盡管近期不少商(shang)品期貨出現上(shang)漲,成交量有所(suo)(suo)提升,但持倉(cang)量總體卻出現下滑,顯示部分投(tou)資(zi)者離場(chang)。業內人士(shi)指出,春節臨近,隨(sui)著(zhu)交易所(suo)(suo)提高保證金比例等風險控制措施(shi)出臺(tai),以(yi)及國際市場(chang)在假(jia)期期間存在較(jiao)大不確定性,建(jian)議投(tou)資(zi)者輕倉(cang)過年。
期交所提保防控風險
與往(wang)年一樣(yang),臨(lin)近春(chun)節,國內期貨(huo)交(jiao)易(yi)所根據相關(guan)規定(ding)對春(chun)節期間各期貨(huo)合(he)約交(jiao)易(yi)保(bao)證(zheng)金標準和漲跌(die)停板幅度作出(chu)調整,以防(fang)范(fan)長(chang)假(jia)中可能出(chu)現(xian)的(de)風險。
鄭州商品交易所公告稱,自2019年1月31日結(jie)算時(shi)起,除菜籽(zi)、強麥外,其他品種期貨合(he)約交易保證金標準由原比(bi)例調(diao)整至10%,漲跌停板幅度(du)由原比(bi)例調(diao)整至7%,其中蘋果期貨1903合(he)約、1905合(he)約及1907合(he)約交易保證金標準維持不(bu)變。
大連(lian)商品(pin)交(jiao)易(yi)所方面,自2019年1月31日結算時起(qi),將黃(huang)大豆(dou)1號(hao)、黃(huang)大豆(dou)2號(hao)、豆(dou)油(you)、玉米、玉米淀(dian)粉(fen)、豆(dou)粕、雞(ji)蛋、聚氯乙烯(xi)和(he)(he)(he)乙二醇品(pin)種漲跌停(ting)板(ban)幅度和(he)(he)(he)最低交(jiao)易(yi)保證金標準(zhun)分(fen)別調整至(zhi)6%和(he)(he)(he)8%;將鐵礦石(shi)、棕櫚油(you)、聚乙烯(xi)和(he)(he)(he)聚丙(bing)烯(xi)品(pin)種漲跌停(ting)板(ban)幅度和(he)(he)(he)最低交(jiao)易(yi)保證金標準(zhun)分(fen)別調整至(zhi)8%和(he)(he)(he)10%;焦(jiao)煤、焦(jiao)炭、膠(jiao)合板(ban)和(he)(he)(he)纖維板(ban)品(pin)種漲跌停(ting)板(ban)幅度和(he)(he)(he)最低交(jiao)易(yi)保證金標準(zhun)維持不(bu)變。
上海期(qi)(qi)貨交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所表示,若(ruo)1月31日(ri)(ri)未出現單邊市,當日(ri)(ri)收盤結(jie)算時起(qi)的(de)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)保證(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例(li)(li)和(he)下一(yi)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)日(ri)(ri)起(qi)的(de)漲跌(die)(die)停(ting)板(ban)幅(fu)(fu)(fu)度(du)調整(zheng)(zheng)如下:黃(huang)金(jin)(jin)期(qi)(qi)貨合(he)(he)約交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)保證(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例(li)(li)由(you)5%調整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)(wei)(wei)7%,漲跌(die)(die)停(ting)板(ban)幅(fu)(fu)(fu)度(du)由(you)4%調整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)(wei)(wei)6%;白銀期(qi)(qi)貨合(he)(he)約的(de)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)保證(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例(li)(li)由(you)6%調整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)(wei)(wei)8%,漲跌(die)(die)停(ting)板(ban)幅(fu)(fu)(fu)度(du)由(you)5%調整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)(wei)(wei)7%;銅、鋁、錫、紙(zhi)漿(jiang)期(qi)(qi)貨合(he)(he)約交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)保證(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例(li)(li)由(you)7%調整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)(wei)(wei)9%,漲跌(die)(die)停(ting)板(ban)幅(fu)(fu)(fu)度(du)由(you)5%調整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)(wei)(wei)7%;鋅、鉛(qian)、鎳、線材、熱軋卷板(ban)期(qi)(qi)貨合(he)(he)約的(de)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)保證(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例(li)(li)由(you)8%調整