險資(zi)對A股(gu)核(he)心資(zi)產(chan)依(yi)然青睞有加(jia)。4月27日、28日，機構抱團持有的貴(gui)州茅臺(tai)與五糧液相繼(ji)發布一季報。截至一季度末，兩家白酒龍(long)頭的前(qian)十大(da)股(gu)東及前(qian)十大(da)流通股(gu)股(gu)東均(jun)出現“壽險一哥”中國人壽（業內簡稱(cheng)“國壽”）的身(shen)影。

　　 一(yi)季(ji)(ji)報(bao)顯示(shi)，中(zhong)國(guo)(guo)人壽(shou)自去年(nian)(nian)一(yi)季(ji)(ji)度(du)買入貴州茅(mao)臺(tai)后，自去年(nian)(nian)二(er)季(ji)(ji)度(du)以來(lai)已(yi)連續四個季(ji)(ji)度(du)加倉(cang)貴州茅(mao)臺(tai)。截(jie)至今(jin)年(nian)(nian)一(yi)季(ji)(ji)度(du)末，中(zhong)國(guo)(guo)人壽(shou)已(yi)升至貴州茅(mao)臺(tai)的第八大股東，較去年(nian)(nian)年(nian)(nian)末再(zai)升一(yi)個股東位(wei)次。在加倉(cang)貴州茅(mao)臺(tai)的同時，中(zhong)國(guo)(guo)人壽(shou)在今(jin)年(nian)(nian)一(yi)季(ji)(ji)度(du)微幅減持了五糧液(ye)。

　　 國壽躍居茅臺第八大股東

　　 從去年(nian)一(yi)季(ji)度開始(shi)，中(zhong)(zhong)國(guo)人壽(shou)(shou)對貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺開啟了“買(mai)(mai)買(mai)(mai)買(mai)(mai)”模式。《證(zheng)券(quan)日報》記者梳理后發現，中(zhong)(zhong)國(guo)人壽(shou)(shou)自2020年(nian)一(yi)季(ji)度買(mai)(mai)入貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺后，在(zai)接下來的(de)四(si)個季(ji)度中(zhong)(zhong)一(yi)直在(zai)加倉(cang)。截至今年(nian)一(yi)季(ji)度末，中(zhong)(zhong)國(guo)人壽(shou)(shou)持有貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺434.14萬(wan)股，占總股本及流(liu)(liu)通股比例(li)均為0.3456%，位列(lie)第(di)八大股東和第(di)八大流(liu)(liu)通股股東。

　　 最新(xin)的業(ye)績報(bao)告(gao)顯(xian)示，貴(gui)州茅臺(tai)(tai)(tai)2020年(nian)實現營收979.93億(yi)元，同比(bi)增(zeng)長(chang)10.29%；凈(jing)利(li)(li)潤(run)466.97億(yi)元，同比(bi)增(zeng)長(chang)13.33%，增(zeng)長(chang)穩健。但剛(gang)剛(gang)披露(lu)的一季(ji)度(du)凈(jing)利(li)(li)潤(run)略低于市場預期，貴(gui)州茅臺(tai)(tai)(tai)2021年(nian)一季(ji)度(du)實現營收272.71億(yi)元，同比(bi)增(zeng)長(chang)11.74%；實現凈(jing)利(li)(li)潤(run)139.54億(yi)元，僅同比(bi)增(zeng)長(chang)6.57%。季(ji)報(bao)披露(lu)后的4月28日，貴(gui)州茅臺(tai)(tai)(tai)股價一度(du)下跌(die)超過(guo)4%，收盤下跌(die)2.5%。

　　 作為A股核心(xin)資(zi)產中(zhong)的(de)核心(xin)，貴(gui)州茅臺為何(he)會(hui)被中(zhong)國(guo)(guo)人壽(shou)如此青睞(lai)？這或(huo)許(xu)與國(guo)(guo)壽(shou)的(de)資(zi)產配置(zhi)策(ce)(ce)(ce)略有關。在2020年年報中(zhong)，中(zhong)國(guo)(guo)人壽(shou)明(ming)確提到，大類資(zi)產配置(zhi)策(ce)(ce)(ce)略之(zhi)一就是“面(mian)向未來(lai)、創造收益彈性的(de)權益資(zi)產，在結構性行情(qing)環境下繼續積累核心(xin)資(zi)產，優化品種策(ce)(ce)(ce)略安排(pai)，提高組(zu)合收益貢獻。”

　　 中(zhong)國人壽投(tou)資管理中(zhong)心負責人張滌近期在(zai)回答《證券日報》記(ji)者提問時也表示(shi)，“未來(lai)權(quan)益(yi)投(tou)資策(ce)略將(jiang)圍(wei)繞(rao)中(zhong)樞和敞口做投(tou)資安排，并根(gen)據(ju)市(shi)場變化，做一些戰術再平衡，有效管控投(tou)資風險。”

　　 截至今年(nian)一(yi)季度(du)末，國(guo)壽在持有貴(gui)州(zhou)茅臺的同時，還(huan)持有五(wu)糧液(ye)。五(wu)糧液(ye)披(pi)露的一(yi)季報顯示，今年(nian)一(yi)季度(du)實(shi)現營收(shou)243.25億元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)20.19%；實(shi)現凈利潤(run)93.23億元(yuan)，同比增(zeng)21.02%。五(wu)糧液(ye)的營收(shou)與凈利潤(run)增(zeng)速均(jun)超過(guo)貴(gui)州(zhou)茅臺。

