隨著(zhu)10月30日中(zhong)國太保三(san)季報發布(bu)，A股五大上市險企三(san)季報全部披露完畢。負(fu)債端(duan)保費增長(chang)趨穩的同時，五大險企投資(zi)端(duan)的投資(zi)收(shou)益(yi)可圈可點。分析人士判斷，進入四季度，保險股業(ye)績、估(gu)值有望迎來“雙修復”。

　　第三季度業績修復

　　前(qian)三(san)季(ji)度，中(zhong)國(guo)人(ren)壽、中(zhong)國(guo)人(ren)保(bao)、中(zhong)國(guo)平安(an)、中(zhong)國(guo)太保(bao)、新華(hua)保(bao)險分別(bie)實現(xian)營收6915.71億(yi)元(yuan)、4530.65億(yi)元(yuan)、9170.7億(yi)元(yuan)、3419.20億(yi)元(yuan)、1697.72億(yi)元(yuan)，同比分別(bie)增長10.8%、6.9%、2.72%、9.9%、27.8%。

　　與(yu)此(ci)同時，上(shang)述五大險企前(qian)三季度歸(gui)母凈(jing)利潤(run)分別為470.78億元(yuan)(yuan)(yuan)、187.36億元(yuan)(yuan)(yuan)、1030.41億元(yuan)(yuan)(yuan)、196.48億元(yuan)(yuan)(yuan)、111.05億元(yuan)(yuan)(yuan)，同比分別下降18.4%、12.3%、20.5％、14.3%、14.6%。

　　分析人士指(zhi)出，五大險(xian)企凈(jing)利潤下滑背后牽涉到一系列原(yuan)因(yin)(yin)，包括(kuo)新冠肺炎(yan)疫情對保(bao)險(xian)業務的沖(chong)擊，去年稅收政策(ce)等帶來(lai)的一次性(xing)利好，凈(jing)利潤基數較高(gao)以(yi)及會(hui)計(ji)評(ping)估假設(she)調(diao)整，傳(chuan)統(tong)險(xian)準(zhun)備(bei)金(jin)“補充”計(ji)提等。如中國人壽解(jie)釋稱，凈(jing)利下滑受傳(chuan)統(tong)險(xian)準(zhun)備(bei)金(jin)折現(xian)率假設(she)更新、2019年同期執(zhi)行手續費和傭金(jin)支出稅前扣除政策(ce)調(diao)整以(yi)及投資收益變(bian)化等因(yin)(yin)素綜合影響。

　　不過，今年上半年上述五大險企凈利潤同(tong)比(bi)(bi)分別下降(jiang)18.8%、18.8%、29.7%、12%、22.1%。兩(liang)組數據(ju)對(dui)比(bi)(bi)，折射第三季度(du)險企業(ye)績持續修(xiu)復。

　　投資端回暖

　　險企投(tou)(tou)資(zi)端也在(zai)“回暖(nuan)”。例如，中國人壽前(qian)三季度實(shi)現總投(tou)(tou)資(zi)收(shou)益1469.53億(yi)元，同比(bi)增長9.3%；凈(jing)投(tou)(tou)資(zi)收(shou)益1227.23億(yi)元，同比(bi)增長7.7%；總投(tou)(tou)資(zi)收(shou)益率為5.36%，凈(jing)投(tou)(tou)資(zi)收(shou)益率為4.47%，均高于半年報(bao)披露(lu)的(de)數(shu)據。

　　中國平(ping)安三(san)季(ji)報顯示，報告(gao)期內的投(tou)資(zi)(zi)(zi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益為925.92億元，同比增長46.21％。該公司對此表示，主要是金(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)產買賣差價收(shou)(shou)(shou)(shou)入增加。在保險資(zi)(zi)(zi)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)組合(he)資(zi)(zi)(zi)產配(pei)置方面，中國平(ping)安資(zi)(zi)(zi)產負債(zhai)久期匹配(pei)不斷改善；前三(san)季(ji)度，保險資(zi)(zi)(zi)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)組合(he)總(zong)投(tou)資(zi)(zi)(zi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益率(lv)為5.2％，凈投(tou)資(zi)(zi)(zi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益率(lv)為4.5％。

