從玉(yu)米(mi)、豆粕、紙業到(dao)輪胎(tai)、潤滑油,再到(dao)鉬、稀土,乃至奶(nai)制品,這兩年,幾乎沿著(zhu)全(quan)球大宗商(shang)品原材料(liao)的線索去(qu)股市挖掘標的,就能賺個(ge)盆滿(man)缽(bo)滿(man)。
繼去年上游原材料大漲之后,近期,一輪新(xin)的漲價行情在全球范圍(wei)內掀開,且更加集中于中游企(qi)業(ye)。
從2017年(nian)(nian)到今年(nian)(nian)的(de)兩輪漲價(jia)潮現象背后,是(shi)何邏(luo)輯使然?漲價(jia)潮會否繼(ji)續蔓延?對(dui)投資者來說,哪些商品及股票標的(de)具有“潛伏”機會?
兩輪“漲價潮”風從何來
去年(nian)以(yi)來,大宗商品原料全面漲(zhang)價掀起了(le)多個行業的漲(zhang)價潮,多行業多產品價格大幅(fu)上揚,并帶動(dong)股(gu)市(shi)熱(re)點輪動(dong)。
Wind數據顯示,2017年至今,有品(pin)種累計漲(zhang)幅甚(shen)至超(chao)160%,且漲(zhang)價潮由上游(you)(you)向中游(you)(you)蔓延(yan)趨勢明顯。僅2018年以(yi)來,就有造紙(zhi)、能源化工、農產品(pin)等行業傳出提價消息。
“大(da)宗(zong)商品價格近(jin)兩年走出低谷,是支撐本輪原材料價格上漲(zhang)、上游企業盈利改善的主要(yao)原因。”業內人士表示。
例如,倫銅價(jia)格(ge)在(zai)兩(liang)年前(qian)達到本輪最(zui)低(di)點(dian)4300美(mei)元(yuan)/噸(dun)附近后開始回升,當前(qian)運行在(zai)7000美(mei)元(yuan)/噸(dun)左右,回升了60%以上;布(bu)倫特原油期貨從兩(liang)年前(qian)的30美(mei)元(yuan)/桶(tong)回到目前(qian)65美(mei)元(yuan)/桶(tong)附近,漲(zhang)幅超過100%;鐵礦石價(jia)格(ge)則從280元(yuan)/噸(dun)上漲(zhang)至當前(qian)550元(yuan)/噸(dun)左右,期間最(zui)高一度上漲(zhang)至700元(yuan)/噸(dun)上方。
“即(ji)使是(shi)目前(qian)漲(zhang)幅最小的橡膠(jiao),當前(qian)較兩年(nian)前(qian)低(di)點漲(zhang)幅也超過30%,期(qi)間價格最高也曾達到(dao)過較低(di)點翻倍的水平。”中大期(qi)貨副(fu)總經(jing)理景川告(gao)訴中國(guo)證券報記(ji)者,全(quan)球經(jing)濟復蘇、中國(guo)已(yi)經(jing)產(chan)能(neng)出清的進程(cheng),使得商品市(shi)場自2016年(nian)就已(yi)經(jing)結束(shu)上(shang)一輪熊市(shi),進入周期(qi)性牛市(shi)當中。
“2017年,歐洲和日(ri)本的(de)經濟(ji)超預(yu)期增長,令(ling)全球經濟(ji)復蘇進(jin)程(cheng)開始由差異化轉向共振化,為大宗商(shang)品帶(dai)來了持(chi)續支撐。同時,中國(guo)方面,在供(gong)給側改革政(zheng)策以(yi)及環保(bao)風(feng)暴(bao)的(de)影響下,上游(you)產(chan)業供(gong)給出(chu)現了一定的(de)收縮,在超出(chu)市(shi)場預(yu)期的(de)情況下,大宗商(shang)品整體表(biao)現強(qiang)勁。”景(jing)川(chuan)說。
在大(da)宗商品漲勢蔓延之際,寶城期貨金融(rong)研究所(suo)所(suo)長助理程(cheng)小勇(yong)認為(wei),從驅動來(lai)看,近期的漲價潮與去年有所(suo)不同。
“2016年-2017年期間,盡管PPI大(da)幅(fu)反彈(dan),大(da)宗工業(ye)原(yuan)(yuan)材料大(da)幅(fu)上(shang)(shang)漲(zhang),但CPI同比增速(su)持續處于(yu)低位或(huo)者(zhe)處于(yu)弱(ruo)勢,主要是(shi)上(shang)(shang)游工業(ye)原(yuan)(yuan)材料出廠價(jia)上(shang)(shang)漲(zhang)并沒有傳導(dao)(dao)至下(xia)游消費品(pin),主要原(yuan)(yuan)因是(shi)需求在此輪工業(ye)品(pin)價(jia)格反彈(dan)中并非處于(yu)主導(dao)(dao)作(zuo)用(yong),而是(shi)上(shang)(shang)游去(qu)產(chan)能或(huo)者(zhe)減產(chan)導(dao)(dao)致(zhi)的(de)供應端收(shou)縮(suo)的(de)作(zuo)用(yong)。”程小勇對中國證券(quan)報記(ji)者(zhe)表示。
