近(jin)期(qi)一些名不(bu)見經傳的(de)期(qi)貨(huo)品種在(zai)現貨(huo)市場的(de)強勢支撐下，頻(pin)頻(pin)掀起(qi)大漲(zhang)行情(qing)(qing)。8月31日(ri)，純(chun)堿、玻璃、紙漿期(qi)貨(huo)量價齊升的(de)行情(qing)(qing)格外引人(ren)注目。業內人(ren)士預計，四季度工業品價格易漲(zhang)難跌，商(shang)品牛(niu)有望傳導至(zhi)股市，或掀起(qi)中周期(qi)范疇的(de)反彈行情(qing)(qing)。

　　吸金效應顯著

　　8月(yue)31日上(shang)午開盤(pan)(pan)，純堿期(qi)(qi)貨(huo)強勢(shi)拉升(sheng)漲停(ting)，下游品種玻璃期(qi)(qi)貨(huo)隨(sui)即勁升(sheng)，盤(pan)(pan)中一度觸及(ji)漲停(ting)。截至(zhi)收盤(pan)(pan)，純堿期(qi)(qi)貨(huo)主力合約漲停(ting)，漲幅為4.00%；玻璃期(qi)(qi)貨(huo)上(shang)漲4.27%；紙漿期(qi)(qi)貨(huo)盤(pan)(pan)中出(chu)現漲停(ting)行情，全天上(shang)漲4.58%。

　　商(shang)品(pin)“三(san)小(xiao)將”吸(xi)金效應(ying)顯(xian)著(zhu)。截至昨(zuo)日收盤，純堿期貨主力(li)合約(yue)(yue)(yue)持倉(cang)增加1.5萬手至16.3萬手；玻璃期貨主力(li)合約(yue)(yue)(yue)持倉(cang)增長4.8萬手至85.8萬手；紙漿(jiang)期貨主力(li)合約(yue)(yue)(yue)持倉(cang)增長2.7萬手至22.6萬手。

　　從本輪反(fan)彈來看，玻(bo)璃(li)期貨主力合(he)約(yue)自(zi)4月(yue)(yue)14日(ri)以(yi)來累(lei)計(ji)反(fan)彈57.5%；純堿期貨主力合(he)約(yue)自(zi)7月(yue)(yue)21日(ri)反(fan)彈以(yi)來累(lei)計(ji)漲幅達20.5%；紙漿期貨主力合(he)約(yue)自(zi)7月(yue)(yue)28日(ri)低點以(yi)來反(fan)彈13.9%。

　　從昨日機構席(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)位(wei)(wei)持(chi)倉(cang)方(fang)面來看(kan)，紙漿期(qi)(qi)貨(huo)(huo)主(zhu)力合約前(qian)(qian)二十(shi)主(zhu)力席(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)位(wei)(wei)持(chi)倉(cang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，浙(zhe)商期(qi)(qi)貨(huo)(huo)席(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)位(wei)(wei)、廣州期(qi)(qi)貨(huo)(huo)席(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)位(wei)(wei)、永安(an)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)席(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)位(wei)(wei)分別居多頭持(chi)倉(cang)前(qian)(qian)三(san)；玻(bo)璃期(qi)(qi)貨(huo)(huo)前(qian)(qian)二十(shi)主(zhu)力席(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)位(wei)(wei)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，多頭前(qian)(qian)三(san)分別為方(fang)正中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)期(qi)(qi)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)席(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)位(wei)(wei)、永安(an)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)席(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)位(wei)(wei)與中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)信期(qi)(qi)貨(huo)(huo)席(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)位(wei)(wei)；純(chun)堿期(qi)(qi)貨(huo)(huo)前(qian)(qian)二十(shi)主(zhu)力席(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)位(wei)(wei)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，永安(an)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)席(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)位(wei)(wei)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)信期(qi)(qi)貨(huo)(huo)席(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)位(wei)(wei)與方(fang)正中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)期(qi)(qi)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)席(xi)(xi)(xi)(xi)(xi)位(wei)(wei)依次位(wei)(wei)列(lie)前(qian)(qian)三(san)。

