“今年蘋(pin)果(guo)行情不好(hao)，賣不上價，冷庫(ku)里(li)還有(you)存貨，還得付冷庫(ku)費用，現在(zai)賣都是虧的！”陜(shan)西地區(qu)六十(shi)多歲(sui)的果(guo)農(nong)老(lao)王對中(zhong)國證(zheng)券報記者說道(dao)。

　　春(chun)節過后，蘋(pin)果價格不斷下跌，部分產區(qu)每斤收購價格出現“腰斬”，甚(shen)至為幾毛錢(qian)，導致部分前期囤貨(huo)客商以及(ji)果農遭(zao)受嚴重虧損。

　　業內人士表示，時令水果豐(feng)產價(jia)格跳水、前期收(shou)購價(jia)格較高、2023/2024年度整體質量不佳等因素(su)，導(dao)致春節過(guo)后蘋(pin)果價(jia)格不斷走低。隨著(zhu)氣(qi)溫升高，后期蘋(pin)果價(jia)格仍(reng)難言樂(le)觀。建議冷庫貨源(yuan)應以積極銷售為主，不應過(guo)于押注翹尾(wei)行情的出現。

　　行情不佳致果農、囤貨客商虧損

　　果(guo)農老王(wang)多年以管(guan)理蘋(pin)果(guo)園為(wei)生(sheng)。去年秋(qiu)天(tian)蘋(pin)果(guo)采(cai)收季節，老伴(ban)突發腦血栓，老王(wang)為(wei)了(le)照顧(gu)老伴(ban)，未(wei)來得(de)及(ji)將采(cai)收下來的蘋(pin)果(guo)全部賣掉，只(zhi)能入冷庫存放(fang)。結果(guo)此后蘋(pin)果(guo)市場行情(qing)持續不(bu)佳(jia)，看著(zhu)蘋(pin)果(guo)價格一天(tian)不(bu)如一天(tian)，老王(wang)心里直犯愁。

　　本輪蘋果(guo)價(jia)格下跌(die)始于春(chun)節。農業農村(cun)部發布的周(zhou)度數據顯示，截(jie)至6月21日(ri)，中國蘋果(guo)批發市場平均價(jia)為(wei)6.94元/公斤(jin)，較(jiao)2月9日(ri)（臘月三十）高點下跌(die)14.64%，較(jiao)去年同(tong)期更(geng)是下跌(die)18.93%。

　　產區貿易環(huan)節的蘋果價格更低(di)。“當下，煙(yan)臺產區冷庫蘋果主流(liu)出(chu)庫價格中，果農條紋統(tong)貨為1.5元/斤，質量(liang)差(cha)一(yi)點的甚至幾毛錢一(yi)斤。”山東省煙(yan)臺市蓬萊(lai)區光遠(yuan)果品(pin)有限公司總經(jing)理遲光遠(yuan)向(xiang)記(ji)者表示。

　　實際(ji)上(shang)，早在(zai)春節前，蘋(pin)果市場走貨(huo)情況已顯(xian)疲態。中(zhong)信建投(tou)期貨(huo)研究員陳宇(yu)灝(hao)表示：“我國蘋(pin)果東(dong)、西(xi)主(zhu)產區現貨(huo)價格在(zai)2023年12月便已開始松動，春節過后這一下跌(die)趨勢出現顯(xian)著(zhu)加(jia)速。”

