中基(ji)協最新(xin)數據顯示，截至今年(nian)8月底，期(qi)貨公司(si)及其資(zi)管(guan)子公司(si)私募資(zi)管(guan)業(ye)(ye)務規模為2058億(yi)元(yuan)，行業(ye)(ye)管(guan)理(li)規模穩(wen)步(bu)回升。業(ye)(ye)內人士認為，資(zi)管(guan)新(xin)規出臺(tai)后，期(qi)貨公司(si)資(zi)管(guan)業(ye)(ye)務逐漸適應新(xin)規要求，回歸本(ben)源，不斷夯(hang)實(shi)基(ji)礎、修(xiu)煉(lian)內功，提升主動管(guan)理(li)能力(li)。

　　迅(xun)速(su)調整(zheng)、彎道超車  業務適應新(xin)生態

　　從2014年到2016年，期(qi)貨公司資管(guan)業務(wu)(wu)處于快(kuai)速增(zeng)長期(qi)，出現了大量的通(tong)道業務(wu)(wu)、結構化(hua)保本保收益產品等。隨著(zhu)監(jian)管(guan)不斷升級(ji)，各家公司紛紛主動控制管(guan)理規模，清退不符(fu)合監(jian)管(guan)要求的相關(guan)產品。

　　“凡(fan)事不(bu)破(po)不(bu)立(li)，隨著監管(guan)檢查、合(he)規(gui)整治取得階段(duan)性進展(zhan)(zhan)，目前國內資(zi)管(guan)市場合(he)規(gui)展(zhan)(zhan)業(ye)的(de)環境已經(jing)(jing)逐(zhu)步形成，期貨公司大力發展(zhan)(zhan)凸顯自身優勢、特色的(de)主動管(guan)理業(ye)務(wu)，資(zi)管(guan)業(ye)務(wu)規(gui)模逐(zhu)步回(hui)升(sheng)，業(ye)務(wu)發展(zhan)(zhan)質量也得到(dao)很(hen)大提高。”銀(yin)河(he)期貨資(zi)產(chan)管(guan)理部總經(jing)(jing)理郝(hao)剛(gang)說。

　　起步(bu)晚、規模小(xiao)、投(tou)資(zi)范圍窄，一直是期(qi)貨(huo)公(gong)司(si)資(zi)管(guan)業(ye)務(wu)的短板。不(bu)過，東證(zheng)期(qi)貨(huo)資(zi)產(chan)管(guan)理(li)業(ye)務(wu)總部副總經(jing)理(li)章偉表(biao)示(shi)，期(qi)貨(huo)公(gong)司(si)資(zi)管(guan)在大資(zi)管(guan)行業(ye)中占比較小(xiao)，發(fa)展(zhan)初期(qi)通道業(ye)務(wu)占比高，但整(zheng)體規模不(bu)大，因此整(zheng)改(gai)難度(du)相對較小(xiao)。“在資(zi)管(guan)新規實(shi)施之后，期(qi)貨(huo)公(gong)司(si)以各類標(biao)準化業(ye)務(wu)為方向，真正聚(ju)焦投(tou)資(zi)能力，尋找特色發(fa)展(zhan)之路。”

　　中信(xin)期(qi)貨相關(guan)負責人也表示，期(qi)貨公司資管(guan)(guan)業(ye)務發(fa)(fa)展起步(bu)晚，業(ye)務類型較(jiao)少(shao)，可(ke)投(tou)資范(fan)(fan)圍較(jiao)窄，主要以標準(zhun)化業(ye)務為主，在資管(guan)(guan)新(xin)規(gui)的監管(guan)(guan)框架(jia)下(xia)，面(mian)臨(lin)的整改壓(ya)力相對(dui)較(jiao)小，對(dui)新(xin)規(gui)適應較(jiao)快(kuai)。自2018年(nian)資管(guan)(guan)新(xin)規(gui)發(fa)(fa)布(bu)以來，資產管(guan)(guan)理(li)子行業(ye)的配套(tao)細則相繼落地，在新(xin)的運行框架(jia)下(xia)，資產管(guan)(guan)理(li)業(ye)務的發(fa)(fa)展環境也更(geng)加公平、規(gui)范(fan)(fan)。

