中證(zheng)網訊(記(ji)者 張利(li)靜)“隨著全球持(chi)續調整結構,各國(guo)(guo)周期轉(zhuan)為異步(bu)分化,基(ji)本遵循中國(guo)(guo)—歐(ou)洲—美國(guo)(guo)的(de)運行過程。到目前(qian)為止,中國(guo)(guo)經濟先(xian)行完成觸底(di)已是大(da)概率(lv)事件,而歐(ou)洲和美國(guo)(guo)依(yi)然處在加(jia)速探底(di)觸底(di)過程之(zhi)中。”中信建投證(zheng)券分析師 丁魯明、陳風日前(qian)表(biao)示。
在上(shang)述背景(jing)下,該機構指出,權益(yi)資(zi)產方(fang)面,4月,中、美多項重要(yao)經濟(ji)數據超預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi),英國(guo)脫歐(ou)問題(ti)暫緩(huan),全(quan)球市(shi)(shi)場(chang)風險偏好(hao)上(shang)升(sheng)勢頭(tou)延續。中期(qi)(qi)(qi),需要(yao)觀(guan)察全(quan)球貿易鏈(lian)復蘇進程(cheng)與(yu)歐(ou)洲政(zheng)策(ce)刺激(ji)計劃對(dui)經濟(ji)的(de)拉動。中國(guo)方(fang)面,短(duan)期(qi)(qi)(qi)國(guo)內(nei)政(zheng)策(ce)邊際(ji)收緊與(yu)結構性去杠(gang)桿回歸沖擊市(shi)(shi)場(chang)流動性,伴隨外部擾動風險與(yu)旺季過后的(de)經濟(ji)階(jie)段回落(luo),市(shi)(shi)場(chang)將進入整固調整階(jie)段;但中國(guo)經濟(ji)先行觸底信號明(ming)確,匯率企穩推動中國(guo)資(zi)產重估。固定(ding)收益(yi)資(zi)產方(fang)面,4月,全(quan)球利率債(zhai)普遍收跌,股債(zhai)雙牛告一段落(luo);經濟(ji)數據的(de)回暖預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)使寬松環境(jing)階(jie)段性終結,預(yu)(yu)計短(duan)期(qi)(qi)(qi)難現趨勢性行情(qing)。
大宗商品方(fang)(fang)面(mian),該機構(gou)指出,需求(qiu)端需要再(zai)度確(que)認,否(fou)則面(mian)臨(lin)滯(zhi)脹(zhang)風險。長波衰(shuai)退到(dao)蕭(xiao)條往往伴隨集中(zhong)(zhong)度提高且總需求(qiu)不足,利(li)潤的(de)分(fen)配(pei)更(geng)多轉向資本而非人力(li),這是美國(guo)薪資增速持續(xu)(xu)不及預期(qi)的(de)原因之一。貨幣放水(shui),更(geng)容易催發滯(zhi)脹(zhang)局面(mian)。4月(yue),大宗商品價格上漲(zhang)與股(gu)票行業(ye)特(te)征加(jia)速,反映了結(jie)構(gou)性滯(zhi)脹(zhang)特(te)征,雖然(ran)短期(qi)數據(ju)有支撐,然(ran)而實體方(fang)(fang)面(mian)更(geng)多反應了去年下半年需求(qiu)的(de)集中(zhong)(zhong)釋放,當流動性邊(bian)際(ji)收(shou)緊,后續(xu)(xu)要關注需求(qiu)的(de)持續(xu)(xu)性。