監(jian)管(guan)部門鼓勵險資(zi)入(ru)市又有新(xin)動作。6月9日，銀保(bao)監(jian)會(hui)(hui)新(xin)聞發言(yan)人(ren)(ren)在接(jie)受媒體(ti)采(cai)訪時表示，銀保(bao)監(jian)會(hui)(hui)正在積極研究提高保(bao)險公司權(quan)益(yi)類資(zi)產的監(jian)管(guan)比(bi)例事宜(yi)。多位保(bao)險業人(ren)(ren)士(shi)對中國(guo)證券報(bao)記者表示，一旦(dan)相關細則落地(di)，將(jiang)“加碼”權(quan)益(yi)類資(zi)產配置水(shui)平。從目前市場行(xing)情(qing)看，三季度(du)A股有望迎來一波(bo)反(fan)彈(dan)行(xing)情(qing)，預計(ji)下(xia)半年險資(zi)仍將(jiang)有可觀資(zi)金量入(ru)市，部分板(ban)塊將(jiang)得益(yi)于(yu)(yu)險資(zi)慷慨“供水(shui)”。具體(ti)操(cao)作上(shang)，下(xia)半年險資(zi)預計(ji)會(hui)(hui)加大(da)(da)組合持倉的防御性，對于(yu)(yu)必選(xuan)消(xiao)費和高分紅穩定增長(chang)低估值藍籌(chou)預計(ji)會(hui)(hui)加大(da)(da)配置力度(du)，同時會(hui)(hui)積極關注國(guo)資(zi)改(gai)革的機會(hui)(hui)。

　　1.7萬億元“增量”險資在途

　　銀保(bao)監(jian)會稱，此次研究保(bao)險(xian)資(zi)金(jin)投(tou)資(zi)方面的新政策(ce)，其目的是提高(gao)證券投(tou)資(zi)比(bi)重，促進資(zi)本市場(chang)長期穩定健康發展，進一步優化保(bao)險(xian)資(zi)產配置(zhi)結構。銀保(bao)監(jian)會強(qiang)調，提高(gao)保(bao)險(xian)公(gong)司(si)權(quan)益(yi)類資(zi)產的監(jian)管比(bi)例，總體(ti)方向是在審慎監(jian)管的原(yuan)則下(xia)，賦予保(bao)險(xian)公(gong)司(si)更多投(tou)資(zi)自(zi)主權(quan)，更好地(di)發揮保(bao)險(xian)資(zi)金(jin)長期投(tou)資(zi)、價值投(tou)資(zi)優勢(shi)。

　　華北地區一位保險公司(si)投(tou)(tou)資(zi)(zi)總監(jian)莫(mo)以琛(chen)（化名）表示(shi)，近(jin)年來保險資(zi)(zi)金的股(gu)權投(tou)(tou)資(zi)(zi)及(ji)優先(xian)股(gu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)逐漸增加(jia)，部分(fen)機構(gou)權益投(tou)(tou)資(zi)(zi)占總資(zi)(zi)產比(bi)例達到25%-28%，接近(jin)30%上限。從(cong)大類資(zi)(zi)產配置(zhi)的趨勢看，優先(xian)股(gu)等非(fei)普(pu)通(tong)股(gu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)會持續(xu)增加(jia)，股(gu)權投(tou)(tou)資(zi)(zi)提升(sheng)空間也較大，因此提升(sheng)權益投(tou)(tou)資(zi)(zi)整體上限是很(hen)有(you)必(bi)要的。

　　“保險(xian)(xian)公(gong)(gong)司權(quan)益類資(zi)產(chan)(chan)監管比例上調(diao)能(neng)更好(hao)促進(jin)保險(xian)(xian)公(gong)(gong)司助力(li)擴大(da)國內直(zhi)接融資(zi)比例和(he)服務實(shi)體經濟，同時(shi)長期(qi)看有利于提(ti)高(gao)保險(xian)(xian)資(zi)金(jin)運用(yong)預期(qi)收(shou)益率(lv)。該比例上調(diao)后，保險(xian)(xian)公(gong)(gong)司在周期(qi)底部(bu)區域時(shi)，在償付(fu)能(neng)力(li)允許范圍內可以(yi)更多配置優質公(gong)(gong)司的股(gu)權(quan)資(zi)產(chan)(chan)，同時(shi)也為加大(da)優先股(gu)等非普通股(gu)資(zi)產(chan)(chan)的配置提(ti)供了更大(da)空(kong)間。”莫以(yi)琛補充道(dao)。

