“上(shang)(shang)(shang)半年(nian)，乙二(er)醇期(qi)(qi)貨(huo)法人(ren)客戶(hu)持倉量占(zhan)比達到了(le)49%，接近成熟市場水平(ping)。成交規模(mo)和(he)產(chan)業參(can)與度穩(wen)步提升，乙二(er)醇期(qi)(qi)貨(huo)已然(ran)成為近年(nian)來期(qi)(qi)貨(huo)市場新上(shang)(shang)(shang)市的(de)明星品種(zhong)。”在(zai)8月1日舉辦的(de)全球石油和(he)化工行業經濟形勢分析會“乙二(er)醇分論壇”上(shang)(shang)(shang)，大商(shang)所相(xiang)關負(fu)責人(ren)如此評價乙二(er)醇期(qi)(qi)貨(huo)上(shang)(shang)(shang)市半年(nian)多來的(de)運行情況。據介紹，去年(nian)12月乙二(er)醇期(qi)(qi)貨(huo)平(ping)穩(wen)推出后，市場交易迅速活躍，為現貨(huo)市場帶來了(le)積極影響。一些乙二(er)醇產(chan)業鏈企業利(li)用期(qi)(qi)貨(huo)工具有效對(dui)沖了(le)近年(nian)來價格(ge)下行風險。

　　半年成績單：

　　法人客戶活躍 交割平穩順暢

　　記者(zhe)在(zai)會上了解到，上市以來(lai)，乙二醇期(qi)貨成(cheng)(cheng)交規模穩(wen)步增長，市場結構日趨(qu)合(he)理，在(zai)化工(gong)(gong)市場“初(chu)顯鋒芒”，已經成(cheng)(cheng)為大(da)(da)(da)商所(suo)(suo)重要的(de)化工(gong)(gong)期(qi)貨品種之(zhi)一。今年(nian)上半年(nian)，乙二醇期(qi)貨日均成(cheng)(cheng)交量、日均持倉量分別為21.72萬(wan)手(shou)(shou)、24.22萬(wan)手(shou)(shou)，在(zai)同期(qi)大(da)(da)(da)商所(suo)(suo)化工(gong)(gong)板塊中占比25%、21%。累計參(can)與交易的(de)法人客戶(hu)數近3000家，法人客戶(hu)日均持倉占比49%，主要產業客戶(hu)都(dou)有參(can)與。從價格(ge)(ge)角度看，乙二醇首(shou)個主力合(he)約——EG1906合(he)約價格(ge)(ge)最大(da)(da)(da)波幅、年(nian)化波動率為35.21%、16.32%，均小(xiao)于現貨水平。EG1906合(he)約基差較小(xiao)，均值為-49元(yuan)/噸，期(qi)現價格(ge)(ge)相關性(xing)達到0.98，套保效率為84%，期(qi)貨功(gong)能發(fa)揮(hui)良好。

　　據(ju)與(yu)(yu)會嘉賓介紹，今年以(yi)來(lai)乙(yi)二(er)(er)醇新產能集(ji)中(zhong)投放，下(xia)游需求相(xiang)對(dui)平穩的情(qing)況下(xia)，產能擴大導致庫(ku)存高企(qi)，乙(yi)二(er)(er)醇價格(ge)一路(lu)下(xia)行。在此背(bei)景下(xia)，乙(yi)二(er)(er)醇生產企(qi)業在積(ji)極嘗試使用期(qi)貨工具進行庫(ku)存管理、價格(ge)管理，尤其中(zhong)下(xia)游客戶更是(shi)乙(yi)二(er)(er)醇期(qi)貨市場的主(zhu)力參與(yu)(yu)者。由(you)于(yu)乙(yi)二(er)(er)醇、PTA同為(wei)聚酯產品的主(zhu)要原料，很多中(zhong)下(xia)游企(qi)業多年參與(yu)(yu)PTA期(qi)貨交易(yi)，因此在乙(yi)二(er)(er)醇期(qi)貨上市之(zhi)前就已經(jing)有較豐富的期(qi)貨參與(yu)(yu)經(jing)驗。

