興證期貨大宗商(shang)品研究總監林惠4月19日在(zai)接受中國證券報(bao)記者采(cai)訪時表示,在(zai)鋼(gang)廠(chang)處于高利潤水(shui)平疊加環保(bao)限產邊際寬松(song)、需求季(ji)節性走弱的(de)情(qing)況(kuang)下,供需矛盾將會不斷累積,后市螺紋鋼(gang)價格仍存較大下行壓力,并有望(wang)對原(yuan)料(liao)價格形成一定(ding)的(de)抑(yi)制作用。
中國證券報:近期黑色系期貨走勢集體“歇火”,背后的驅動因素有哪些?
林惠:由于(yu)3月宏(hong)觀經濟(ji)數據超預期,制造業PMI指數重回(hui)榮枯線以(yi)上(shang),生產指數和新(xin)訂單指數的回(hui)升(sheng)強于(yu)季節性等因素(su),促使(shi)市(shi)場情緒(xu)向好,從而促使(shi)黑色(se)系商(shang)品價格在(zai)(zai)4月上(shang)旬表現(xian)較(jiao)為強勢。但4月16日(ri),巴西VALE官(guan)方稱法院已允許Brucutu礦(kuang)區重新(xin)運營,鐵礦(kuang)石價格隨之快速下(xia)挫。隨后在(zai)(zai)鋼(gang)(gang)廠高利(li)潤、強供給(gei)的背景下(xia),黑色(se)系市(shi)場情緒(xu)有所降溫。螺紋鋼(gang)(gang)也在(zai)(zai)去庫速度(du)趨緩的情況下(xia),價格開始(shi)有所走(zou)弱(ruo)。
中國證券報:如何看待2019年黑色系行情演變的邏輯?
林惠:2019年(nian),黑色系行業利潤(run)較2018年(nian)將會有所回落,預(yu)計商品價(jia)格大概率會較2018年(nian)水平(ping)略低。
一季度(du)(du)(du)(du),鋼(gang)廠(chang)利(li)潤整(zheng)體收窄,隨后在(zai)巴西VALE礦難后,鋼(gang)材成本(ben)抬升對鋼(gang)價形成支撐,帶動整(zheng)個黑色(se)系商品價格上漲(zhang)。進入二季度(du)(du)(du)(du),供暖季環保限(xian)(xian)產(chan)結束疊加鋼(gang)廠(chang)高利(li)潤,鋼(gang)廠(chang)生(sheng)產(chan)仍將維持強(qiang)(qiang)(qiang)勁狀態。隨著高爐開(kai)工(gong)率(lv)及(ji)電(dian)爐開(kai)工(gong)率(lv)快(kuai)速恢復(fu)且超去年(nian)同期,鋼(gang)鐵產(chan)量可能繼續攀(pan)升,強(qiang)(qiang)(qiang)供給(gei)有望保持。但(dan)由于今年(nian)終端需求(qiu)(qiu)提前釋(shi)放(fang),庫存去化速度(du)(du)(du)(du)也開(kai)始放(fang)緩,后期需求(qiu)(qiu)強(qiang)(qiang)(qiang)度(du)(du)(du)(du)大概(gai)率(lv)難以匹配供給(gei)強(qiang)(qiang)(qiang)度(du)(du)(du)(du),供需矛(mao)盾逐漸(jian)累積,預計(ji)在(zai)5月下游需求(qiu)(qiu)季節性(xing)走弱后,螺紋鋼(gang)價格會(hui)面臨較大下行壓力。2019年(nian)環保限(xian)(xian)產(chan)雖不(bu)可能完全退出(chu),但(dan)相較2018年(nian)力度(du)(du)(du)(du)或將繼續寬松,2019年(nian)供給(gei)端收縮(suo)力度(du)(du)(du)(du)或大幅減小,產(chan)量將維持高位,供需矛(mao)盾的博弈(yi)可能會(hui)重新(xin)回(hui)歸(gui)至需求(qiu)(qiu)端。
中國證券報:投資者該如何把握后市黑色系期貨及股票投資機會?
林(lin)惠(hui):期(qi)貨方面,短期(qi)內,在(zai)旺(wang)季需(xu)(xu)求下(xia),螺(luo)紋鋼(gang)價格(ge)仍存較強支撐,但后(hou)期(qi)在(zai)鋼(gang)廠高利(li)潤疊加(jia)環保限產邊際寬松的情況下(xia),產量(liang)將居高不(bu)下(xia),同時伴隨著需(xu)(xu)求季節性走弱,供需(xu)(xu)矛盾將不(bu)斷(duan)累(lei)積,螺(luo)紋鋼(gang)價格(ge)下(xia)行壓(ya)力較大,屆時也將對(dui)(dui)原料價格(ge)形成(cheng)一(yi)定的抑制作用。股市方面,受鋼(gang)廠利(li)潤回升,鋼(gang)鐵板(ban)塊股票相(xiang)對(dui)(dui)收益或(huo)有所增加(jia),盈利(li)水平高的鋼(gang)鐵企業(ye)(ye)、特(te)鋼(gang)企業(ye)(ye)表現或(huo)相(xiang)對(dui)(dui)較好。
操(cao)作方面,后期(qi)黑色系(xi)商(shang)品(pin)價格(ge)走勢或將有(you)所(suo)分化,但在相關(guan)環節(jie)利(li)潤低位時,配置多利(li)潤對沖套(tao)利(li)策略(lve)或是較好(hao)的投資機會。
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