今(jin)年以來，我國甲醇市(shi)場(chang)(chang)供需(xu)矛盾激烈造(zao)成價格大幅下滑。9月起，得益于下游需(xu)求轉好(hao)的(de)預期，甲醇市(shi)場(chang)(chang)漲勢已現，主(zhu)力品(pin)種強勢維持60日均線上方(fang)波動近(jin)一(yi)周。利空因素經過市(shi)場(chang)(chang)不斷消化后，甲醇利多(duo)因素逐漸(jian)顯現。

　　后市供應維持寬松

　　截至(zhi)9月12日，國(guo)內甲(jia)醇(chun)(chun)整體裝(zhuang)置開工負荷(he)為65.45%，環比上(shang)漲(zhang)3.3%；西北(bei)(bei)地區(qu)的(de)開工負荷(he)為77.17%，環比上(shang)漲(zhang)1.34%。由于8月份西北(bei)(bei)主產(chan)(chan)區(qu)短停增(zeng)多，供應量呈現下降趨(qu)勢，但這部(bu)分短暫缺(que)失(shi)的(de)產(chan)(chan)量也陸(lu)續復(fu)產(chan)(chan)。內地經過一(yi)(yi)輪降價，部(bu)分區(qu)域(yu)高位庫存壓力得到(dao)了一(yi)(yi)定(ding)緩解，西北(bei)(bei)價格重心也出現上(shang)漲(zhang)。國(guo)慶節前基于安全及環保等方面要求，部(bu)分產(chan)(chan)能或將受到(dao)一(yi)(yi)定(ding)限產(chan)(chan)影響(xiang)。節后通常是(shi)內地主產(chan)(chan)區(qu)煤頭甲(jia)醇(chun)(chun)檢修(xiu)(xiu)旺(wang)季，但是(shi)今年主流(liu)大(da)型甲(jia)醇(chun)(chun)企(qi)業均已在春季進(jin)行了大(da)修(xiu)(xiu)，秋檢可能比較(jiao)清淡，國(guo)內供應損失(shi)量有(you)限。下半年預(yu)計還有(you)湖北(bei)(bei)、云南(nan)、新疆等地新增(zeng)產(chan)(chan)能260萬噸，預(yu)計供應仍(reng)以寬松為主，區(qu)域(yu)化供需矛盾繼續存在。

　　近(jin)期沿海(hai)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)不斷攀升，并(bing)與9月(yue)(yue)5日(ri)當周(zhou)(zhou)達歷史最高位(wei)水(shui)平后，于(yu)(yu)上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)（9月(yue)(yue)12日(ri)）略(lve)有回(hui)落。由于(yu)(yu)進(jin)口持續(xu)高位(wei)，今年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)沿海(hai)地區(qu)(qu)甲(jia)醇庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)一路飆升不斷刷新庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)最高值(zhi)，并(bing)于(yu)(yu)9月(yue)(yue)5日(ri)達到近(jin)十年(nian)來歷史最高值(zhi)133.82萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，江(jiang)蘇(su)多數庫(ku)(ku)區(qu)(qu)多達到滿(man)罐狀態，沿海(hai)部分區(qu)(qu)域滯港(gang)以及庫(ku)(ku)區(qu)(qu)滿(man)罐脹庫(ku)(ku)情況(kuang)突出，去庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)周(zhou)(zhou)期或將持續(xu)拉長，高庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)對(dui)沿海(hai)價(jia)格(ge)壓制明顯(xian)。9月(yue)(yue)12日(ri)沿海(hai)甲(jia)醇庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)略(lve)有下降至125.34萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，其中江(jiang)蘇(su)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)87.4萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，較上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)跌幅5.51%，可流通貨(huo)源預估在(zai)(zai)39.5萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)附(fu)近(jin)。上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)略(lve)有下降并(bing)非需求重啟(qi)，而(er)是由于(yu)(yu)卸貨(huo)被(bei)動(dong)延(yan)遲以及部分節(jie)前逢低補庫(ku)(ku)動(dong)作造成。9月(yue)(yue)中下旬沿海(hai)區(qu)(qu)域到港(gang)仍舊較多，預計(ji)9月(yue)(yue)13日(ri)至9月(yue)(yue)29日(ri)中國進(jin)口船貨(huo)到港(gang)量在(zai)(zai)58萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)附(fu)近(jin)，后期沿海(hai)供應整體而(er)言仍顯(xian)充裕，且處于(yu)(yu)傳統(tong)下游消費淡季，需求仍未(wei)恢復(fu)，內地和港(gang)口庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)消化極為緩慢，部分區(qu)(qu)域庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)繼續(xu)累(lei)積，對(dui)價(jia)格(ge)形成壓制，待(dai)需求確定(ding)后可能(neng)會開啟(qi)去庫(ku)(ku)進(jin)程。