　　對于(yu)期貨公司資管(guan)(guan)業(ye)務回暖，瑞(rui)達(da)期貨資管(guan)(guan)業(ye)務相關(guan)負責人認(ren)為，這與我國經濟高(gao)速發展、社會財富(fu)積累，財富(fu)管(guan)(guan)理和投資需求(qiu)不(bu)斷增強(qiang)有關(guan)。隨著資管(guan)(guan)新規的落地，統一(yi)資管(guan)(guan)業(ye)務監管(guan)(guan)要(yao)求(qiu)，也為期貨公司資管(guan)(guan)業(ye)務發展提(ti)供了良(liang)好的基(ji)礎。

　　借勢發展、打造品牌  管理規模快速增長(chang)

　　根(gen)據(ju)中基協統計，今年二季度私募資產(chan)管理月(yue)均(jun)規模排名(ming)前五的期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)公司(si)分別為(wei)中信(xin)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)、弘業期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)、海(hai)通期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)、興業期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)以及上海(hai)東證(zheng)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)，月(yue)均(jun)私募資產(chan)管理規模分別為(wei)421.85億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、206.15億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、115.49億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、95.23億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和79.82億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

　　中信期貨(huo)相關負責人表示，在經受疫情沖擊后，國(guo)內經濟持續(xu)向好，公司(si)投研團隊(dui)專業化建設和(he)精細化管理(li)不斷加(jia)強，資管業務得到較快(kuai)發展。

　　在上述五家期(qi)(qi)(qi)貨(huo)公司(si)中(zhong)，弘業期(qi)(qi)(qi)貨(huo)是唯(wei)一(yi)一(yi)家非券商系(xi)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)公司(si)。據弘業期(qi)(qi)(qi)貨(huo)總經理(li)周劍秋介紹，公司(si)資管(guan)一(yi)直以服務(wu)實體(ti)經濟和(he)滿足客(ke)(ke)戶財富管(guan)理(li)需求為根本(ben)目標，資管(guan)團(tuan)隊(dui)根據不同(tong)層次(ci)客(ke)(ke)戶需求，緊跟(gen)市(shi)(shi)場(chang)行(xing)情變化，發行(xing)了不同(tong)風(feng)險收益比的產品(pin)，今年資管(guan)規模穩(wen)中(zhong)有升。當然，規模的增加與上半年權益市(shi)(shi)場(chang)和(he)商品(pin)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)的良(liang)好表(biao)現也有很(hen)大關系(xi)。

　　章偉也表示，今年證券市場、商品市場有利(li)于管理人發揮投(tou)資能(neng)力(li)，客戶的(de)(de)投(tou)資意愿也因此提高。“今年表現最好的(de)(de)產(chan)品是偏股類型的(de)(de)，CTA策(ce)略的(de)(de)表現也不(bu)錯。公(gong)司對量(liang)化中(zhong)性、固收類、CTA策(ce)略均(jun)有涉及，其中(zhong)比較有特點的(de)(de)是量(liang)化中(zhong)性策(ce)略。”他(ta)說。

　　據瑞(rui)達期貨資(zi)管(guan)(guan)業(ye)(ye)務(wu)(wu)相(xiang)關負責人介紹(shao)，目前公司的資(zi)管(guan)(guan)業(ye)(ye)務(wu)(wu)規模是去年上(shang)半(ban)年的3.4倍。“公司長期以來(lai)立足(zu)自(zi)主管(guan)(guan)理(li)，不(bu)做(zuo)通道業(ye)(ye)務(wu)(wu)，統一(yi)監(jian)管(guan)(guan)要求后，對公司資(zi)管(guan)(guan)發展更有利。“他說，公司資(zi)管(guan)(guan)產品已得到投資(zi)者的認可，培養了(le)一(yi)批(pi)穩定(ding)客戶，也(ye)受到了(le)銀(yin)行、券商、信托等機構(gou)資(zi)金(jin)的關注。