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)(wei)(wei)10%,漲跌(die)(die)停(ting)板(ban)幅(fu)(fu)(fu)度(du)由(you)6%調整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)(wei)(wei)8%;螺紋(wen)鋼、石(shi)油(you)瀝青、天然橡膠期(qi)(qi)貨合(he)(he)約交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)保證(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例(li)(li)由(you)9%調整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)(wei)(wei)11%,漲跌(die)(die)停(ting)板(ban)幅(fu)(fu)(fu)度(du)由(you)7%調整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)(wei)(wei)9%;燃料(liao)油(you)期(qi)(qi)貨合(he)(he)約交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)保證(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例(li)(li)由(you)10%調整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)(wei)(wei)12%,漲跌(die)(die)停(ting)板(ban)幅(fu)(fu)(fu)度(du)由(you)7%調整(zheng)(zheng)為(wei)(wei)(wei)(wei)9%。
值得注意的是,上(shang)述交(jiao)易(yi)所均提示(shi),2019年2月1日(ri)(ri)當(dang)晚(wan)不進行夜盤(pan)交(jiao)易(yi)。這也就是說,打算減(jian)倉(cang)或(huo)者(zhe)空(kong)倉(cang)的投資者(zhe)務(wu)必(bi)在(zai)2月1日(ri)(ri)下午(wu)15:00收盤(pan)前平倉(cang)離場。
在(zai)期(qi)貨(huo)交易所大(da)幅(fu)提高(gao)(gao)漲跌停板幅(fu)度和(he)交易保(bao)證(zheng)金(jin)比例(li)的(de)(de)(de)同時,各期(qi)貨(huo)公(gong)司(si)亦(yi)紛紛提高(gao)(gao)客戶保(bao)證(zheng)金(jin)比例(li),并動員客戶減倉(cang)過節(jie)。北京一(yi)家(jia)期(qi)貨(huo)公(gong)司(si)高(gao)(gao)管表示(shi):“進(jin)行這樣的(de)(de)(de)安排,主要(yao)是(shi)由于國(guo)內期(qi)貨(huo)市(shi)場與國(guo)際品種(zhong)具有聯動性,節(jie)日(ri)期(qi)間國(guo)際期(qi)貨(huo)市(shi)場很可能出現波(bo)動劇烈情形,那(nei)么在(zai)其帶動之下,節(jie)后國(guo)內相關品種(zhong)在(zai)開(kai)盤時就會(hui)出現大(da)幅(fu)低開(kai)或(huo)高(gao)(gao)開(kai)。交易所為了降低風險而(er)提高(gao)(gao)保(bao)證(zheng)金(jin)標(biao)(biao)準(zhun),一(yi)般節(jie)后就會(hui)根(gen)據(ju)情況恢復過來。在(zai)這樣的(de)(de)(de)高(gao)(gao)標(biao)(biao)準(zhun)要(yao)求(qiu)之下,只要(yao)不(bu)是(shi)滿(man)倉(cang)過年(nian),或(huo)是(shi)碰到特(te)別極端的(de)(de)(de)行情,投資(zi)者爆倉(cang)的(de)(de)(de)可能不(bu)大(da)。”
個別品種活躍度仍很高
實(shi)際上,與權益市場相(xiang)比(bi),期(qi)貨市場在春節假(jia)期(qi)前夕資(zi)金便明(ming)顯流(liu)出,持幣過年(nian)似乎成為(wei)多數期(qi)貨投資(zi)者的選擇。
“每(mei)逢春節假期,相對于權(quan)益(yi)市(shi)場,期貨市(shi)場自(zi)身的幾個特點導致其資(zi)金更容易流出。”寶(bao)城期貨研究所(suo)所(suo)長程小勇對中國證券報記者表示。
他分析,首先(xian),期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)尤其是(shi)商品期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)國際聯(lian)動(dong)(dong)性較強,春(chun)節(jie)小長假(jia)期(qi)(qi)間,外盤一(yi)(yi)旦出(chu)現(xian)(xian)劇烈波(bo)動(dong)(dong)行(xing)情,國內期(qi)(qi)貨(huo)(huo)就(jiu)容(rong)易在春(chun)節(jie)后出(chu)現(xian)(xian)大幅跳空缺(que)口,從而產生重大的(de)交易風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian);其次,不同于股(gu)(gu)票(piao)、債(zhai)(zhai)券等現(xian)(xian)貨(huo)(huo)權益市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang),期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)自帶(dai)杠(gang)桿屬性,即便是(shi)歐美(mei)股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)在春(chun)節(jie)假(jia)期