上(shang)市(shi)險(xian)(xian)企中(zhong)期(qi)業(ye)績日前披露完畢。從(cong)投資(zi)(zi)收(shou)益(yi)上(shang)看，多家(jia)上(shang)市(shi)險(xian)(xian)企交出了不錯的(de)“成績單”。業(ye)內(nei)人士指出，其實(shi)險(xian)(xian)企一定程度上(shang)正面臨“資(zi)(zi)產荒”，既定收(shou)益(yi)目標下的(de)資(zi)(zi)產配置難度加大。展望(wang)四季度，預計城(cheng)投債、具(ju)有抗通(tong)脹(zhang)屬性的(de)權(quan)益(yi)資(zi)(zi)產會得到部分險(xian)(xian)資(zi)(zi)的(de)青睞。

　　資產配置面臨壓力

　　上半(ban)年(nian)A股市(shi)場波動較大，貨幣市(shi)場利率先抑后揚。在此(ci)背(bei)景(jing)下，多家上市(shi)險企投資收益仍大幅增長(chang)，中(zhong)國(guo)人(ren)壽、中(zhong)國(guo)人(ren)保、中(zhong)國(guo)太保、新華保險總投資收益分(fen)別同比(bi)增長(chang)8.1%、9.4%、17.8%和(he)24.6%。

　　上(shang)述(shu)紅火的局面(mian)能否持續，以及如何(he)才能持續，仍是(shi)上(shang)市險企面(mian)臨的重大考驗。

　　“中長(chang)期來看，利率中樞(shu)將低位運行(xing)(xing)，權益市場波動(dong)可(ke)能加(jia)大(da)(da)，優(you)質另類(lei)資(zi)產供給稀缺(que)。”太平資(zi)產總經理(li)沙衛(wei)認為，當(dang)前保險資(zi)產配置面臨三方(fang)面挑(tiao)戰。一是資(zi)產負(fu)債收(shou)(shou)益匹配難(nan)度增大(da)(da)，二是凈投(tou)資(zi)收(shou)(shou)益下(xia)行(xing)(xing)削弱穩定(ding)收(shou)(shou)益基礎，三是市場信(xin)用風險增大(da)(da)。

　　固(gu)收(shou)產品是險(xian)資(zi)資(zi)產配置的重頭戲，但險(xian)資(zi)在(zai)該領域的“收(shou)益壓力”也越來(lai)越大。

　　某保險(xian)資管機(ji)構(gou)固收投資經理表示，當(dang)前新發(fa)行(xing)的債券以中短(duan)久期為主，而險(xian)資傾向于長久期資產，債券供給(gei)量不夠，險(xian)資的“資產荒”問題較嚴重。

　　“險資(zi)非(fei)標項目(mu)以(yi)房地產為主(zhu)，而當前房地產政策(ce)面較緊，尋找非(fei)標項目(mu)的難度有所增加。”某(mou)保險資(zi)管人士表(biao)示。

　　挖掘投資機會

　　面(mian)對(dui)重重壓力，險資(zi)如何應對(dui)？

　　沙(sha)衛表示，險(xian)資(zi)可(ke)(ke)從(cong)以(yi)下方(fang)面(mian)(mian)把握新機遇。債券(quan)方(fang)面(mian)(mian)，險(xian)資(zi)可(ke)(ke)抓住交易(yi)類債券(quan)資(zi)產的(de)結構性投(tou)資(zi)機會(hui)，在利率反彈(dan)上行(xing)期(qi)，緊抓長(chang)期(qi)債券(quan)配(pei)置性機會(hui)。權益(yi)資(zi)產方(fang)面(mian)(mian)，險(xian)資(zi)可(ke)(ke)以(yi)通過充分發揮(hui)擇時和(he)投(tou)研能力，進行(xing)波段操作，精選(xuan)個股，增厚收益(yi)。另外，可(ke)(ke)關注(zhu)實質(zhi)性信用風(feng)險(xian)，挖掘“兩新一重(zhong)”建設等(deng)符合政(zheng)策導(dao)向的(de)優質(zhi)標的(de)投(tou)資(zi)機會(hui)。

　　平(ping)安證(zheng)券(quan)非銀團隊(dui)認為，險資可(ke)把(ba)握(wo)以下兩(liang)點(dian)：一是(shi)抓住(zhu)利(li)率階段性高(gao)點(dian)，靈(ling)活運用杠桿(gan)，提前加配(pei)超(chao)長(chang)(chang)期國(guo)債和長(chang)(chang)期政府債以應對(dui)非標資產到(dao)期壓(ya)力，拉長(chang)(chang)資產久期。二是(shi)充分(fen)發(fa)揮(hui)國(guo)債期貨的(de)(de)風(feng)險對(dui)沖作用，提前配(pei)置，持有(you)買(mai)入合(he)約來(lai)鎖定未來(lai)配(pei)置債券(quan)的(de)(de)收益率水平(ping)，規避短期利(li)率波動帶來(lai)的(de)(de)再配(pei)置壓(ya)力，動態把(ba)握(wo)現券(quan)市場收益率高(gao)點(dian)。

　　上(shang)述(shu)固(gu)收投(tou)(tou)資(zi)(zi)經(jing)理指出，按照往年發行(xing)情況，9月(yue)、10月(yue)債券供(gong)給會(hui)偏弱一些，11月(yue)供(gong)給可(ke)能會(hui)慢慢上(shang)來。預(yu)計四季(ji)度城投(tou)(tou)債表現(xian)會(hui)更優秀(xiu)，風險(xian)收益(yi)要比(bi)企業債好一些。“權(quan)益(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)方面，從大類資(zi)(zi)產(chan)角度來看，由于(yu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)計劃年初(chu)就已制定(ding)好，險(xian)資(zi)(zi)權(quan)益(yi)類資(zi)(zi)產(chan)在四季(ji)度可(ke)能不會(hui)有太大的倉位變化(hua)。”

　　某(mou)保險資管機構權益部門人(ren)士表示(shi)，今年以(yi)來消費電(dian)子(zi)、醫藥、娛(yu)樂等板塊大漲，當前估值已至(zhi)高位，更看好抗通脹標的的投(tou)資價值，比如黃(huang)金、有(you)色金屬或周期(qi)性板塊，預(yu)計四季度這(zhe)些(xie)板塊供(gong)給端和需求端均會發力。