銀保監會研究制定并于昨日發布3項配套細則《組合類保險資產管理產品實施細則》《債權投資計劃實施細則》《股權投資計劃實施細則》。

　　組合類產品：投資范圍更寬

　　從產品定位看，保險資產管理產品為私募產品，主要面向合格機構投資者非公開發行，同時適度向合格個人投資者非公開發行。產品形式主要有組合類產品、債權投資計劃、股權投資計劃3類。

　　從細則看，組合類產品可以投資：銀行存款、大額存單、同業存單；債券等標準化債權類資產；上市或掛牌交易的股票；公募證券投資基金；保險資產管理產品；資產支持計劃和保險私募基金；銀保監會認可的其他資產。

　　對比今年4月發布的征求意見稿，細則中組合類產品的投資范圍更寬，表述更明確。

　　其中廣受關注的是面向自然人投資者銷售的組合類產品的投資范圍。征求意見稿規定，面向自然人銷售的組合類產品，投資范圍限于銀行存款，債券、股票等公開交易市場品種，公募證券投資基金。資產支持計劃等另類投資產品并不在投資范圍內。

　　細則中這一條已被刪除，面向自然人和機構投資者的組合類產品的投資范圍是趨同的。

　　細則對組合類產品所投資資產的集中投資度規定也進行了放寬。征求意見稿規定，單只組合類產品投資于單一銀行法人的存款規模或單只證券、基金、資產管理產品的市值，不得超過該產品凈資產的25%。而細則中具體的集中度比例規定取消。

　　此外，相較征求意見稿，細則明確貨幣市場類組合類產品在嚴格監管的前提下，暫按照“攤余成本+影子定價”方法進行估值；現金管理類理財產品規則施行后，貨幣市場類組合類產品的估值方法和投資管理等參照同類產品的要求執行。這實際上給予了保險資產管理產品與銀行理財、貨幣基金同等待遇。

　　債權投資計劃：進一步拓寬資金用途

　　細則完善了債權投資計劃資金投向和信用增級要求，拓展了股權投資計劃的投資范圍，與同類資產管理產品監管要求基本一致。

　　相較此前規定，此次進行了多處調整，其中最核心的有兩點。

　　一是放寬免增信的條件，這點和征求意見稿中表述基本一致。即融資主體信用等級為AAA級，且符合下列條件之一的債權投資計劃，可免于信用增級：融資主體上年末凈資產不低于150億元，或者融資主體最近3年連續盈利，或者投資項目為經國務院或國務院投資主管部門核準的重大工程。

　　二是對“補充融資主體營運資金”首次予以明確，并且相較征求意見稿進一步放寬。征求意見稿規定，債權投資計劃投資基礎設施項目的，可以用于補充融資主體營運資金，且不得超過債權投資計劃實際放款規模的20%，不得直接或間接投資于固定資產、股權、資產管理產品等非生產經營性用途，并實行資金專戶管理，加強資金投向監控。

　　細則進一步提高該比例，明確債權投資計劃投資基礎設施項目的，在還款保障措施完善的前提下，可以使用不超過40%的募集資金用于補充融資主體的營運資金，并取消其他限制性規定，進一步拓寬資金用途。

　　股權投資計劃：適當拓寬資產范圍

　　根據細則規定，股權投資計劃可以投資以下資產：未上市企業股權；私募股權投資基金、創業投資基金；上市公司定向增發、大宗交易、協議轉讓的股票，以及可轉換為普通股的優先股、可轉換債券；銀保監會認可的其他資產。

　　此外，細則明確了禁止行為，包括：分級股權投資計劃不得投資分級的基金，限制杠桿倍數；保險資金不得通過股權投資計劃對未上市企業實施控制；不得以各種方式承諾保本保收益等。

　　銀保監會表示，下一步，將指導注冊機構和登記交易平臺簡化登記程序，提高登記效率，同時壓實保險資產管理機構責任，推動保險資產管理產品業務持續健康發展，提升服務實體經濟質效。