　　蘋(pin)果價格(ge)下(xia)跌，使得前期大量囤貨客商以及部分(fen)果農(nong)(nong)遭受虧損(sun)。陳宇(yu)灝給(gei)記者算(suan)了(le)一筆賬，以陜北洛川蘋(pin)果優生產(chan)區(qu)為(wei)(wei)(wei)例，2023/2024產(chan)季，果農(nong)(nong)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)大致包括(kuo)以下(xia)部分(fen)：肥料成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)為(wei)(wei)(wei)1386元(yuan)(yuan)(yuan)/畝(mu)(mu)，大約(yue)為(wei)(wei)(wei)0.64元(yuan)(yuan)(yuan)-0.86元(yuan)(yuan)(yuan)/斤(jin)；果袋成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)為(wei)(wei)(wei)425元(yuan)(yuan)(yuan)/畝(mu)(mu)，大約(yue)為(wei)(wei)(wei)0.19元(yuan)(yuan)(yuan)-0.26元(yuan)(yuan)(yuan)/斤(jin)；農(nong)(nong)藥成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)為(wei)(wei)(wei)373元(yuan)(yuan)(yuan)/畝(mu)(mu)，大約(yue)為(wei)(wei)(wei)0.17元(yuan)(yuan)(yuan)-0.23元(yuan)(yuan)(yuan)/斤(jin)；人工成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)為(wei)(wei)(wei)1948元(yuan)(yuan)(yuan)/畝(mu)(mu)，大約(yue)為(wei)(wei)(wei)0.89元(yuan)(yuan)(yuan)-1.2元(yuan)(yuan)(yuan)/斤(jin)；土地租入成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)為(wei)(wei)(wei)285元(yuan)(yuan)(yuan)/畝(mu)(mu)，大約(yue)為(wei)(wei)(wei)0.13元(yuan)(yuan)(yuan)-0.18元(yuan)(yuan)(yuan)/斤(jin)。因此(ci)，初步估算(suan)，陜西(xi)省果農(nong)(nong)種植(zhi)一斤(jin)蘋(pin)果的(de)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)在2元(yuan)(yuan)(yuan)-2.7元(yuan)(yuan)(yuan)區(qu)間(jian)。

　　蘋(pin)果(guo)價格(ge)(ge)持續(xu)下跌(die)給部分果(guo)農和囤(dun)貨(huo)客商帶來一定的(de)沖擊(ji)。陳宇灝表示，對(dui)于前期積極(ji)地(di)將貨(huo)源(yuan)出手、未選擇將自己貨(huo)源(yuan)存入(ru)冷庫(ku)的(de)果(guo)農來說，此(ci)輪蘋(pin)果(guo)價格(ge)(ge)下跌(die)帶來的(de)影響明顯偏(pian)小。而對(dui)蘋(pin)果(guo)價格(ge)(ge)預(yu)期較高、將自身貨(huo)源(yuan)存入(ru)冷庫(ku)等(deng)待后期漲(zhang)價的(de)果(guo)農來說，影響較大。“由于蘋(pin)果(guo)現貨(huo)價格(ge)(ge)下跌(die)，此(ci)類果(guo)農一方(fang)面(mian)(mian)收入(ru)減(jian)少，另一方(fang)面(mian)(mian)還需支(zhi)付冷庫(ku)費用。”

　　按照慣例，新季(ji)蘋(pin)果下(xia)樹（9月-10月）之前(qian)，客(ke)商(shang)通常需要妥善處理當季(ji)蘋(pin)果庫存(cun)。申銀萬國(guo)期貨(huo)農產品(pin)高級分析師徐盛表示，目前(qian)已至盛夏(xia)，距離新季(ji)蘋(pin)果成熟還有約3個月時間(jian)，這將導致客(ke)商(shang)不(bu)(bu)得不(bu)(bu)以低價(jia)清理庫存(cun)。“若(ruo)囤貨(huo)客(ke)商(shang)在(zai)收購季(ji)大量(liang)高價(jia)收購，而眼下(xia)則需要以明(ming)顯低于其收購成本的(de)(de)價(jia)格進(jin)行(xing)銷售，遭(zao)遇虧損是難免的(de)(de)。”

　　“此輪(lun)蘋果價格下(xia)跌，確實導致一些跟風不(bu)理(li)智(zhi)的囤貨商遭(zao)遇大幅虧損(sun)。”遲光遠表(biao)示。

　　卓創資訊蘋(pin)果(guo)分(fen)析師(shi)楊軍表示，今年蘋(pin)果(guo)市場確實存(cun)(cun)在存(cun)(cun)儲虧損(sun)的(de)問題，部分(fen)最大的(de)虧損(sun)幅度(du)達到(dao)1.5元(yuan)/斤以(yi)(yi)上。不(bu)過，不(bu)同規格(ge)的(de)貨源(yuan)虧損(sun)程(cheng)度(du)差(cha)異較大，比如3.6元(yuan)/斤成本(ben)收購的(de)貨源(yuan)，虧損(sun)幅度(du)可(ke)能已達1.5元(yuan)/斤左右(you)，但是4.5元(yuan)/斤以(yi)(yi)上的(de)優質好(hao)貨虧損(sun)幅度(du)較小(xiao)，甚至有(you)部分(fen)條紋(wen)貨源(yuan)還(huan)有(you)小(xiao)幅盈利。

