,除非出現重大風險(xian)事件,比(bi)如美國(guo)(guo)一旦(dan)陷入衰退,其他(ta)(ta)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)體(ti)也(ye)難以背道而馳,在(zai)全球經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)疲弱格局下(xia),實際利率帶動的通縮預期(qi)也(ye)將(jiang)打壓金價。因此,目前來看,黃金仍(reng)屬(shu)于短期(qi)反彈、中期(qi)寬(kuan)幅震蕩的格局。
王彥青也認為,雖然(ran)目前(qian)全球經(jing)濟(ji)增長的(de)(de)動能正在(zai)衰(shuai)減是不(bu)爭的(de)(de)事實,但也難言(yan)有(you)重大經(jing)濟(ji)風(feng)險,若數據(ju)持續(xu)驗證經(jing)濟(ji)轉(zhuan)弱趨勢,全球流動性從收緊再度轉(zhuan)為寬松,那么(me)貴金(jin)屬才將(jiang)大有(you)作(zuo)為,而現在(zai)說黃金(jin)開(kai)啟牛市還為之(zhi)過早。由于(yu)(yu)金(jin)價(jia)處(chu)于(yu)(yu)相對低(di)位,且目前(qian)下跌的(de)(de)風(feng)險較(jiao)小,投資(zi)(zi)者(zhe)可將(jiang)黃金(jin)作(zuo)為資(zi)(zi)產配置(zhi)的(de)(de)一(yi)部分(fen),可以較(jiao)好地(di)幫(bang)助投資(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)資(zi)(zi)產保值(zhi)、增值(zhi)。
“貴(gui)金屬(shu)大牛市需(xu)要大宗商品(pin)總(zong)體牛市氛(fen)圍或(huo)美聯儲(chu)降息(xi)帶(dai)來的(de)投機性(xing)需(xu)求。”薛娜表示,預計(ji)目前距(ju)離美聯儲(chu)降息(xi)仍(reng)有較長時(shi)間,全球經濟(ji)增長放緩(huan)令大宗商品(pin)需(xu)求疲軟,供給側改革減少了供應,在供需(xu)兩弱背(bei)景下(xia),商品(pin)難走牛,貴(gui)金屬(shu)牛市行(xing)情大概率也需(xu)等待。中(zhong)短線(xian)投資者可更多關注黃(huang)金階(jie)段性(xing)行(xing)情。而長線(xian)投資者可配置(zhi)一定的(de)黃(huang)金,以對沖股市下(xia)跌、人民(min)幣貶值(zhi)等風險。
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