5月下旬以(yi)來(lai),原(yuan)油(you)價(jia)格顯著走低(di),NYMEX原(yuan)油(you)、布倫(lun)特原(yuan)油(you)期(qi)貨主力合約(yue)最大跌(die)(die)幅均超10美元(yuan)(yuan)/桶(tong),國內原(yuan)油(you)主力1907合約(yue)也累計(ji)下跌(die)(die)近90元(yuan)(yuan)/桶(tong)。分析人士表示(shi),需(xu)求(qiu)恢復低(di)于(yu)預(yu)期(qi),疊加全(quan)球(qiu)經濟疲軟,均令價(jia)格承壓(ya)。展望未來(lai),油(you)市基本面和宏觀面均將(jiang)以(yi)利空為(wei)主,價(jia)格仍存(cun)下跌(die)(die)空間。
需求疲軟加劇跌勢
5月20日(ri)以來(lai),國(guo)內(nei)外原(yuan)油(you)(you)價(jia)格聯動走低,NYMEX原(yuan)油(you)(you)期(qi)貨(huo)主(zhu)力(li)合約一度從63.78美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/桶(tong)跌至52.11美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/桶(tong),布倫特原(yuan)油(you)(you)也自(zi)72.44美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/桶(tong)跌至60.55美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)/桶(tong),區間最大跌幅分別為(wei)18.30%、16.41%;國(guo)內(nei)原(yuan)油(you)(you)主(zhu)力(li)1907合約也由最高點(dian)519元(yuan)(yuan)(yuan)/桶(tong)滑(hua)落(luo)至6月3日(ri)的429.6元(yuan)(yuan)(yuan)/桶(tong),區間累(lei)計下(xia)跌17.22%。
國(guo)投(tou)安(an)信(xin)期(qi)貨能(neng)源首席(xi)分(fen)析師高(gao)(gao)明宇、中(zhong)級分(fen)析師李國(guo)楊表示,近期(qi)原(yuan)油(you)(you)大跌(die)主要是(shi)受四(si)方(fang)面因(yin)素影響(xiang):其一(yi),供給方(fang)面利好出(chu)盡。據調查(cha)報(bao)告顯示,5月(yue)(yue)石油(you)(you)輸出(chu)國(guo)組織(OPEC)原(yuan)油(you)(you)產(chan)量(liang)降至(zhi)(zhi)2015年來低位3017萬桶/日,OPEC減(jian)(jian)產(chan)執行率(lv)從4月(yue)(yue)的132%銳減(jian)(jian)至(zhi)(zhi)96%。此外,5月(yue)(yue)31日傳出(chu)美國(guo)對伊朗石化行業制裁推遲消(xiao)息,伊朗原(yuan)油(you)(you)出(chu)口減(jian)(jian)量(liang)的反復(fu)使得供應端預期(qi)重回(hui)2018年10月(yue)(yue)高(gao)(gao)波動(dong)狀態。其二,美國(guo)原(yuan)油(you)(you)市場(chang)需(xu)求恢復(fu)連續低于預期(qi)。EIA(美國(guo)能(neng)源信(xin)息署)數據顯示,截至(zhi)(zhi)5月(yue)(yue)24日,美國(guo)除去(qu)戰略儲(chu)備(bei)的商業原(yuan)油(you)(you)庫存(cun)減(jian)(jian)少28.2萬桶至(zhi)(zhi)4.765億桶,仍處(chu)2017年8月(yue)(yue)以(yi)來最高(gao)(gao)水平。其三,全(quan)球經(jing)濟(ji)擔憂(you)(you)加大。全(quan)球經(jing)濟(ji)數據下滑擔憂(you)(you)加劇,風(feng)險(xian)資(zi)產(chan)相繼調整。同時,美國(guo)周末(mo)相繼傳出(chu)對印(yin)度(du)、墨西哥的貿(mao)易(yi)(yi)施壓政策,造(zao)成風(feng)險(xian)回(hui)避情緒累積。其四(si),技術因(yin)素加劇原(yuan)油(you)(you)波動(dong)。類似于2018年12月(yue)(yue)的大跌(die),包括negative gamma效(xiao)應在(zai)內(nei)的技術因(yin)子加劇了原(yuan)油(you)(you)的波動(dong)力度(du)。同時,算法交(jiao)易(yi)(yi)和復(fu)雜期(qi)權的介入正在(zai)參與改變(bian)交(jiao)易(yi)(yi)量(liang)與流動(dong)性(xing)。
利空因素將占優
展望(wang)后(hou)市(shi),上(shang)述分析師(shi)表示(shi),短期(qi)來(lai)(lai)看,原油(you)市(shi)場(chang)不確(que)定性顯著增(zeng)加,當前美(mei)國原油(you)ETF波動率指數從低位的(de)25%升(sheng)至37%,市(shi)場(chang)交易情緒仍(reng)維持(chi)脆(cui)弱(ruo)狀態。短期(qi)市(shi)場(chang)仍(reng)然偏緊,當前現貨也(ye)持(chi)續保(bao)持(chi)高(gao)升(sheng)水狀態,OPEC減產周期(qi),原油(you)生產商維持(chi)惜售心(xin)態,下(xia)行驅動較(jiao)2018年12月(yue)顯著偏弱(ruo),沖量下(xia)跌后(hou),前期(qi)與未來(lai)(lai)需求擔憂發酵一次性調(diao)整,透(tou)支需求壓力后(hou)或將(jiang)回歸震蕩狀態,布油(you)仍(reng)需關注(zhu)60-63美(mei)元/桶心(xin)理支撐位。但中東地(di)緣局勢帶來(lai)(lai)的(de)供應(ying)溢價恢復,以及經濟(ji)下(xia)行進一步確(que)認帶來(lai)(lai)的(de)需求折價也(ye)應(ying)重(zhong)點關注(zhu)。
中(zhong)期來看,上述分(fen)析師預(yu)計下半(ban)年布(bu)油(you)(you)中(zhong)樞或在55-62美(mei)元/桶(tong)左右,呈現震蕩偏弱局面(mian),下方(fang)或將試探頁巖油(you)(you)綜合成本54美(mei)元/桶(tong)一(yi)線,但供給(gei)側寬(kuan)松(song)有限下或仍將具備支撐。
中糧期貨(huo)分(fen)析師張崢(zheng)、李云旭認為(wei)(wei),未來油市基(ji)本面和宏觀面均以利空(kong)為(wei)(wei)主,OPEC減產(chan)基(ji)本結束,美國(guo)累(lei)庫(ku)壓力不減,經濟下(xia)行和國(guo)際(ji)貿易(yi)局(ju)勢因素帶(dai)來宏觀波動率上(shang)升,預(yu)計布(bu)倫特原油價格將下(xia)跌至(zhi)60美元/桶。
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