　　“2023/2024年度(du)(du)，蘋果(guo)好(hao)貨總體偏少，客(ke)商在(zai)收(shou)(shou)儲(chu)過程(cheng)中對(dui)貨源(yuan)質(zhi)量把控(kong)程(cheng)度(du)(du)不(bu)一。而在(zai)后期銷售(shou)過程(cheng)中，優質(zhi)好(hao)貨價格(ge)(ge)持續(xu)(xu)在(zai)高位保持穩定，而低質(zhi)量貨源(yuan)價格(ge)(ge)呈現連續(xu)(xu)下滑(hua)的趨勢(shi)，導(dao)致部分高成本收(shou)(shou)購的低質(zhi)量貨源(yuan)虧損較大。”楊(yang)軍(jun)表示(shi)，2023/2024年度(du)(du)收(shou)(shou)儲(chu)蘋果(guo)虧損，可能一定程(cheng)度(du)(du)影響客(ke)商未來的收(shou)(shou)購積(ji)極性，降低果(guo)農自存(cun)的積(ji)極性，利空秋季主(zhu)流收(shou)(shou)購價格(ge)(ge)。

　　時令水果上市、前期價格虛高或為主因

　　記者在采訪(fang)中了解到，今年以來蘋果(guo)價格下(xia)跌是多方面原(yuan)因(yin)造成(cheng)的。

　　“時(shi)令水果(guo)(guo)上(shang)市對今(jin)年蘋(pin)(pin)果(guo)(guo)市場(chang)造成的沖(chong)擊(ji)是近些年來最嚴重的。”南華(hua)期貨農產(chan)品分析(xi)師(shi)邊(bian)舒揚表(biao)示，今(jin)年大多(duo)數水果(guo)(guo)都出現(xian)了豐產(chan)，當前又是多(duo)類水果(guo)(guo)的供應旺季，對蘋(pin)(pin)果(guo)(guo)價格形成了較大沖(chong)擊(ji)。

　　近期，時令水果(guo)（西瓜、桃類(lei)）價格普遍偏(pian)低。以西瓜為(wei)(wei)(wei)例，農業農村部(bu)發(fa)布(bu)的周度(du)數據(ju)顯示(shi)，截(jie)至6月(yue)21日(ri)，中國西瓜批發(fa)市場(chang)(chang)平均(jun)價為(wei)(wei)(wei)3.02元/公斤(jin)(jin)，去(qu)年同期則為(wei)(wei)(wei)4.06元/公斤(jin)(jin)；油桃方面，北京新發(fa)地農產品(pin)批發(fa)市場(chang)(chang)官網數據(ju)顯示(shi)，6月(yue)25日(ri)均(jun)價為(wei)(wei)(wei)3.9元/斤(jin)(jin)，去(qu)年同期為(wei)(wei)(wei)5.75元/斤(jin)(jin)。

　　“近年(nian)來，水(shui)果(guo)市場(chang)供(gong)(gong)應越(yue)來越(yue)豐富，且不(bu)少網紅(hong)水(shui)果(guo)產量顯著增加(jia)，形成較(jiao)大的比價(jia)優勢(shi)。一旦進入這(zhe)些水(shui)果(guo)供(gong)(gong)應旺季(ji)，對(dui)蘋果(guo)的替代作(zuo)用就比較(jiao)明顯。”邊舒(shu)揚表(biao)(biao)示(shi)，此外(wai)，水(shui)果(guo)市場(chang)整(zheng)體偏(pian)向供(gong)(gong)過于(yu)(yu)求，且由于(yu)(yu)居(ju)民(min)消費(fei)呈(cheng)現(xian)下滑趨勢(shi)，導致這(zhe)種供(gong)(gong)求失衡(heng)表(biao)(biao)現(xian)得更(geng)為明顯。

　　蘋果是在秋(qiu)季(ji)成(cheng)熟的水果，一(yi)(yi)般是在9月到10月下樹(shu)，此時部分(fen)囤貨客商會選擇從果農(nong)處進行集中(zhong)收(shou)購，部分(fen)果農(nong)則會選擇放(fang)入冷庫待價而沽，這些蘋果可以為市(shi)場提(ti)供未來一(yi)(yi)年的供應。

