1月28日(ri)(ri),天然橡膠期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)、棉花期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)和玉米期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)三大商(shang)品期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)分別在(zai)上(shang)期(qi)(qi)(qi)所(suo)、鄭商(shang)所(suo)和大商(shang)所(suo)掛牌上(shang)市(shi)。業內人士認為,三大商(shang)品期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)同(tong)日(ri)(ri)上(shang)市(shi),標志(zhi)著我國(guo)商(shang)品期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)市(shi)場(chang)進入發展的(de)快車道。從國(guo)外經驗來看,國(guo)內場(chang)內商(shang)品期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)大概率會(hui)向全品種覆(fu)蓋方(fang)向發展,中國(guo)的(de)商(shang)品衍生(sheng)品市(shi)場(chang)服務實體經濟的(de)能(neng)力在(zai)此過程中將不斷提升(sheng)。
商品期權品種擴容
商(shang)(shang)品(pin)(pin)期(qi)權(quan)(quan)(quan)在國內衍(yan)生(sheng)品(pin)(pin)市場仍是(shi)新鮮事物。1月(yue)28日之前,我國共有3個(ge)商(shang)(shang)品(pin)(pin)期(qi)權(quan)(quan)(quan)品(pin)(pin)種(zhong)。2017年(nian)是(shi)國內商(shang)(shang)品(pin)(pin)期(qi)權(quan)(quan)(quan)元(yuan)年(nian),豆(dou)粕期(qi)權(quan)(quan)(quan)和白(bai)糖期(qi)權(quan)(quan)(quan)先后在大商(shang)(shang)所(suo)和鄭商(shang)(shang)所(suo)掛牌交易。2018年(nian)9月(yue),市場又迎(ying)來(lai)首個(ge)工業品(pin)(pin)期(qi)權(quan)(quan)(quan)——銅(tong)期(qi)權(quan)(quan)(quan)。
中(zhong)國(guo)商品(pin)衍生品(pin)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)的(de)獨特發展路(lu)徑造成了(le)這(zhe)一結果。從(cong)期貨和場(chang)(chang)(chang)(chang)內期權發展來(lai)看,歐美(mei)發達國(guo)家大多是(shi)同步上市(shi),國(guo)內由于場(chang)(chang)(chang)(chang)外(wai)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)不發達,場(chang)(chang)(chang)(chang)內衍生品(pin)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)還需要(yao)時間(jian)培(pei)育,因(yin)此商品(pin)期權上市(shi)比較滯后。
不過(guo),隨(sui)著(zhu)玉(yu)米(mi)期權(quan)、棉花(hua)期權(quan)、天然橡膠期權(quan)上(shang)市,國內商(shang)品(pin)期權(quan)家族成員增(zeng)至6個(ge),在數量上(shang)實現倍增(zeng)。
業(ye)內人士認為(wei),商品(pin)期(qi)權批量推出得益于我國相關(guan)產(chan)業(ye)鏈風險管理水平不斷(duan)提高,期(qi)貨公司以及(ji)商品(pin)交易所等服務(wu)機構(gou)水平不斷(duan)進步,商品(pin)衍(yan)生品(pin)市場發(fa)展(zhan)結構(gou)不斷(duan)完善。
