今年(nian)5月下旬以(yi)來,黃金(jin)價格(ge)不(bu)斷上(shang)漲,COMEX期金(jin)指數5月22日以(yi)來累計漲幅超10%。相關(guan)股票受到相應提振,山(shan)東黃金(jin)(A股)自5月6日收盤29.42元一路攀升至目前的40.66元,漲幅達38.2%。
分析人士(shi)指出,下(xia)半年黃金市場(chang)的(de)運(yun)行(xing)邏輯(ji)依然會(hui)圍(wei)繞著美聯儲的(de)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策,宏觀貿易環境變(bian)化(hua)及地緣政(zheng)(zheng)治造成的(de)避險需求來展開,黃金資產或(huo)持續獲得(de)市場(chang)青睞。
黃金創多項紀錄
近日,黃(huang)(huang)(huang)金市場(chang)的火爆表現從以下幾組數(shu)據(ju)可窺一斑:國際黃(huang)(huang)(huang)金期(qi)貨在6月(yue)底最(zui)(zui)高(gao)沖擊1445.1美元/盎(ang)司,刷(shua)新六年(nian)(nian)新高(gao);6月(yue)份(fen)COMEX黃(huang)(huang)(huang)金期(qi)貨單(dan)月(yue)上(shang)漲7.83%,為近三(san)年(nian)(nian)來最(zui)(zui)大單(dan)月(yue)漲幅(fu);全(quan)球央(yang)行積極購(gou)金,一季度共購(gou)買145.5噸(dun)黃(huang)(huang)(huang)金,較去年(nian)(nian)同(tong)期(qi)增長(chang)67%,同(tong)時創下了(le)6年(nian)(nian)來最(zui)(zui)高(gao)水(shui)平。
中國證券報(bao)記者走訪北京某黃(huang)金專營賣場發(fa)現,近期(qi)購買黃(huang)金的消費者身影(ying)又多了(le)起來。據銷售人(ren)員介紹,近期(qi)賣場出(chu)貨量(liang)明顯增(zeng)加,尤其(qi)是具有投資屬性的金條,更是比以前(qian)受歡迎了(le)。
從去(qu)年(nian)年(nian)底開(kai)始,市場開(kai)始形成對金價長(chang)期看漲的一致預(yu)期。美聯儲貨幣政策(ce)轉向預(yu)期、全球(qiu)經(jing)濟(ji)放緩、宏觀貿易環境不確定性(xing)增強等因素正(zheng)是市場看多黃金的主要(yao)理由。
摩根士丹利近日發(fa)表(biao)報告稱,預(yu)計(ji)山東黃金(jin)(jin)(H股(gu)(gu))未來30天股(gu)(gu)價(jia)將(jiang)上漲(zhang),上漲(zhang)概率介于70%至80%;該行(xing)予其(qi)“與大市同(tong)步”評(ping)級及(ji)目(mu)標價(jia)19.55港元。大摩稱,考慮(lv)到山東黃金(jin)(jin)H股(gu)(gu)有54%的(de)估值(zhi)折讓(rang),因(yin)此傾(qing)向(xiang)山東黃金(jin)(jin)H股(gu)(gu)多于其(qi)A股(gu)(gu)。另外,大摩預(yu)計(ji)內地金(jin)(jin)礦(kuang)生產(chan)商可受(shou)惠(hui)于金(jin)(jin)價(jia)走強。
大摩還表示,看好今年(nian)(nian)(nian)下半年(nian)(nian)(nian)及明年(nian)(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)(nian)國際金(jin)價(jia)走勢,并指出,以六個月期限來看,國際金(jin)價(jia)已升(sheng)至該行預(yu)(yu)估范圍的(de)上(shang)端。此外,預(yu)(yu)計美(mei)國聯(lian)儲局(ju)將于7月降(jiang)息50個基(ji)點,該行稱(cheng)金(jin)價(jia)每(mei)上(shang)升(sheng)1%,或可(ke)提高山東黃金(jin)5.2%的(de)純利表現,并以基(ji)本情境計算,預(yu)(yu)測今年(nian)(nian)(nian)國際金(jin)價(jia)為每(mei)盎司1368美(mei)元。
黃金或持續獲市場青睞
值得一(yi)提的是,中國(guo)(guo)央行也是本輪購金(jin)大(da)潮中的“大(da)戶”之一(yi)。據央行數據,6月末我國(guo)(guo)黃(huang)金(jin)儲備為(wei)6194萬盎司,環比增加33萬盎司,這已經(jing)是人民銀行連續(xu)第7個月增持黃(huang)金(jin)。
“央行儲備資(zi)產增持黃(huang)金(jin)(jin)既(ji)是(shi)(shi)出于優化配(pei)置的(de)考(kao)慮,也(ye)體現(xian)出對黃(huang)金(jin)(jin)中長期(qi)升(sheng)值的(de)預期(qi),實際上(shang)近期(qi)多個(ge)經濟體均出現(xian)增持黃(huang)金(jin)(jin)的(de)情況。”華泰證券宏觀研究團隊表示,堅定看好(hao)2019年黃(huang)金(jin)(jin)的(de)配(pei)置價值,未(wei)來(lai)三(san)個(ge)邏輯將支(zhi)撐(cheng)黃(huang)金(jin)(jin)價格上(shang)行:一(yi)是(shi)(shi)美元進入大(da)周期(qi)下行通道(dao)利好(hao)黃(huang)金(jin)(jin);二是(shi)(shi)國際政治與經濟環(huan)境波動(dong)性加大(da),利好(hao)黃(huang)金(jin)(jin);三(san)是(shi)(shi)實際利率(lv)下行利好(hao)黃(huang)金(jin)(jin)。
“今年以來黃金走(zou)勢持續驗證(zheng)我們(men)的(de)判斷,我們(men)堅持黃金中(zhong)長期走(zou)高的(de)觀點。”該團隊指出。
對于本輪金(jin)價上漲(zhang)邏輯,上善投(tou)資(zi)分析師紀延對中國證券報記者分析表(biao)示,伴隨美聯儲加息政(zheng)策走向結束,地(di)緣政(zheng)治(zhi)不穩(wen)及貿(mao)易環境不確定性持續(xu)存在,黃金(jin)作為傳統避(bi)險資(zi)產(chan)獲得(de)相當多市場(chang)投(tou)資(zi)者的(de)青睞(lai)。
“從當前的(de)(de)政治(zhi)、經(jing)濟因素來(lai)看,下半年黃金市(shi)場的(de)(de)運行(xing)邏(luo)輯依然(ran)會圍繞著美聯儲(chu)的(de)(de)貨(huo)幣政策,宏(hong)觀貿易環境變化(hua)及地緣政治(zhi)造成的(de)(de)避險需(xu)求來(lai)展開。當然(ran)目前市(shi)場對于美國整體的(de)(de)經(jing)濟數據也較為關注,尤其(qi)是(shi)通脹利率和(he)實際(ji)利率所帶(dai)來(lai)的(de)(de)影(ying)響。”紀(ji)延表示。
中大期(qi)貨貴(gui)金屬(shu)分析師趙曉君(jun)表示,下(xia)半年將面臨美(mei)聯(lian)儲(chu)何時會兌現市(shi)場50個基點的(de)(de)降(jiang)息預期(qi),在二(er)季度美(mei)國(guo)經濟回(hui)(hui)落(luo)的(de)(de)情況下(xia),宏觀(guan)擾動(dong)因素再(zai)度為(wei)市(shi)場帶來(lai)美(mei)聯(lian)儲(chu)貨幣(bi)政策轉向的(de)(de)過度預期(qi)。在美(mei)國(guo)經濟頂部運行階(jie)段(duan),短周(zhou)期(qi)的(de)(de)回(hui)(hui)落(luo)仍(reng)將持續沖擊美(mei)聯(lian)儲(chu)信心,直至長(chang)周(zhou)期(qi)轉向。目前來(lai)看(kan),美(mei)國(guo)經濟在三、四季度有繼續弱化(hua)的(de)(de)趨勢,隨著軟數據(調查類)開(kai)始共振回(hui)(hui)落(luo),一(yi)旦硬(ying)數據開(kai)始呈(cheng)現持續性下(xia)跌,降(jiang)息將是必然趨勢。若短期(qi)美(mei)債利率超跌,需要修復,黃金也將迎來(lai)震蕩整固的(de)(de)階(jie)段(duan)。
如何進行黃金資產配置
今年以來,黃金(jin)股伴隨金(jin)價大宗不斷反彈(dan),成為金(jin)市惹人注(zhu)目的投(tou)資重點之一(yi)。
對此現象,趙曉君表示,黃(huang)金(jin)是一種(zhong)重要的(de)(de)(de)(de)大類資產配(pei)置(zhi)(zhi)品種(zhong),其交易市場非常成(cheng)熟,如果從商品自身上漲邏輯開始發酵后,跨資產類別(bie)會(hui)吸引配(pei)置(zhi)(zhi)資金(jin)關(guan)注,機構會(hui)趨向于穩定的(de)(de)(de)(de)標(biao)的(de)(de)(de)(de),同時避(bi)免對于一些黃(huang)金(jin)概念的(de)(de)(de)(de)小盤股的(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)。黃(huang)金(jin)板塊被(bei)激活后游資會(hui)迅速(su)進行炒作,快進快出,波動放(fang)大,對個人投資者容(rong)易造成(cheng)損失。
紀延(yan)表示,當前國內(nei)黃(huang)金(jin)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)格走勢和(he)國際黃(huang)金(jin)現貨、黃(huang)金(jin)期貨的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)格波動雖然有(you)著(zhu)一(yi)定(ding)的(de)(de)(de)(de)關聯,但是從(cong)個股(gu)(gu)來(lai)看(kan),國內(nei)黃(huang)金(jin)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資價(jia)(jia)值還(huan)是一(yi)定(ding)程度(du)上取(qu)決于企業自身的(de)(de)(de)(de)情況。以(yi)最明(ming)(ming)顯的(de)(de)(de)(de)例(li)子來(lai)看(kan),西部黃(huang)金(jin)今(jin)年上半年的(de)(de)(de)(de)走勢并沒有(you)較大變(bian)化,處于明(ming)(ming)顯震蕩區間之(zhi)內(nei)。而湖南(nan)黃(huang)金(jin),赤峰黃(huang)金(jin),山東黃(huang)金(jin)都(dou)有(you)著(zhu)明(ming)(ming)顯的(de)(de)(de)(de)漲幅(fu)。所以(yi)從(cong)整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan),黃(huang)金(jin)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資價(jia)(jia)值并不能等同于黃(huang)金(jin)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資價(jia)(jia)值。
那么,黃(huang)金資產配置未來(lai)如(ru)何?投資者在標的選擇方面應如(ru)何趨(qu)利(li)避(bi)害?