　　除了(le)時(shi)(shi)令(ling)水果上(shang)市因(yin)素，2023/2024年(nian)度蘋(pin)果下樹(shu)后(hou)，集中收購期價(jia)格虛(xu)高(gao)(gao)，也在市場上(shang)引發了(le)一(yi)系列連鎖反(fan)應。陳(chen)宇灝介紹，2023/2024年(nian)度集中收購期時(shi)(shi)，各主產區的收購價(jia)普(pu)遍(bian)處(chu)于(yu)歷史高(gao)(gao)位(wei)。“高(gao)(gao)價(jia)蘋(pin)果對市場產生了(le)兩方(fang)面影響：一(yi)方(fang)面，高(gao)(gao)售(shou)價(jia)為從業者、果農塑造較(jiao)高(gao)(gao)預(yu)期，并帶來惜售(shou)情緒(xu)；另一(yi)方(fang)面，高(gao)(gao)價(jia)對于(yu)終端消費形成一(yi)定的壓制，而2023年(nian)產季蘋(pin)果質量不佳，高(gao)(gao)價(jia)使其性價(jia)比(bi)不斷走低，造成下樹(shu)初期及2023年(nian)12月前的貨源消化節奏偏慢。”

　　在(zai)(zai)產業各(ge)環節存在(zai)(zai)較高預期(qi)的背(bei)景下(xia)，造(zao)成(cheng)(cheng)部(bu)(bu)分產業從業者出現誤(wu)判。陳宇灝表示，2024年年初西北蘋果(guo)產區(qu)一(yi)(yi)度出現炒貨情況。此外，部(bu)(bu)分貿易(yi)商(shang)及果(guo)農在(zai)(zai)一(yi)(yi)定(ding)程度上還(huan)錯過了(le)2023年11月至春節期(qi)間的銷(xiao)售(shou)旺季機(ji)會，造(zao)成(cheng)(cheng)銷(xiao)售(shou)窗口縮短以(yi)(yi)及庫(ku)存壓(ya)力相對高企。隨著春節節點的到(dao)來(lai)，很多(duo)產業從業者才意識到(dao)，當時的庫(ku)存壓(ya)力以(yi)(yi)及銷(xiao)售(shou)窗口已(yi)不斷收窄，而為(wei)盡快完(wan)成(cheng)(cheng)自身(shen)貨源的銷(xiao)售(shou)，降(jiang)價(jia)促銷(xiao)成(cheng)(cheng)為(wei)市場普遍的選擇。

　　不僅是(shi)(shi)春節(jie)(jie)旺(wang)季(ji)，其他節(jie)(jie)日對蘋(pin)果市場(chang)消費帶(dai)(dai)來(lai)的(de)促進作用也表現(xian)一(yi)般。楊軍表示：“近(jin)幾年(nian)消費旺(wang)季(ji)對蘋(pin)果市場(chang)銷售形(xing)成的(de)帶(dai)(dai)動作用越來(lai)越弱。與往年(nian)同期相比，節(jie)(jie)前冷庫蘋(pin)果出庫量減少，節(jie)(jie)后補(bu)貨的(de)量反而(er)比往年(nian)同期稍多。綜(zong)合(he)分析來(lai)看，主要是(shi)(shi)因為2023/2024年(nian)度(du)蘋(pin)果總體行(xing)情欠佳，市場(chang)從業者普遍偏悲觀，在節(jie)(jie)日備(bei)貨期間多數按(an)需備(bei)貨，過量備(bei)貨的(de)情況比較少，節(jie)(jie)后根(gen)據市場(chang)的(de)需求再次補(bu)貨。”

　　在(zai)遲光遠(yuan)看來，本輪蘋果(guo)(guo)價(jia)格(ge)下跌主要是(shi)在(zai)于質量問題(ti)。“2023/2024年度收購期，受(shou)上(shang)(shang)一年度庫存結(jie)尾行情(qing)較(jiao)好，以(yi)及當季(ji)因(yin)為天氣因(yin)素造(zao)成蘋果(guo)(guo)上(shang)(shang)色慢、推后新(xin)季(ji)蘋果(guo)(guo)上(shang)(shang)市時間(jian)影(ying)響，市場(chang)出現缺貨、質量差等(deng)特殊情(qing)況(kuang)，造(zao)就蘋果(guo)(guo)價(jia)格(ge)虛(xu)高。因(yin)此，后期價(jia)格(ge)回(hui)落是(shi)必然的，屬于價(jia)值回(hui)歸，是(shi)正常情(qing)況(kuang)。”

　　遲光遠介紹(shao)，以煙(yan)臺(tai)產(chan)區冷庫蘋果為例，現在(zai)出(chu)庫價在(zai)1.5元(yuan)/斤(jin)的(de)蘋果實際上(shang)是統貨(huo)標準，然(ran)而前(qian)期收購期的(de)貨(huo)值卻(que)在(zai)2.6元(yuan)-3.2元(yuan)/斤(jin)。

