近期(qi)原油(you)價(jia)格(ge)遭遇(yu)重(zhong)挫，分析人士(shi)表示，短期(qi)來看，在需求偏(pian)弱情況下，供給側利好支撐(cheng)難于(yu)持續，在OPEC強行(xing)維持價(jia)格(ge)高(gao)位的同時，需求擔(dan)憂以及國際貿易局(ju)勢疑云醞釀(niang)交易情緒，并借超預期(qi)累庫釋放，預計(ji)油(you)價(jia)跌勢將延續。
原油價格大幅下挫
近(jin)日，原油(you)期(qi)貨(huo)大幅(fu)下(xia)挫(cuo)，市場關注升(sheng)溫。上(shang)(shang)周(zhou)，NYMEX原油(you)期(qi)貨(huo)主力合約(yue)跌(die)(die)破60美元(yuan)/桶至(zhi)(zhi)59美元(yuan)/桶；布倫特原油(you)期(qi)貨(huo)主力合約(yue)一(yi)度(du)跌(die)(die)至(zhi)(zhi)67美元(yuan)/桶附近(jin)，最新(xin)收(shou)報69美元(yuan)/桶上(shang)(shang)方；中國原油(you)期(qi)貨(huo)主力1907合約(yue)也一(yi)度(du)創下(xia)4月初(chu)以來(lai)新(xin)低463.6元(yuan)/桶，截至(zhi)(zhi)上(shang)(shang)周(zhou)五收(shou)盤(pan)，三者周(zhou)度(du)分別累計(ji)下(xia)跌(die)(die)6.16%、4.03%、7.3%。
國(guo)(guo)投安信期(qi)貨能源首席高明宇、中(zhong)級分析師李國(guo)(guo)楊表示，短期(qi)來看，在需求偏弱情(qing)況下，供(gong)給側利好支撐難于持續(xu)，在OPEC強行(xing)維持價格高位的同時，美國(guo)(guo)能源信息署（EIA）超預期(qi)累庫釋放，深度貼水結構對近端與現貨油(you)價施壓，但實際(ji)供(gong)需惡(e)化程(cheng)度較(jiao)2018年底有限(xian)，煉(lian)廠(chang)邊際(ji)利潤(run)亦有恢(hui)復。
近期，原(yuan)油跌(die)勢會否延續(xu)？高明宇(yu)、李(li)國(guo)楊(yang)表示，總結2008年經(jing)濟(ji)危機以來(lai)的幾(ji)輪原(yuan)油大跌(die)，往往以供給(gei)側邊際重(zhong)大變化開始，又(you)以供給(gei)側的修(xiu)復(fu)帶動(dong)油價(jia)修(xiu)復(fu)。2012年上(shang)半年因(yin)頁巖油增(zeng)(zeng)產(chan)趨勢引起(qi)產(chan)量增(zeng)(zeng)加，2014年油價(jia)大跌(die)主要(yao)因(yin)素(su)是OPEC傳統原(yuan)油和美國(guo)頁巖油的博弈，2018年油價(jia)下跌(die)主因(yin)地緣局勢的博弈中伊朗限運預期落空與沙特被迫增(zeng)(zeng)產(chan)有關。需(xu)求端則(ze)維持弱勢穩(wen)健，這也與近十年來(lai)核心產(chan)業轉移與中國(guo)經(jing)濟(ji)增(zeng)(zeng)速(su)逐(zhu)步穩(wen)定有關。
從當前(qian)時點看，上述分(fen)析師(shi)表(biao)示，本(ben)輪油價中(zhong)樞預(yu)期(qi)的明顯下調(diao)，僅(jin)是對此前(qian)偏樂觀預(yu)期(qi)的適度(du)修(xiu)正和行(xing)情調(diao)整。當前(qian)相比以往(wang)幾次，盡管全球經濟仍(reng)處下行(xing)階段，但市場(chang)對經濟偏弱預(yu)期(qi)相對充分(fen)，供給側減產幅度(du)仍(reng)在，偏緊供需平衡提供安全墊，油價或將在65-70美元/桶(tong)區(qu)間附近仍(reng)面臨(lin)支撐。
短期空頭氛圍濃厚
高(gao)明宇、李國楊(yang)同時發現，原油(you)市(shi)場交易結構的(de)改(gai)變正在放大價(jia)格波動(dong)(dong)，曾經專注于供(gong)求(qiu)基本(ben)面(mian)分析(xi)的(de)對(dui)沖(chong)基金、做(zuo)市(shi)商和銀行等“傳統玩家(jia)”正在撤退，而(er)算法交易和復雜期權(quan)的(de)介入正在參與(yu)改(gai)變交易量與(yu)流動(dong)(dong)性。由于根(gen)據(ju)供(gong)求(qiu)信號進行投注的(de)非系統化(hua)大宗商品交易基金（也(ye)稱隨意型基金，discretionary fund）在減少，算法交易對(dui)油(you)市(shi)的(de)影響力更(geng)顯(xian)著，油(you)價(jia)更(geng)加(jia)趨于“一步到(dao)位”，過去一周里的(de)價(jia)格變動(dong)(dong)，現在一天之內都會反(fan)映出來(lai)。消息前后油(you)價(jia)大幅波動(dong)(dong)未或成為(wei)新的(de)特點。
展(zhan)望未來，高明(ming)宇、李(li)國楊表示，從時間窗(chuang)口(kou)上看，推遲到7月(yue)的OPEC減產會議(yi)將成為中期(qi)最大關注因素，仍有半個(ge)月(yue)的震蕩窗(chuang)口(kou)期(qi)。
中糧期貨研(yan)究(jiu)中心分析(xi)師李云(yun)旭表示，從制裁落(luo)地、美國庫存逆季(ji)節性走(zou)高、宏觀預期走(zou)弱、風險資產波動率抬升幾個維度來看，目前的(de)原油市場和去(qu)年(nian)大跌初期都具(ju)有相似之處。雖然歷史不(bu)會簡單(dan)的(de)重(zhong)復，但這些跡象(xiang)已經十分值得關注和評估，做空時點(dian)或已到來。