趙曉君(jun)認為,在(zai)美聯儲(chu)進入(ru)加息周期,中(zhong)國(guo)供(gong)給側改(gai)革開啟背(bei)景(jing)下,全球(qiu)經濟迎來一(yi)輪反彈,央(yang)行利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)不同(tong)程度地(di)出現(xian)回(hui)升(sheng),盡管(guan)許多國(guo)家(jia)名(ming)義利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)并(bing)未(wei)(wei)回(hui)升(sheng),但(dan)債券(quan)收(shou)益率(lv)(lv)(lv)(lv)暗含(han)的預期在(zai)這幾年有所回(hui)升(sheng)。隨著宏觀(guan)擾動加劇,供(gong)給側改(gai)革的邊(bian)際(ji)效應(ying)遞減以及全球(qiu)需(xu)求并(bing)未(wei)(wei)呈現(xian)質(zhi)的回(hui)升(sheng),全球(qiu)央(yang)行再(zai)度面臨貨(huo)幣政(zheng)策(ce)拐點;由于主流央(yang)行并(bing)未(wei)(wei)出現(xian)實(shi)質(zhi)性的提(ti)升(sheng)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv),因此收(shou)益率(lv)(lv)(lv)(lv)或(huo)迅速(su)跌回(hui)0值,并(bing)朝負利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)邁(mai)進。黃金(jin)作(zuo)為零息資產,在(zai)負利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)和實(shi)際(ji)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)下行的背(bei)景(jing)下,通(tong)常都會出現(xian)較好的表(biao)現(xian),因此拋開匯率(lv)(lv)(lv)(lv)因素(su),黃金(jin)在(zai)大類(lei)資產配置中(zhong)的穩定器(qi)作(zuo)用將會越(yue)來越(yue)明顯(xian)。
“對(dui)(dui)于投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)是否應該配(pei)(pei)置(zhi)(zhi)黃(huang)金(jin)(jin)資(zi)(zi)(zi)產(chan),或者(zhe)如(ru)(ru)何去配(pei)(pei)置(zhi)(zhi)黃(huang)金(jin)(jin)資(zi)(zi)(zi)產(chan),首先要(yao)(yao)看配(pei)(pei)置(zhi)(zhi)黃(huang)金(jin)(jin)資(zi)(zi)(zi)產(chan)能夠對(dui)(dui)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)帶來(lai)什(shen)(shen)么,其(qi)次要(yao)(yao)看投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)自身需(xu)求是什(shen)(shen)么,配(pei)(pei)置(zhi)(zhi)黃(huang)金(jin)(jin)的(de)目(mu)的(de)在于什(shen)(shen)么。”紀(ji)延表示,黃(huang)金(jin)(jin)作為貴金(jin)(jin)屬,本身對(dui)(dui)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)量有較(jiao)高要(yao)(yao)求。配(pei)(pei)置(zhi)(zhi)黃(huang)金(jin)(jin)雖然能起到抵抗通脹、避險等作用,但同時會(hui)(hui)占據現(xian)有的(de)現(xian)金(jin)(jin)流通,并且收益(yi)往(wang)往(wang)相對(dui)(dui)于其(qi)他(ta)產(chan)品(pin)(pin)可能較(jiao)穩定(ding)。考慮(lv)到這兩方(fang)面,如(ru)(ru)果投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)自身持有大量閑(xian)散資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin),黃(huang)金(jin)(jin)實(shi)物是非常好的(de)資(zi)(zi)(zi)產(chan)配(pei)(pei)置(zhi)(zhi)產(chan)品(pin)(pin);而對(dui)(dui)于閑(xian)散資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)較(jiao)少,或需(xu)要(yao)(yao)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)周轉的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)來(lai)說,可以(yi)考慮(lv)黃(huang)金(jin)(jin)類的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)產(chan)品(pin)(pin),例如(ru)(ru)黃(huang)金(jin)(jin)類股票,黃(huang)金(jin)(jin)期貨等,當然這些產(chan)品(pin)(pin)風險較(jiao)黃(huang)金(jin)(jin)實(shi)物來(lai)說也(ye)會(hui)(hui)相對(dui)(dui)較(jiao)高。
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