周一大(da)(da)宗商品(pin)市場延續(xu)10月首個交易(yi)日的氛圍，再次刮起(qi)“多頭風暴”。貴(gui)金屬、化(hua)工品(pin)及農產品(pin)期(qi)貨紛紛掀起(qi)大(da)(da)漲行(xing)情(qing)。

　　業內(nei)人士表(biao)(biao)示，本輪工業品、農產(chan)品期(qi)貨(huo)雖然同步(bu)大漲，但(dan)其(qi)背后(hou)邏(luo)輯(ji)有所不(bu)同，此(ci)外，近期(qi)匯(hui)率波(bo)動(dong)因(yin)素(su)也進(jin)(jin)行助攻。隨著內(nei)盤對“十(shi)一”長假期(qi)間外盤表(biao)(biao)現的(de)跟漲行情進(jin)(jin)入尾(wei)聲(sheng)，市場內(nei)在邏(luo)輯(ji)有望(wang)繼續(xu)強化(hua)。

　　短纖首日表現驚艷

　　文華財經數據顯示，截至12日(ri)下午15時(shi)收盤，首日(ri)在鄭州商(shang)品交易所掛牌(pai)交易的短(duan)纖期(qi)(qi)貨以(yi)8%的漲(zhang)幅(fu)封(feng)死漲(zhang)停；貴金屬(shu)板(ban)塊中，滬銀期(qi)(qi)貨主力(li)(li)合約大漲(zhang)5.08%；化工品除短(duan)纖期(qi)(qi)貨之外，LPG、NR期(qi)(qi)貨主力(li)(li)合約分別漲(zhang)4.49%、4.06%；農產品中，棉花期(qi)(qi)貨一度(du)觸(chu)及(ji)漲(zhang)停，最終(zhong)上(shang)漲(zhang)5.28%，棉紗、菜粕、菜籽期(qi)(qi)貨主力(li)(li)合約漲(zhang)幅(fu)也均超4%。

　　短(duan)纖(xian)期(qi)貨上(shang)市首日(ri)表(biao)現(xian)可謂(wei)驚艷，漲幅力(li)壓一眾多頭品(pin)種(zhong)。截至當日(ri)收(shou)盤(pan)，短(duan)纖(xian)期(qi)貨首批上(shang)市的(de)5個合約全部(bu)封板漲停，日(ri)內漲幅均為8%。其中主(zhu)力(li)合約PF105以5832元(yuan)(yuan)/噸(dun)收(shou)盤(pan)，成(cheng)交51327手，持倉量(liang)19362手；主(zhu)力(li)合約全天成(cheng)交總額約14.9億元(yuan)(yuan)。

　　農產(chan)品(pin)期貨兩個(ge)交易日連續大漲，引人注目。業(ye)內(nei)人士(shi)表示(shi)，跟(gen)漲外盤、天氣(qi)炒(chao)作及基(ji)本面改善(shan)是(shi)本輪農產(chan)品(pin)多頭行情的主要助推因素。

　　農產品(pin)(pin)看供給，工(gong)(gong)業品(pin)(pin)看需求。近期商品(pin)(pin)行情(qing)依然符合這一規律(lv)。工(gong)(gong)業品(pin)(pin)方面，分析人士認(ren)為，經濟(ji)復(fu)蘇、行業景氣(qi)改善、現貨價格提升則是(shi)該(gai)板(ban)塊走強(qiang)的(de)主要支撐(cheng)。國泰(tai)君安證券研究(jiu)指(zhi)出，整體工(gong)(gong)業行業景氣(qi)度向好。該(gai)機構(gou)在10月12日的(de)最新(xin)報告中延(yan)續了對(dui)原油(you)、基本金屬及農產品(pin)(pin)（玉(yu)米(mi)）的(de)看多觀點。