　　郝剛告訴期貨(huo)日報記者，今年以來，銀(yin)河(he)期貨(huo)資管(guan)業(ye)務(wu)(wu)規(gui)模呈現逐(zhu)步回升態勢(shi)，今年6月(yue)底(di)資管(guan)業(ye)務(wu)(wu)管(guan)理(li)規(gui)模較年初(chu)增長(chang)18.75%。在合規(gui)展業(ye)的大(da)前提下，公司有序(xu)壓(ya)縮不符合資管(guan)新規(gui)要求的產(chan)品規(gui)模，同時結(jie)合自(zi)身優(you)勢(shi)，打(da)造自(zi)主管(guan)理(li)產(chan)品的市場(chang)品牌(pai)，培養優(you)秀投資交易團隊(dui)，不斷做大(da)資管(guan)業(ye)務(wu)(wu)規(gui)模。

　　突出優勢、形成特色  轉型發展(zhan)成果(guo)顯現

　　“商品(pin)及金融衍生品(pin)方面的投研能力，是期貨(huo)公司資管業(ye)(ye)務(wu)的天然優勢。”郝剛說，但與(yu)銀行(xing)、券商、保險等資管相比，期貨(huo)公司資管業(ye)(ye)務(wu)又有發展起步晚、投資范圍(wei)和銷售渠道(dao)相對(dui)較窄的劣(lie)勢。

　　周劍秋認為，期(qi)貨公司資(zi)管(guan)業務(wu)的(de)(de)優勢(shi)(shi)之處在(zai)于傳統(tong)從業人員在(zai)期(qi)貨、期(qi)權等衍生品領(ling)域有多年(nian)的(de)(de)從業經驗(yan)(yan)和(he)風險管(guan)理經驗(yan)(yan)，在(zai)期(qi)現套(tao)利、量化對沖(chong)、CTA趨勢(shi)(shi)策略等領(ling)域相對于其他資(zi)管(guan)機(ji)構(gou)經驗(yan)(yan)更豐富，在(zai)絕對收益的(de)(de)產品發行上(shang)更勝(sheng)一(yi)籌。

　　但由于(yu)資(zi)管業(ye)務涉及的投(tou)(tou)資(zi)領域十(shi)分廣闊，投(tou)(tou)資(zi)策略也(ye)很豐富，尤其是以固定收益和(he)股票(piao)權益投(tou)(tou)資(zi)為主。“這類投(tou)(tou)資(zi)邏輯(ji)較衍生品而言更(geng)通俗易(yi)懂，也(ye)更(geng)容(rong)易(yi)被普通理財客戶(hu)接受。”她說，由于(yu)期(qi)貨資(zi)管起(qi)步晚(wan)，投(tou)(tou)研(yan)人員團隊還(huan)未達到銀(yin)行、券商(shang)和(he)公募基金的成熟度，這一劣勢也(ye)不(bu)是一兩(liang)年就(jiu)能追趕(gan)上的。

　　期(qi)貨(huo)(huo)交(jiao)易(yi)本身具有雙向性的(de)特征，任何情況下都(dou)有可能獲(huo)利(li)，大(da)環境不佳(jia)或出現黑(hei)天鵝(e)事(shi)件(jian)時(shi)，當其他(ta)產品大(da)幅(fu)虧損，其有可能獲(huo)利(li)，起到對整體資(zi)產對沖保值的(de)作用(yong)。瑞達期(qi)貨(huo)(huo)資(zi)管業務(wu)相關負責人(ren)表(biao)示，相比證券公司(si)、基金、信托等其他(ta)金融行業，期(qi)貨(huo)(huo)公司(si)更加了(le)解期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)，期(qi)貨(huo)(huo)品種(zhong)涉及(ji)的(de)行業和領域(yu)非常廣泛，期(qi)貨(huo)(huo)公司(si)在研(yan)究分析時(shi)視野更廣，更加注重(zhong)全面性。另外，隨著期(qi)權(quan)等工具的(de)上市(shi)，期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)品種(zhong)不斷豐富，影響力不斷增強，越來越多的(de)資(zi)金流向期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)。但期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)屬(shu)于小眾市(shi)場(chang)，總(zong)體規模較小，資(zi)管業務(wu)投(tou)資(zi)的(de)容量受限(xian)。