　　蘋(pin)(pin)果(guo)價格下跌(die)還(huan)與產(chan)量(liang)存在(zai)(zai)一定(ding)關系。邊舒(shu)揚介紹，前(qian)幾年(nian)，產(chan)區(qu)(qu)(qu)砍伐(fa)果(guo)樹情況較多(duo)，整體(ti)呈(cheng)現山(shan)東(dong)(dong)、陜(shan)西(xi)等(deng)主(zhu)產(chan)區(qu)(qu)(qu)老樹淘汰以及甘肅等(deng)新產(chan)區(qu)(qu)(qu)新樹供應增加格局。但(dan)最近(jin)兩年(nian)，蘋(pin)(pin)果(guo)種植面積逐(zhu)步(bu)(bu)穩定(ding)下來，因(yin)此(ci)蘋(pin)(pin)果(guo)產(chan)量(liang)的(de)變化(hua)再度轉向由單產(chan)影(ying)響(xiang)。由于(yu)今年(nian)產(chan)區(qu)(qu)(qu)災害(hai)明顯(xian)少于(yu)去年(nian)，因(yin)此(ci)即便是陜(shan)西(xi)、山(shan)西(xi)等(deng)地因(yin)大小年(nian)的(de)關系造成(cheng)了減產(chan)，也不抵甘肅恢復性增產(chan)造成(cheng)的(de)影(ying)響(xiang)。初步(bu)(bu)統(tong)計(ji)看，今年(nian)蘋(pin)(pin)果(guo)產(chan)量(liang)增長大概在(zai)(zai)5%-10%。盡管前(qian)段時間華北地區(qu)(qu)(qu)出現旱(han)情以及山(shan)東(dong)(dong)蒙陰出現冰雹天氣(qi)，但(dan)是均不在(zai)(zai)蘋(pin)(pin)果(guo)的(de)重點產(chan)區(qu)(qu)(qu)，因(yin)此(ci)對(dui)蘋(pin)(pin)果(guo)全局產(chan)量(liang)的(de)影(ying)響(xiang)有限。

　　當前去庫速度料影響后期新季收購價

　　目(mu)前，市場人士更關心后市蘋果價(jia)格走向以及對新季蘋果開秤價(jia)形(xing)成的影響。

　　“2023/2024年度的蘋(pin)果(guo)(guo)(guo)整體質量不佳，好果(guo)(guo)(guo)少、次(ci)果(guo)(guo)(guo)多(duo)，市場出現劣幣驅逐良(liang)幣現象(xiang)，兩(liang)級分(fen)化(hua)情況下(xia)，次(ci)果(guo)(guo)(guo)價格下(xia)跌(die)也對(dui)好果(guo)(guo)(guo)價格造成沖擊。”邊舒揚表(biao)示(shi)，果(guo)(guo)(guo)農其實一(yi)直都想出貨，無奈價格一(yi)跌(die)再跌(die)，隨著氣溫升(sheng)高，后期可能也很難賣出好價。

　　從庫(ku)存(cun)角(jiao)度來看，遲光遠表示，當下蘋果市場庫(ku)存(cun)結構中，差貨占比(bi)達50%以上，優(you)質果較少，因此市場上形成好貨價格堅挺、差貨難銷局面。

　　邊舒揚介紹，目前全國冷(leng)庫(ku)(ku)蘋(pin)果庫(ku)(ku)存相比往(wang)年并(bing)不算高。不過，隨著端午旺季過去，蘋(pin)果進入去庫(ku)(ku)減速周(zhou)期，相比往(wang)年去庫(ku)(ku)速度有所放緩(huan)。

　　在陳宇(yu)灝看來，本季冷庫蘋(pin)果(guo)的(de)(de)主(zhu)要矛盾在于庫存壓力能否被較為充(chong)分地釋(shi)放(fang)，從而(er)在9-10月的(de)(de)尾部消費期出(chu)(chu)現(xian)一定程度的(de)(de)好轉。“春節以來，蘋(pin)果(guo)市場持續降價促銷，確實釋(shi)放(fang)了一定的(de)(de)庫存壓力，當前(qian)的(de)(de)絕對庫存規模并不算太高(gao)。眼下已經進入夏季時令水果(guo)消費季，蘋(pin)果(guo)走貨不可避免地出(chu)(chu)現(xian)放(fang)緩。隨(sui)著前(qian)期庫存壓力的(de)(de)釋(shi)放(fang)，部分產區(qu)冷庫貨源(yuan)價格(ge)出(chu)(chu)現(xian)企穩(wen)或(huo)小幅(fu)上(shang)漲。”

