在投資者(zhe)眼中,鉑金(jin)對(dui)于貴(gui)金(jin)屬市場的“領先指標”意義(yi)一直(zhi)被忽視。但歷史數(shu)據顯示,在貴(gui)金(jin)屬相對(dui)底部(bu)附近,鉑金(jin)表(biao)現通常(chang)好于黃(huang)金(jin)并先于黃(huang)金(jin)走(zou)強,接下來(lai)黃(huang)金(jin)以及相關的貴(gui)金(jin)屬股票會開始“補漲”。
今年(nian)3月以來(lai),這種趨勢再度顯現,期間COMEX黃金期價微跌0.6%,NYMEX鉑金期價則(ze)上漲3.4%。最近(jin)兩周以來(lai),對沖基金等(deng)投(tou)資者開始大舉(ju)增持黃金多頭。黃金以及貴(gui)金屬相關(guan)股票會否成為下一個“入(ru)春(chun)”的資產?接下來(lai)股市中的貴(gui)金屬板塊又有哪(na)些投(tou)資機會?
被忽視的領先指標
作(zuo)為(wei)市場(chang)最關(guan)注的(de)避險資(zi)(zi)產(chan),黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)一(yi)直(zhi)有許多關(guan)聯資(zi)(zi)產(chan),這些關(guan)聯資(zi)(zi)產(chan)與黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)價格間的(de)比值,常被(bei)交易(yi)員看作(zuo)是預判黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)價格走(zou)(zou)向(xiang)的(de)領(ling)先指(zhi)標(biao)。例如美元/黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)、美股(gu)/黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)、黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)/白銀等,歐美主要債券收益率曲線的(de)走(zou)(zou)勢也被(bei)認(ren)為(wei)與金(jin)(jin)價前景關(guan)聯密切。
然而(er),同為貴金(jin)(jin)屬(shu)家(jia)族(zu)中的一(yi)員,鉑金(jin)(jin)對(dui)于黃金(jin)(jin)的領先指(zhi)標(biao)意義卻(que)很少(shao)被提及。近(jin)期不少(shao)業(ye)內專(zhuan)家(jia)開始關注這一(yi)指(zhi)標(biao)。
加拿大(da)蒙(meng)特(te)利爾銀行大(da)宗商品分(fen)析師羅伊(yi)·伯(bo)恩指出,從歷史數(shu)據(ju)看,鉑金曾數(shu)次(ci)“短暫但(dan)突出”地發(fa)揮過黃金領先指標的(de)(de)作用。三(san)個主要(yao)的(de)(de)時點(dian)分(fen)別(bie)是(shi)1968年(nian)(nian)、1985年(nian)(nian)和2001年(nian)(nian),當時在(zai)相對低(di)點(dian)形(xing)成之后(hou),鉑金均領先于黃金開(kai)始走強,在(zai)一段時間內表現超(chao)過黃金,然(ran)后(hou)黃金價格開(kai)始“補漲”。今(jin)年(nian)(nian)3月以來,這種(zhong)趨勢又開(kai)始顯(xian)露(lu)端倪,鉑金表現明顯(xian)強于黃金,兩者走向背(bei)離。
業內人士表示,此前(qian)(qian)三個(ge)鉑金“領先指標(biao)”屬性凸顯的時期(qi)(qi)和(he)當下(xia)具有一定的相(xiang)似性,即經濟(ji)(ji)和(he)貨幣(bi)政策前(qian)(qian)景充滿不確定性。1968年,美(mei)國通(tong)脹率(lv)、失業率(lv)飆升,美(mei)元(yuan)出現信用危機,外(wai)國政府和(he)機構(gou)投資者拋售大量美(mei)元(yuan);1985年,“廣場協議(yi)”出爐,美(mei)元(yuan)兌主要貨幣(bi)匯率(lv)開始有序(xu)貶(bian)值;2001年,美(mei)股發(fa)生“科(ke)網泡(pao)沫(mo)”,多只(zhi)龍(long)頭股大跌。目(mu)前(qian)(qian),美(mei)國長(chang)短期(qi)(qi)國債收益率(lv)曲線(xian)罕見地發(fa)生倒掛,市(shi)場對于全球經濟(ji)(ji)增速即將放緩、美(mei)股將回調的預期(qi)(qi)均日(ri)益升溫,各種不明朗因素均可能(neng)再(zai)度(du)誘發(fa)鉑金領漲(zhang)、黃金補(bu)漲(zhang)的行情。
