動(dong)(dong)力煤(mei)價(jia)(jia)(jia)格(ge)在2018年(nian)上(shang)半年(nian)走(zou)出(chu)波(bo)瀾壯闊的行(xing)情。1月氣(qi)溫低于往年(nian)水平,采(cai)(cai)暖(nuan)用能大幅(fu)增加(jia),動(dong)(dong)力煤(mei)需求(qiu)超預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi),當月末現貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)沖高(gao)(gao)至(zhi)760元(yuan)/噸上(shang)方(fang)。在需求(qiu)季節性回(hui)落預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)和港(gang)口(kou)限(xian)價(jia)(jia)(jia)政策引(yin)導的共同作用下,動(dong)(dong)力煤(mei)價(jia)(jia)(jia)格(ge)從二(er)月初(chu)的高(gao)(gao)位(wei)迅速回(hui)落,連破700元(yuan)/噸和600元(yuan)/噸兩個重要關口(kou)。盡管(guan)市場上(shang)從三月底就傳(chuan)出(chu)將出(chu)臺二(er)類港(gang)口(kou)動(dong)(dong)力煤(mei)進(jin)口(kou)限(xian)制(zhi)措施(shi),階段性供(gong)過于求(qiu)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)帶來的下跌行(xing)情仍持續(xu)至(zhi)4月中旬。隨著(zhu)采(cai)(cai)暖(nuan)季限(xian)產政策的結束(shu),下游需求(qiu)出(chu)現實質性回(hui)升,高(gao)(gao)熱值(zhi)煤(mei)種首先止跌,然后逐步(bu)形(xing)成(cheng)全面性上(shang)漲行(xing)情。5月,工業企業用電量走(zou)高(gao)(gao),同時(shi)華南地區(qu)出(chu)現異(yi)常高(gao)(gao)溫天氣(qi),需求(qiu)大幅(fu)超出(chu)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi),5500大卡動(dong)(dong)力煤(mei)現貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)持續(xu)攀(pan)升至(zhi)700元(yuan)/噸左右。在發改委一系列增產保供(gong)措施(shi)引(yin)導下,煤(mei)炭強烈(lie)上(shang)漲預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)被平息(xi),港(gang)口(kou)現貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)在6月下旬回(hui)落10-20元(yuan)/噸。
供(gong)應(ying)(ying)角(jiao)度看:原(yuan)煤(mei)(mei)產量(liang)繼(ji)續回(hui)升,先進(jin)產能建(jian)設穩(wen)步(bu)推(tui)進(jin),保障供(gong)應(ying)(ying)能力增強;環保安(an)監政(zheng)(zheng)策階段性限制煤(mei)(mei)炭(tan)產能釋放;產量(liang)進(jin)一(yi)步(bu)向主產地三西地區集中,運輸任(ren)務進(jin)一(yi)步(bu)增加;進(jin)口煤(mei)(mei)總量(liang)控制條件下旺(wang)季(ji)進(jin)口得(de)到政(zheng)(zheng)策支持。
需(xu)求(qiu)角度看:動力煤終端需(xu)求(qiu)旺(wang)盛,火電需(xu)求(qiu)保持高增(zeng)長,部分(fen)月份大幅高于(yu)歷史同期水平;分(fen)產業,看第三(san)產業和城鄉居(ju)民用電量增(zeng)速(su)較快(kuai);分(fen)地區看,兩湖一(yi)江(jiang)地區需(xu)求(qiu)增(zeng)長較快(kuai),加上(shang)當地資源稟賦差,產能大面積(ji)退出(chu)后,煤炭調(diao)入需(xu)求(qiu)明顯增(zeng)加。