　　隱蔽的多頭助攻

　　中國是全球大宗商品市(shi)場中舉(ju)足輕(qing)重的(de)角色。近期(qi)的(de)人民幣匯率波動因素，在一些(xie)分(fen)析師看來，暗中為商品市(shi)場風暴(bao)增添了助力。

　　方(fang)正中期期貨研(yan)(yan)究(jiu)院宏觀(guan)經濟(ji)研(yan)(yan)究(jiu)員李彥森對(dui)(dui)中國證券報記者表示，人民幣升值對(dui)(dui)大宗(zong)商品的(de)影響主(zhu)要集中在(zai)國內外(wai)貿易較(jiao)為活躍、供給(gei)和(he)定價(jia)較(jiao)為依賴海外(wai)的(de)原(yuan)材(cai)料(liao)方(fang)面，例(li)如石油、黑色金(jin)(jin)屬(shu)(shu)和(he)有色金(jin)(jin)屬(shu)(shu)、部分農(nong)產品等(deng)。另(ling)外(wai)，上述原(yuan)材(cai)料(liao)的(de)下(xia)游產品如塑料(liao)等(deng)多個(ge)石化品種，也受(shou)到價(jia)格(ge)傳導的(de)影響。與(yu)此同時，金(jin)(jin)、銀等(deng)貴(gui)金(jin)(jin)屬(shu)(shu)本身金(jin)(jin)融屬(shu)(shu)性較(jiao)強，也會受(shou)到匯率(lv)波(bo)動的(de)明(ming)顯影響。

　　“其邏(luo)輯(ji)主(zhu)要有兩方面(mian)。”李(li)彥森進一步(bu)解釋(shi)說：“一是國(guo)內(nei)(nei)外同(tong)一品(pin)種期(qi)貨或(huo)現貨的定(ding)價(jia)(jia)中含有匯率因素(su)，一旦匯率價(jia)(jia)格(ge)變動，套利活動將(jiang)導(dao)致(zhi)內(nei)(nei)外價(jia)(jia)差變動。此外，人民(min)幣持續(xu)升值后，將(jiang)影響(xiang)國(guo)內(nei)(nei)企業進口原材料的成本，間接影響(xiang)需求，而從(cong)基(ji)本面(mian)上影響(xiang)供需和(he)商品(pin)價(jia)(jia)格(ge)。” 

　　“匯(hui)率波動對大(da)宗(zong)商(shang)(shang)品的(de)影(ying)響(xiang)可以(yi)從三個(ge)方面來看，分(fen)別是商(shang)(shang)品貿(mao)易、供需(xu)(xu)平衡、邊際影(ying)響(xiang)。”中信(xin)期貨研究部金(jin)融期貨組(zu)的(de)姜婧對中國(guo)證(zheng)券報(bao)記者分(fen)析(xi)說，首先，大(da)宗(zong)商(shang)(shang)品多以(yi)美元定價，人民(min)幣(bi)(bi)升值有利商(shang)(shang)品進(jin)口需(xu)(xu)求(qiu)釋放。企(qi)業進(jin)口貨物一般開(kai)具信(xin)用證(zheng)，三到六(liu)個(ge)月不等，如果人民(min)幣(bi)(bi)單邊升值幅度較大(da)，可能會引發融資性進(jin)口需(xu)(xu)求(qiu)。對于全球性大(da)宗(zong)商(shang)(shang)品，例如有色金(jin)屬(shu)，投資性需(xu)(xu)求(qiu)增(zeng)加(jia)會推(tui)升商(shang)(shang)品需(xu)(xu)求(qiu)量，進(jin)而推(tui)升海(hai)外(wai)(wai)商(shang)(shang)品價格。不過，盡(jin)管(guan)海(hai)外(wai)(wai)商(shang)(shang)品價格受(shou)到需(xu)(xu)求(qiu)支撐，但國(guo)內(nei)商(shang)(shang)品市場(chang)的(de)邏(luo)輯并不相同，國(guo)內(nei)以(yi)人民(min)幣(bi)(bi)計價的(de)商(shang)(shang)品價格會承壓，并弱于海(hai)外(wai)(wai)市場(chang)。其次，進(jin)口增(zeng)加(jia)會加(jia)大(da)國(guo)內(nei)的(de)供給預期，間接影(ying)響(xiang)商(shang)(shang)品供需(xu)(xu)平衡。同時，對于依賴(lai)出口貿(mao)易型(xing)的(de)企(qi)業如紡織(zhi)企(qi)業，人民(min)幣(bi)(bi)升值導致出口成本(ben)上升，不利出口預期，進(jin)而壓制(zhi)原料端以(yi)PTA為代表(biao)的(de)相關(guan)大(da)宗(zong)商(shang)(shang)品的(de)需(xu)(xu)求(qiu)。另外(wai)(wai)，并不是所有大(da)宗(zong)商(shang)(shang)品的(de)價格都會受(shou)到匯(hui)率影(ying)響(xiang)，匯(hui)率對于“寡頭型(xing)”市場(chang)的(de)影(ying)響(xiang)幾(ji)乎可以(yi)忽(hu)略不計。

　　李彥森表示(shi)，對于商品期(qi)貨而言，匯率波動帶來的(de)損(sun)益(yi)相對商品價格本身(shen)的(de)波動較小，還是(shi)應該以各(ge)商品的(de)基本面邏輯為主。

　　商品走勢取決自身基本面

　　中信期(qi)(qi)貨(huo)分析師劉高超表示(shi)：“節(jie)前，受資金避(bi)險(xian)離場(chang)等(deng)因(yin)素(su)的(de)影響，多數(shu)商品明顯走弱，假(jia)期(qi)(qi)期(qi)(qi)間在宏觀情緒及疫(yi)情影響下，外盤市(shi)場(chang)總體(ti)呈現先抑后(hou)揚，節(jie)后(hou)內(nei)盤商品補漲(zhang)明顯。在對假(jia)期(qi)(qi)外盤走勢做出(chu)反應后(hou)，內(nei)外盤市(shi)場(chang)將重回同一起跑(pao)線，宏觀、疫(yi)情因(yin)素(su)或(huo)繼續(xu)主(zhu)導工業品走勢，天氣、需求或(huo)繼續(xu)主(zhu)宰多數(shu)農產品的(de)命運。”

　　匯(hui)率(lv)方面(mian)(mian)，浙商(shang)期(qi)(qi)貨宏(hong)觀金融主管沈文(wen)卓對中國證券(quan)報記者表示，短期(qi)(qi)來看(kan)，人民幣匯(hui)率(lv)變化通常(chang)會對大宗(zong)商(shang)品(pin)市場形成(cheng)情緒方面(mian)(mian)的(de)影響，尤其是以人民幣定價的(de)商(shang)品(pin)，但(dan)從(cong)中長期(qi)(qi)來看(kan)，人民幣升值對大宗(zong)商(shang)品(pin)的(de)影響有(you)限(xian)，后期(qi)(qi)商(shang)品(pin)走勢仍將(jiang)取決于(yu)自身(shen)的(de)基本(ben)面(mian)(mian)。

　　“短期(qi)看，前(qian)期(qi)人民(min)幣(bi)單邊(bian)快(kuai)速升值(zhi)的(de)勢(shi)頭可(ke)能會有(you)(you)所放緩(huan)，有(you)(you)結匯(hui)需求的(de)企(qi)業可(ke)以把握機會。中長(chang)期(qi)看，人民(min)幣(bi)仍然具備升值(zhi)基礎。大宗商品投資方(fang)面，如果人民(min)幣(bi)匯(hui)率出(chu)現快(kuai)速單邊(bian)趨勢(shi)，則可(ke)能出(chu)現內外盤套利機會。”姜婧表(biao)示。