“國內(nei)場(chang)(chang)(chang)外(wai)衍生品(pin)市場(chang)(chang)(chang)發展(zhan)到了一(yi)定階段,需要場(chang)(chang)(chang)內(nei)期(qi)權和場(chang)(chang)(chang)外(wai)期(qi)權相互配合。此外(wai),國內(nei)期(qi)貨(huo)市場(chang)(chang)(chang)發展(zhan)已相對成(cheng)熟,需要場(chang)(chang)(chang)內(nei)期(qi)權工具進(jin)一(yi)步完善場(chang)(chang)(chang)內(nei)衍生品(pin)風險管理功能。”寶城期(qi)貨(huo)研究所所長程小勇對中國證券報(bao)記者表示,成(cheng)熟市場(chang)(chang)(chang)為(wei)三個商品(pin)期(qi)權同日(ri)上(shang)市提供基礎(chu)。從服(fu)務實(shi)體經濟(ji)來看,商品(pin)期(qi)權推出節(jie)奏(zou)加快(kuai),也反映(ying)出實(shi)體企業對商品(pin)期(qi)權需求攀升。
強化服務實體經濟能力
業內人士認為(wei)(wei),商品(pin)期權作(zuo)為(wei)(wei)期貨風險管理工具的(de)(de)重要(yao)補充,將(jiang)為(wei)(wei)產業鏈上(shang)的(de)(de)種(zhong)植者、貿(mao)(mao)易(yi)商以及深加工企(qi)業提供(gong)更為(wei)(wei)豐(feng)富(fu)的(de)(de)風險管理工具,同時也將(jiang)豐(feng)富(fu)參與(yu)主體的(de)(de)定價(jia)方(fang)式(shi)(shi)、貿(mao)(mao)易(yi)方(fang)式(shi)(shi)、利潤(run)管理方(fang)式(shi)(shi),進一步強(qiang)化商品(pin)衍生(sheng)品(pin)市(shi)場服務實體經(jing)濟的(de)(de)能力。
中(zhong)國天然橡膠協會副會長鄭文榮表示(shi),此次推出天然橡膠期(qi)權,進一(yi)步完(wan)善了期(qi)貨市場功能,滿足(zu)了企(qi)業精(jing)細化(hua)(hua)、多元化(hua)(hua)需(xu)求,是服務(wu)產業鏈中(zhong)廣(guang)大企(qi)業的又一(yi)重要舉措,符合市場需(xu)求和行業期(qi)待(dai)。
中國糧食行(xing)業(ye)(ye)協會(hui)副會(hui)長任智表示(shi),玉米(mi)作為(wei)重要的原糧品種(zhong),對(dui)農(nong)業(ye)(ye)經濟(ji)發展(zhan)(zhan)和(he)(he)農(nong)民生(sheng)活的改善有(you)著(zhu)不可或缺的作用,其市(shi)場供求和(he)(he)價格平穩運行(xing)對(dui)于保障國家糧食安(an)全、促(cu)進產業(ye)(ye)健康發展(zhan)(zhan)具(ju)有(you)重大(da)意義。在玉米(mi)收儲政策(ce)調整后,隨著(zhu)“市(shi)場定價,價補分(fen)離”的新機制逐步形成,企業(ye)(ye)對(dui)價格走(zou)勢更加關注。玉米(mi)現貨企業(ye)(ye)熱切期(qi)盼玉米(mi)期(qi)權早日上市(shi),為(wei)企業(ye)(ye)增加一個更加精細(xi)化的風險管控工具(ju)。
中國棉花協會秘書長(chang)王(wang)建紅表示,棉花期(qi)權在(zai)套(tao)保成(cheng)本、資(zi)金管(guan)理和(he)套(tao)保策略方面具有獨特優勢(shi),能(neng)夠更(geng)好(hao)地服務企(qi)業轉型升(sheng)級和(he)提(ti)升(sheng)競爭力(li)。“我國棉花生(sheng)產與流(liu)通(tong)經營規模小,資(zi)金壓力(li)大,抗風(feng)(feng)險能(neng)力(li)弱(ruo),更(geng)加需要利(li)用(yong)期(qi)權管(guan)理風(feng)(feng)險。廣大涉棉企(qi)業應正確認識、積(ji)極學習并合(he)理運(yun)(yun)用(yong)期(qi)權工具,在(zai)嚴控風(feng)(feng)險的(de)前提(ti)下,探(tan)索運(yun)(yun)用(yong)期(qi)權管(guan)理風(feng)(feng)險的(de)新模式,不斷提(ti)高新形勢(shi)下駕馭市場的(de)能(neng)力(li)。”
商品期權發展進入快車道
中國(guo)的商品衍生(sheng)品市(shi)(shi)場(chang)正加(jia)速發展。中國(guo)證監(jian)會期貨監(jian)管(guan)部副主任程莘1月28日(ri)表(biao)示,期貨市(shi)(shi)場(chang)是管(guan)理風(feng)險的市(shi)(shi)場(chang),為國(guo)民(min)經(jing)濟的發展和企(qi)業的經(jing)營提供更多更為有效的風(feng)險管(guan)理工具(ju),是加(jia)大服(fu)務實(shi)體經(jing)濟的重要舉(ju)措。
