部分保險(xian)股(gu)近日持續(xu)下挫，一改前期(qi)如虹漲勢。分析人士認(ren)為，前三季度業(ye)(ye)績下滑、“開門紅”增速(su)不及預(yu)(yu)期(qi)，保費增速(su)承(cheng)壓等(deng)因素，共(gong)同(tong)造(zao)成保險(xian)股(gu)階段性(xing)回調。預(yu)(yu)計(ji)四季度伴隨著負債端(duan)與投資端(duan)共(gong)振，保險(xian)板(ban)塊有望實現業(ye)(ye)績和估值“雙升”。

　　保險股集體下行

　　“拿著(zhu)兩只保(bao)險股的我(wo)瑟(se)瑟(se)發抖，11月初(chu)看到(dao)保(bao)險股連跌幾(ji)天，于是想(xiang)著(zhu)抄底(di)進貨，沒想(xiang)到(dao)抄在了半山腰(yao)，啥(sha)時候能解套啊！”一(yi)位投資者(zhe)哀嘆道(dao)。

　　記者(zhe)統(tong)計(ji)發現(xian)，10月下旬以來，五大上市險企(qi)(qi)中(zhong)，除中(zhong)國平安(an)出現(xian)過階段性股(gu)價(jia)(jia)走高外(wai)，多數(shu)險企(qi)(qi)股(gu)價(jia)(jia)表現(xian)疲弱。中(zhong)國人壽及新華保(bao)險跌幅(fu)較大，僅11月上半月兩者(zhe)跌幅(fu)均超過10%。而上述投資(zi)者(zhe)所“拿”的兩只保(bao)險股(gu)正是中(zhong)國人壽及新華保(bao)險。

　　某保險行業分析人士對記者表(biao)示，保險股(gu)出(chu)現階段性回(hui)調有幾方面(mian)原(yuan)因(yin)。“包括(kuo)保險股(gu)β屬(shu)性較幾年(nian)前更加明顯，和(he)市(shi)場走勢關(guan)聯(lian)度高，市(shi)場表(biao)現不(bu)佳(jia)拖累(lei)保險股(gu)表(biao)現；2021年(nian)‘開門紅’增(zeng)速不(bu)及預期；社(she)融(rong)、M2增(zeng)速下行，壓低(di)流動性預期；部分保險股(gu)前期估(gu)值偏高等。”

　　川(chuan)財證(zheng)券研究所(suo)所(suo)長陳(chen)靂向記者(zhe)分析，上(shang)市險(xian)企(qi)三季報業績不及(ji)預期、10月保費增(zeng)速繼續承壓都是板(ban)塊回調的重要原因。

　　“今年前(qian)(qian)三季度(du)，受新(xin)冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫情、資本(ben)市(shi)場波動(dong)、會計估計變更、上年同(tong)期保(bao)(bao)險(xian)(xian)企(qi)業手續費(fei)及傭金支出稅(shui)前(qian)(qian)扣除等綜合因素影(ying)響，A股五大險(xian)(xian)企(qi)凈利潤都出現了同(tong)比10%以上的下滑(hua)。10月以來，各(ge)(ge)上市(shi)險(xian)(xian)企(qi)的產(chan)品銷售未見明顯反彈(dan)，仍處于承(cheng)壓狀態。今年前(qian)(qian)10個月，5家上市(shi)險(xian)(xian)企(qi)年合計壽險(xian)(xian)保(bao)(bao)費(fei)同(tong)比增長4.41%，較(jiao)前(qian)(qian)9個月有所(suo)收窄，各(ge)(ge)家險(xian)(xian)企(qi)的同(tong)比增速均出現下滑(hua)。”陳靂稱。

　　陳靂(li)表示，近期(qi)北(bei)上資金(jin)(jin)調整了(le)對保(bao)險板塊的投(tou)資策略。“11月以來，北(bei)上資金(jin)(jin)累計凈(jing)賣出中國人壽12.75億元，凈(jing)賣出新(xin)華保(bao)險3.30億元，分(fen)別(bie)占其月初(chu)持倉規(gui)模的34.62%和(he)10.67%。北(bei)上資金(jin)(jin)減持加(jia)大了(le)保(bao)險股回調力度。”

　　負債端與投資端共振

　　行情持續(xu)調整之(zhi)際，市場投資者對保險股預期出(chu)現了分歧(qi)。有的投資者表示，“現在(zai)這個位置(zhi)還沒跌到位”；還有投資者表示，“一(yi)(yi)路跌，一(yi)(yi)路加”“等放量反彈再分批進場”。

　　上述保險行業分析人士建議觀(guan)察負債端和投資端的表現(xian)。“中(zhong)長期投資回歸價值是大(da)趨勢。中(zhong)長期來(lai)看，中(zhong)國平安和中(zhong)國太保的投資價值較強。”

　　“資產(chan)端(duan)方面，近期10年期國(guo)債(zhai)收(shou)益率已回升至3.2%以(yi)上，進入(ru)險資配置區間。四季(ji)度經濟(ji)持續復蘇(su)背景下，投資端(duan)利率上行(xing)有望(wang)與順周(zhou)期風(feng)格(ge)形成共振，保險板塊底(di)部漸近，未來有望(wang)持續獲得相對收(shou)益。”陳靂(li)解釋。

　　“負債端方面(mian)，新(xin)冠肺炎(yan)疫情(qing)后居民保(bao)險(xian)(xian)需(xu)求釋放，經濟恢復帶(dai)動居民購買力回(hui)升(sheng)，而重疾險(xian)(xian)新(xin)規落地也(ye)將(jiang)帶(dai)動四季(ji)度舊重疾產(chan)品(pin)銷售(shou)‘最后沖刺’，帶(dai)來(lai)(lai)炒停預期(qi)(qi)。上(shang)市險(xian)(xian)企積極備戰‘開門(men)紅’，對(dui)標銀行類產(chan)品(pin)收益率(lv)優(you)勢提升(sheng)，預計2021年‘開門(men)紅’保(bao)費增速有望(wang)改(gai)善(shan)。此外，險(xian)(xian)企新(xin)產(chan)品(pin)降價預期(qi)(qi)也(ye)可(ke)能(neng)帶(dai)來(lai)(lai)投保(bao)需(xu)求上(shang)升(sheng)，明年保(bao)障產(chan)品(pin)銷售(shou)超預期(qi)(qi)可(ke)能(neng)帶(dai)來(lai)(lai)超額收益。”他補充道。

　　陳靂表示(shi)，綜(zong)合判斷，四(si)季(ji)度伴隨著負債端(duan)與投資端(duan)共振(zhen)，保(bao)險板塊有望實現業(ye)績和估(gu)值“雙升(sheng)”。