二季度以來，鎳市(shi)(shi)風波不(bu)斷，滬鎳期(qi)貨(huo)主(zhu)力1907合約價(jia)格整體在(zai)元(yuan)/噸區間運行。分析人士表示，目前鎳市(shi)(shi)供需矛盾仍難消化(hua)，鎳價(jia)并不(bu)具備趨勢性向上的機會，宏觀(guan)層(ceng)面的不(bu)確定性也將使(shi)得有色(se)金屬難以擺脫震蕩格局(ju)。

　　期價走勢跌宕起伏

　　4月(yue)以來，滬鎳(nie)期貨走勢跌(die)宕起(qi)伏，主力1907合約(yue)4月(yue)4日(ri)一(yi)度(du)創(chuang)下階(jie)段新高(gao)104030元/噸(dun)，隨后一(yi)路(lu)承(cheng)壓下行，于5月(yue)10日(ri)創(chuang)下階(jie)段新低94540元/噸(dun)，在(zai)一(yi)路(lu)沖高(gao)至(zhi)5月(yue)24日(ri)高(gao)點(dian)102830元/噸(dun)之后再次(ci)回(hui)落，6月(yue)6日(ri)再次(ci)跌(die)至(zhi)94280元/噸(dun)，此后便震蕩回(hui)升，截至(zhi)上周五(wu)收報100060元/噸(dun)，二季度(du)以來累計漲跌(die)幅幾乎持平。

　　“4月初，受國(guo)內鎳(nie)鐵供應預期(qi)寬(kuan)松(song)以及不(bu)銹鋼社會庫(ku)存高企(qi)(qi)、終端需求持續疲弱等因素影響，鎳(nie)價運(yun)行重心(xin)不(bu)斷下移。5月底(di)鎳(nie)價波動幅度(du)加劇，國(guo)內精(jing)鎳(nie)庫(ku)存長(chang)期(qi)處(chu)于低位(wei)，LME鎳(nie)貼(tie)水(shui)大幅收窄，不(bu)銹鋼產量高企(qi)(qi)對應原(yuan)生(sheng)鎳(nie)需求仍然穩(wen)定。”國(guo)投(tou)安(an)信(xin)期(qi)貨有色組(zu)組(zu)長(chang)車紅(hong)云、中級分析師辛(xin)偉華表示。

　　新紀元期(qi)貨分析(xi)師表(biao)示，近期(qi)印尼洪水(shui)再次牽動(dong)市場(chang)情緒，印尼供應(ying)擔憂(you)引(yin)發鎳價反彈，不過該因素僅影響短期(qi)節(jie)奏，不改(gai)變中線偏(pian)空大(da)勢。新增產能最(zui)(zui)大(da)壓力在(zai)四(si)季度(du)(du)以(yi)后(hou)，三季度(du)(du)可能會受(shou)到印尼德龍不銹鋼(gang)投產和“金(jin)九銀十”傳統消(xiao)費(fei)旺季的(de)支撐(cheng)，所以(yi)目前暫不是(shi)最(zui)(zui)悲觀(guan)的(de)時候。

　　短期走勢可能反復

　　值得一(yi)提(ti)的(de)是，二季度鎳價兩輪反彈過(guo)程，基本伴(ban)隨市場“雜音(yin)”。車紅云、辛偉華表示，主要包括印(yin)尼大選動亂、蘇拉威(wei)西洪水、印(yin)尼鎳礦山(shan)審查等一(yi)系列(lie)因素，但其實際對鎳價的(de)提(ti)振非常有限，鎳市基本面并未出現大的(de)變(bian)化。首先，從精(jing)鎳供應環節(jie)來看，今年全球和中國(guo)的(de)精(jing)鎳產量預期都以(yi)小幅增加為主。自4月底開(kai)(kai)始，國(guo)內(nei)(nei)精(jing)鎳進(jin)口(kou)窗(chuang)口(kou)打開(kai)(kai)，進(jin)口(kou)盈(ying)利(li)在近兩日(ri)擴大至2000元(yuan)上方(fang)，國(guo)內(nei)(nei)精(jing)煉鎳庫存倉單已(yi)開(kai)(kai)始明顯回升(sheng)。考慮到進(jin)口(kou)貨源(yuan)不(bu)斷增加，鎳行情擠倉邏輯勢(shi)必難以(yi)持久。因