程(cheng)莘介紹,2018年期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)場發(fa)展(zhan)和監管工作(zuo)發(fa)生積極變化(hua),全年推(tui)出以原(yuan)油(you)期(qi)貨(huo)(huo)為代表的7個品種(zhong),實現對現有類別的全覆蓋;市(shi)(shi)場作(zuo)用得以發(fa)揮(hui),服務實體能力(li)得到增強;市(shi)(shi)場質(zhi)量不(bu)斷(duan)提升,功能不(bu)斷(duan)增強;風險管控及時有效(xiao),市(shi)(shi)場運行穩健;對外開放成果斐然(ran),原(yuan)油(you)期(qi)貨(huo)(huo)、鐵礦石、PTA國際化(hua)成功推(tui)出,《外商(shang)投資期(qi)貨(huo)(huo)公司(si)管理辦法》發(fa)布實施(shi),境外投資者參與途徑逐步(bu)拓寬。
在(zai)此背景下,商(shang)品(pin)期權(quan)發展(zhan)也進(jin)入(ru)快車道。中國(guo)證監(jian)會期貨監(jian)管部副主任(ren)嚴紹(shao)明1月28日表示,玉米期權(quan)、天然橡(xiang)膠期權(quan)和棉花期權(quan)三(san)個商(shang)品(pin)期權(quan)在(zai)三(san)家商(shang)品(pin)期貨交易所同時推出,拉開了我國(guo)期貨市(shi)場2019年品(pin)種上市(shi)的序幕(mu)。
“此次三大商(shang)品(pin)期(qi)(qi)權的上市拓寬了商(shang)品(pin)期(qi)(qi)權范圍,相信(xin)未來(lai)(lai)中國的商(shang)品(pin)期(qi)(qi)權品(pin)種會(hui)越來(lai)(lai)越多,意(yi)味著期(qi)(qi)貨服務(wu)實體經(jing)濟(ji)的手段工(gong)具越來(lai)(lai)越豐富(fu),期(qi)(qi)貨服務(wu)實體經(jing)濟(ji)的能力也(ye)將越來(lai)(lai)越強。”南華期(qi)(qi)貨總經(jing)理(li)羅(luo)旭峰此前表示。
程小勇認為,期(qi)權(quan)(quan)市場(chang)的發展完善對(dui)于(yu)市場(chang)各(ge)方主體都大有(you)裨益。國內(nei)場(chang)外(wai)(wai)期(qi)權(quan)(quan)市場(chang)過(guo)去(qu)兩年雖(sui)然快速發展,但(dan)場(chang)外(wai)(wai)期(qi)權(quan)(quan)費用過(guo)高(gao)等(deng)一系(xi)列問題(ti)(ti)凸顯,無法(fa)彌(mi)補場(chang)內(nei)期(qi)權(quan)(quan)缺(que)失的空白。場(chang)內(nei)商品(pin)期(qi)權(quan)(quan)的推出不(bu)僅(jin)能與場(chang)外(wai)(wai)期(qi)權(quan)(quan)形成互(hu)動,更能解(jie)決場(chang)內(nei)衍生品(pin)工(gong)具僅(jin)僅(jin)只有(you)期(qi)貨帶來的對(dui)沖工(gong)具不(bu)足的難題(ti)(ti)。
程(cheng)小勇同時(shi)表示,對于期(qi)貨(huo)公司而(er)言,商品期(qi)權豐富有助于擴大(da)客(ke)戶群體,提(ti)高(gao)期(qi)貨(huo)公司風險(xian)管理水平。
“單純通過期(qi)(qi)貨(huo)(huo)是無法滿(man)足產業客戶風險(xian)管理的(de)需求,雖然部分(fen)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)公(gong)司子公(gong)司可以開展場外期(qi)(qi)權,但缺乏對(dui)(dui)沖渠道(dao)或成本(ben)較(jiao)高,風險(xian)管理子公(gong)司風險(xian)管理能力(li)受到掣肘(zhou),場內期(qi)(qi)權增添了一個成本(ben)相對(dui)(dui)較(jiao)低的(de)對(dui)(dui)沖工具或者渠道(dao)。”程小(xiao)勇說,在此(ci)背景下,期(qi)(qi)貨(huo)(huo)公(gong)司盈(ying)利水平也有望提(ti)高。
對于商(shang)品(pin)交(jiao)(jiao)易所而(er)言,商(shang)品(pin)期權的增加有利(li)于進一步完善(shan)場(chang)內衍生(sheng)品(pin)工具體系(xi),增強交(jiao)(jiao)易所競爭(zheng)力(li),向國際性交(jiao)(jiao)易所邁進。
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