“原油(you)吼一吼，化工抖三抖。”化工圈人(ren)士通常用這句話來(lai)表達(da)原油(you)價格變動對化工品的指(zhi)引作用。然而，7月(yue)中旬(xun)以(yi)來(lai)，國際原油(you)價格調頭向下，國內化工品期貨卻無視原料端價格跌(die)勢，展現出一定的抗(kang)跌(die)性，甚至近期各自為(wei)營，輪番上演(yan)“你方漲(zhang)罷我登場(chang)”行(xing)情。

　　在(zai)下游(you)化工品期(qi)貨(huo)(huo)多頭享(xiang)受(shou)前期(qi)原油(you)價格大漲(zhang)帶來的(de)狂歡行(xing)情(qing)之(zhi)后，近日(ri)原油(you)期(qi)貨(huo)(huo)走(zou)勢(shi)再度出現(xian)變數。文華財經數據顯示，NYMEX原油(you)期(qi)貨(huo)(huo)主力(li)1908合(he)約(yue)價格自7月11日(ri)觸及階段(duan)高點60.94美(mei)元/桶之(zhi)后，便開始調頭走(zou)低，截至記者發稿，該合(he)約(yue)一度跌破56.5美(mei)元/桶，近一周累計跌幅超7%。

　　原油是化(hua)工(gong)行業最重要的(de)成(cheng)本(ben)(ben)之一，價格(ge)上漲(zhang)時會(hui)抬升下(xia)游化(hua)工(gong)品(pin)成(cheng)本(ben)(ben)，相反(fan)，價格(ge)下(xia)跌時會(hui)降低下(xia)游化(hua)工(gong)品(pin)成(cheng)本(ben)(ben)。然而，在近期(qi)原油價格(ge)不斷走(zou)(zou)低的(de)背(bei)景下(xia)，國內化(hua)工(gong)品(pin)期(qi)貨則(ze)走(zou)(zou)勢迥異。繼上周(zhou)五燃料(liao)油、本(ben)(ben)周(zhou)二瀝青(qing)期(qi)貨主力(li)(li)價格(ge)各自創下(xia)階段新(xin)高之后(hou)，本(ben)(ben)周(zhou)四(si)PTA期(qi)貨主力(li)(li)合約價格(ge)大漲(zhang)逾2%，滬(hu)膠期(qi)貨漲(zhang)超1%，乙二醇、燃料(liao)油、塑(su)料(liao)期(qi)貨主力(li)(li)合約亦紛紛走(zou)(zou)高。

　　這(zhe)表(biao)明短期(qi)(qi)(qi)成(cheng)本(ben)(ben)端原(yuan)料價(jia)格的(de)變化對(dui)終端能化產品價(jia)格的(de)影響逐漸趨弱，而各化工品的(de)基本(ben)(ben)面(mian)(mian)(mian)情況開始占據上風并成(cheng)為(wei)(wei)主導因素(su)。以(yi)瀝青為(wei)(wei)例，因市(shi)場對(dui)其存(cun)在旺季需求的(de)預(yu)期(qi)(qi)(qi)，價(jia)格下方(fang)存(cun)在顯(xian)著支(zhi)(zhi)撐；燃(ran)料油方(fang)面(mian)(mian)(mian)，由于現(xian)貨市(shi)場表(biao)現(xian)偏強，且本(ben)(ben)身基本(ben)(ben)面(mian)(mian)(mian)仍存(cun)較好支(zhi)(zhi)撐，使其期(qi)(qi)(qi)價(jia)近期(qi)(qi)(qi)維持高(gao)(gao)位震蕩；PTA方(fang)面(mian)(mian)(mian)，當前福化裝(zhuang)置(zhi)仍處(chu)檢修(xiu)周期(qi)(qi)(qi)，供應商(shang)控貨，現(xian)貨維持高(gao)(gao)位運行(xing)，高(gao)(gao)升水制約(yue)盤面(mian)(mian)(mian)調整空(kong)間。  

　　實(shi)際上，原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)與化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)品(pin)二者之間(jian)并(bing)沒有顯(xian)著的(de)(de)(de)正(zheng)相關性。縱觀(guan)國內石油(you)(you)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)產(chan)(chan)業鏈(lian)，有品(pin)種多、涉(she)及面廣、生產(chan)(chan)鏈(lian)條(tiao)長(chang)的(de)(de)(de)特點，因此(ci)，越靠(kao)近石油(you)(you)原(yuan)(yuan)(yuan)料端的(de)(de)(de)產(chan)(chan)品(pin)，其(qi)(qi)價格(ge)越容(rong)易(yi)受到原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)價格(ge)波動(dong)的(de)(de)(de)影(ying)響。例如，石腦(nao)油(you)(you)、PX是連接原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)和下游化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)產(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)(de)通用(yong)原(yuan)(yuan)(yuan)料，但由于不(bu)同(tong)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)品(pin)對上游石腦(nao)油(you)(you)、PX需(xu)求不(bu)同(tong)，其(qi)(qi)對原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)的(de)(de)(de)跟隨(sui)程(cheng)度也有所差別。這使得原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)對國內化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)品(pin)期(qi)貨(huo)的(de)(de)(de)影(ying)響較為間(jian)接。因此(ci)，在原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)價格(ge)波動(dong)較小或維持一(yi)定(ding)波動(dong)區間(jian)的(de)(de)(de)時(shi)候，很難觀(guan)察出原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)價格(ge)波動(dong)與這些下游產(chan)(chan)品(pin)之間(jian)的(de)(de)(de)聯(lian)動(dong)跡象。不(bu)過(guo)，一(yi)旦(dan)原(yuan)(yuan)(yuan)油(you)(you)價格(ge)出現大幅(fu)波動(dong)或者累積波動(dong)超(chao)(chao)過(guo)一(yi)定(ding)區間(jian)，其(qi)(qi)影(ying)響便常常超(chao)(chao)過(guo)其(qi)(qi)他諸多基本面因素，主導這些下游化(hua)(hua)(hua)工(gong)(gong)品(pin)期(qi)貨(huo)價格(ge)的(de)(de)(de)走勢(shi)。 

　　此外，原油(you)屬于國(guo)際性品(pin)(pin)(pin)(pin)種，反(fan)映(ying)的是全球供(gong)需(xu)關系(xi)變化(hua)下(xia)的價(jia)格(ge)(ge)走向。而國(guo)內(nei)大宗商品(pin)(pin)(pin)(pin)市場上(shang)的化(hua)工品(pin)(pin)(pin)(pin)期貨主要反(fan)映(ying)國(guo)內(nei)該品(pin)(pin)(pin)(pin)種的供(gong)需(xu)關系(xi)。因此，原油(you)價(jia)格(ge)(ge)并不會時時刻刻將價(jia)格(ge)(ge)波(bo)動盡(jin)數反(fan)映(ying)到國(guo)內(nei)化(hua)工品(pin)(pin)(pin)(pin)期貨層面(mian)上(shang)。

　　整(zheng)體來看，在投資的(de)時候，投資者面對的(de)是原(yuan)油(you)與各(ge)化(hua)工品的(de)“預(yu)期與現實”錯綜復雜的(de)博弈，而不是單純的(de)“正相關”。因此，當國內化(hua)工品市場對原(yuan)油(you)走勢“無動于衷”甚至出現背離的(de)時候，無須大(da)驚小怪。