動力煤(mei)價格在2018年上半年走出波瀾(lan)壯闊的行(xing)情。
1月(yue)氣溫低(di)于往年水平,采暖(nuan)用能大幅(fu)增加(jia),沿海電(dian)廠日耗水平連續創出同期歷(li)史新高。動力煤需求超預期,當月(yue)末(mo)現(xian)貨價格沖高至760元(yuan)/噸上方。
發改委適時(shi)出臺措施,限制價格高于750元(yuan)(yuan)/噸煤炭(tan)進港(gang),各(ge)大煤炭(tan)企業也紛紛表示(shi)春節(jie)期(qi)(qi)間積極(ji)生產(chan)保障供應(ying)。從歷年經驗看,2月份春節(jie)期(qi)(qi)間工業用電(dian)水平將(jiang)明顯下滑。動力煤在需求季節(jie)性回落(luo)預期(qi)(qi)和(he)港(gang)口(kou)限價政(zheng)策引導的共同(tong)作用下,價格從二月初(chu)的高位(wei)迅(xun)速回落(luo),連破(po)700元(yuan)(yuan)/噸和(he)600元(yuan)(yuan)/噸兩個重要關口(kou)。
盡管市場上從(cong)三月底就傳出將(jiang)出臺二類(lei)港口(kou)動(dong)力(li)煤(mei)(mei)進口(kou)限制(zhi)措施,階(jie)段性供過于求帶(dai)來的下跌行情(qing)仍持(chi)續至(zhi)4月中旬,有消(xiao)息稱(cheng)限制(zhi)動(dong)力(li)煤(mei)(mei)進口(kou)措施擴大到一類(lei)港口(kou)。隨著采(cai)暖季限產政策的結束(shu),下游需求出現(xian)實(shi)質(zhi)性回升(sheng),動(dong)力(li)煤(mei)(mei)價(jia)格才獲(huo)得穩定支撐。水泥煤(mei)(mei)等高熱值煤(mei)(mei)種首先止跌,然(ran)后逐步形成全面性上漲行情(qing)。
5月工業企業用電量走(zou)高,同時華南地區出現異常(chang)高溫天氣,沿海電廠日耗一度接近80萬噸。需求大幅超出預期,5500大卡動力煤(mei)現貨價格持續攀升(sheng)至(zhi)700元/噸左(zuo)右。
發改委(wei)連續數(shu)周召開會議, 宣布一系列增(zeng)產(chan)保供措(cuo)施,并在6月(yue)上旬(xun)(xun)發出《國家(jia)發展改革委(wei)關(guan)于做好2018年(nian)迎峰度夏期(qi)間煤電(dian)油氣運保障(zhang)工作(zuo)的通知》。在政策措(cuo)施引導下,同時疊(die)加6月(yue)沿海電(dian)廠日耗(hao)增(zeng)幅環(huan)比有所下滑,煤炭(tan)強烈(lie)上漲預期(qi)被(bei)平(ping)息,港口現貨價格在6月(yue)下旬(xun)(xun)回落(luo)10-20元/噸。
國(guo)際煤炭價(jia)(jia)格走勢(shi)與國(guo)內煤炭價(jia)(jia)格走勢(shi)基本保持一致。同時由于國(guo)際經濟形勢(shi)持續向好,印(yin)度、日本等國(guo)需求旺盛,原(yuan)油價(jia)(jia)格持續走高,國(guo)際煤價(jia)(jia)相對堅挺(ting),經歷(li)三月份的下跌后(hou),先于國(guo)內煤價(jia)(jia)企穩(wen),并反彈(dan)創出新高。
由于亞洲經濟成長穩健帶動(dong)(dong)電力消費飆升,進(jin)入(ru)夏季后季節性需(xu)求增加,以及南(nan)非煤礦供應中斷,買家轉向澳(ao)洲進(jin)貨等因素(su),澳(ao)洲動(dong)(dong)力煤價格創下新(xin)高。 6月15日,澳(ao)大利亞紐卡斯爾港6000大卡動(dong)(dong)力煤日均(jun)平倉價格為(wei)116.05美元/噸(dun),創下2012年(nian)2月以來(lai)的七年(nian)新(xin)高,同比上漲(zhang)41.15%,較年(nian)初上漲(zhang)約(yue)12.5%。
動力煤供需格局
產量增加 產出進一步向主產地集中
