運輸受阻(zu)，上(shang)游(you)企業(ye)(ye)急(ji)需排庫，下游(you)大中(zhong)型企業(ye)(ye)急(ji)需獲(huo)得穩(wen)定(ding)的原料(liao)。新(xin)冠肺(fei)炎(yan)疫(yi)情(qing)爆發以來，物流問題(ti)一直困(kun)擾(rao)著化(hua)工行業(ye)(ye)。面對困(kun)境，一些甲醇(chun)企業(ye)(ye)結合(he)豐富(fu)的衍(yan)生品交易經(jing)驗，保障了抗疫(yi)期(qi)間企業(ye)(ye)經(jing)營業(ye)(ye)務的連(lian)續性(xing)且穩(wen)定(ding)了收益，實現產業(ye)(ye)鏈互贏。

　　物流運(yun)輸困境(jing)待解(jie)

　　作為能化類大(da)宗商品(pin)中(zhong)需要跨區(qu)(qu)域(yu)銷售的(de)代表性品(pin)種，甲醇(chun)的(de)生(sheng)產集中(zhong)在西(xi)部(bu)區(qu)(qu)域(yu)，而消(xiao)費集中(zhong)在東部(bu)沿海及華北區(qu)(qu)域(yu)。

　　一(yi)德期貨(huo)分析師史(shi)開放告訴中(zhong)(zhong)國證(zheng)券報記者，疫情防(fang)控以來，西(xi)北(bei)主(zhu)產區(qu)的(de)榆林高速(su)(su)、青銀高速(su)(su)、吳定高速(su)(su)、包茂高速(su)(su)等多個高速(su)(su)路段和出入口被限。2020年(nian)1月29日(ri)(ri)和30日(ri)(ri)山東(dong)魯南臨沂、魯北(bei)東(dong)營等甲(jia)醇下游較為(wei)集中(zhong)(zhong)的(de)地區(qu)幾十個高速(su)(su)口封閉(bi)，危化品運輸(shu)受此影響(xiang)而(er)中(zhong)(zhong)斷，甲(jia)醇物流(liu)陷入僵局(ju)。

　　新能(天津(jin))能源有限公司（簡稱“新能（天津(jin)）”）市場策略研究主管王笑天表示(shi)，車(che)輛較少也是當前(qian)物(wu)流環節(jie)的(de)一大難題，這在今(jin)年(nian)春(chun)節(jie)前(qian)已(yi)經出現了。他(ta)說(shuo)：“春(chun)節(jie)前(qian)由于(yu)(yu)運(yun)(yun)輸(shu)成本較高(gao)，物(wu)流車(che)輛本就相對較少，且有部分(fen)車(che)輛征用于(yu)(yu)應急物(wu)資運(yun)(yun)輸(shu)。加之疫(yi)情對人員流動的(de)控制，物(wu)流受到(dao)較大影響，尤(you)其是汽運(yun)(yun)。貨物(wu)被積(ji)壓在上下游(you)兩頭，進不來出不去(qu)。”

　　由于(yu)原料到廠(chang)及成(cheng)品庫存積壓，工(gong)廠(chang)生(sheng)產(chan)連(lian)續性得不到保(bao)障(zhang)，很(hen)多企業面(mian)臨被動減負甚(shen)至(zhi)停車。而甲醇企業開停車均需(xu)要較高費用，這令其生(sheng)產(chan)運營承受(shou)較大壓力。

　　為保障物(wu)資正(zheng)常流通，國(guo)家有關部(bu)門及地方政府出臺了多項(xiang)恢復高速公(gong)路運行的措(cuo)施，但業內人(ren)士介紹，由(you)于物(wu)流公(gong)司人(ren)員(yuan)復工進度不(bu)理想，還(huan)不(bu)足以(yi)緩解目前的行業困局(ju)。

　　期現結合抗風險

　　期(qi)貨市場(chang)，似(si)乎成了(le)眼下甲(jia)醇企業應對上述困境的最(zui)優解。

　　“節后下游(you)開工率較低，現貨非常不好賣，還好有甲醇期貨市場，否則(ze)公司(si)可能難以(yi)正常運營。”福建昶遠能源(yuan)有限公司(si)相關負責(ze)人說。

　　福建昶遠(yuan)能源有限公司是福建最大的(de)甲(jia)(jia)醇(chun)貿易商(shang)，年貿易量(liang)約(yue)為40萬(wan)-50萬(wan)噸。該公司在此(ci)前(qian)進(jin)口了2萬(wan)噸甲(jia)(jia)醇(chun)，為規(gui)避春節(jie)(jie)期(qi)間(jian)甲(jia)(jia)醇(chun)價(jia)格下跌的(de)風險，公司春節(jie)(jie)前(qian)在期(qi)貨市(shi)場上賣出(chu)套保2萬(wan)噸。而(er)受疫(yi)情影(ying)響，節(jie)(jie)后(hou)期(qi)現(xian)貨價(jia)格同步大幅下跌，由(you)于該企業進(jin)行(xing)了賣出(chu)套保，在本(ben)次下跌中基(ji)本(ben)沒有損失(shi)。

