近年來，玉米“保險+期(qi)貨”、場(chang)外(wai)(wai)試點規模不斷擴大(da)，取得了良好的效果(guo)。市場(chang)人士普遍表(biao)示，如果(guo)玉米期(qi)權上市，為(wei)市場(chang)提供(gong)低成(cheng)本(ben)、高效率的對沖工(gong)具，可為(wei)場(chang)外(wai)(wai)期(qi)權提供(gong)定(ding)價參考，交易者(zhe)可降低場(chang)外(wai)(wai)期(qi)權對沖成(cheng)本(ben)，推(tui)動“保險+期(qi)貨”試點項目和場(chang)外(wai)(wai)期(qi)權市場(chang)的健康持續發展。
市場定價將有更可靠依據
近年來，期(qi)(qi)貨(huo)(huo)市場(chang)不斷探索農業(ye)風險(xian)管(guan)理(li)新路徑，開展了場(chang)外期(qi)(qi)權(quan)、“保險(xian)+期(qi)(qi)貨(huo)(huo)”等諸(zhu)多有(you)益嘗(chang)試。而無論是場(chang)外期(qi)(qi)權(quan)，還是“保險(xian)+期(qi)(qi)貨(huo)(huo)”，“期(qi)(qi)權(quan)費”都是核(he)心成本之一。
國(guo)泰君(jun)安風險管理(li)有限公(gong)(gong)司總經理(li)魏峰表(biao)示，在沒有場(chang)內期(qi)權(quan)的(de)情況(kuang)下(xia)，場(chang)外期(qi)權(quan)定價(jia)只能參照標的(de)期(qi)貨(huo)合約的(de)歷史(shi)波動率，定價(jia)的(de)準確性(xing)、合理(li)性(xing)和權(quan)威性(xing)都存在缺陷。玉米(mi)場(chang)內期(qi)權(quan)的(de)上市，將為玉米(mi)場(chang)外期(qi)權(quan)的(de)定價(jia)提供權(quan)威公(gong)(gong)開的(de)參考依(yi)據，這將促使場(chang)外期(qi)權(quan)，以及“保險+期(qi)貨(huo)”項(xiang)目定價(jia)更為合理(li)和公(gong)(gong)允。
嘉吉玉(yu)米淀(dian)粉與(yu)淀(dian)粉糖(tang)事業部交(jiao)易(yi)經(jing)理(li)湯逸興也(ye)指出，玉(yu)米期(qi)權上市將對(dui)“保險+期(qi)貨(huo)”和場(chang)外期(qi)權的市場(chang)定價(jia)起到指導性作用，提供重要的參考標準，提升全市場(chang)定價(jia)的透明(ming)度。
風險對沖將有更有效工具
目前在玉米的場外期權(quan)和“保險(xian)(xian)+期貨(huo)(huo)”項目中，期貨(huo)(huo)公(gong)司風險(xian)(xian)管理子公(gong)司主要利用期貨(huo)(huo)復制期權(quan)進行風險(xian)(xian)對(dui)沖，存在風險(xian)(xian)對(dui)沖手(shou)段單一、對(dui)沖成本(ben)高、波動率風險(xian)(xian)無法(fa)完(wan)全(quan)對(dui)沖、產生交易滑點和追加保證金風險(xian)(xian)等問題。
“玉米場內期(qi)權(quan)的推出無疑(yi)將為場外期(qi)權(quan)和‘保(bao)險(xian)+期(qi)貨’試點(dian)提供更加有效的對沖工具，一定程度上降低風險(xian)管理(li)子公司在(zai)場外期(qi)權(quan)風險(xian)對沖過程中發生(sheng)損(sun)失的可能性(xing)。”永(yong)安期(qi)貨長春營業部(bu)總(zong)經理(li)金東(dong)升稱(cheng)。
魏峰表示(shi)，場(chang)內期權將(jiang)豐富期貨(huo)公司的風險(xian)控(kong)制手段，從而(er)增強保(bao)險(xian)方的履約能(neng)力，這將(jiang)對(dui)農戶種(zhong)植(zhi)收益形成更有力的保(bao)障(zhang)。
市場(chang)人士表示，玉(yu)米場(chang)內期(qi)權(quan)的上市還(huan)可(ke)以降(jiang)低場(chang)外期(qi)權(quan)對沖成本，“保險+期(qi)貨”將有更(geng)便宜“保費”。
魏(wei)峰表(biao)示(shi)，場內期(qi)(qi)權能夠(gou)有效降(jiang)(jiang)低(di)場外(wai)(wai)期(qi)(qi)權風險(xian)對沖成本，從(cong)而減少農(nong)戶的保(bao)費(fei)支出。“以一個3萬(wan)噸、4個月的玉(yu)米‘保(bao)險(xian)+期(qi)(qi)貨(huo)’試(shi)點項(xiang)目為例，在玉(yu)米場內期(qi)(qi)權推出后(hou)，場外(wai)(wai)期(qi)(qi)權定價波動(dong)率能夠(gou)下調2%-3%，期(qi)(qi)權費(fei)可下降(jiang)(jiang)約(yue)7-12元(yuan)/噸，為農(nong)戶節省保(bao)險(xian)費(fei)用(yong)約(yue)20-36萬(wan)元(yuan)。”
金東升對記者(zhe)說(shuo)，“如果玉米期(qi)權上(shang)市，保險(xian)公司也可以(yi)直接(jie)利用場內期(qi)權來管(guan)理風險(xian)，進(jin)而降(jiang)低對沖成本，提高運轉效(xiao)率，優化項目流程，推動‘保險(xian)+期(qi)貨’規(gui)模進(jin)一(yi)步擴(kuo)大，風險(xian)管(guan)理效(xiao)果進(jin)一(yi)步提升。”
魯證(zheng)期(qi)(qi)貨場外衍生品部總經理(li)王洪刊指(zhi)出，隨著大商所“保險(xian)+期(qi)(qi)貨”、場外期(qi)(qi)權試點項目的(de)(de)持續推進，風險(xian)管理(li)子公司對玉米(mi)場內(nei)期(qi)(qi)權的(de)(de)需(xu)求更加強烈，玉米(mi)場內(nei)期(qi)(qi)權的(de)(de)上(shang)市值(zhi)得期(qi)(qi)待。