　　另外，期(qi)(qi)(qi)貨(huo)公(gong)(gong)司資(zi)(zi)管(guan)(guan)業務(wu)的(de)(de)優勢還體現在CTA策(ce)略(lve)(lve)、量化策(ce)略(lve)(lve)的(de)(de)開發(fa)能力(li)上(shang)。中(zhong)信期(qi)(qi)(qi)貨(huo)相關負(fu)責人(ren)表示，期(qi)(qi)(qi)貨(huo)公(gong)(gong)司在商品期(qi)(qi)(qi)貨(huo)、金融(rong)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)以(yi)及期(qi)(qi)(qi)權等衍生品投(tou)資(zi)(zi)方面，對(dui)(dui)風險的(de)(de)認識、理(li)解(jie)及處理(li)都較(jiao)為(wei)領先，在這一(yi)類(lei)策(ce)略(lve)(lve)的(de)(de)研(yan)發(fa)上(shang)具有一(yi)定優勢。但他也認為(wei)，市(shi)場(chang)對(dui)(dui)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)資(zi)(zi)管(guan)(guan)仍然存在一(yi)定”偏(pian)見”，起步本(ben)來就晚的(de)(de)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)公(gong)(gong)司資(zi)(zi)管(guan)(guan)業務(wu)的(de)(de)市(shi)場(chang)接受度(du)更低。而(er)且期(qi)(qi)(qi)貨(huo)公(gong)(gong)司資(zi)(zi)管(guan)(guan)業務(wu)牌照單一(yi)，只能從(cong)事(shi)標(biao)準(zhun)化的(de)(de)私(si)募資(zi)(zi)產管(guan)(guan)理(li)業務(wu)，沒有公(gong)(gong)募牌照。

　　在優勢和劣勢都很明顯的情況下，如何揚(yang)長避短成為期貨(huo)公(gong)司資(zi)管(guan)業務發展(zhan)的關鍵。

　　“期貨(huo)公(gong)(gong)司(si)資(zi)管業務各自(zi)(zi)的發展路徑可能不同，但核心(xin)還是看投(tou)資(zi)能力(li)，業內(nei)做得較好(hao)的公(gong)(gong)司(si)都有自(zi)(zi)身的特(te)色。”章偉說，東證期貨(huo)的資(zi)產管理業務更偏重衍(yan)生(sheng)品方向，這也是為了在(zai)集團內(nei)部體現(xian)出差異化。公(gong)(gong)司(si)目前投(tou)資(zi)以多(duo)策(ce)(ce)略(lve)為主，策(ce)(ce)略(lve)方向體現(xian)偏中性的穩健(jian)收益(yi)特(te)征，會(hui)在(zai)不同市場(chang)階段關注(zhu)不同的策(ce)(ce)略(lve)。

　　據介紹，東證期貨(huo)(huo)資管(guan)業(ye)務具有(you)較完(wan)整(zheng)的(de)部(bu)(bu)門(men)架構(gou)，主(zhu)要分(fen)為前臺的(de)市場銷售，中臺的(de)產品運營和(he)后臺的(de)交易(yi)、投(tou)研(yan)。公司(si)資管(guan)業(ye)務部(bu)(bu)門(men)有(you)研(yan)究人員，具備自主(zhu)完(wan)成策略研(yan)發的(de)能力，同時將投(tou)資部(bu)(bu)門(men)的(de)研(yan)究和(he)期貨(huo)(huo)公司(si)的(de)研(yan)究部(bu)(bu)門(men)進行合理(li)的(de)隔(ge)離。“部(bu)(bu)門(men)架構(gou)的(de)完(wan)整(zheng)性還(huan)是(shi)很(hen)重要的(de)，缺(que)失任(ren)何一塊兒業(ye)務都會受到影響。”他(ta)說。

