巴西礦(kuang)難(nan)疊(die)加中國(guo)需求強勁,造就了(le)今(jin)年(nian)鐵礦(kuang)石(shi)(shi)期貨牛市。年(nian)內鐵礦(kuang)石(shi)(shi)期貨累計反彈(dan)了(le)57.8%,已(yi)是(shi)(shi)技(ji)術性牛市。但作為(wei)鋼企主要成本(ben)來源,鐵礦(kuang)石(shi)(shi)價(jia)格上漲也大幅(fu)(fu)壓縮(suo)了(le)企業利(li)潤(run)。對(dui)此,天風(feng)期貨研究總(zong)監周耀臣建議(yi)鋼廠提早(zao)進行原料(liao)庫存的保值以及熱軋卷的賣出保值。“今(jin)年(nian)是(shi)(shi)鋼廠利(li)潤(run)保值的關鍵(jian)一年(nian),誰(shui)能有這(zhe)個意識,采取行動,誰(shui)就能避免利(li)潤(run)的大幅(fu)(fu)萎縮(suo)。”
中國證券報:鐵礦石期貨為什么表現如此強勁?
周耀臣:巴西(xi)(xi)礦難是(shi)最(zui)大的(de)導火索,市場呈(cheng)現供(gong)(gong)需(xu)失衡局(ju)面,巴西(xi)(xi)礦山供(gong)(gong)應的(de)恢復(fu)將是(shi)漫長(chang)的(de)過程(cheng)。淡(dan)水河(he)谷從自身需(xu)求角度申請(qing)復(fu)產,但巴西(xi)(xi)政府并未同意,若某一(yi)天巴西(xi)(xi)政府同意了,到(dao)時候(hou)供(gong)(gong)應拐(guai)點便要來(lai)臨。需(xu)求端也非常樂觀,去年(nian)以來(lai),螺(luo)紋鋼產量整體(ti)維(wei)持增長(chang)態(tai)勢(shi)。最(zui)新數(shu)據(ju)顯示(shi),中國5月(yue)份(fen)粗鋼產量增長(chang)10%至8909萬噸(dun);1-5月(yue)份(fen)鋼材產量增長(chang)11.2%至4.8036億(yi)噸(dun)。
在強勁的需求(qiu)之下,疊加(jia)巴西供(gong)應短(duan)缺(que)(預期4000-7000萬(wan)噸(dun)),目前供(gong)應缺(que)口仍未補上(shang),澳(ao)洲的幾(ji)大礦(kuang)山雖(sui)然(ran)在全力發貨,但是受制(zhi)于自身(shen)產能、硬件限制(zhi)以及今年颶風(feng)的干擾,供(gong)應并沒出現(xian)一個明(ming)顯的增量。
巴西各大礦(kuang)山對(dui)中(zhong)國的供(gong)應策略也發(fa)(fa)生了改(gai)變(bian),他們知道(dao)中(zhong)國需求是非常強勁(jing)的,供(gong)應緊(jin)缺(que)(que)會導(dao)致價格進一步上(shang)漲(zhang),于(yu)是礦(kuang)山發(fa)(fa)貨的時候優先滿足日本(ben)、東南亞等地(di)的需求,導(dao)致中(zhong)國的供(gong)應緊(jin)缺(que)(que)程度加(jia)重。
目前(qian)長江沿岸港口現(xian)貨(huo)庫存(cun)極低,幾(ji)大海港的(de)庫存(cun)受制于(yu)到貨(huo)量的(de)減(jian)少(shao),庫存(cun)也(ye)捉(zhuo)襟見(jian)肘(zhou),貿(mao)易商惜(xi)售心態嚴(yan)重(zhong),導致(zhi)價格(ge)一(yi)路水漲船高。
中國證券報:有評論說“鐵礦石牛市”來了,你如何看?