　　川財證券楊歐雯(wen)對中國證券報記者表示，隨(sui)著A股今(jin)年(nian)逐漸走(zou)出震蕩上行的趨勢，配(pei)合多(duo)重政策(ce)利(li)好(hao)，保險(xian)資金(jin)的權益類資產投(tou)資比例(li)仍有加大(da)空(kong)間；保險(xian)資金(jin)在A股中的權重占比提升(sheng)，其“穩定器(qi)”的作(zuo)用(yong)(yong)會愈(yu)發明顯。2019年(nian)一季度險(xian)資的運(yun)用(yong)(yong)余額較2018年(nian)年(nian)底增長近4%，投(tou)向(xiang)股票和(he)證券投(tou)資基(ji)金(jin)的規(gui)模已(yi)突破(po)2萬億元(yuan)。若此增速能夠保持，2019年(nian)二季度乃至全年(nian)的險(xian)資增量值得(de)期(qi)待(dai)。

　　多位保險(xian)公司人士預計，此次(ci)險(xian)資(zi)(zi)(zi)權益類(lei)投資(zi)(zi)(zi)比例上限(xian)可(ke)能會提(ti)升至(zhi)(zhi)40%。據長城證券(quan)研究所(suo)非銀金融(rong)研究團隊預測，若險(xian)資(zi)(zi)(zi)權益類(lei)投資(zi)(zi)(zi)比例上限(xian)提(ti)升至(zhi)(zhi)40%，以2019年一(yi)季度末的數據測算，保險(xian)入(ru)市資(zi)(zi)(zi)金每提(ti)升1個(ge)百(bai)分(fen)點，將(jiang)直(zhi)接帶(dai)來(lai)1705億元(yuan)資(zi)(zi)(zi)金增量，撬動二級市場(chang)。由此看出，若提(ti)升10個(ge)百(bai)分(fen)點，由此將(jiang)帶(dai)來(lai)1.7萬(wan)億元(yuan)的資(zi)(zi)(zi)金增量。

　　三(san)季度A股或迎來反彈行情

　　有保險(xian)業內人士(shi)表示，如果權益類投資上限再提(ti)高，無疑(yi)對市場信心有提(ti)振作用。但險(xian)資權益類投資“松綁(bang)”短(duan)期內不會帶來(lai)資金(jin)入市的(de)井噴，應該(gai)是一個逐漸(jian)引入更(geng)多增量資金(jin)的(de)過程(cheng)。

　　國務院(yuan)發(fa)展研(yan)究中心(xin)金融研(yan)究所保險(xian)(xian)研(yan)究室副主任(ren)朱俊生認為，實際操作中，保險(xian)(xian)公司會有多大程度利用即將落地的險(xian)(xian)資“松綁(bang)”新政策，還(huan)是要看(kan)市場(chang)狀況，以及保險(xian)(xian)公司對市場(chang)走勢的一些判斷。

　　川財(cai)證券(quan)分析師鄧立(li)軍認為，目前，A股繼續震蕩(dang)盤整，短(duan)(duan)期(qi)(qi)來看，國務院會(hui)議確定把“雙創”引向深(shen)入的措施和推動東北(bei)振(zhen)(zhen)興、推動市場化法制(zhi)化債(zhai)轉股、加大金(jin)融開放試點(dian)等短(duan)(duan)期(qi)(qi)將繼續提振(zhen)(zhen)市場風險偏好，A股短(duan)(duan)期(qi)(qi)探底(di)后可能超跌(die)反(fan)彈。

　　一(yi)位中小(xiao)型保險(xian)公司投資人士(shi)對中國證券報(bao)記者坦言，隨著全球貨幣(bi)政策逐(zhu)漸進(jin)入寬(kuan)松期，國內(nei)貨幣(bi)政策的空間也將逐(zhu)漸打開，結合較低的估值和逐(zhu)漸修復的風險(xian)偏好，預計A股震蕩筑底后有(you)(you)望(wang)在二(er)季度末(mo)三季度初(chu)引發一(yi)次較好的波段反(fan)彈行情。預計下(xia)半年險(xian)資仍(reng)將有(you)(you)可觀資金(jin)量(liang)入市，部分板(ban)塊將得益于險(xian)資慷慨“供水(shui)”。

　　險資配置方向存差異

　　在對(dui)未來(lai)A股(gu)走勢進(jin)行預判的(de)同時(shi)，保(bao)險(xian)公司也為險(xian)資入(ru)市(shi)“加碼”做準備。

　　從(cong)險資5月以(yi)來調研(yan)(yan)(yan)上(shang)市公(gong)司(si)的情(qing)況(kuang)來看，60家保險公(gong)司(si)共(gong)調研(yan)(yan)(yan)182次。從(cong)被調研(yan)(yan)(yan)的上(shang)市公(gong)司(si)來看，華東醫藥、海康威(wei)視、立訊精密等個股受到(dao)保險公(gong)司(si)的青睞。從(cong)調研(yan)(yan)(yan)的頻(pin)率來看，中國(guo)(guo)人壽、長(chang)江養老、平安養老保險、前(qian)海人壽保險、國(guo)(guo)華人壽保險等調研(yan)(yan)(yan)的次數(shu)較多，達(da)到(dao)10次以(yi)上(shang)。從(cong)調研(yan)(yan)(yan)的板塊來看，保險機構主(zhu)要(yao)關注(zhu)5G、芯片、國(guo)(guo)產軟件等優質成長(chang)股以(yi)及大金(jin)融等低(di)估值藍籌(chou)。

　　國金證券分析師(shi)李立峰認(ren)為(wei)，未來險(xian)資(zi)(zi)仍舊(jiu)偏愛流(liu)動性好(hao)、股(gu)息率高(gao)、盈利(li)能力強(qiang)的(de)個(ge)股(gu)，首先，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)金體量較大(da)，偏好(hao)流(liu)動性好(hao)的(de)股(gu)票。從近6個(ge)月保(bao)險(xian)重(zhong)倉(cang)的(de)509只(zhi)個(ge)股(gu)來看，平(ping)均(jun)(jun)流(liu)通市(shi)值達305億元，相比(bi)全部A股(gu)平(ping)均(jun)(jun)值113.1億元高(gao)出(chu)不少；其次(ci)，高(gao)股(gu)息率的(de)股(gu)票也(ye)備受(shou)險(xian)資(zi)(zi)青睞，險(xian)資(zi)(zi)重(zhong)倉(cang)股(gu)2018年(nian)年(nian)度股(gu)息率達3.3%，同樣高(gao)于(yu)A股(gu)平(ping)均(jun)(jun)值；第(di)三(san)，險(xian)資(zi)(zi)偏好(hao)盈利(li)能力較強(qiang)，業績(ji)相對穩(wen)定的(de)個(ge)股(gu)。險(xian)資(zi)(zi)重(zhong)倉(cang)股(gu)平(ping)均(jun)(jun)ROE(TTM)為(wei)8.5%，遠高(gao)于(yu)市(shi)場平(ping)均(jun)(jun)值2.1%的(de)水(shui)平(ping)。

　　不過(guo)，部(bu)分(fen)中小(xiao)型保險(xian)公司(si)認(ren)為中小(xiao)盤(pan)機會較大。一(yi)位投資人士稱(cheng)：“在行情啟動(dong)的(de)初期，總是小(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)先(xian)動(dong)。”當然，技術操作上，對于一(yi)些估值較高的(de)中小(xiao)盤(pan)股(gu)(gu)票，還可觀望一(yi)段(duan)時間。部(bu)分(fen)大型保險(xian)公司(si)則相對看淡(dan)中小(xiao)市(shi)值股(gu)(gu)。他們認(ren)為，創業板股(gu)(gu)票在下(xia)一(yi)階段(duan)可能(neng)會出現分(fen)化(hua)，未來(lai)將主要(yao)關注(zhu)盈利(li)增長明確的(de)新興產業個股(gu)(gu)，并且繼續(xu)布局銀行等低價藍籌股(gu)(gu)。

　　在行業配(pei)置上(shang)，國壽資管人士認為，當前(qian)市(shi)場的(de)(de)(de)行業配(pei)置差(cha)異不足，重龍頭白馬(ma)、輕行業配(pei)置仍將延續(xu)，具體的(de)(de)(de)行業上(shang)，對(dui)養殖、非銀、銀行等板塊的(de)(de)(de)價值仍繼續(xu)推薦，近期(qi)周(zhou)期(qi)品價格出現了一些新(xin)的(de)(de)(de)變化，除稀土等強主(zhu)題仍有望延續(xu)強勢外，其他周(zhou)期(qi)品短期(qi)有一定(ding)壓力(li)，另(ling)外自主(zhu)可控主(zhu)題的(de)(de)(de)投(tou)資價值有望持(chi)續(xu)提升。