2018年上(shang)半(ban)年,原煤(mei)產(chan)量在2017年恢(hui)復性增(zeng)(zeng)長的基礎上(shang)繼(ji)續保(bao)(bao)持上(shang)升勢(shi)頭。5月(yue)份(fen)原煤(mei)產(chan)量29699萬噸(dun),同比(bi)增(zeng)(zeng)長3.5%,比(bi)上(shang)月(yue)回落0.6個(ge)百分點(dian)。1-5月(yue)份(fen),原煤(mei)產(chan)量14.0億噸(dun),同比(bi)增(zeng)(zeng)長4.0%。按(an)照釋(shi)放先進產(chan)能(neng)(neng)部署(shu),加(jia)上(shang)經過冬季用能(neng)(neng)高(gao)峰考驗,旺季供(gong)應保(bao)(bao)障能(neng)(neng)力增(zeng)(zeng)強;預計下半(ban)年原煤(mei)產(chan)量同比(bi)將(jiang)進一步(bu)保(bao)(bao)持攀升勢(shi)頭。
環(huan)保(bao)回(hui)頭(tou)看、嚴厲打擊煤(mei)礦安全(quan)(quan)生產違(wei)法違(wei)規(gui)行(xing)為等環(huan)保(bao)安監政策從長期看保(bao)障了(le)煤(mei)炭環(huan)保(bao)安全(quan)(quan)供應,短期在需求(qiu)淡季(ji)客觀上階段性限制(zhi)了(le)煤(mei)炭產能釋放。內蒙等地煤(mei)管票管理(li)嚴格也限制(zhi)了(le)當地的煤(mei)炭產出外(wai)運。
據(ju)能(neng)源局數據(ju),2017年(nian)底“三西(xi)”地(di)區即(ji)山(shan)西(xi)(9.05億噸(dun)(dun))、內(nei)蒙古(8.22億噸(dun)(dun))、陜西(xi)(3.82億噸(dun)(dun)),合計產能(neng)21.1億噸(dun)(dun),占全(quan)(quan)國63%。2018年(nian)5月山(shan)西(xi)產量(liang)7589萬噸(dun)(dun),內(nei)蒙古產量(liang)7836.5萬噸(dun)(dun),陜西(xi)產量(liang)5153萬噸(dun)(dun),合計產量(liang)20578.5萬噸(dun)(dun),占全(quan)(quan)國原煤產量(liang)的69.32%。產量(liang)進一(yi)步向(xiang)主產地(di)三西(xi)地(di)區集中,產地(di)和需求地(di)間的運輸距離加(jia)大,鐵路運輸需求增加(jia)。
進口煤(mei)總量(liang)控制(zhi)條件(jian)下(xia)旺季進口得到政策支持。1-5月動(dong)力煤(mei)凈進口量(liang)9588萬(wan)噸,同比增長23.8%;其中5月份(fen)動(dong)力煤(mei)凈進口量(liang)1574萬(wan)噸,同比減少7.25%。在4月份(fen)動(dong)力煤(mei)進口限制(zhi)重啟后,為平抑煤(mei)價的(de)過(guo)快(kuai)上漲勢頭,煤(mei)炭進口限制(zhi)有所(suo)松動(dong),通關時間縮短。預計(ji)進口煤(mei)作為旺季平抑煤(mei)價的(de)工具,將(jiang)進一步發揮其重要作用。
2018年上半年動(dong)力(li)(li)煤需求(qiu)(qiu)端旺盛(sheng)。5月(yue)(yue)份(fen)電力(li)(li)用煤15820萬(wan)噸(dun),同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)8.9%;1-5月(yue)(yue)電力(li)(li)用煤量77753萬(wan)噸(dun),同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)4.0%。1-5月(yue)(yue)建材用煤量10198萬(wan)噸(dun),同(tong)比(bi)下降(jiang)13.8%。1-5月(yue)(yue)化工用煤量7261萬(wan)噸(dun),同(tong)比(bi)下降(jiang)1.76%。1-5月(yue)(yue)供熱(re)耗煤量13187萬(wan)噸(dun),同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)12.3%。采暖和(he)電力(li)(li)需求(qiu)(qiu)帶動(dong)了動(dong)力(li)(li)煤消費量的(de)大幅上行。
