截至11月27日，上(shang)海期(qi)(qi)貨(huo)交易所紙漿期(qi)(qi)貨(huo)已(yi)經上(shang)市運(yun)(yun)行(xing)一周年。自(zi)成功上(shang)市以來，紙漿期(qi)(qi)貨(huo)市場運(yun)(yun)行(xing)整(zheng)體平穩，各(ge)類市場參與者穩步增加，各(ge)業(ye)務環節運(yun)(yun)作(zuo)銜接順暢，業(ye)務流程已(yi)全(quan)部走(zou)通，期(qi)(qi)貨(huo)功能發(fa)揮效(xiao)應逐步顯現。

　　發揮價格發現(xian)和風險(xian)管理功能(neng)

　　我國(guo)(guo)(guo)是全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)造紙(zhi)行業(ye)最重(zhong)要的(de)(de)(de)成長(chang)型市(shi)場，紙(zhi)及紙(zhi)板(ban)(ban)(ban)的(de)(de)(de)生產(chan)量(liang)(liang)和消費量(liang)(liang)均(jun)占全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)第(di)一，約占全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)總量(liang)(liang)的(de)(de)(de)四分(fen)之一。2017年(nian)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)紙(zhi)及紙(zhi)板(ban)(ban)(ban)需求量(liang)(liang)4.16億噸(dun)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)需求量(liang)(liang)占全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)需求量(liang)(liang)的(de)(de)(de)26%。亞太森博集團高(gao)級分(fen)析師王(wang)海洋對中(zhong)國(guo)(guo)(guo)證券(quan)報(bao)記者表示，預計2030年(nian)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)紙(zhi)及紙(zhi)板(ban)(ban)(ban)需求量(liang)(liang)將(jiang)達4.89億噸(dun)，其中(zhong)48%的(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)來自(zi)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)是全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)紙(zhi)及紙(zhi)板(ban)(ban)(ban)需求增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)主(zhu)要動(dong)力(li)。中(zhong)國(guo)(guo)(guo)市(shi)場以龐大的(de)(de)(de)體量(liang)(liang)和相對較高(gao)的(de)(de)(de)增(zeng)速，成為了(le)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)(qiu)漿紙(zhi)市(shi)場的(de)(de)(de)風向標。

　　截(jie)至2018年年底，我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)紙(zhi)及(ji)紙(zhi)板生(sheng)產(chan)原料中，木(mu)漿(jiang)比例已(yi)占(zhan)到35%。作(zuo)為我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)需(xu)(xu)求(qiu)較大的(de)進(jin)口資源(yuan)型商品(pin)，紙(zhi)漿(jiang)期貨的(de)上市(shi)，充分利用國(guo)(guo)(guo)內外資源(yuan)，將助(zhu)力(li)“資源(yuan)節約(yue)型、環(huan)境友好型、科技創新型”的(de)現代(dai)綠色紙(zhi)業發(fa)展，增強我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)漿(jiang)紙(zhi)產(chan)品(pin)的(de)國(guo)(guo)(guo)際定價影響力(li)，滿足造(zao)紙(zhi)工業的(de)風險管理需(xu)(xu)求(qiu)，推動造(zao)紙(zhi)行業平穩健康發(fa)展。

　　“在紙(zhi)(zhi)(zhi)漿期(qi)貨(huo)平穩運(yun)行的(de)一年時間里，產業客戶(hu)利用期(qi)貨(huo)進行套期(qi)保值，鎖(suo)定紙(zhi)(zhi)(zhi)漿成(cheng)本(ben)，降(jiang)低經(jing)營管理風(feng)(feng)險(xian)，提升企業競爭(zheng)力。紙(zhi)(zhi)(zhi)漿期(qi)貨(huo)也(ye)創新(xin)了紙(zhi)(zhi)(zhi)漿定價模式，現(xian)貨(huo)貿易(yi)也(ye)在逐步推廣點價交易(yi)新(xin)模式。隨著市(shi)場參與者的(de)進一步豐富(fu)，未來(lai)紙(zhi)(zhi)(zhi)漿期(qi)貨(huo)將更好地發(fa)(fa)揮價格發(fa)(fa)現(xian)和(he)風(feng)(feng)險(xian)管理功(gong)能，為造紙(zhi)(zhi)(zhi)產業帶來(lai)新(xin)的(de)發(fa)(fa)展機遇。”建信期(qi)貨(huo)紙(zhi)(zhi)(zhi)漿研(yan)究(jiu)員鄭(zheng)瑋分析說。

　　一德(de)期貨(huo)產(chan)業投(tou)研部分(fen)析師李凍玲表示，紙(zhi)(zhi)漿(jiang)期貨(huo)上(shang)市一年(nian)來(lai)，整個行業從(cong)貿易(yi)環節(jie)的銷售到下游(you)的采(cai)購模式(shi)都發生了一些改變(bian)。上(shang)市時，紙(zhi)(zhi)漿(jiang)市場正處于(yu)供過于(yu)求(qiu)的熊市行情中，持續的下跌(die)和(he)內(nei)弱外強使得貿易(yi)商(shang)難以(yi)為繼。上(shang)市之后(hou)的一年(nian)貿易(yi)模式(shi)逐(zhu)步(bu)轉(zhuan)變(bian)成期現套保模式(shi)，彌補了現貨(huo)下跌(die)帶來(lai)的損失，現在市場上(shang)針葉(xie)漿(jiang)主流報(bao)價(jia)模式(shi)已(yi)經(jing)轉(zhuan)變(bian)為基差報(bao)價(jia)。