Wainright Economics的(de)一項最新研(yan)究(jiu)結果也表(biao)明,鉑金是研(yan)判(pan)通貨膨脹的(de)絕佳領(ling)(ling)先指標之一。通常而言(yan),黃(huang)(huang)金白(bai)銀領(ling)(ling)先近(jin)一年,而鉑金則要領(ling)(ling)先16個月(yue)。按此(ci)推斷,在(zai)鉑金連續(xu)上漲四到五個月(yue)以后,黃(huang)(huang)金、白(bai)銀也將(jiang)“追漲”。
黃金多頭悄然出手
實際上,關(guan)注到這一邏(luo)輯的(de)投資者(zhe)并不(bu)在少數。今年(nian)以來,特別是從3月中旬開始,黃金多頭已悄(qiao)然(ran)出手(shou)。
美(mei)國(guo)商品期貨(huo)交易(yi)委員(yuan)會(hui)(CFTC)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi),最近(jin)兩周以來,盡(jin)管國(guo)際黃(huang)金期價有(you)所下跌,但(dan)對(dui)沖基金持(chi)有(you)的黃(huang)金凈多(duo)倉位卻連續上(shang)升,新買盤增加和空(kong)頭回補的現象均非常明顯(xian)。以截至(zhi)4月9日當周數(shu)據(ju)為例,對(dui)沖基金持(chi)有(you)的黃(huang)金多(duo)頭較(jiao)此(ci)(ci)前(qian)(qian)一周大幅增加7101手期貨(huo)和期權合(he)(he)(he)(he)約;空(kong)頭較(jiao)此(ci)(ci)前(qian)(qian)一周減少5318手合(he)(he)(he)(he)約;因此(ci)(ci)凈多(duo)頭頭寸由(you)此(ci)(ci)前(qian)(qian)一周的24618手合(he)(he)(he)(he)約上(shang)升至(zhi)37037手合(he)(he)(he)(he)約,單周上(shang)漲(zhang)12419手合(he)(he)(he)(he)約,單周漲(zhang)幅達到50%。
世(shi)界黃金(jin)協會最近(jin)更(geng)新的(de)(de)數據顯(xian)示,盡管(guan)3月份國際金(jin)價(jia)下滑,但(dan)當月全球黃金(jin)ETF以及類似產品(pin)的(de)(de)黃金(jin)持倉總量(liang)重現“資金(jin)凈流(liu)(liu)入”,金(jin)額達到1.83億(yi)美(mei)元(yuan),扭轉(zhuan)了2月的(de)(de)資金(jin)凈流(liu)(liu)出趨勢(shi);今年(nian)第一季度累計凈流(liu)(liu)入19億(yi)美(mei)元(yuan)。目(mu)前(qian)全球黃金(jin)ETF總倉位(wei)為2483噸,仍接近(jin)于2013年(nian)初的(de)(de)歷史最高水平,但(dan)當時的(de)(de)國際金(jin)價(jia)比目(mu)前(qian)高25%。
彭(peng)博(bo)調(diao)查顯(xian)示,高達75%的(de)(de)分析(xi)師看漲(zhang)(zhang)今年(nian)金價。道明(ming)證券分析(xi)師指出(chu),目前投資者已明(ming)顯(xian)下調(diao)了看漲(zhang)(zhang)黃金的(de)(de)風險。隨(sui)著美(mei)聯儲可(ke)能采取更加(jia)寬松貨幣政策(ce)的(de)(de)預期升溫,美(mei)元走強的(de)(de)概率下降(jiang),黃金價格(ge)的(de)(de)樂觀(guan)趨勢促使投資者加(jia)倉。
蒙特利爾銀行對于幾種貴(gui)金(jin)屬預期均保持樂觀,他們認為(wei),鈀金(jin)、鉑金(jin)總體(ti)仍將面臨供給(gei)縮緊(jin)、需求旺盛的局面,黃金(jin)也將受益于避險情(qing)緒(xu)的升溫。
貴金屬板塊或“迎春”
在(zai)此(ci)背景下,不少業內專(zhuan)家和投資者(zhe)看好貴金屬板塊前景。
天風證券(quan)分(fen)析(xi)師楊誠(cheng)笑指(zhi)(zhi)出,預計美(mei)國在2020年存在降息預期(qi)(qi),或將重新進入寬松(song)周期(qi)(qi)。在新的一輪寬松(song)潮中,中長(chang)期(qi)(qi)看多(duo)貴金(jin)(jin)屬板塊。長(chang)城證券(quan)分(fen)析(xi)師鄧健全(quan)表(biao)示,在歐美(mei)大(da)國經(jing)濟前景(jing)不明的背景(jing)下(xia),貴金(jin)(jin)屬避險屬性將得到充(chong)分(fen)發揮,疊加(jia)加(jia)息末(mo)期(qi)(qi)美(mei)元指(zhi)(zhi)數步入下(xia)行(xing)通(tong)道(dao)的預期(qi)(qi),金(jin)(jin)銀價格有望迎來大(da)幅上漲,看好部(bu)分(fen)貴金(jin)(jin)屬相關股票(piao)。