(qi)(qi)期(qi)(qi)間大幅波(bo)動(dong)(dong),但(dan)沒有杠(gang)桿放(fang)大效(xiao)應(ying),投(tou)(tou)資(zi)者承(cheng)受的(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)有限(xian),更(geng)何況股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)和(he)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)(shi)內外盤的(de)相關性不如(ru)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang);第三,從期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)參與(yu)結構來看,期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)投(tou)(tou)資(zi)者構成主要分為散(san)戶(hu)投(tou)(tou)機者、機構投(tou)(tou)機者和(he)實(shi)業套(tao)保者,散(san)戶(hu)投(tou)(tou)資(zi)者資(zi)金撤離一(yi)(yi)方面(mian)是(shi)基(ji)于假(jia)期(qi)(qi)持倉(cang)安全考(kao)慮,另一(yi)(yi)方面(mian)這部分投(tou)(tou)資(zi)者通常會在春(chun)節(jie)假(jia)期(qi)(qi)停止操(cao)作(zuo)、休整一(yi)(yi)番;而對(dui)于機構投(tou)(tou)資(zi)者和(he)實(shi)業套(tao)保者而言,春(chun)節(jie)假(jia)期(qi)(qi)持倉(cang),防風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)比(bi)沖(chong)收益更(geng)為重要。
“另外,企業(ye)的財(cai)務制(zhi)度(du)決定了春節期(qi)間應付賬款到期(qi),現金(jin)流等(deng)必須保持(chi)充(chong)裕,因此存在(zai)減少期(qi)貨持(chi)倉、回籠(long)資金(jin)需求。”程小勇說。
另據統(tong)計,盡管(guan)近期(qi)商(shang)品期(qi)貨多數收漲,成交量有所(suo)提升,但市場持倉(cang)量總體卻出現下滑。不(bu)過,從投資者(zhe)成交及持倉(cang)積極性來看,螺紋(wen)鋼、PTA、甲醇、豆粕等品種為當(dang)前最受青睞的品種。
程小勇(yong)解釋稱,從市場活躍度(du)來(lai)看,螺(luo)紋(wen)鋼、PTA、豆粕(po)、甲醇(chun)期(qi)貨品(pin)種(zhong)上(shang)資金交(jiao)易活躍,一(yi)方面(mian)主要與品(pin)種(zhong)供需基本(ben)面(mian)題(ti)材有很大關系。“春(chun)節(jie)期(qi)間(jian)(jian),北方環境問(wen)題(ti)嚴峻,疊加春(chun)節(jie)假期(qi)期(qi)間(jian)(jian)可能存(cun)在停(ting)產(chan)或限產(chan)、提(ti)產(chan),螺(luo)紋(wen)鋼存(cun)在交(jiao)易的題(ti)材。而(er)PTA、甲醇(chun)和(he)國(guo)(guo)際(ji)油價(jia)、國(guo)(guo)內(nei)煤價(jia)關聯度(du)較大,1月下游棉紡開工率意外略微回升,疊加國(guo)(guo)際(ji)油價(jia)急劇反彈,以及煤炭市場遭遇礦難事故(gu)、運輸問(wen)題(ti),因此這幾個(ge)品(pin)種(zhong)可交(jiao)易題(ti)材突出,使得投資者積極(ji)參與。”
另(ling)一方面,他表(biao)示,從歷史情況來看(kan),螺紋鋼、PTA、豆(dou)粕、甲醇期貨成交一直都比較活躍(yue),投機客戶數量較多(duo)。
誰會留倉過年
部(bu)分(fen)分(fen)析人士認為,近期商品期貨(huo)市(shi)場多數品種取(qu)得漲幅(fu),與(yu)投資者(zhe)減倉過年有關。原(yuan)因主要是保證金比例提高之后,空(kong)頭(tou)出現主動離(li)場。
不(bu)過(guo)業內人士建議,即便(bian)是對個別活躍品種(zhong)存(cun)在相對明確的方向預期,也沒有必要留(liu)下很多(duo)持倉,尤其是風險防(fang)控(kong)能力較弱的個人投資者,輕倉過(guo)節為宜(yi)。
據中國證券報記者了(le)解,目前多數期貨私募已經或準備進行期貨減倉,以(yi)規(gui)避系統(tong)性風險,留倉過年的機(ji)構也主要(yao)是以(yi)套(tao)利策略為主。
“在春節小(xiao)長假期間(jian),從交易(yi)角度來看,我們(men)既要(yao)關注‘黑天鵝(e)’事(shi)件,如歐洲政局不(bu)穩(wen),包(bao)括英國(guo)脫歐、法國(guo)黃背心運動(dong)事(shi)件等,也要(yao)關注‘灰犀牛’事(shi)件,如美國(guo)政府(fu)關門、美股(gu)擠泡沫行情會否(fou)再現、全球貿易(yi)問題。”程(cheng)小(xiao)勇(yong)告(gao)訴記者。
他認為,一(yi)般來(lai)說,投(tou)資(zi)者需要(yao)降低倉(cang)位,雖然這樣存在減少超額收(shou)益的(de)可(ke)(ke)能(neng)(neng),但同時也能(neng)(neng)避免超預期虧(kui)損的(de)可(ke)(ke)能(neng)(neng)。遵守(shou)分散(san)投(tou)資(zi)原(yuan)則,倉(cang)位要(yao)分布在多品種上。對于國際(ji)性(xing)聯動較大的(de)品種宜減少配置,可(ke)(ke)專注于確(que)定性(xing)較高的(de)國內(nei)品種,如黑色(se)系。
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