3月(yue)27日(ri),是3月(yue)到期(qi)50ETF期(qi)權合約的(de)最后(hou)交(jiao)易日(ri)、行(xing)權日(ri)、到期(qi)日(ri)。這一天,上證50ETF漲1.15%,但曾經被(bei)寄予厚(hou)望(wang)再現“192倍奇(qi)跡(ji)”的(de)虛值認購期(qi)權卻未能梅開二度,23.9萬(wan)手持倉化為無效合約,不菲的(de)權利金被(bei)悉數(shu)納入(ru)賣方囊中(zhong),投資者(zhe)又上了一節沉重的(de)風險(xian)警示課。
天量持倉打水漂
匯點(dian)期權數(shu)據(ju)顯(xian)示,截至3月(yue)27日收盤,上(shang)證50ETF認購(gou)期權中的(de)8個虛值(zhi)合(he)(he)約“50ETF購(gou)3月(yue)2745A”、“50ETF購(gou)3月(yue)2750”、“50ETF購(gou)3月(yue)2794A”、“50ETF購(gou)3月(yue)2800”、“50ETF購(gou)3月(yue)2850”、“50ETF購(gou)3月(yue)2900”、“50ETF購(gou)3月(yue)2950”和(he)“50ETF購(gou)3月(yue)3000”全部以0.0001元報(bao)收,這意(yi)味著虛值(zhi)合(he)(he)約價值(zhi)歸零。
截至27日(ri)(ri)(ri)收盤,上述(shu)合約合計持(chi)倉(cang)達63.27萬(wan)(wan)手(shou)(shou),其中以虛值程度最(zui)高(gao)(gao)的(de)“50ETF購3月(yue)3000”持(chi)倉(cang)量最(zui)大,高(gao)(gao)達23.9萬(wan)(wan)手(shou)(shou)。該(gai)合約于3月(yue)8日(ri)(ri)(ri)持(chi)倉(cang)一(yi)度高(gao)(gao)達44萬(wan)(wan)手(shou)(shou),當日(ri)(ri)(ri)最(zui)高(gao)(gao)價(jia)為0.0301元,即一(yi)手(shou)(shou)合約需(xu)交權利金(jin)301元。
“在近期(qi)(qi)股(gu)市(shi)大(da)漲(zhang)過(guo)程(cheng)中,上(shang)證50ETF合約(yue)也(ye)出現一波顯著上(shang)漲(zhang),對(dui)于一些(xie)風險(xian)偏好較(jiao)強的投機(ji)客戶來說,買入虛(xu)值認購期(qi)(qi)權合約(yue)有機(ji)會獲得更高的收(shou)益(yi),因此導致(zhi)部(bu)分虛(xu)值期(qi)(qi)權合約(yue)出現天量成交(jiao)。”海通期(qi)(qi)貨期(qi)(qi)權部(bu)總經理(li)助理(li)楊磊說。
買(mai)方(fang)損失的權利金便(bian)是(shi)賣方(fang)收入(ru),這(zhe)意味著不少(shao)權利金悉(xi)數進入(ru)了(le)賣方(fang)腰包。
一德期(qi)貨分析師曹柏楊指出(chu)(chu),從概率角(jiao)度(du)(du)(du)來看(kan),深度(du)(du)(du)虛(xu)值期(qi)權(quan)(quan)合約被行(xing)權(quan)(quan)的概率較(jiao)(jiao)(jiao)低(di),因此(ci),賣(mai)(mai)出(chu)(chu)深度(du)(du)(du)虛(xu)值合約具有(you)較(jiao)(jiao)(jiao)高的勝率。但從交易角(jiao)度(du)(du)(du)來看(kan),應將勝率與(yu)盈虧(kui)相結(jie)合,也就是需要評估該策略的盈虧(kui)比(bi)。實際上,深度(du)(du)(du)虛(xu)值期(qi)權(quan)(quan)權(quan)(quan)利金較(jiao)(jiao)(jiao)低(di),因此(ci)賣(mai)(mai)出(chu)(chu)深度(du)(du)(du)虛(xu)值期(qi)權(quan)(quan)所(suo)收取的權(quan)(quan)利金有(you)限。當(dang)行(xing)情向(xiang)不利方向(xiang)發生大幅(fu)波動時,賣(mai)(mai)出(chu)(chu)深度(du)(du)(du)虛(xu)值期(qi)權(quan)(quan)往往會(hui)產生較(jiao)(jiao)(jiao)大虧(kui)損。所(suo)以綜合來看(kan),盡管賣(mai)(mai)出(chu)(chu)深度(du)(du)(du)虛(xu)值期(qi)權(quan)(quan)具有(you)較(jiao)(jiao)(jiao)高勝率,但并(bing)不能(neng)產生很高的盈虧(kui)比(bi)。
華金證券(quan)創新資產(chan)管(guan)理總部業務副總裁郁(yu)維進一步表(biao)示:“賣出深(shen)(shen)度(du)虛值期權的(de)勝率較高但不代表(biao)一定能盈利,因為只要(yao)有(you)一次小概(gai)率事件發生虧損,將遠遠大于單(dan)次賣出深(shen)(shen)虛期權的(de)盈利。”
光大(da)期貨(huo)分(fen)析師張毅指(zhi)出(chu),在多數(shu)情況下,深(shen)度虛(xu)值的(de)賣方(fang)勝率較(jiao)高,但也有意外情況發生(sheng),當隱含波動率出(chu)現意料之外的(de)大(da)漲(zhang),深(shen)度虛(xu)值合約變為實值合約時,作為該(gai)期權合約的(de)賣方(fang)也會面臨較(jiao)大(da)風險。
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)聲明(ming):凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)”的所有作品,版權均屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)與作品作者聯合聲明(ming),任何組織(zhi)未經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)以及(ji)作者書面授(shou)權不得轉(zhuan)載(zai)(zai)、摘編或利用其它方式使用上(shang)述作品。凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)來源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)的作品,均轉(zhuan)載(zai)(zai)自其它媒體,轉(zhuan)載(zai)(zai)目的在于(yu)更好服務讀者、傳遞信息之需,并(bing)不代表本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)贊同其觀(guan)點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)亦不對其真實性負責,持異議者應(ying)與原出處單位(wei)主張權利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2019 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版權所有,未(wei)經(jing)書(shu)面授(shou)權不得復(fu)制或建立(li)鏡像(xiang)
經(jing)營許可證編號:京(jing)B2-20180749 京(jing)公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved