近日(ri)，《關于做好(hao)地方政府專項債券發行及項目配套融資(zi)工作(zuo)的通知》中(zhong)，允許地方專項債作(zuo)為項目資(zi)本(ben)金的消息(xi)，點燃了市場熱情(qing)，A股方面，基建板(ban)塊一(yi)度全線上漲；大(da)宗商(shang)品方面，“基建系”期貨也普遍(bian)大(da)漲。

　　業(ye)內人士表示，本次專項(xiang)債新利(li)好政(zheng)策將會帶(dai)動(dong)基(ji)建投資(zi)(zi)出現穩定回升，利(li)好基(ji)礎設施(shi)相(xiang)關(guan)行業(ye)。此次新政(zheng)除了支持現有基(ji)建項(xiang)目資(zi)(zi)金的進一步落地之外，也有望助推未(wei)來新基(ji)建項(xiang)目投資(zi)(zi)及開工的逐漸落地，從而(er)長(chang)期利(li)好基(ji)建行業(ye)。

　　專項債新政助力基建回暖

　　《通知》主(zhu)要內容為(wei)加大逆(ni)周期調(diao)節(jie)力(li)度(du)，更(geng)好發揮地方政府專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券的(de)重要作用(yong)，著(zhu)力(li)加大對重點領(ling)域和薄弱(ruo)環節(jie)的(de)支持力(li)度(du)，增加有(you)效投資(zi)、優化經濟結構、穩(wen)定總需求，保持經濟持續健康發展。這一高規格文件發布后，引(yin)發市場對基建投資(zi)回暖(nuan)的(de)預期。

　　“2018年(nian)我國基(ji)(ji)建(jian)(jian)投(tou)資明(ming)顯(xian)下滑，累計同比(bi)增速從年(nian)初的(de)最高超過11%下降至(zhi)最低季節零增長(chang)(chang)的(de)位(wei)置(zhi)，也是拖累總體投(tou)資需求的(de)最主(zhu)要因素之一。后(hou)來中央(yang)采取一系列措施(shi)，包括加快基(ji)(ji)建(jian)(jian)投(tou)資項(xiang)目落地(di)、增加地(di)方(fang)專項(xiang)債發行等(deng)，從資產端(duan)和負債端(duan)兩個(ge)方(fang)向(xiang)穩定基(ji)(ji)建(jian)(jian)投(tou)資，基(ji)(ji)建(jian)(jian)投(tou)資增速從去(qu)年(nian)四(si)季度(du)(du)開始(shi)回(hui)升(sheng)(sheng)。不過，今年(nian)二季度(du)(du)基(ji)(ji)建(jian)(jian)投(tou)資增速回(hui)升(sheng)(sheng)乏力，中央(yang)繼(ji)續加大穩增長(chang)(chang)力度(du)(du)，包括發布上(shang)述《通知》。按(an)照此前的(de)邏輯來看，基(ji)(ji)建(jian)(jian)投(tou)資增速有望繼(ji)續穩定回(hui)升(sheng)(sheng)。”方(fang)正中期期貨研(yan)究(jiu)院宏觀經濟研(yan)究(jiu)員李彥森表示(shi)。

　　專(zhuan)項債增加資金用(yong)途(tu)能(neng)給基建(jian)投資方面帶(dai)來多少增量？

　　對此(ci)，招商證券建(jian)筑工(gong)(gong)程行業分析師鄭曉剛(gang)、于澤群分析稱，《通(tong)知》在五(wu)個方(fang)面做出(chu)了支持(chi)專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債(zhai)融資(zi)(zi)(zi)(zi)工(gong)(gong)作。其中(zhong)提出(chu)專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債(zhai)可(ke)作為(wei)符(fu)合條件的(de)(de)重大(da)(da)項(xiang)目(mu)資(zi)(zi)(zi)(zi)本金，據推算，截(jie)至目(mu)前地方(fang)專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債(zhai)發行約為(wei)9000億元，仍有(you)1.25萬(wan)(wan)億元專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債(zhai)額度。從往(wang)年(nian)(nian)專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債(zhai)投資(zi)(zi)(zi)(zi)比例來看，其中(zhong)近30%左右(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)金用于基(ji)建(jian)投資(zi)(zi)(zi)(zi)，下半年(nian)(nian)仍有(you)3750億元專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債(zhai)可(ke)用于基(ji)建(jian)，假設有(you)50%的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金用于重大(da)(da)項(xiang)目(mu)資(zi)(zi)(zi)(zi)本金，常見(jian)的(de)(de)鐵路(lu)項(xiang)目(mu)資(zi)(zi)(zi)(zi)本金必須需要(yao)20%，大(da)(da)多數公路(lu)及(ji)輕軌項(xiang)目(mu)資(zi)(zi)(zi)(zi)本金需要(yao)25%-30%，若(ruo)分別按(an)照1:3與1:4配(pei)套資(zi)(zi)(zi)(zi)金模式，下半年(nian)(nian)專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債(zhai)帶動資(zi)(zi)(zi)(zi)金約0.75萬(wan)(wan)億元-0.94萬(wan)(wan)億元，而2018年(nian)(nian)廣義基(ji)建(jian)投資(zi)(zi)(zi)(zi)總(zong)額為(wei)17.6萬(wan)(wan)億元，占比達4.2%-5.3%。因此(ci)，預計全年(nian)(nian)基(ji)建(jian)投資(zi)(zi)(zi)(zi)有(you)望再次回(hui)到8%左右(you)增速。

　　中信證(zheng)券(quan)首席經濟學(xue)家諸建芳也表示，此文件將有(you)利(li)于基(ji)建投(tou)資進一步企穩回(hui)升，信號和實際意(yi)義均顯著，維(wei)持基(ji)建增速年末回(hui)升至8%上(shang)方的判斷(duan)。