　　多因素支撐工業品價格

　　對(dui)(dui)于上述品種價格(ge)上漲的(de)原因，中大期(qi)貨副總經理(li)、首(shou)席經濟學家景(jing)川表示(shi)，“金(jin)九銀十(shi)”傳統消費旺季即將到來(lai)，國(guo)內新冠肺炎(yan)疫情得到有效控制后，市(shi)場存在對(dui)(dui)新基建(jian)的(de)樂觀預期(qi)，疊(die)加在經濟數據(ju)好轉的(de)背景(jing)下(xia)，遠期(qi)訂單回升(sheng)意味著(zhu)對(dui)(dui)于基礎(chu)設施所需的(de)水泥、玻璃等建(jian)材需求(qiu)增加，導(dao)致相(xiang)關基礎(chu)原材料價格(ge)回升(sheng)，一定(ding)程度上反映(ying)了市(shi)場對(dui)(dui)未(wei)來(lai)的(de)預期(qi)。

　　格(ge)(ge)林大(da)華(hua)期貨金融期貨首席研究員趙曉霞分析，從邏輯(ji)上(shang)(shang)看，本輪原材料(liao)漲(zhang)(zhang)價(jia)(jia)(jia)主要是流動(dong)性寬(kuan)松(song)推動(dong)。她(ta)表示：“這波原材料(liao)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)是可以預期的(de)(de)(de)。2003年(nian)(nian)在非(fei)典型性肺炎（SARS）疫(yi)情的(de)(de)(de)背(bei)景下(xia)，流動(dong)性寬(kuan)松(song)令(ling)當時大(da)宗商(shang)(shang)品(pin)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)均有較(jiao)大(da)幅(fu)(fu)度上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)，部分供給偏緊的(de)(de)(de)品(pin)種甚至走出(chu)了(le)翻(fan)倍(bei)行情，一些供給較(jiao)充(chong)分的(de)(de)(de)商(shang)(shang)品(pin)也(ye)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)了(le)30%以上(shang)(shang)。今年(nian)(nian)的(de)(de)(de)大(da)宗商(shang)(shang)品(pin)行情與2003年(nian)(nian)類似，整體上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)度較(jiao)大(da)，供給緊張的(de)(de)(de)品(pin)種價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)最大(da)，供給寬(kuan)松(song)的(de)(de)(de)品(pin)種價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)較(jiao)小(xiao)。歷史雖然不會完全重(zhong)復，但也(ye)能(neng)給我們(men)啟發。”

　　“商品牛”有望向股市傳導

　　展望四季度商(shang)(shang)品(pin)行情，趙曉霞認(ren)為，從(cong)流動性看，下半年流動性邊際(ji)收緊(jin)，但(dan)預計收緊(jin)幅度不會(hui)很大，這(zhe)會(hui)驅動大宗商(shang)(shang)品(pin)價(jia)(jia)格(ge)繼續(xu)向上。后市(shi)大宗商(shang)(shang)品(pin)價(jia)(jia)格(ge)會(hui)以震(zhen)蕩上行為主(zhu)。

　　商品的上漲會否引(yin)(yin)起股市共振，并引(yin)(yin)發周期資產的上漲行情？

　　景川(chuan)表示，從目前來看，商品(pin)市(shi)場出現新冠肺炎疫情后的(de)(de)底部(bu)大反(fan)彈應該屬于中(zhong)周期(qi)范(fan)疇，而持續上漲(zhang)則(ze)要仰仗經(jing)濟的(de)(de)根本好轉以及流動性的(de)(de)長期(qi)充裕。商品(pin)反(fan)彈傳導到股市(shi)同樣也表現在中(zhong)周期(qi)上，構成大牛市(shi)的(de)(de)基(ji)礎尚不充分。

　　趙曉霞認為，大宗商品的(de)價格上(shang)漲會(hui)傳遞(di)到股市(shi)，主要影響周期股。周期股由于估值低，后市(shi)的(de)業績又(you)會(hui)受益于價格上(shang)漲，預(yu)計股價有望出現拐(guai)點行情；一些產品有通(tong)脹預(yu)期的(de)公(gong)司，預(yu)計股價會(hui)繼續向上(shang)。