但近(jin)期數據顯示(shi),上述(shu)局面已出現微妙變化。
數據顯示,美國1月(yue)核心PCE物價指數環比(bi)(bi)上升(sheng)0.3%,為(wei)2017年(nian)1月(yue)以(yi)來的最大升(sheng)幅;中國方面(mian),2月(yue)CPI同比(bi)(bi)增速(su)反彈(dan)至2.9%,漲幅創2013年(nian)11月(yue)以(yi)來新高。
“從宏觀層面來看,全球通脹(zhang)回升勢(shi)頭非(fei)常明(ming)顯。”程小勇解釋(shi),不過(guo)包括2018年2月CPI在內(nei)的物價(jia)指數明(ming)顯上升,并(bing)非(fei)是由于(yu)需求改善,而主要是上游(you)原(yuan)材料價(jia)格上漲(zhang)后的滯后性傳導所致(zhi)。
“原(yuan)因在于(yu),2016年-2017年需求恢復雖然不及供應(ying)端收縮(suo)力度(du)(du),但需求也(ye)(ye)在溫和復蘇,由于(yu)2011年-2015年工(gong)(gong)業品(pin)價(jia)格大(da)(da)幅(fu)下跌(die),下游家電(dian)、汽(qi)車等消費品(pin)價(jia)格下跌(die)幅(fu)度(du)(du)不大(da)(da),所(suo)以在工(gong)(gong)業品(pin)2016年-2017年反彈中(zhong),下游消費品(pin)反彈幅(fu)度(du)(du)也(ye)(ye)不大(da)(da)。但隨著2017年工(gong)(gong)業品(pin)價(jia)格大(da)(da)幅(fu)上(shang)漲到(dao)一定程度(du)(du)之(zhi)后(hou),下游消費品(pin)或耐用品(pin)成(cheng)本上(shang)升下被(bei)迫提價(jia)。”程小勇表(biao)示,此輪漲價(jia)潮和物價(jia)回升相互印(yin)證,說明此輪通(tong)脹回升屬于(yu)成(cheng)本驅(qu)動型(xing)。
中證(zheng)網(wang)聲(sheng)明(ming):凡(fan)本網(wang)注(zhu)明(ming)“來(lai)源:中國證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中證(zheng)網(wang)”的(de)所有作(zuo)(zuo)品(pin),版權(quan)均屬于中國證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)、中證(zheng)網(wang)。中國證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中證(zheng)網(wang)與(yu)作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)聯(lian)合聲(sheng)明(ming),任何組織未經中國證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)、中證(zheng)網(wang)以及作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)書面授權(quan)不得轉(zhuan)載、摘編或利(li)用其它方式使用上述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡(fan)本網(wang)注(zhu)明(ming)來(lai)源非中國證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中證(zheng)網(wang)的(de)作(zuo)(zuo)品(pin),均轉(zhuan)載自其它媒(mei)體,轉(zhuan)載目的(de)在于更(geng)好服務讀者(zhe)(zhe)(zhe)、傳遞信息之需,并不代表本網(wang)贊(zan)同其觀點(dian),本網(wang)亦不對其真實性(xing)負(fu)責(ze),持異議者(zhe)(zhe)(zhe)應與(yu)原出處單位主張權(quan)利(li)。
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