　　此外，甲醇產業(ye)基地(di)利用期貨市場解困的做法(fa)也可圈可點。

　　新能（天津）是(shi)(shi)鄭商所2019年(nian)甲醇(chun)期貨產業基地，其控(kong)股的新奧(ao)股份擁有240萬噸的甲醇(chun)生產能力、4萬噸甲醇(chun)期貨交割(ge)廠庫。抗(kang)疫期間，該企(qi)業遇到的最大(da)問題是(shi)(shi)交通運輸受限、下(xia)游需求較弱，排庫成為當前“第一任務”。

　　“2月上(shang)旬(xun)，自(zi)有(you)工(gong)廠出(chu)貨(huo)受阻，庫(ku)存(cun)持續(xu)攀升，急需排(pai)庫(ku)保(bao)持正常生(sheng)產(chan)(chan)節奏；另外，我們某下游客戶(hu)，因原料甲醇到廠困難(nan)，且到廠價(jia)格受物流影響價(jia)格過(guo)高，生(sheng)產(chan)(chan)受到影響。此時內地現貨(huo)價(jia)格與盤面基差(cha)持續(xu)走(zou)弱，我們利(li)(li)用原料庫(ku)，結合期現套(tao)(tao)(tao)利(li)(li)手段制定相關套(tao)(tao)(tao)利(li)(li)策略，幫助自(zi)有(you)工(gong)廠排(pai)庫(ku)，也保(bao)障了下游客戶(hu)獲得穩(wen)定且價(jia)格相對低廉的原料供應。”王笑天介(jie)紹，通過(guo)廠庫(ku)前(qian)移(yi)套(tao)(tao)(tao)利(li)(li)操(cao)作，保(bao)證了抗疫期間上(shang)下游企業生(sheng)產(chan)(chan)連續(xu)性，實現了產(chan)(chan)業鏈客戶(hu)共贏。

　　王(wang)笑(xiao)天稱，針對抗(kang)疫期(qi)(qi)間期(qi)(qi)貨(huo)(huo)及現(xian)貨(huo)(huo)市場面臨(lin)的系統性風(feng)險、行情出(chu)現(xian)異動的概率增加，為(wei)防(fang)止現(xian)貨(huo)(huo)市場后期(qi)(qi)超(chao)跌(die)，新能（天津）還制定了賣(mai)出(chu)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)盤面為(wei)廠貨(huo)(huo)進行保值操(cao)作。

　　“2020年(nian)2月初，甲醇現貨(huo)西(xi)北價格跌(die)(die)(die)至(zhi)(zhi)成本線(xian)之下，而盤面期貨(huo)價格大跌(die)(die)(die)后出現反(fan)彈至(zhi)(zhi)階段(duan)高點。我(wo)們及時(shi)(shi)進行(xing)賣(mai)出套(tao)(tao)期保值(zhi)，鎖(suo)定工廠(chang)(chang)利潤，同時(shi)(shi)協調某上游工廠(chang)(chang)準(zhun)(zhun)備相應(ying)數量庫(ku)存做好交割準(zhun)(zhun)備。2月底，我(wo)們對套(tao)(tao)保頭(tou)寸進行(xing)平倉，實現收益160元/噸。”王笑天表示，通過此次套(tao)(tao)期保值(zhi)操作，在不影響工廠(chang)(chang)正常銷售節奏的情況下，新能（天津(jin)）為工廠(chang)(chang)鎖(suo)定了利潤，避免了跌(die)(die)(die)價風險。同時(shi)(shi)，及時(shi)(shi)抓(zhua)住基差(cha)失真時(shi)(shi)機，獲得基差(cha)走強的利潤。

　　“抗(kang)疫(yi)期間我們(men)對(dui)衍生(sheng)品工具的利用(yong)，提升了公司(si)對(dui)類似情況的操作經驗(yan)。”王笑(xiao)天(tian)表示(shi)，甲醇(chun)期貨日(ri)后將成(cheng)為保障企(qi)業穩定生(sheng)產(chan)銷售必不可少的利器。

　　分析人士指出，時間上和物流上的(de)錯配往往會(hui)給甲(jia)醇(chun)生(sheng)產企(qi)業的(de)正常運營帶來一定風(feng)(feng)(feng)險敞口。期貨(huo)市(shi)場的(de)價(jia)格(ge)(ge)發現(xian)和風(feng)(feng)(feng)險管(guan)理功能(neng)，與現(xian)貨(huo)市(shi)場結合，可將(jiang)企(qi)業生(sheng)產經營過程中面臨的(de)絕對(dui)價(jia)格(ge)(ge)波動(dong)風(feng)(feng)(feng)險轉化(hua)為期現(xian)貨(huo)相對(dui)基差價(jia)格(ge)(ge)變化(hua)，從而(er)使(shi)參與主體提升一定的(de)風(feng)(feng)(feng)險承受能(neng)力。

　　“可以在(zai)區域現貨(huo)(huo)和期(qi)貨(huo)(huo)價(jia)格(ge)之間的基差(cha)出(chu)現異常變(bian)化時，利(li)用期(qi)貨(huo)(huo)市場進行(xing)套利(li)操(cao)作，最終化解(jie)現貨(huo)(huo)的絕對價(jia)格(ge)波動風險。此外，還可以利(li)用期(qi)貨(huo)(huo)進行(xing)庫存置換(huan)，減少運營(ying)成(cheng)本(ben)。”史開(kai)放介紹(shao)說。