2018年1-5月份全國(guo)絕對發(fa)電(dian)量26361億(yi)千(qian)瓦(wa)時(shi),同(tong)比增(zeng)長(chang)8.5%。其中(zhong),火力發(fa)電(dian)量19914億(yi)千(qian)瓦(wa)時(shi),同(tong)比增(zeng)長(chang)8.1%。2018年5月份全國(guo)絕對發(fa)電(dian)量5443億(yi)千(qian)瓦(wa)時(shi)。其中(zhong),火力發(fa)電(dian)量3922億(yi)千(qian)瓦(wa)時(shi),同(tong)比增(zeng)長(chang)10.3%。預計(ji)夏季(ji)氣溫將(jiang)熱于往年同(tong)期(qi),7月和8月火電(dian)需求(qiu)將(jiang)保持高(gao)增(zeng)長(chang)態勢。
2018年6月25日(ri)發改委發布《國家發展改革委關于做(zuo)好2018年迎(ying)峰(feng)(feng)度(du)夏期間(jian)煤電油氣運保(bao)障(zhang)工作的通(tong)知》(以下(xia)簡稱《通(tong)知》)。《通(tong)知》指出,今年迎(ying)峰(feng)(feng)度(du)夏期間(jian)煤電油氣運保(bao)障(zhang)形(xing)勢嚴峻,迎(ying)峰(feng)(feng)度(du)夏期間(jian)地區性、時(shi)段性供需偏緊情況(kuang)仍然存(cun)在。
會議要求做(zuo)好電(dian)力穩(wen)發(fa)穩(wen)供,各地(di)區要在科(ke)學研判本(ben)地(di)迎峰度(du)夏(xia)期間供需形(xing)勢的基礎上,有效(xiao)銜接好優先發(fa)購電(dian)、電(dian)力市(shi)場化交(jiao)易、跨省區送受電(dian)等各項(xiang)工作,務必把全力組織生(sheng)產放(fang)在第一位,千方百(bai)計提(ti)高高峰時(shi)段發(fa)電(dian)供電(dian)能力。
從電力(li)需求端看,2018年1-5份(fen)一二三產業(ye)(ye)和城(cheng)鄉居民用電增速均保持較快增長(chang)態勢;5月(yue)份(fen)全社會用電量(liang)同比(bi)增長(chang)11.4%,其中第三產業(ye)(ye)同比(bi)增長(chang)15.28%,城(cheng)鄉居民用電同比(bi)增長(chang)10.34%,第二產業(ye)(ye)同比(bi)增長(chang)10.86%;第二產業(ye)(ye)用電量(liang)占(zhan)全社會用電量(liang)百分比(bi)進(jin)一步提(ti)高至(zhi)72.83%,對用電增量(liang)貢獻最大。
分地區看,中部地區特別是兩湖(hu)一(yi)江地區需(xu)求增長較快。當(dang)地煤炭資源稟賦差,落后產能大(da)(da)面積退出(chu)后,煤炭調入需(xu)求明顯增加,用能高(gao)峰期(qi)間運輸(shu)保障難度加大(da)(da)。
產地庫存持續下降
用能高峰到來前終端庫存累積
2016年以來生產企業動力煤(mei)庫存保持(chi)持(chi)續下(xia)(xia)(xia)行(xing)態勢。2018年3-4月煤(mei)炭價格下(xia)(xia)(xia)行(xing)期間產地庫存并沒有明顯(xian)回升。下(xia)(xia)(xia)游需求(qiu)旺(wang)季(ji)迎(ying)峰度(du)夏和迎(ying)峰度(du)冬時,煤(mei)炭價格將大概率保持(chi)堅挺。
沿(yan)(yan)海(hai)(hai)電廠庫(ku)存持(chi)續攀升(sheng)至數年(nian)高(gao)(gao)位的1500萬噸水平,目前(qian)沿(yan)(yan)海(hai)(hai)電廠日耗水平下,庫(ku)存可用天(tian)數19天(tian)左右,處于合理區間。電力(li)企業高(gao)(gao)庫(ku)存將抑制電力(li)企業高(gao)(gao)價采購意愿(yuan)。需求旺季時庫(ku)存未經(jing)充分消耗,煤價難出現(xian)大幅上漲(zhang)行(xing)情。
2018下半年行情展望