　　中國(guo)太保前三季度投(tou)資(zi)收益(yi)同比增長33.2%至(zhi)659.61億元(yuan)，原因(yin)是證券(quan)買賣(mai)收益(yi)增加(jia)。值(zhi)得(de)一提的(de)是，報告期末，該集團權益(yi)投(tou)資(zi)類資(zi)產占(zhan)比17.1%，較上(shang)年末上(shang)升1.4個(ge)百(bai)分(fen)點，其(qi)中股票和(he)權益(yi)型基金(jin)合計占(zhan)比9.3%，較上(shang)年末上(shang)升1.0個(ge)百(bai)分(fen)點。

　　從投(tou)資收(shou)益(yi)率來看，新華(hua)保險(xian)表現(xian)“可(ke)(ke)圈可(ke)(ke)點”。前三季(ji)度，公司實(shi)現(xian)投(tou)資收(shou)益(yi)397.77億元，同比(bi)增長(chang)50.8％。“投(tou)資資產買賣價差收(shou)益(yi)增加(jia)”，該(gai)公司三季(ji)報(bao)如此(ci)總結投(tou)資收(shou)益(yi)暴增的(de)原(yuan)因。新華(hua)保險(xian)總投(tou)資收(shou)益(yi)率達到5.6%，同比(bi)提升0.9個百分點，比(bi)半(ban)年報(bao)數據也(ye)高出0.5個百分點。

　　大資金(jin)態度偏樂(le)觀(guan)

　　各大(da)險企三(san)季報還(huan)顯示，中國人壽被(bei)香港中央(yang)(yang)結算有(you)(you)限公(gong)司(si)減持，但工(gong)商銀行旗下證券(quan)投資基(ji)金(jin)和(he)前海人壽則分別展開增持和(he)新(xin)(xin)進。新(xin)(xin)華保險被(bei)香港中央(yang)(yang)結算有(you)(you)限公(gong)司(si)、北京市太極華青信息系統(tong)有(you)(you)限公(gong)司(si)減持，卻獲得全(quan)國社保基(ji)金(jin)青睞，全(quan)國社保基(ji)金(jin)的兩個(ge)組(zu)合分別加(jia)倉(cang)和(he)建倉(cang)新(xin)(xin)華保險。

　　中國(guo)人保(bao)被(bei)全(quan)國(guo)社保(bao)基金理(li)事會及香(xiang)(xiang)港(gang)中央結算(suan)有(you)限(xian)公司等大股(gu)(gu)東(dong)減(jian)持(chi)(chi)，但(dan)(dan)北京恒(heng)兆偉業投(tou)資(zi)有(you)限(xian)公司、工商銀行旗下證券(quan)投(tou)資(zi)基金及若干(gan)個人股(gu)(gu)東(dong)對(dui)其進行了(le)增持(chi)(chi)或新進。中國(guo)太保(bao)被(bei)上海國(guo)有(you)資(zi)產經營有(you)限(xian)公司減(jian)倉，但(dan)(dan)獲(huo)得(de)花旗銀行、云南合和(he)集團的加(jia)倉或建倉。中國(guo)平(ping)安獲(huo)得(de)香(xiang)(xiang)港(gang)中央結算(suan)有(you)限(xian)公司增持(chi)(chi)。整體(ti)情況(kuang)看，各大險企大股(gu)(gu)東(dong)增持(chi)(chi)“動(dong)作”多于減(jian)持(chi)(chi)。

　　10月(yue)以來(lai)，保(bao)險(xian)板塊(kuai)一度(du)出現估值修復。Wind數(shu)(shu)據(ju)顯(xian)示，10月(yue)9日(ri)-23日(ri)，Wind保(bao)險(xian)指數(shu)(shu)累計(ji)漲幅(fu)超9%，跑(pao)贏三大指數(shu)(shu)。然而本周以來(lai)，該指數(shu)(shu)下(xia)跌(die)近7%，創4月(yue)以來(lai)最(zui)大的(de)周度(du)跌(die)幅(fu)。

　　未(wei)來，保險板塊估(gu)值修(xiu)復是否還會繼續？天風證券表示，在(zai)市場(chang)對第二年經濟(ji)預(yu)期不悲(bei)觀的(de)(de)(de)情(qing)況下，每年四季度(du)容(rong)易出現估(gu)值切(qie)換行情(qing)，利好(hao)保險股。保險公司配置的(de)(de)(de)股票多為低估(gu)值標的(de)(de)(de)，市場(chang)風格切(qie)換有(you)望(wang)刺激保險股開啟“戴維斯雙(shuang)擊”。