　　“下游(you)紙(zhi)廠(chang)也逐(zhu)步(bu)參(can)與進市場，從期貨盤面上買入套保來規避(bi)原料上漲的風險，鎖(suo)定加工利潤(run)。此前(qian)(qian)SP1906合約的交(jiao)割(ge)過(guo)程(cheng)中(zhong)，參(can)與主(zhu)體涵蓋了貿易商以及下游(you)紙(zhi)廠(chang)等。紙(zhi)漿(jiang)期貨庫存(cun)(cun)相對(dui)充(chong)足，為順利交(jiao)割(ge)提(ti)供(gong)了保障(zhang)，目前(qian)(qian)紙(zhi)漿(jiang)期貨庫存(cun)(cun)量(liang)11.3萬(wan)噸(dun)，約占總針葉漿(jiang)庫存(cun)(cun)的15%，為價格的平(ping)穩運行提(ti)供(gong)了堅實后(hou)盾。”李凍(dong)玲說。

　　價格影響(xiang)力逐步提升

　　紙(zhi)漿(jiang)期(qi)貨(huo)上市之后，整體運行平穩(wen)，價格影響力逐步提升。上期(qi)所(suo)提供的數據(ju)顯示，截至2019年(nian)11月26日(ri)，紙(zhi)漿(jiang)期(qi)貨(huo)運行243個交易日(ri)，據(ju)單邊統計，紙(zhi)漿(jiang)期(qi)貨(huo)累計成(cheng)(cheng)交4303萬手(shou)，累計成(cheng)(cheng)交金額2.14萬億(yi)元。日(ri)均(jun)成(cheng)(cheng)交量17.7萬手(shou)，日(ri)均(jun)成(cheng)(cheng)交金額88.2億(yi)元，日(ri)均(jun)持倉量11.2萬手(shou)。

　　目前紙(zhi)漿期貨(huo)可(ke)交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)商品11個(ge)品牌(pai)，涉(she)及4個(ge)國家(jia)，分別是俄羅斯、加拿(na)大、智利(li)和(he)芬蘭，交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)倉庫位于主進口港青島、上海(hai)、常熟及周(zhou)邊，共有(you)9個(ge)倉庫10個(ge)存放(fang)點，核定(ding)庫容(rong)26.5萬噸。截至11月27日(ri)，指定(ding)交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)倉庫核定(ding)庫容(rong)26.5萬噸，其中紙(zhi)漿期貨(huo)庫存9.7萬噸，小計庫存11.2萬噸。自上市起，紙(zhi)漿期貨(huo)累計交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)6.95萬噸，交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)(ge)金額3.17億元。

　　“我們紙漿經(jing)銷商發現，上市(shi)一段時期以來，紙漿期貨(huo)的(de)遠期主力合(he)約價格(ge)運(yun)行一直非常貼近(jin)現貨(huo)的(de)實際成交價格(ge)，運(yun)行區(qu)間(jian)也(ye)基(ji)本(ben)符合(he)業內供求雙方對市(shi)場的(de)判斷。價格(ge)日內波(bo)動較小，顯示投(tou)機程(cheng)度相對較低，而對于(yu)現貨(huo)有較合(he)理(li)(li)的(de)升貼水幅度，使得(de)市(shi)場參與者很容易(yi)利用不同的(de)時間(jian)進行套期保(bao)值(zhi)操作(zuo)。”天呈投(tou)資有限公司副總(zong)經(jing)理(li)(li)許(xu)琛表(biao)示。

　　上(shang)期(qi)(qi)所(suo)黨委副書記、總經(jing)理王(wang)鳳海近(jin)日(ri)表(biao)示，上(shang)期(qi)(qi)所(suo)將逐步(bu)擴(kuo)大(da)紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)期(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)割資源，研究紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)期(qi)(qi)貨(huo)國(guo)(guo)際化(hua)路徑(jing)(jing)，提(ti)升(sheng)紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)期(qi)(qi)貨(huo)的(de)國(guo)(guo)際定(ding)價能(neng)力。王(wang)鳳海表(biao)示，下一(yi)步(bu)，上(shang)期(qi)(qi)所(suo)將進一(yi)步(bu)深化(hua)“一(yi)主(zhu)兩翼(yi)”產(chan)品體(ti)系(xi)建設，切(qie)實發(fa)揮(hui)“價格發(fa)現”、“套期(qi)(qi)保值(zhi)”兩大(da)功(gong)能(neng)，積(ji)極推進場內(nei)場外協同發(fa)展，擴(kuo)大(da)服務實體(ti)經(jing)濟的(de)廣度和深度。基于紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)期(qi)(qi)貨(huo)目前(qian)的(de)運(yun)行(xing)情況(kuang)，逐步(bu)擴(kuo)大(da)交(jiao)割資源，優化(hua)倉(cang)庫布局，提(ti)高運(yun)行(xing)效率，鼓勵倡導(dao)“產(chan)融結合”、“產(chan)研結合”，研究紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)期(qi)(qi)貨(huo)國(guo)(guo)際化(hua)路徑(jing)(jing)，進一(yi)步(bu)發(fa)揮(hui)紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)期(qi)(qi)貨(huo)市場功(gong)能(neng)，提(ti)升(sheng)紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)期(qi)(qi)貨(huo)的(de)國(guo)(guo)際定(ding)價能(neng)力，為(wei)我國(guo)(guo)紙(zhi)(zhi)漿(jiang)(jiang)行(xing)業的(de)可持續穩健(jian)發(fa)展作出應有的(de)貢獻(xian)。