不同(tong)于歷史上以往常見的(de)負相(xiang)關相(xiang)關,開年以來(lai),美(mei)元與(yu)原(yuan)油之間演繹了一段共振(zhen)上漲行(xing)情。數(shu)據顯(xian)示,截至4月(yue)26日,NYMEX原(yuan)油期(qi)貨主力(li)合(he)約、美(mei)元指數(shu)2019年以來(lai)累計漲幅分別(bie)為32.55%、1.95%。未來(lai),隨著(zhu)美(mei)國原(yuan)油對外依賴度不斷下(xia)降(jiang),美(mei)元與(yu)油價的(de)關系也將變得(de)更為復雜(za)。
文華財經數(shu)據顯示,4月(yue)24日,美(mei)元指數(shu)一(yi)舉突(tu)破98,并創(chuang)出2017年5月(yue)16日以來(lai)的新高;NYMEX原油期貨主力合約4月(yue)23日一(yi)度升(sheng)破66美(mei)元/桶(tong),創(chuang)下2018年10月(yue)31日以來(lai)新高。截至4月(yue)26日,兩者今年以來(lai)累計漲幅(fu)分別為1.95%、32.55%。
實際上,自1975年美國與歐(ou)佩克中東等國進行(xing)多次(ci)磋商,達成以美元進行(xing)原油貿易(yi)的(de)協定之后,以美元結算的(de)原油也開始和(he)美元呈現緊密的(de)負(fu)相關(guan)關(guan)系(xi)。
此外,此后的多年來(lai),由于美(mei)國一直是(shi)原(yuan)油的消(xiao)費(fei)國,對外依賴度較高(gao),也導致美(mei)元與原(yuan)油之間的負相(xiang)關關系(xi)。
然(ran)而,近(jin)年來,美元與(yu)原(yuan)(yuan)(yuan)油之間的(de)(de)(de)負相關相關逐漸(jian)趨弱。究(jiu)其(qi)(qi)原(yuan)(yuan)(yuan)因(yin),主要有以(yi)下(xia)幾方面:其(qi)(qi)一(yi),通脹套利交易導致原(yuan)(yuan)(yuan)油和美元出(chu)現同漲(zhang),這一(yi)套利行為先(xian)推升油價,使通脹預期升溫,再押注美聯儲加(jia)快(kuai)加(jia)息節奏,進而看多美元;其(qi)(qi)二,地(di)緣局勢(shi)頻發不斷助推油價上漲(zhang),但這背后或與(yu)美國(guo)有關;其(qi)(qi)三,原(yuan)(yuan)(yuan)油除了具備(bei)一(yi)定的(de)(de)(de)金融(rong)屬(shu)性(xing),還具有較強的(de)(de)(de)商品屬(shu)性(xing),通常還會受到突(tu)發的(de)(de)(de)地(di)緣局勢(shi)事件(jian)、石油庫存(cun)數(shu)據變(bian)(bian)化、OPEC以(yi)及(ji)國(guo)際(ji)(ji)能源(yuan)署(IEA)的(de)(de)(de)市場干預、國(guo)際(ji)(ji)資本(ben)市場資金的(de)(de)(de)短期流向(xiang)、匯率變(bian)(bian)動、異常氣候、利率變(bian)(bian)動、稅收(shou)政策等因(yin)素影響,而美元則具有顯著(zhu)的(de)(de)(de)貨(huo)幣屬(shu)性(xing);其(qi)(qi)四,隨著(zhu)美國(guo)逐漸(jian)成為能源(yuan)出(chu)口國(guo),有望打(da)破傳統(tong)的(de)(de)(de)石油美元體系,國(guo)際(ji)(ji)收(shou)支的(de)(de)(de)結構(gou)性(xing)變(bian)(bian)化會使得美元和原(yuan)(yuan)(yuan)油出(chu)現階段性(xing)同向(xiang)走勢(shi)。
盡管當下美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)仍屬于原(yuan)(yuan)油(you)凈進口國(guo)(guo)(guo),但去年(nian)(nian)四季度(du)以(yi)來,隨著OPEC減產、美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)增產,美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)在全球原(yuan)(yuan)油(you)市場中的份額(e)有所(suo)上(shang)(shang)升,進一步降(jiang)低了美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)的原(yuan)(yuan)油(you)對外依(yi)賴(lai)度(du)。實際上(shang)(shang),自2011年(nian)(nian)美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)頁巖油(you)規模化生產以(yi)來,美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)原(yuan)(yuan)油(you)對外依(yi)賴(lai)度(du)便不斷下降(jiang)。根據(ju)美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)能源署(EIA)的預(yu)測(ce),2029年(nian)(nian)美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)有望成為原(yuan)(yuan)油(you)凈出(chu)口國(guo)(guo)(guo)。
如廣發證券資(zi)深宏觀分(fen)析師張靜(jing)(jing)靜(jing)(jing)所(suo)認(ren)為(wei)的,此(ci)(ci)舉意味著美(mei)國(guo)將由原(yuan)油(you)消費國(guo)變成原(yuan)油(you)資(zi)源(yuan)國(guo),美(mei)元指數與(yu)原(yuan)油(you)價格的關系(xi)也(ye)變得更為(wei)復雜。在全球風(feng)險偏好惡化階段,美(mei)元和原(yuan)油(you)分(fen)屬安(an)全資(zi)產和風(feng)險資(zi)產,因此(ci)(ci)二(er)者或仍呈(cheng)現負相(xiang)關走勢;但在不構成滯脹風(feng)險的原(yuan)油(you)價格上漲階段,美(mei)元與(yu)原(yuan)油(you)則有可能因利益綁定而(er)呈(cheng)現正相(xiang)關性。
就(jiu)目前的走勢(shi)來(lai)看,3月美(mei)(mei)聯儲(chu)公布利率決議以(yi)來(lai),美(mei)(mei)聯儲(chu)不(bu)再(zai)加息、態度轉“鴿(ge)”對(dui)(dui)美(mei)(mei)元的利空逐步出盡,而(er)市(shi)(shi)場對(dui)(dui)于美(mei)(mei)國(guo)經濟(ji)前景(jing)(jing)也過于悲觀。此外,伴隨著(zhu)近期(qi)美(mei)(mei)國(guo)就(jiu)業及(ji)PMI數據(ju)企穩復蘇(su),歐洲等經濟(ji)體(ti)表現(xian)不(bu)佳,預計在全球經濟(ji)降速背景(jing)(jing)下,美(mei)(mei)元有望持續短(duan)(duan)期(qi)強勢(shi)。而(er)原油方面(mian),雖然庫存增加了(le)短(duan)(duan)期(qi)市(shi)(shi)場壓力,但(dan)OPEC減產(chan)將形成長期(qi)支撐,短(duan)(duan)期(qi)價格或以(yi)調整為(wei)主,但(dan)長期(qi)依然趨漲。因此,后市(shi)(shi)美(mei)(mei)元與原油仍有望上演同漲走勢(shi)。
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