從政(zheng)(zheng)策角度看(kan),相關部門(men)有意維(wei)護煤(mei)炭價格穩定(ding)運行(xing)在合理區間。政(zheng)(zheng)策的(de)穩定(ding)性和連(lian)續性將有力保障(zhang)煤(mei)炭價格的(de)平穩運行(xing)。從基本面(mian)角度看(kan),煤(mei)價不具備暴(bao)漲暴(bao)跌的(de)基礎。
預(yu)計下(xia)半年(nian)煤(mei)(mei)炭運(yun)行(xing)趨勢將(jiang)跟隨(sui)需(xu)求出(chu)現季節(jie)性波動。迎峰(feng)度夏(xia)期間,煤(mei)(mei)價有(you)望保持堅挺,但考慮到(dao)下(xia)游港口、電(dian)廠高庫(ku)存,若無極端高溫天(tian)氣,煤(mei)(mei)價上行(xing)空間不大(da);夏(xia)季用能高峰(feng)過后,煤(mei)(mei)價有(you)望穩步回(hui)落(luo)到(dao)合(he)理(li)區間;從需(xu)求的季節(jie)性看,下(xia)半年(nian)的價格(ge)低點或(huo)出(chu)現在10月(yue)下(xia)旬(xun)(xun)至11月(yue)上旬(xun)(xun);隨(sui)后電(dian)廠的冬(dong)季備煤(mei)(mei)行(xing)為將(jiang)推動煤(mei)(mei)炭價格(ge)攀升。
需要關注的風險及應對措施
下半年需關(guan)注(包括并不限于(yu))以下風(feng)險:貿易戰升級(ji),引(yin)發全球經(jing)(jing)濟進入衰退周期(qi);國內(nei)經(jing)(jing)濟形勢趨弱,高耗能行(xing)業(ye)開工率下降(jiang),動力(li)煤(mei)(mei)需求下滑;上游或下游環保(bao)檢安監力(li)度超預期(qi)等(deng)。建議(yi)相關(guan)企(qi)業(ye)合理參與(yu)動力(li)煤(mei)(mei)套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi),縮減風(feng)險敞口。
中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)聲(sheng)明(ming):凡本(ben)網(wang)注(zhu)明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)”的(de)(de)所(suo)有作(zuo)品(pin),版(ban)權均屬(shu)于(yu)(yu)中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)與(yu)作(zuo)品(pin)作(zuo)者(zhe)(zhe)聯合聲(sheng)明(ming),任何組(zu)織未經中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)以(yi)及作(zuo)者(zhe)(zhe)書面授(shou)權不得轉(zhuan)載(zai)、摘編或(huo)利(li)用其它方式使用上述(shu)作(zuo)品(pin)。凡本(ben)網(wang)注(zhu)明(ming)來源非中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)的(de)(de)作(zuo)品(pin),均轉(zhuan)載(zai)自其它媒體,轉(zhuan)載(zai)目的(de)(de)在于(yu)(yu)更好服務(wu)讀(du)者(zhe)(zhe)、傳遞信息之(zhi)需,并不代表本(ben)網(wang)贊同其觀點,本(ben)網(wang)亦不對其真實性負責,持異議者(zhe)(zhe)應與(yu)原出處(chu)單位主張(zhang)權利(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證(zheng)券報(bao)社版(ban)權(quan)所(suo)有,未經書面授權(quan)不(bu)得復制(zhi)或(huo)建立鏡像
經營(ying)許可證編號(hao):京B2-20180749 京公網安(an)備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved