“十一”假期之(zhi)后(hou)，國內(nei)大宗商品(pin)市場(chang)(chang)一改9月頹勢(shi)，出現大幅反彈。其中(zhong)，農(nong)產品(pin)漲勢(shi)尤為搶眼。由于海(hai)外市場(chang)(chang)走勢(shi)趨穩、國內(nei)流動性寬裕，以及經濟復蘇提振市場(chang)(chang)信心，部(bu)分機構(gou)強烈(lie)看多年(nian)末的大宗商品(pin)行情。

　　大宗商品近期普漲

　　步入10月，國內大宗商品(pin)出(chu)現普漲(zhang)勢頭，部分(fen)商品(pin)價格創出(chu)階段新高，農產(chan)品(pin)走勢強于(yu)工業品(pin)。文華財經(jing)數(shu)據顯(xian)示，截至10月14日收盤(pan)，10月以來文華商品(pin)指數(shu)累(lei)計(ji)上漲(zhang)3.60%。其(qi)中工業品(pin)指數(shu)累(lei)計(ji)上漲(zhang)2.80%，農產(chan)品(pin)指數(shu)累(lei)計(ji)上漲(zhang)5.36%。

　　不(bu)僅是商品，10月(yue)份全球風(feng)險資產均出現明顯(xian)的上(shang)漲勢頭。對此，職業交易(yi)員章睿哲對中國證(zheng)券報(bao)記者分析說，近期市(shi)場(chang)出現反彈(dan)，由于(yu)美國總統(tong)大選確定性上(shang)升(sheng)導致市(shi)場(chang)風(feng)險偏(pian)好上(shang)升(sheng)，中國國慶假期的消費數據更是提振了市(shi)場(chang)情緒。

　　格林大華(hua)期(qi)貨金融期(qi)貨首席研究員(yuan)趙曉霞對中國證(zheng)券報記者表(biao)示：“歷史數據顯(xian)示，每次大的(de)(de)危機發生之后，商(shang)品都(dou)會(hui)出現(xian)一輪明顯(xian)的(de)(de)上(shang)漲行情，比(bi)如2003年的(de)(de)‘非典’、2008年的(de)(de)金融危機，本(ben)輪新冠肺炎疫情也是如此。各國央行對應危機需要釋放流(liu)動(dong)性，寬松的(de)(de)流(liu)動(dong)性進而(er)會(hui)推升物價，本(ben)輪商(shang)品價格上(shang)漲也是類似情況。”

　　“在第四季度，疫情(qing)(qing)是(shi)(shi)否再度發酵是(shi)(shi)左右行情(qing)(qing)最重(zhong)要的因素(su)。9月的市場(chang)頹勢是(shi)(shi)對疫情(qing)(qing)持(chi)續(xu)發酵的擔(dan)憂，但(dan)‘十一’假期期間，國(guo)內(nei)消費數(shu)據(ju)向(xiang)好(hao)與(yu)歐(ou)美(mei)疫情(qing)(qing)加劇(ju)形(xing)成鮮明(ming)對比。市場(chang)傾向(xiang)認為，疫情(qing)(qing)因素(su)對目前(qian)的中國(guo)經濟影響甚微，這是(shi)(shi)本輪反彈行情(qing)(qing)背后的重(zhong)要驅動力量。”美(mei)爾雅(ya)期貨研究(jiu)院分析師王(wang)艷紅告訴中國(guo)證券報記者。

　　基本面邏輯導演“農強(qiang)工弱”

　　相對(dui)(dui)于工業(ye)品(pin)期(qi)(qi)(qi)貨而言(yan)，近期(qi)(qi)(qi)農產品(pin)期(qi)(qi)(qi)貨走勢(shi)更為強(qiang)勁，對(dui)(dui)此，章睿哲表(biao)示，近期(qi)(qi)(qi)農產品(pin)期(qi)(qi)(qi)貨上漲(zhang)的原(yuan)因主要(yao)有三(san)(san)方(fang)面(mian)：一是經(jing)濟周期(qi)(qi)(qi)和服務業(ye)恢復(fu)持續利(li)好農產品(pin)；二是豬周期(qi)(qi)(qi)回升，提(ti)振粕類及上游需(xu)求；三(san)(san)是天氣(qi)因素提(ti)振了(le)農產品(pin)的炒作(zuo)熱情。從(cong)工業(ye)品(pin)角度來看，前期(qi)(qi)(qi)大漲(zhang)的諸如(ru)原(yuan)油、銅、鋼(gang)材(cai)等龍頭品(pin)種(zhong)已遇(yu)到(dao)明顯阻力，整(zheng)體仍處(chu)于震蕩區間。

　　“近期，工(gong)業品(pin)期貨(huo)和農產(chan)(chan)品(pin)期貨(huo)走勢都受到了資金推動，但(dan)二者背后的(de)運(yun)行(xing)邏輯不(bu)同(tong)。工(gong)業品(pin)與經(jing)濟相關(guan)度高，而農產(chan)(chan)品(pin)與天氣相關(guan)度更(geng)高。近期農產(chan)(chan)品(pin)之所(suo)以表(biao)現(xian)更(geng)強，主要因(yin)為新冠肺炎疫情屬于災害(hai)，經(jing)濟受疫情影響還沒有完(wan)全恢復(fu)，因(yin)此(ci)與老百姓生活相關(guan)的(de)農產(chan)(chan)品(pin)漲幅更(geng)大(da)一些(xie)。此(ci)外，今年是拉(la)尼娜(na)氣候，每當拉(la)尼娜(na)氣候發生時，豆(dou)類等農作物(wu)通常會(hui)有所(suo)減(jian)產(chan)(chan)，這(zhe)也是造(zao)成農產(chan)(chan)品(pin)表(biao)現(xian)更(geng)強的(de)原(yuan)因(yin)。”趙曉霞表(biao)示。

　　新紀(ji)元期(qi)貨研究所所長王成強對中國證券報(bao)記者表(biao)示，期(qi)貨投資的名言是：“工業(ye)品(pin)(pin)看需求，農產品(pin)(pin)看供給”。商品(pin)(pin)屬性決定(ding)了其價(jia)格彈性和自身(shen)錨定(ding)所在。

　　“疫情(qing)年(nian)(nian)景，世界經濟(ji)部分(fen)停(ting)擺(bai)，經濟(ji)失速對工業(ye)品總需求(qiu)的(de)(de)(de)傷害最為明(ming)顯，因此原油及(ji)能源化工品年(nian)(nian)內表現不佳。”王成強(qiang)表示(shi)，農產品總需求(qiu)穩定，價格的(de)(de)(de)大(da)趨勢(shi)波(bo)動(dong)往(wang)(wang)往(wang)(wang)依賴天氣模式路(lu)徑。NOAA（美國(guo)國(guo)家海(hai)洋和大(da)氣管理局）10月月報(bao)顯示(shi)，拉尼娜(na)現象在今年(nian)(nian)9月期間出現，并(bing)有可能（約75%的(de)(de)(de)機會）在北(bei)半球持(chi)續整(zheng)個冬季。這(zhe)種氣候已在威脅當下南(nan)美谷物(wu)的(de)(de)(de)播種，南(nan)美作物(wu)產區應對自然災(zai)害的(de)(de)(de)能力較弱(ruo)。歷史數據顯示(shi)，拉尼娜(na)年(nian)(nian)份，往(wang)(wang)往(wang)(wang)對應油籽市場的(de)(de)(de)牛市波(bo)動(dong)。

　　“三(san)大(da)油脂期貨‘十一(yi)’節后出現恢復性上漲，東(dong)南(nan)亞(ya)棕櫚(lv)油10月份(fen)減產(chan)，預計將助力油脂期貨牛市跨(kua)年度的延伸。南(nan)美(mei)大(da)豆生產(chan)因拉尼娜帶來較(jiao)高不確定性，預計將限制本季美(mei)豆和(he)粕類調整(zheng)下跌的空(kong)間。”王成強表示(shi)。

　　部分機構(gou)強烈看多

　　展望后市，有(you)機構強烈看好年末的大宗商品(pin)的多頭行情。與此同時(shi)，也(ye)有(you)分析人士(shi)警(jing)告，仍需注意歐美疫情等不確定因素。

　　章睿哲表示，全球宏觀經濟形勢處于上升周期當中(zhong)，大(da)宗商品下跌空間有(you)限，但也(ye)不具備大(da)漲條件，不確定性主(zhu)要來自(zi)歐(ou)美(mei)疫情仍在惡(e)化。

　　王艷(yan)紅表示，目前的大(da)宗商品(pin)上(shang)漲行情(qing)應以反彈對待(dai)。疫情(qing)是(shi)否二次發酵是(shi)貫(guan)穿冬季的不(bu)確(que)定因素，操作(zuo)上(shang)不(bu)要盲目追(zhui)高。

　　趙曉霞則對后市大(da)宗商品走勢持偏(pian)多觀(guan)點(dian)，主要是因流動(dong)(dong)性比(bi)較(jiao)寬松。“國(guo)內方面，由(you)于疫情防(fang)控得(de)力，貨幣環境逐漸回到(dao)常態，但預計(ji)(ji)目前還(huan)不(bu)會明(ming)顯收緊。國(guo)外(wai)方面，由(you)于疫情反彈，預計(ji)(ji)波(bo)動(dong)(dong)性收緊也(ye)會往后延遲(chi)。流動(dong)(dong)性仍比(bi)較(jiao)充(chong)裕，在這種情況下，商品價格向上的概率較(jiao)大(da)。”

　　王成強表示，美聯儲的(de)寬松(song)貨幣政策、多輪(lun)經濟紓困計劃以及“歐佩克+”的(de)歷(li)史性減產(chan)計劃，決定了長期(qi)大宗商品行情波動的(de)性質。

　　“8月(yue)份開始的(de)歐美(mei)二次(ci)疫情(qing)風(feng)波(bo)(bo)，對經濟前(qian)景和短期(qi)市場信心(xin)造成(cheng)沖擊，年底的(de)美(mei)國總統大(da)選將塵埃落定(ding)，疊加新(xin)(xin)冠疫苗推(tui)出(chu)在即(ji)，大(da)宗商品的(de)牛市波(bo)(bo)動可能(neng)進入新(xin)(xin)階(jie)(jie)段。總需(xu)求的(de)恢復將帶來(lai)更廣泛的(de)被動去庫(ku)存(cun)周期(qi)階(jie)(jie)段，10月(yue)份的(de)波(bo)(bo)動可能(neng)只是一個預演(yan)。預計最遲在11月(yue)上旬前(qian)后(hou)，形(xing)勢(shi)將趨向明朗，大(da)宗商品年末(mo)多頭行(xing)情(qing)可期(qi)。”他表示。