　　“在近(jin)期供需嚴(yan)重過(guo)剩、價(jia)格(ge)不斷下(xia)跌的大環(huan)境(jing)下(xia)，原料庫存面臨跌價(jia)風(feng)險。我們(men)在EG1906合約(yue)上賣出套保(bao)，保(bao)護(hu)了庫存價(jia)值，減少甚至避免了損失(shi)。”某(mou)華東貿易企業代表說。

　　對于乙(yi)(yi)二(er)醇期(qi)(qi)貨(huo)上(shang)市(shi)后為現(xian)(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)帶(dai)來的變化，中垠物(wu)產化工事業部(bu)總(zong)(zong)經(jing)理(li)郝大慶表示(shi)，以前，國內(nei)(nei)主要的乙(yi)(yi)二(er)醇衍生品(pin)交(jiao)易場(chang)所是華西村電(dian)子盤(pan)，我(wo)(wo)們每(mei)天都會看電(dian)子盤(pan)。同時(shi)，國內(nei)(nei)外市(shi)場(chang)上(shang)還有一(yi)些掉(diao)期(qi)(qi)產品(pin)，但總(zong)(zong)體規模都相(xiang)對有限(xian)。乙(yi)(yi)二(er)醇期(qi)(qi)貨(huo)上(shang)市(shi)后，期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)流(liu)動性更好、具有權威性和影響力。“現(xian)(xian)在(zai)我(wo)(wo)們每(mei)天都看期(qi)(qi)貨(huo)盤(pan)面，根據期(qi)(qi)貨(huo)價格變化來參考(kao)定價，并進行期(qi)(qi)貨(huo)套保(bao)。”

　　同時，乙(yi)二(er)醇期貨，給聚酯(zhi)(zhi)企業對乙(yi)二(er)醇價(jia)(jia)格提供了一種新的(de)定(ding)價(jia)(jia)選擇(ze)。“目前有些產品是以(yi)期貨價(jia)(jia)格加(jia)上升貼水的(de)模式來定(ding)價(jia)(jia)。”恒力煉化公(gong)司(si)副總(zong)經理(li)馬(ma)秀梅表示，在(zai)聚酯(zhi)(zhi)領(ling)域，中(zhong)國已經實現(xian)了由原料(liao)進口國向原料(liao)出口國的(de)過渡，定(ding)價(jia)(jia)模式相(xiang)應發生了變化。

　　首個合約交割平穩落地

　　記者在(zai)(zai)會上了(le)(le)解到(dao)，今年6月，乙二(er)(er)醇期(qi)貨(huo)迎(ying)來了(le)(le)首(shou)個合(he)(he)約(yue)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)，為市場各方廣(guang)泛關注。大商所相關業(ye)(ye)務(wu)人員介紹(shao)，EG1906合(he)(he)約(yue)共交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)14.56萬噸(dun)，約(yue)占同期(qi)全國乙二(er)(er)醇總庫(ku)(ku)存(cun)的(de)10.79%。雖然首(shou)個合(he)(he)約(yue)就迎(ying)來了(le)(le)較大的(de)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)量，但整個交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)過(guo)(guo)程十分平穩，實現(xian)了(le)(le)無風險(xian)順暢(chang)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)。EG1906合(he)(he)約(yue)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)得到(dao)了(le)(le)產(chan)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)積極(ji)參(can)與，主(zhu)要的(de)煉(lian)化企業(ye)(ye)、聚酯工廠以及貿(mao)易商都參(can)與了(le)(le)實物交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)。“在(zai)(zai)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)過(guo)(guo)程中，交(jiao)(jiao)(jiao)易所及相關交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)倉(cang)庫(ku)(ku)嚴把(ba)入(ru)庫(ku)(ku)關，實現(xian)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)品質、數量全達(da)標，沒有出現(xian)貨(huo)權(quan)糾紛，EG1906合(he)(he)約(yue)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)品質合(he)(he)格率100%，實現(xian)交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)貨(huo)品貨(huo)權(quan)清晰(xi)、足額按質入(ru)庫(ku)(ku)。”該(gai)業(ye)(ye)務(wu)人員表(biao)示(shi)。