　　陳宇灝表(biao)示：“若當(dang)前(qian)冷庫中性(xing)價比偏(pian)(pian)低的貨源可以保持積極銷售，為本(ben)產季偏(pian)(pian)少的好貨讓出銷售空(kong)間，則在中秋節(jie)等尾部銷售節(jie)點(dian)，可能存在翹尾行情。但是考慮到近(jin)年來(lai)消費剛性(xing)明(ming)顯偏(pian)(pian)低，預(yu)計翹尾行情高(gao)度可能有限。”

　　此背景下，陳(chen)宇(yu)灝建議，眼下冷庫(ku)貨源應以積極銷售為主，不應過于(yu)押注最終走出(chu)翹尾的可(ke)能性，畢竟預期過高便可(ke)能重(zhong)現2023年12月至2024年2月期間冷庫(ku)銷售不佳的局面。

　　當(dang)年的蘋(pin)(pin)果(guo)價格(ge)走向也將(jiang)影(ying)響新季蘋(pin)(pin)果(guo)收(shou)購價。遲光遠表示，當(dang)前蘋(pin)(pin)果(guo)去庫(ku)速度(du)將(jiang)影(ying)響后期晚熟蘋(pin)(pin)果(guo)收(shou)購價，如(ru)果(guo)未來能(neng)夠加速去庫(ku)，屆(jie)時將(jiang)會對新季蘋(pin)(pin)果(guo)上(shang)市后的收(shou)購價形(xing)成一定的支撐作(zuo)用(yong)。但(dan)若大(da)量庫(ku)存延(yan)后到八、九(jiu)月(yue)甚至更晚的話，將(jiang)會嚴重(zhong)抑制(zhi)新季蘋(pin)(pin)果(guo)的收(shou)購價。

　　面對不(bu)斷下跌的(de)(de)蘋(pin)果(guo)價(jia)(jia)格(ge)，業內人士(shi)還(huan)提(ti)出了(le)一些避(bi)險方案。陳宇(yu)灝(hao)表示，期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)與期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)是(shi)(shi)(shi)金(jin)融衍(yan)生(sheng)品(pin)市場為(wei)(wei)囤貨(huo)(huo)客商(shang)和果(guo)農提(ti)供的(de)(de)兩大(da)主要避(bi)險工(gong)具。無論(lun)是(shi)(shi)(shi)參與期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)還(huan)是(shi)(shi)(shi)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)，對于本(ben)(ben)產季銷售前(qian)(qian)景的(de)(de)客觀、理性判(pan)斷是(shi)(shi)(shi)不(bu)可或(huo)缺(que)的(de)(de)前(qian)(qian)提(ti)。就期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)、期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)工(gong)具而(er)言，期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)套(tao)保功能(neng)相較期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)更(geng)為(wei)(wei)直白，也更(geng)容(rong)易理解，但相對來(lai)(lai)說(shuo)，需(xu)要承(cheng)擔更(geng)多的(de)(de)保證(zheng)金(jin)成本(ben)(ben)以及各(ge)(ge)類價(jia)(jia)格(ge)波(bo)動(dong)風(feng)險。而(er)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)套(tao)保避(bi)險策略則較為(wei)(wei)多樣(yang)，較為(wei)(wei)常見的(de)(de)策略為(wei)(wei)通過買入看跌期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)以對沖(chong)未(wei)來(lai)(lai)蘋(pin)果(guo)價(jia)(jia)格(ge)下跌的(de)(de)風(feng)險。當然，對于各(ge)(ge)類買入期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)策略，都(dou)存在著Theta為(wei)(wei)代表的(de)(de)時(shi)間價(jia)(jia)值問題以及實(shi)際(ji)購入買權(quan)(quan)卻未(wei)發生(sheng)價(jia)(jia)格(ge)下跌的(de)(de)成本(ben)(ben)風(feng)險。“從避(bi)險角度(du)而(er)言，針對果(guo)農和囤貨(huo)(huo)客商(shang)面臨的(de)(de)風(feng)險敞口，需(xu)要靈(ling)活設計其避(bi)險或(huo)套(tao)保策略。”