　　從不銹(xiu)(xiu)鋼(gang)(gang)(gang)環(huan)節來看，鎳(nie)價(jia)反彈后，高鎳(nie)鐵(tie)價(jia)格與不銹(xiu)(xiu)鋼(gang)(gang)(gang)價(jia)格并未出現(xian)(xian)跟進，市(shi)場表現(xian)(xian)較為(wei)理(li)性。目前國內主流(liu)鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)(chang)出臺(tai)高鎳(nie)鐵(tie)采(cai)購價(jia)多(duo)在(zai)(zai)930-940元/鎳(nie)點之間，對(dui)精鎳(nie)價(jia)格深(shen)度貼水。實(shi)際上，鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)(chang)的(de)成本重(zhong)心也在(zai)(zai)下移，國營(ying)鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)(chang)一體化(hua)鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)(chang)目前均有利潤，鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)(chang)對(dui)于(yu)原生鎳(nie)需(xu)求表現(xian)(xian)仍然(ran)穩定。因此，不銹(xiu)(xiu)鋼(gang)(gang)(gang)市(shi)場去庫在(zai)(zai)鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)(chang)高產出的(de)背(bei)景下難(nan)以繼(ji)續。

　　對于后(hou)市，車(che)紅(hong)云、辛偉華表示(shi)，仍需將(jiang)關注(zhu)點轉向原生鎳供(gong)需方面。首先，鎳鐵供(gong)應(ying)增加(jia)已(yi)基本成為市場共識，國內(nei)今(jin)年原生鎳產量或(huo)同比增加(jia)17.7%至(zhi)80.5萬噸。其次，國內(nei)外精(jing)(jing)鎳去庫(ku)存進(jin)(jin)(jin)程已(yi)明(ming)顯(xian)放緩，進(jin)(jin)(jin)口窗口打開后(hou)國內(nei)精(jing)(jing)鎳供(gong)應(ying)有望明(ming)顯(xian)回(hui)升。在供(gong)應(ying)恒(heng)定增加(jia)的(de)背(bei)景下，消(xiao)費(fei)端的(de)變(bian)(bian)化將(jiang)繼續影響后(hou)期鎳價(jia)走勢。目前(qian)不銹(xiu)鋼產量基本穩定，庫(ku)存高(gao)企，消(xiao)費(fei)低迷現狀難(nan)有改(gai)變(bian)(bian)，不銹(xiu)鋼價(jia)格或(huo)有進(jin)(jin)(jin)一步回(hui)落(luo)的(de)空間(jian)。

　　新紀(ji)元期(qi)貨(huo)分析師(shi)表示，短期(qi)來看，不(bu)銹鋼高(gao)庫(ku)存或最終拖累鎳(nie)(nie)需求，國內(nei)精煉鎳(nie)(nie)庫(ku)存緩步回(hui)升、鎳(nie)(nie)鐵價(jia)格繼(ji)續下滑則(ze)表明供應(ying)壓力在(zai)(zai)逐(zhu)漸顯現。但近期(qi)印尼洪水引發(fa)供應(ying)擔憂，加之當前(qian)庫(ku)存依然偏低，鎳(nie)(nie)價(jia)雖然中(zhong)線(xian)看空，但短期(qi)走勢(shi)可能仍(reng)會反復(fu)。總體來看，有色依舊處于宏觀市，在(zai)(zai)國際(ji)貿易局勢(shi)未明朗之前(qian)，市場的不(bu)確定性(xing)使得有色金屬難以擺(bai)脫震蕩格局。