　　靜待需求恢復

　　今(jin)年(nian)國(guo)際甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)(chun)貿(mao)易格局有(you)所變化，由于新(xin)建(jian)裝置(zhi)增(zeng)多(duo)導致(zhi)(zhi)全球甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)(chun)市(shi)場從原(yuan)本(ben)的(de)(de)(de)供需(xu)相對平衡(heng)，正式進(jin)(jin)入供過于求的(de)(de)(de)狀態(tai)。今(jin)年(nian)伊朗2套共計(ji)395萬噸(dun)(dun)和(he)(he)美(mei)國(guo)去(qu)年(nian)一套175萬噸(dun)(dun)，整體570萬噸(dun)(dun)/年(nian)甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)(chun)新(xin)增(zeng)裝置(zhi)的(de)(de)(de)穩定(ding)釋(shi)放(fang)產量，對國(guo)際供應(ying)形成不(bu)小壓(ya)力。美(mei)國(guo)新(xin)增(zeng)產能主要銷(xiao)往歐洲及除中(zhong)國(guo)以外的(de)(de)(de)亞洲地區(qu)，導致(zhi)(zhi)原(yuan)流入美(mei)國(guo)市(shi)場的(de)(de)(de)南(nan)(nan)美(mei)貨(huo)源將(jiang)目標轉向(xiang)中(zhong)國(guo)市(shi)場，而南(nan)(nan)美(mei)特立尼達(da)和(he)(he)多(duo)巴(ba)哥CGCL今(jin)年(nian)也(ye)有(you)100萬噸(dun)(dun)的(de)(de)(de)新(xin)增(zeng)裝置(zhi)。中(zhong)東地區(qu)Busherhr165萬噸(dun)(dun)產能預(yu)(yu)計(ji)2019到2020年(nian)也(ye)將(jiang)投放(fang)。多(duo)數進(jin)(jin)口(kou)(kou)船(chuan)貨(huo)持續涌入中(zhong)國(guo)。受伊朗和(he)(he)美(mei)國(guo)新(xin)增(zeng)甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)(chun)裝置(zhi)投產，以及歐美(mei)市(shi)場需(xu)求走弱(ruo)影響，今(jin)年(nian)中(zhong)國(guo)成為(wei)全球甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)(chun)貨(huo)源輸(shu)入地，進(jin)(jin)口(kou)(kou)量遠超去(qu)年(nian)。2019年(nian)8月(yue)(yue)份甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)(chun)進(jin)(jin)口(kou)(kou)量有(you)增(zeng)無減，預(yu)(yu)估有(you)108.59萬噸(dun)(dun)左(zuo)右，環比上(shang)月(yue)(yue)大幅(fu)激增(zeng)11.33萬噸(dun)(dun)，漲幅(fu)11.65%，達(da)到近十年(nian)進(jin)(jin)口(kou)(kou)量的(de)(de)(de)新(xin)高。預(yu)(yu)計(ji)1-8月(yue)(yue)總進(jin)(jin)口(kou)(kou)量在670.68萬噸(dun)(dun)，同比去(qu)年(nian)同期增(zeng)長(chang)36.08%。這也(ye)直接導致(zhi)(zhi)了今(jin)年(nian)以來甲(jia)(jia)醇(chun)(chun)(chun)沿海(hai)市(shi)場庫存一直維(wei)持在高位水平。

　　而(er)從8月下(xia)旬起，外(wai)盤(pan)重要甲醇裝(zhuang)置(zhi)停車(che)檢(jian)修裝(zhuang)置(zhi)增多。特別是作為占到中國(guo)(guo)甲醇進口總量超一(yi)半的(de)中東(dong)地區，后(hou)期抵(di)達(da)中國(guo)(guo)的(de)船貨(huo)數(shu)量或將縮減(jian)。

　　從需(xu)(xu)求端看，雖然(ran)甲醇(chun)價格處于低位，下(xia)游(you)利潤(run)可觀，但受制于今年頻發的安全事件影響(xiang)，傳(chuan)統(tong)下(xia)游(you)開(kai)工(gong)(gong)較弱。接下(xia)來傳(chuan)統(tong)下(xia)游(you)方面新(xin)增(zeng)(zeng)產能(neng)(neng)也(ye)為數(shu)不多。甲醛、二(er)甲醚(mi)暫(zan)無(wu)新(xin)增(zeng)(zeng)計劃，甲醛基本以小產能(neng)(neng)為主，近幾年受環(huan)保壓力(li)，甲醛下(xia)游(you)需(xu)(xu)求逐漸走低，導致甲醛對甲醇(chun)需(xu)(xu)求整體(ti)以維持剛需(xu)(xu)。二(er)甲醚(mi)近幾年長期停(ting)車產能(neng)(neng)增(zeng)(zeng)多，下(xia)游(you)需(xu)(xu)求逐漸緊縮企業(ye)開(kai)工(gong)(gong)率低迷，目(mu)前(qian)開(kai)工(gong)(gong)企業(ye)大部分為自有甲醇(chun)，外(wai)采甲醇(chun)企業(ye)為數(shu)不多。整體(ti)來說下(xia)半(ban)年傳(chuan)統(tong)下(xia)游(you)對甲醇(chun)的需(xu)(xu)求增(zeng)(zeng)量有限(xian)。傳(chuan)統(tong)下(xia)游(you)四季度或(huo)將復工(gong)(gong)，甲醇(chun)需(xu)(xu)求在10月后可能(neng)(neng)將有反彈。

　　近日(ri)受突發事件刺激原(yuan)油大漲，化工板塊受原(yuan)油帶(dai)動漲勢明顯。在短期內(nei)諸多(duo)利好(hao)的刺激下，甲醇(chun)期現市場或(huo)(huo)將迎來階段性的反彈(dan)。但同(tong)時(shi)(shi)也需(xu)注(zhu)意市場狂歡背后(hou)，甲醇(chun)供需(xu)端矛盾依舊存(cun)在。綜合來看(kan)，港(gang)口預計待需(xu)求確定后(hou)會開啟去庫進程，屆時(shi)(shi)甲醇(chun)或(huo)(huo)迎來反轉。