在大宗(zong)商品市(shi)場(chang)，有一(yi)個關鍵詞(ci)叫作“中國(guo)因素”。每逢中國(guo)出現重(zhong)大經(jing)濟(ji)或(huo)產(chan)業政策調整(zheng)，或(huo)某產(chan)業基本面(mian)出現重(zhong)大格(ge)局轉變，國(guo)際(ji)市(shi)場(chang)同系商品也將跟(gen)隨出現巨大價(jia)格(ge)波動。

　　例如，2002年至2012年期(qi)間，在中(zhong)(zhong)國經濟發展、需(xu)求發力影響下，國際大宗商品市場走出(chu)了長(chang)達十年的牛(niu)市行(xing)情，期(qi)間“中(zhong)(zhong)國價格”現象突出(chu)。從(cong)最近一次聯動來看(kan)，2016年以來，中(zhong)(zhong)國供(gong)給側(ce)結(jie)構化改革下出(chu)現的商品牛(niu)市行(xing)情也令人記憶猶新(xin)。

　　“中國(guo)因素”在(zai)大(da)宗商品市場上(shang)的影(ying)響(xiang)力，主要源自(zi)中國(guo)這一(yi)世界(jie)大(da)型(xing)經濟體在(zai)供應和消費層面(mian)由龐大(da)人口數(shu)量帶(dai)來的規模效(xiao)應。從(cong)需求層面(mian)來看，“中國(guo)因素”對大(da)宗商品價格(ge)的影(ying)響(xiang)主要體現在(zai)三(san)大(da)領域：一(yi)是(shi)基本(ben)金屬及礦石，如銅、鎳、鐵礦石等；二是(shi)農產品，如大(da)豆、玉(yu)米；三(san)是(shi)能(neng)源化工產品，如石油、煤炭、PTA、天(tian)然(ran)氣等。

　　海關總署公布的數據顯示(shi)，2018年，我國(guo)累(lei)計進口鐵(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)10.64億噸(dun)，進口均價為(wei)70.96美元/噸(dun)。2018年全球(qiu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)需求(qiu)為(wei)23.27億噸(dun)。此外，我國(guo)2018年全年進口原油4.6億噸(dun)，同(tong)比增(zeng)長10.1%，再創歷史(shi)新(xin)高。

　　“中國(guo)(guo)因素(su)”一(yi)直是(shi)(shi)國(guo)(guo)際商品(pin)價格演繹邏輯中的一(yi)個(ge)焦點。高盛、摩根士(shi)丹利等(deng)著名投行都曾(ceng)強調過“中國(guo)(guo)因素(su)”，并(bing)指出大宗(zong)商品(pin)的黃金十年(nian)，“中國(guo)(guo)因素(su)”至(zhi)關重要。即使是(shi)(shi)在2007年(nian)-2008年(nian)歐美(mei)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)遭遇金融危(wei)機重挫期間，全球大宗(zong)商品(pin)價格也未(wei)出現“大滑(hua)坡”，其(qi)背后就主要是(shi)(shi)中國(guo)(guo)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)的較高速(su)度增長在支撐。其(qi)后，隨(sui)著中國(guo)(guo)需求弱化(hua)，曾(ceng)經(jing)(jing)(jing)作為大宗(zong)商品(pin)龍頭的原油、銅(tong)等(deng)品(pin)種跌幅(fu)過半，并(bing)引領著工業(ye)品(pin)、農產品(pin)等(deng)步(bu)入寒冬，但(dan)近(jin)幾(ji)年(nian)供給側機構化(hua)改革等(deng)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)調整政策(ce)對價格重新予以修正。

　　總(zong)體而言，隨著中國經濟總(zong)量攀升，繼續保持高速(su)增長已不太現實，因(yin)此(ci)“中國因(yin)素”對大宗商品(pin)需求(qiu)增量的貢獻(xian)也難以為繼。這是否意味著“中國因(yin)素”對全球商品(pin)價格的影響已不足為道？

　　其(qi)實(shi)不然，首先(xian)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)增速放緩并不是需(xu)求量的減少，伴隨近幾年中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)結構調整，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)需(xu)求已逐漸過渡到一個平(ping)穩的水平(ping)，其(qi)對(dui)大(da)宗(zong)商品(pin)(pin)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)的影響也已兌現在價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)中(zhong)(zhong)(zhong)。其(qi)次，就目(mu)前而(er)言，隨著(zhu)(zhu)供給側結構化(hua)改革進入尾聲，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)轉(zhuan)型(xing)因(yin)(yin)素對(dui)大(da)宗(zong)商品(pin)(pin)市場的影響也趨于弱化(hua)。目(mu)前中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)轉(zhuan)型(xing)減少的大(da)宗(zong)商品(pin)(pin)需(xu)求，主要是中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)企業以(yi)及落后過剩產能的部(bu)(bu)分，隨著(zhu)(zhu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)結構調整，其(qi)內部(bu)(bu)平(ping)衡將(jiang)帶來價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)穩定(ding)。因(yin)(yin)此，“中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)因(yin)(yin)素”將(jiang)在未來大(da)宗(zong)商品(pin)(pin)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)演繹中(zhong)(zhong)(zhong)發(fa)揮(hui)更多穩定(ding)作用。