近期(qi)，貴(gui)金(jin)(jin)屬大舉上(shang)攻的步伐并未止步，在內(nei)外盤期(qi)貨價格迭創新高之際，內(nei)盤表(biao)現(xian)顯(xian)著強(qiang)于(yu)外盤。數據顯(xian)示，下半(ban)年以(yi)來，截至9月(yue)4日中(zhong)國證券報(bao)記者發稿(gao)時，COMEX黃金(jin)(jin)、白銀期(qi)貨主力(li)合約(yue)累計分別(bie)上(shang)漲9.57%、26.68%，而同期(qi)滬(hu)金(jin)(jin)、滬(hu)銀期(qi)貨主力(li)累計分別(bie)上(shang)漲13.30%、30.24%。

　　業內(nei)人士表(biao)示，避險情緒持續升溫是支撐(cheng)本(ben)輪貴金屬價(jia)格大(da)(da)漲(zhang)的主因(yin)，由于人民(min)幣(bi)匯率波動間接推高了內(nei)盤(pan)價(jia)格，導致(zhi)內(nei)盤(pan)漲(zhang)勢強(qiang)于外盤(pan)。目前來看(kan)，金銀比仍處80上方(fang)水平(ping)，后市在(zai)貴金屬存上漲(zhang)空間的背(bei)景下，銀價(jia)漲(zhang)幅可能會更大(da)(da)。

　　內盤強于外盤

　　受隔夜外盤(pan)貴金屬大漲帶動，9月4日國內期市開(kai)盤(pan)后(hou)，滬銀期貨(huo)主力1912合約(yue)一度封住漲停價4825元/千(qian)克，創下2013年9月以來(lai)新高水平(ping)。漲停板隨后(hou)被打(da)開(kai)，該合約(yue)最(zui)終(zhong)收報4807元/千(qian)克，漲4.59%。當日滬金期貨(huo)主力1912合約(yue)最(zui)高升至363.85元/克，創下2012年10月以來(lai)新高水平(ping)，最(zui)終(zhong)收報359元/克，漲0.5%。下半年以來(lai)，兩者累計分別(bie)上漲30.24%、13.30%。

　　國際(ji)市場方(fang)面，文華財經(jing)數據顯示，截至9月(yue)4日發稿，COMEX黃金期(qi)貨(huo)(huo)主(zhu)(zhu)力合約(yue)(yue)最高(gao)(gao)升至1559.2美(mei)(mei)元/盎(ang)司，仍在(zai)上周創下的2013年4月(yue)下旬以來(lai)新(xin)高(gao)(gao)1565美(mei)(mei)元/盎(ang)司附近徘(pai)徊；COMEX白(bai)銀(yin)期(qi)貨(huo)(huo)主(zhu)(zhu)力合約(yue)(yue)最高(gao)(gao)升至19.690美(mei)(mei)元/盎(ang)司，創下2019年6月(yue)下旬以來(lai)新(xin)高(gao)(gao)。下半年以來(lai)，COMEX金、銀(yin)期(qi)價累(lei)計分別上漲9.57%、26.68%。

　　“本輪黃金(jin)、白銀(yin)價格上(shang)(shang)漲源于今年6月份以(yi)來市(shi)場(chang)避險情緒(xu)持續升溫。一(yi)方(fang)面(mian)，受宏觀風(feng)險擾動事(shi)件影響(xiang)，去年以(yi)來的全球制造(zao)業逐漸轉為萎縮，經濟(ji)下行壓(ya)力加(jia)大(da)，而全球最大(da)的經濟(ji)體美國近期(qi)債券市(shi)場(chang)長短(duan)期(qi)收益率(lv)倒掛(gua)，發出強烈的衰退(tui)信號；另一(yi)方(fang)面(mian)，地(di)緣(yuan)局勢風(feng)險上(shang)(shang)升，英(ying)國無協議脫歐風(feng)險上(shang)(shang)升、意大(da)利(li)政局不穩等都導致市(shi)場(chang)對貴金(jin)屬(shu)的避險需求增加(jia)。”東吳期(qi)貨有(you)色分析師張華(hua)偉表(biao)示。

　　銀(yin)價上(shang)行空間相(xiang)對較大

　　張(zhang)華(hua)偉還表示，對于(yu)國(guo)內市場來說(shuo)，近期人民(min)幣匯率波動也間接推高了貴金屬價(jia)格，導致國(guo)內貴金屬價(jia)格漲勢強于(yu)外盤(pan)。

　　近期，貴金屬市場維持強勁水(shui)平，尤其是白(bai)銀(yin)(yin)漲勢加速(su)并(bing)超(chao)越黃金，也(ye)導致(zhi)金銀(yin)(yin)比出現回落。按照COMEX黃金期貨、白(bai)銀(yin)(yin)期貨最新(xin)價格(ge)來算，當前金銀(yin)(yin)比為80.33。

　　據海外(wai)機構分析師Kiefer Tuck研(yan)究，1961年(nian)至(zhi)2019年(nian)間(jian)，黃金(jin)和(he)白銀相關性高達0.92；從1969年(nian)到2019年(nian)間(jian)，金(jin)銀比價均值為(wei)56.4，1986年(nian)至(zhi)2019年(nian)間(jian)均值為(wei)67.2。

　　從上(shang)述數據來看，金銀比(bi)價長期(qi)基本上(shang)維持在50至(zhi)90之間(jian)。近(jin)期(qi)雖然金銀比(bi)已由90上(shang)方出現滑(hua)落，但(dan)仍(reng)超過80，表明相(xiang)對黃金，銀價的上(shang)行空(kong)間(jian)更(geng)大。

　　中信建投期(qi)(qi)貨分析師王彥(yan)青表(biao)示(shi)，目前，全(quan)球經(jing)濟(ji)衰退(tui)風險(xian)正在(zai)不(bu)斷增加，世界各國的(de)(de)指標均(jun)顯示(shi)經(jing)濟(ji)前景(jing)不(bu)容樂觀。美(mei)(mei)國長短期(qi)(qi)國債收益率持續(xu)出現倒掛，美(mei)(mei)國8月ISM制造業(ye)PMI跌破枯榮(rong)線，歐元區通脹持續(xu)低迷(mi)，市場(chang)對(dui)央行后續(xu)貨幣(bi)寬松有較高(gao)的(de)(de)預期(qi)(qi)。此外(wai)，全(quan)球貿易環境不(bu)佳(jia)，也加劇了經(jing)濟(ji)衰退(tui)的(de)(de)風險(xian)。為了應對(dui)風險(xian)，美(mei)(mei)聯(lian)儲主席(xi)鮑威(wei)爾表(biao)示(shi)將(jiang)(jiang)采(cai)取合(he)適的(de)(de)行動維(wei)持經(jing)濟(ji)擴張，歐央行表(biao)態將(jiang)(jiang)實施更寬松的(de)(de)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)，這(zhe)對(dui)金(jin)銀(yin)價(jia)(jia)格(ge)都將(jiang)(jiang)構成強力支撐。此外(wai)，從金(jin)銀(yin)相(xiang)對(dui)價(jia)(jia)格(ge)來(lai)看，一(yi)般來(lai)說金(jin)銀(yin)比價(jia)(jia)在(zai)貴金(jin)屬(shu)牛市時會(hui)呈現下降趨勢(shi)，因此近期(qi)(qi)銀(yin)價(jia)(jia)相(xiang)對(dui)金(jin)價(jia)(jia)偏強，預計這(zhe)一(yi)趨勢(shi)還將(jiang)(jiang)延續(xu)。