富蘭(lan)克林股票(piao)團隊分析師蘭(lan)德表(biao)示,過去兩年,由于股票(piao)市(shi)場回報(bao)強勁且(qie)波動性有(you)限,人們對黃金(jin)(jin)的(de)(de)興趣有(you)所下降,因此大多(duo)數投資(zi)者沒有(you)特別追求(qiu)多(duo)元化。但是(shi),有(you)跡象表(biao)明市(shi)場對黃金(jin)(jin)等(deng)貴(gui)金(jin)(jin)屬(shu)的(de)(de)需求(qiu)正(zheng)在增長。目前,黃金(jin)(jin)礦業公(gong)司的(de)(de)股價(jia)仍遠低于2011年的(de)(de)高位,且(qie)現在的(de)(de)估(gu)值已經反映了黃金(jin)(jin)價(jia)格未來(lai)可能會受到抑(yi)制的(de)(de)預期。大多(duo)數礦業公(gong)司一直專(zhuan)注(zhu)于改善其運(yun)營成(cheng)本結構、債務償還(huan)和資(zi)產合(he)理化,這將提升它們未來(lai)業績的(de)(de)潛(qian)力。因此,其看好以黃金(jin)(jin)和貴(gui)金(jin)(jin)屬(shu)為重點的(de)(de)股票(piao)所擁有(you)的(de)(de)商機。
匯(hui)豐銀行(xing)商品分析師斯蒂爾認為(wei),未來(lai)黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)需求上漲(zhang)潛力巨大(da),黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)相關投(tou)資也更(geng)具潛力,例如黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)股。從(cong)長期(qi)來(lai)看(kan),新興(xing)市場(chang)經濟將繼續增長,并且對發(fa)達(da)(da)國(guo)家(jia)產生影響。到(dao)2030年,很多新興(xing)市場(chang)國(guo)家(jia)將成為(wei)發(fa)達(da)(da)國(guo)家(jia)。此外(wai),中國(guo)和印度的經濟在(zai)未來(lai)都將有巨大(da)發(fa)展,這也就會帶動黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)需求。值(zhi)得注意的是,中國(guo)和印度的黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)需求人均(jun)數量仍(reng)然非常小,這表明了上升空間巨大(da)。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲明(ming):凡本(ben)網(wang)注明(ming)“來(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的所(suo)有作(zuo)品,版權均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與(yu)作(zuo)品作(zuo)者(zhe)(zhe)聯合聲明(ming),任何組織未經(jing)中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以及(ji)作(zuo)者(zhe)(zhe)書(shu)面授(shou)權不(bu)(bu)得轉載、摘編或利(li)用其(qi)它(ta)(ta)方(fang)式(shi)使用上述作(zuo)品。凡本(ben)網(wang)注明(ming)來(lai)源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的作(zuo)品,均轉載自其(qi)它(ta)(ta)媒體,轉載目的在于更好(hao)服務讀(du)者(zhe)(zhe)、傳遞信息(xi)之(zhi)需,并不(bu)(bu)代表本(ben)網(wang)贊同其(qi)觀點,本(ben)網(wang)亦不(bu)(bu)對其(qi)真實性負責(ze),持(chi)異議者(zhe)(zhe)應與(yu)原出處單(dan)位主張(zhang)權利(li)。
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