　　 不過，今(jin)年一(yi)(yi)(yi)季(ji)度中國(guo)(guo)人(ren)壽對(dui)五糧液(ye)(ye)的(de)持(chi)股(gu)進(jin)行(xing)了小(xiao)幅減持(chi)。東方財富Chioce數據顯示，中國(guo)(guo)人(ren)壽在2019年一(yi)(yi)(yi)季(ji)度末(mo)曾持(chi)有五糧液(ye)(ye)1769.97萬股(gu)，占流通股(gu)比例(li)0.4663%。在隨后的(de)兩年內，中國(guo)(guo)人(ren)壽在不同(tong)季(ji)度分(fen)別對(dui)五糧液(ye)(ye)的(de)持(chi)倉(cang)進(jin)行(xing)了增減調整，比如，今(jin)年一(yi)(yi)(yi)季(ji)度減持(chi)0.0096%。但拉長(chang)時間來看(kan)，中國(guo)(guo)人(ren)壽對(dui)五糧液(ye)(ye)的(de)持(chi)倉(cang)比例(li)已從2019年一(yi)(yi)(yi)季(ji)度末(mo)的(de)0.4663%一(yi)(yi)(yi)路增至今(jin)年一(yi)(yi)(yi)季(ji)度末(mo)的(de)0.8648%，持(chi)股(gu)數量從1769.97萬股(gu)增至3282.93萬股(gu)，持(chi)股(gu)量接近翻(fan)番(fan)。

　　 近年(nian)來，白(bai)酒(jiu)股(gu)在良好(hao)基(ji)本面的(de)(de)支(zhi)撐下(xia)持續(xu)上(shang)漲，尤其是2019年(nian)和2020年(nian)，貴州(zhou)茅臺、五糧液、瀘州(zhou)老窖等白(bai)酒(jiu)龍頭股(gu)漲勢如虹。但經(jing)過(guo)去年(nian)四(si)季(ji)度(du)(du)及今(jin)年(nian)1月份的(de)(de)急(ji)漲后(hou)，白(bai)酒(jiu)股(gu)股(gu)價在今(jin)年(nian)春節后(hou)經(jing)歷(li)了(le)較(jiao)大幅(fu)度(du)(du)回撤，部分投(tou)資(zi)(zi)者對白(bai)酒(jiu)股(gu)的(de)(de)信仰開始(shi)崩塌。不(bu)過(guo)，作為長線投(tou)資(zi)(zi)和價值投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)險資(zi)(zi)，仍將白(bai)酒(jiu)股(gu)作為最重(zhong)要的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)標的(de)(de)之一。

　　 頭部險資重點關注大消費

　　 貴州茅臺、五糧液等大消(xiao)(xiao)費(fei)龍頭股，近年(nian)來(lai)業(ye)績保持強(qiang)勢增長(chang)，與中(zhong)國經濟的持續穩健(jian)增長(chang)分不開，也與居民消(xiao)(xiao)費(fei)水平日益增長(chang)密不可(ke)分，這也是近年(nian)來(lai)機構投(tou)資者紛紛買入消(xiao)(xiao)費(fei)龍頭股的邏輯所在。

　　 但(dan)今年(nian)以來，周期股普遍大漲，逆周期的(de)食品(pin)、飲料等大消費行業股卻出現不(bu)(bu)小(xiao)回撤(che)，不(bu)(bu)少投資者的(de)注意力開(kai)始被周期股所吸引(yin)。對此，險企又是(shi)抱著(zhu)怎(zen)樣的(de)態度？

　　 一(yi)家銀行系險企(qi)(qi)相關(guan)(guan)負(fu)責人(ren)對(dui)記者表(biao)示，短期會關(guan)(guan)注交(jiao)運和服(fu)務業、出口產(chan)業鏈、全球(qiu)定價(jia)(jia)的資(zi)源品、低估(gu)值的金(jin)融地產(chan)等周期股。但(dan)長(chang)期仍繼續關(guan)(guan)注科技成長(chang)股和消費領(ling)域的醫(yi)藥股。記者了(le)解到，該(gai)險企(qi)(qi)在權(quan)益基(ji)金(jin)投資(zi)策略方面，運用(yong)定性(xing)及定量的方法評(ping)價(jia)(jia)管理(li)人(ren)的投資(zi)管理(li)能力，基(ji)金(jin)經理(li)的選(xuan)擇標準(zhun)是具有長(chang)期業績穩定、風險控制(zhi)良好、投資(zi)風格穩健，并符合該(gai)公司風險偏好。這一(yi)評(ping)價(jia)(jia)考核(he)標準(zhun)，與近年來抱團白酒等消費行業龍頭股的基(ji)金(jin)經理(li)比較吻合。

　　 大消費領域是頭部險資(zi)重點(dian)關(guan)注的(de)(de)行業(ye)。中國(guo)保險資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)管理業(ye)協會會長、泰(tai)(tai)康(kang)資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)首席執行官段國(guo)圣近期表示，2021年是“十(shi)四五”開局之年，伴隨經濟(ji)(ji)進入高(gao)質量發展，傳統行業(ye)和新興(xing)行業(ye)均存在豐富(fu)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)機會。泰(tai)(tai)康(kang)資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)(de)股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)，將(jiang)緊(jin)密(mi)把握未來中國(guo)經濟(ji)(ji)高(gao)質量發展的(de)(de)宏觀邏輯(ji)，在消費升(sheng)級、長壽時代、科(ke)技產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)國(guo)產(chan)(chan)(chan)(chan)替代的(de)(de)浪潮(chao)下，重點(dian)挖(wa)掘大消費、大健(jian)康(kang)、大科(ke)技領域的(de)(de)股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)機會，把握經濟(ji)(ji)結(jie)構轉(zhuan)型和產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)升(sheng)級的(de)(de)紅利。