鄭商所白糖期(qi)(qi)貨主力連(lian)續合約自8月份(fen)抵(di)達年內最高點5641點以來開(kai)始(shi)進入(ru)調(diao)整，經過兩(liang)個月的(de)寬幅(fu)震蕩(dang)，白糖期(qi)(qi)貨主力合約在上(shang)周四盤(pan)中再度(du)抵(di)達區間上(shang)沿5634元/噸。四季(ji)度(du)會否(fou)(fou)是白糖資產(chan)的(de)“甜(tian)蜜期(qi)(qi)”？分析(xi)人(ren)士(shi)認(ren)為，對后市(shi)(shi)而言，目前的(de)價格上(shang)漲會否(fou)(fou)激發市(shi)(shi)場產(chan)生更多的(de)供給，是機構(gou)進入(ru)新平衡階段的(de)關鍵。短期(qi)(qi)來看，糖市(shi)(shi)上(shang)游供應有限，中游庫存(cun)也(ye)較為單薄，價格大(da)幅(fu)下跌(die)可能不大(da)。

　　延續(xu)內強(qiang)外(wai)弱(ruo)格局

　　上周(zhou)國內(nei)市(shi)場延續(xu)與國際市(shi)場的割裂走勢(shi)，糖(tang)(tang)價內(nei)強外弱(ruo)。文華財經數據顯示，洲際交易所(suo)（ICE）原糖(tang)(tang)期貨上周(zhou)連續(xu)下挫(cuo)，原糖(tang)(tang)期貨11號主力合(he)(he)約上周(zhou)累計下跌2.82%，報(bao)每磅12.40美分。國內(nei)來看，截至上周(zhou)五白天收(shou)盤(pan)，鄭商所(suo)白糖(tang)(tang)期貨主力合(he)(he)約微(wei)漲(zhang)0.4%，報(bao)5529元/噸，持倉攀升至60萬手以上的高位水平。

　　A股(gu)市(shi)場上，白糖概念股(gu)也出現(xian)反彈行情，Wind數(shu)據顯示(shi)，龍頭股(gu)中糧糖業(ye)上周(zhou)(zhou)(zhou)一改周(zhou)(zhou)(zhou)線四連陰(yin)走(zou)勢，全周(zhou)(zhou)(zhou)走(zou)出2.36%的漲(zhang)幅。南寧糖業(ye)同期上漲(zhang)4.17%。

　　今年(nian)上半年(nian)，全(quan)(quan)球(qiu)白糖(tang)市(shi)場延續(xu)近幾年(nian)的(de)供過于求格局，國(guo)際糖(tang)價(jia)(jia)持續(xu)走低，目(mu)前已經跌至部分生產國(guo)的(de)成本線。在這一(yi)背景下(xia)，部分研(yan)究人士(shi)指出，糖(tang)價(jia)(jia)低迷令主產國(guo)增(zeng)產動能(neng)不足(zu)，全(quan)(quan)球(qiu)糖(tang)市(shi)存(cun)在較強烈的(de)去庫存(cun)需求，全(quan)(quan)球(qiu)產能(neng)或(huo)進入由增(zeng)加到減(jian)少的(de)“拐點”，在供需面改善預期(qi)下(xia)，糖(tang)價(jia)(jia)有望走出向上行情(qing)。

　　文華財經統計數據顯示，今(jin)年(nian)以來，鄭(zheng)商(shang)所白糖期(qi)貨主(zhu)力(li)連(lian)續合約已經累計上漲17.79%，反彈趨勢(shi)明顯。同期(qi)，洲際交易所（ICE）原糖期(qi)貨主(zhu)力(li)合約年(nian)內(nei)累計上漲2.99%，遠(yuan)遠(yuan)遜色于國內(nei)糖價(jia)表(biao)現。

　　短期大幅回(hui)落可能不大

　　國內(nei)糖價(jia)是否已經進入“牛市(shi)周期(qi)(qi)”？國投安信期(qi)(qi)貨分析師王(wang)佳(jia)博(bo)認為，短期(qi)(qi)內(nei)國內(nei)糖價(jia)大幅(fu)(fu)回(hui)落的可能(neng)性(xing)較(jiao)小。“目(mu)前市(shi)場(chang)正等待南方(fang)產(chan)銷數據(ju)(ju)驗證庫(ku)存薄(bo)弱，根據(ju)(ju)去年(nian)的銷售數據(ju)(ju)推算，廣西庫(ku)存將降至20-30萬(wan)噸(dun)。根據(ju)(ju)目(mu)前開(kai)榨糖廠以及甜菜估產(chan)測算，10月的甜菜新塘供應(ying)不足30萬(wan)噸(dun)，而加工(gong)糖雖然進口規模較(jiao)大，但(dan)由(you)于(yu)10月有糖廠檢(jian)修(xiu)，有效供應(ying)在25-27萬(wan)噸(dun)上下(xia)。上游供應(ying)有限，中(zhong)游庫(ku)存也較(jiao)為單薄(bo)，且市(shi)場(chang)形成看(kan)漲(zhang)預期(qi)(qi)，在新增供應(ying)產(chan)生前，價(jia)格即刻(ke)大幅(fu)(fu)下(xia)挫(cuo)的難(nan)度較(jiao)大。”

　　但對于(yu)價(jia)格(ge)(ge)后(hou)期演繹路徑(jing)，王(wang)佳博認為，需(xu)要觀察目前價(jia)格(ge)(ge)上(shang)漲(zhang)能否激(ji)發(fa)更(geng)多的供(gong)給(gei)，這是價(jia)格(ge)(ge)是否進入新平衡(heng)的關鍵。他表示，常規看，走(zou)私、國儲是可(ke)以被激(ji)發(fa)出來的增(zeng)量(liang)，但這兩點受制于(yu)政策，而其它供(gong)給(gei)如國產糖(tang)(tang)、加工(gong)糖(tang)(tang)，由于(yu)開(kai)榨(zha)時點以及產能利用率等(deng)原(yuan)因，遲遲未能跟(gen)上(shang)。那么市場只能在(zai)(zai)新的價(jia)格(ge)(ge)中尋找一個平衡(heng)，等(deng)待新的供(gong)應出現，并(bing)且(qie)逐步累計才會壓(ya)制價(jia)格(ge)(ge)，預計最(zui)近的現貨價(jia)格(ge)(ge)拐點可(ke)能出現在(zai)(zai)10月末至11月中旬前。

　　“目前，國(guo)內白糖期(qi)貨與國(guo)際市場暫時割裂(lie)，基(ji)差的擴大刺激(ji)多頭入場，短期(qi)延續(xu)謹慎看多思路，建議(yi)南方糖廠抓住急速(su)上(shang)漲過(guo)程進(jin)行(xing)倒金(jin)字塔式套(tao)保。”王佳博表示。

　　國信期(qi)貨分析(xi)師侯雅婷表示(shi)，現(xian)貨方面(mian)，目前主產區現(xian)貨價格松動，下(xia)調幅(fu)度在20元/噸(dun)左右。目前處于消費淡季(ji)，下(xia)游成交(jiao)一般。隨著新糖(tang)逐(zhu)漸上市，甜菜糖(tang)供應增加，雖然短期(qi)新增供應壓力整體不大，但是價格繼續上行(xing)面(mian)臨阻(zu)力。技術上，三次沖擊5640點一線(xian)均未能突破(po)，鄭糖(tang)或維持高位震(zhen)蕩。操作上建議短線(xian)交(jiao)易為(wei)主。