周耀(yao)臣:鐵礦石(shi)期貨(huo)價格接近800元(yuan)/噸,應(ying)該說已經處于牛市之中,趨(qu)勢(shi)(shi)是非(fei)常清(qing)晰(xi)的(de)(de)(de)。未來趨(qu)勢(shi)(shi)的(de)(de)(de)轉折(zhe)主要取(qu)決(jue)于礦山能(neng)否出現實質性的(de)(de)(de)供應(ying)增加,另外也取(qu)決(jue)于中國(guo)鋼廠的(de)(de)(de)開工率(lv),中國(guo)的(de)(de)(de)產量增速會不(bu)會降(jiang)低(di)。目前來看,礦山的(de)(de)(de)供應(ying)目前沒有(you)清(qing)晰(xi)的(de)(de)(de)時間表,國(guo)內需求還保持(chi)強勁態勢(shi)(shi)。
未來如果說國內的鐵(tie)礦石需求下降,要觀察兩個指標:一是(shi)鋼廠的利潤,如果鋼廠利潤太(tai)低(di)(di),可能會引發全面(mian)的減產(chan)(chan);二是(shi)臨近國慶節(jie),北方(fang)地區存在(zai)限產(chan)(chan)預期,開工(gong)率下降引發需求降低(di)(di)。
但十月之后,天氣如果不錯的話,鋼廠可能恢復生產,形(xing)成新一輪補庫預期(qi),如果此時各大礦山的供應還未跟(gen)上,鐵礦石還有(you)望(wang)繼續沖高。
中國證券報:鐵礦石價格上漲,下游行業應該如何應對?
周耀臣:鐵礦(kuang)石(shi)在鋼鐵企(qi)業成(cheng)本中(zhong)占比較大,價格(ge)上漲導致鋼廠(chang)的(de)成(cheng)本大幅(fu)上升。但鋼廠(chang)面對這一局面無能為力,中(zhong)國對鐵礦(kuang)石(shi)的(de)進口依賴程(cheng)度高達(da)93%以上,國內的(de)鐵礦(kuang)石(shi)產量一直(zhi)無法恢復(fu),既有(you)國內環保的(de)原因,也有(you)成(cheng)本原因,國內的(de)產量無法彌(mi)補淡水河谷礦(kuang)難的(de)供應缺口。
去(qu)年鋼鐵(tie)(tie)企業(ye)有著豐(feng)厚的(de)(de)(de)利(li)(li)潤(run),主要享受了(le)供(gong)給側的(de)(de)(de)紅利(li)(li)、環(huan)保(bao)的(de)(de)(de)紅利(li)(li)以及(ji)鐵(tie)(tie)礦石高(gao)庫存(cun)的(de)(de)(de)紅利(li)(li)。去(qu)年鐵(tie)(tie)礦石庫存(cun)一(yi)(yi)(yi)度高(gao)達1.6億(yi)噸,導致價格(ge)一(yi)(yi)(yi)直(zhi)在(zai)低位徘徊。今(jin)年之(zhi)后,庫存(cun)已經(jing)降(jiang)到1.18億(yi)噸,庫存(cun)總(zong)體下滑之(zhi)后的(de)(de)(de)結構(gou)性矛盾也非(fei)常(chang)突出,價格(ge)隨之(zhi)大漲,即便一(yi)(yi)(yi)些(xie)低品(pin)位的(de)(de)(de)鐵(tie)(tie)礦石價格(ge)也跟隨上漲了(le),這是非(fei)常(chang)罕見的(de)(de)(de)。在(zai)這么昂貴(gui)的(de)(de)(de)鐵(tie)(tie)礦石面前(qian),鋼材(cai)的(de)(de)(de)利(li)(li)潤(run)從(cong)800元/噸,跌至200-300元/噸低位。目前(qian)鋼鐵(tie)(tie)利(li)(li)潤(run)的(de)(de)(de)形式非(fei)常(chang)嚴峻,我一(yi)(yi)(yi)直(zhi)在(zai)行(xing)業(ye)里倡導鋼廠(chang)提(ti)早進行(xing)原(yuan)料庫存(cun)的(de)(de)(de)保(bao)值以及(ji)熱軋(ya)卷(juan)的(de)(de)(de)賣(mai)出保(bao)值,因(yin)為今(jin)年汽(qi)車、家電的(de)(de)(de)消費一(yi)(yi)(yi)直(zhi)不太樂(le)觀。今(jin)年是鋼廠(chang)利(li)(li)潤(run)保(bao)值的(de)(de)(de)關(guan)鍵一(yi)(yi)(yi)年,誰(shui)能有這個(ge)意識,采取行(xing)動,誰(shui)就能避免利(li)(li)潤(run)的(de)(de)(de)大幅萎縮。
鐵礦(kuang)石在這個位置趨勢(shi)上(shang)(shang)還是上(shang)(shang)行,但后(hou)期漲幅(fu)和漲速會放緩(huan),后(hou)面6、7月淡季結束后(hou),鋼(gang)廠(chang)恢復增產,如果鐵礦(kuang)石庫存仍(reng)(reng)然未上(shang)(shang)行的話,鐵礦(kuang)石價格(ge)仍(reng)(reng)有(you)上(shang)(shang)行空間。鋼(gang)廠(chang)要做好對(dui)原料和利(li)潤的保值。
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