　　中信(xin)期貨相關負(fu)責人介紹(shao)，公司(si)形成了較為穩(wen)定(ding)的(de)差異(yi)化發展(zhan)路徑(jing)，主要體現在四(si)個方面(mian)：一是(shi)隨著公司(si)投(tou)(tou)資管(guan)理能力的(de)增(zeng)強，公司(si)資管(guan)業(ye)務投(tou)(tou)資業(ye)績穩(wen)步提升(sheng)，特別是(shi)在FOF產品細(xi)分領(ling)域(yu)，逐(zhu)步形成了具(ju)有自身(shen)特色(se)的(de)發展(zhan)比較優(you)勢；二是(shi)自主投(tou)(tou)資業(ye)務、FOF管(guan)理人服務等(deng)業(ye)務體系逐(zhu)漸完善(shan)，能夠為機構客戶、高凈值客戶提供更優(you)質的(de)個性化定(ding)制服務；三是(shi)專業(ye)人才隊伍建設不(bu)斷增(zeng)強；四(si)是(shi)交易、風(feng)控、估(gu)值等(deng)資產管(guan)理業(ye)務系統化管(guan)理水平不(bu)斷提升(sheng)。

　　周劍秋告訴期(qi)貨(huo)日報記者，弘業期(qi)貨(huo)資(zi)管業務(wu)最(zui)大(da)(da)的(de)(de)特(te)色是以(yi)“穩(wen)”求發展(zhan)，人員穩(wen)定(ding)(ding)，投(tou)(tou)資(zi)策(ce)略(lve)也以(yi)穩(wen)為主，產(chan)品(pin)投(tou)(tou)資(zi)回報也是以(yi)穩(wen)健性FOF和(he)固收+的(de)(de)“穩(wen)”字當先。公司在嚴格(ge)防范(fan)風險(xian)、合(he)規展(zhan)業的(de)(de)前提(ti)下，形成了集(ji)產(chan)品(pin)設計(ji)、投(tou)(tou)資(zi)交易、風險(xian)控制和(he)運營管理(li)為一體(ti)的(de)(de)大(da)(da)資(zi)管體(ti)系。公司投(tou)(tou)研(yan)團隊在保持(chi)穩(wen)定(ding)(ding)的(de)(de)同時(shi)，也在積極(ji)吸收外部優秀(xiu)成員，不斷豐富公司資(zi)管投(tou)(tou)資(zi)策(ce)略(lve)，滿足各類委托人不同層次的(de)(de)資(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)需求。

　　面對行業(ye)政(zheng)策及市(shi)(shi)場(chang)(chang)環境的(de)變化，瑞達期(qi)貨(huo)資(zi)管業(ye)務相(xiang)關(guan)負責人(ren)表示，公司(si)堅持產(chan)品(pin)驅動戰(zhan)略(lve)(lve)，從客戶需求角度出發，探索設立更(geng)科學(xue)、系(xi)統(tong)、全面的(de)優質產(chan)品(pin)，豐(feng)富(fu)資(zi)管產(chan)品(pin)的(de)種類。公司(si)專注投(tou)(tou)資(zi)期(qi)貨(huo)、期(qi)權衍生(sheng)品(pin)市(shi)(shi)場(chang)(chang)，堅持市(shi)(shi)場(chang)(chang)中性(xing)的(de)投(tou)(tou)資(zi)策略(lve)(lve)，通過(guo)期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)不同品(pin)種的(de)強弱關(guan)系(xi)進行分(fen)散投(tou)(tou)資(zi)，以純自主管理發展為主。

　　銀河期(qi)貨資(zi)管業務的(de)優(you)勢(shi)也體現在(zai)始終大(da)力發展(zhan)自主管理產品。郝剛介紹，公司擁有“拳頭產品”和成(cheng)熟的(de)市(shi)場(chang)銷售渠道，目前已經(jing)搭(da)建了類(lei)型豐(feng)富的(de)產品線(xian)，包括固收(shou)+、權益+、商品CTA、FOF及其(qi)他(ta)特色策略(lve)等，滿足投(tou)資(zi)者不(bu)同的(de)配(pei)置需(xu)求。公司積累了豐(feng)富的(de)大(da)類(lei)資(zi)產配(pei)置經(jing)驗，盡調(diao)范(fan)圍覆蓋了市(shi)場(chang)中絕大(da)部分的(de)CTA優(you)秀私募基金管理人。