　　據悉，華(hua)(hua)東(dong)、華(hua)(hua)南(nan)覆(fu)蓋(gai)了(le)我國乙二(er)醇(chun)(chun)85%供應和97%需求。在(zai)乙二(er)醇(chun)(chun)合(he)約推(tui)出時(shi)，大商所(suo)將交(jiao)(jiao)割區域設(she)置(zhi)在(zai)產銷集中的(de)華(hua)(hua)東(dong)和華(hua)(hua)南(nan)地(di)區，以(yi)華(hua)(hua)東(dong)為基(ji)準交(jiao)(jiao)割區域，華(hua)(hua)南(nan)升(sheng)貼水為0元/噸。乙二(er)醇(chun)(chun)期貨(huo)有18家（含(han)備(bei)用(yong)）交(jiao)(jiao)割倉庫，分別(bie)分布在(zai)江蘇、浙江、上(shang)海(hai)、廣東(dong)、福建等主要(yao)產銷省市(shi)。

　　從實際交(jiao)割(ge)結果看(kan)，EG1906合(he)約(yue)共有7家(jia)倉(cang)(cang)庫開展(zhan)了交(jiao)割(ge)業務。其中，張(zhang)家(jia)港長江(jiang)國際交(jiao)割(ge)量最大(da)，交(jiao)割(ge)量近11萬噸。從交(jiao)割(ge)區域分布來看(kan)，EG1906合(he)約(yue)交(jiao)割(ge)全部發生(sheng)在華東交(jiao)割(ge)倉(cang)(cang)庫，交(jiao)割(ge)集中在乙(yi)二(er)醇(chun)主要的產銷貿易地區，符合(he)乙(yi)二(er)醇(chun)現貨(huo)市場格局(ju)。

　　上述大商所相關業務人員還提到，為了(le)確保(bao)新(xin)品種上市(shi)穩(wen)(wen)起步，乙二(er)醇期貨實施了(le)分階(jie)段階(jie)梯(ti)式限倉(cang)，在交割月份前一(yi)個月若(ruo)合(he)約(yue)持倉(cang)達到一(yi)定規模，則提高交易(yi)保(bao)證金并加(jia)嚴(yan)客戶(hu)限倉(cang)。從EG1906合(he)約(yue)看持倉(cang)穩(wen)(wen)步下降，市(shi)場運行(xing)平穩(wen)(wen)，切實降低(di)潛在風險。

　　此外，在交(jiao)割(ge)(ge)制(zhi)度上，除(chu)了(le)期(qi)轉(zhuan)現(xian)、一次(ci)性交(jiao)割(ge)(ge)方(fang)式(shi)外，乙二醇期(qi)貨可(ke)以進行滾動(dong)交(jiao)割(ge)(ge)，這是大商所首個實(shi)施滾動(dong)交(jiao)割(ge)(ge)制(zhi)度的工業品種(zhong)。進入(ru)交(jiao)割(ge)(ge)月6月的前3個交(jiao)易(yi)日，賣方(fang)客(ke)戶申請(qing)較為踴躍，占(zhan)最終交(jiao)割(ge)(ge)量(liang)的69.4%。賣方(fang)客(ke)戶積極利用滾動(dong)交(jiao)割(ge)(ge)方(fang)式(shi)，提前釋放交(jiao)割(ge)(ge)壓(ya)力(li)，有效(xiao)緩解大交(jiao)割(ge)(ge)量(liang)對集(ji)中入(ru)庫檢(jian)驗的壓(ya)力(li)。