3月3日，證(zheng)監(jian)會(hui)(hui)發(fa)(fa)布消息稱(cheng)，按照《國務院辦(ban)公(gong)廳關于進一步盤活存量(liang)資(zi)(zi)產擴大(da)有效投資(zi)(zi)的(de)(de)(de)意(yi)見》部署和(he)加(jia)快推進基礎設施REITs常態化(hua)發(fa)(fa)行的(de)(de)(de)有關工(gong)作安排，證(zheng)監(jian)會(hui)(hui)指(zhi)導證(zheng)券(quan)交易所制定《保險資(zi)(zi)產管理(li)(li)公(gong)司(si)開展資(zi)(zi)產證(zheng)券(quan)化(hua)業務指(zhi)引》（簡稱(cheng)“《指(zhi)引》”），支持公(gong)司(si)治理(li)(li)健全、內控(kong)管理(li)(li)規范(fan)、資(zi)(zi)產管理(li)(li)經驗豐(feng)富的(de)(de)(de)優質(zhi)保險資(zi)(zi)產管理(li)(li)公(gong)司(si)參與開展資(zi)(zi)產證(zheng)券(quan)化(hua)（ABS）及不動產投資(zi)(zi)信托基金（REITs）業務。

　　業(ye)內(nei)人士(shi)表示，此次發布的《指引》使得保險資(zi)管(guan)公司在(zai)ABS、REITs兩類(lei)業(ye)務上有了新(xin)突(tu)破，資(zi)產證券化(hua)業(ye)務擴(kuo)圍到標準化(hua)市場，進一步(bu)拓展了險企的資(zi)管(guan)業(ye)務空(kong)間。

　　《經濟參考報(bao)》記(ji)者注意到，近(jin)年來，隨著行(xing)(xing)業(ye)監管框架基本確立，綜(zong)合型資產管理服務體系持續搭建(jian)，保險(xian)(xian)資管轉型升級提(ti)速。今年以來，保險(xian)(xian)資管行(xing)(xing)業(ye)對(dui)私募股權投(tou)資熱情高漲，同時，第三方業(ye)務占比大幅提(ti)升，保險(xian)(xian)資管行(xing)(xing)業(ye)質效不斷提(ti)升。

　　積極參與私募股權投資

　　保險資(zi)管(guan)產品創(chuang)新備受市場關注(zhu)(zhu)。記者注(zhu)(zhu)意到，今年以來(lai)，險資(zi)參與私(si)募股權(quan)投資(zi)熱情高漲。

　　日前，中國太保(bao)與中金公司簽署大灣區綠(lv)碳(tan)科(ke)技基金合(he)作(zuo)意向(xiang)協議。據介(jie)紹，該基金目標規(gui)模100億(yi)元，首期(qi)30億(yi)元，聚焦綠(lv)色(se)能源、綠(lv)色(se)交通、綠(lv)色(se)城(cheng)市、綠(lv)色(se)制造等方向(xiang)。

　　此(ci)前(qian)的(de)2月份，大(da)家人壽保險股份有限(xian)公(gong)司和大(da)家城心養(yang)老產業投(tou)資(zi)（深圳）有限(xian)公(gong)司等公(gong)司共同設立了大(da)家（深圳）健康(kang)養(yang)老私募股權投(tou)資(zi)基金合(he)伙(huo)企業（有限(xian)合(he)伙(huo)），總出資(zi)額為(wei)50.11億元。

　　除(chu)上述兩家險企外，還有中國人(ren)壽(shou)、中國人(ren)保、泰康人(ren)壽(shou)、財信(xin)吉祥人(ren)壽(shou)等多家保險公(gong)司(si)及旗下機(ji)構參與私募股權投(tou)資，投(tou)資方(fang)向包(bao)括新基建(jian)、新能源、醫療健康等多個領域。

　　監管方面，2019年1月，銀保(bao)(bao)監會(hui)簡化(hua)股(gu)(gu)權(quan)投資計(ji)劃和(he)保(bao)(bao)險(xian)(xian)私募基(ji)金(jin)注冊(ce)程序，明確保(bao)(bao)險(xian)(xian)資產(chan)管理機構及其下屬機構發(fa)(fa)起設立(li)股(gu)(gu)權(quan)投資計(ji)劃和(he)保(bao)(bao)險(xian)(xian)私募基(ji)金(jin)，由中國保(bao)(bao)險(xian)(xian)資產(chan)管理業(ye)協(xie)會(hui)辦理注冊(ce)工(gong)作。此后，銀保(bao)(bao)監會(hui)兩(liang)度發(fa)(fa)文，放寬險(xian)(xian)資在股(gu)(gu)權(quan)投資基(ji)金(jin)領域的(de)參與空間。政(zheng)策利好之下，險(xian)(xian)資對(dui)于私募基(ji)金(jin)的(de)投資熱(re)情也不斷升溫。

　　根(gen)據清科研究(jiu)中(zhong)心數據統計，2022年險(xian)(xian)資(zi)LP披露(lu)的出資(zi)金(jin)額約達1000億(yi)元(yuan)，同比上升(sheng)16.7%，占比相較2021年提(ti)升(sheng)了1.7個百(bai)分點。中(zhong)國保(bao)險(xian)(xian)資(zi)產管(guan)理(li)業協會（簡稱“保(bao)險(xian)(xian)資(zi)管(guan)協會”）數據顯示，自2019年以來，保(bao)險(xian)(xian)私募基金(jin)每年登(deng)記規模(mo)均超(chao)千億(yi)元(yuan)。截至(zhi)2023年1月底，保(bao)險(xian)(xian)私募基金(jin)75只，規模(mo)5491.58億(yi)元(yuan)。值得(de)注意的是，僅2022年，新登(deng)記保(bao)險(xian)(xian)私募基金(jin)就有21只，規模(mo)1218.28億(yi)元(yuan)，均超(chao)往(wang)年，同比分別(bie)增加23.53%和13.75%。

　　第三方業務持續放量

　　業務創新方(fang)面，近年(nian)來，保險資管行(xing)業為尋求(qiu)自身市場化(hua)發展(zhan)(zhan)的(de)增長點，積極拓展(zhan)(zhan)第三方(fang)業務。第三方(fang)業務持續放量，資金占比大幅(fu)上升，2022年(nian)第三季度末較2019年(nian)上升約10個百分點。

　　保(bao)險資管(guan)(guan)協(xie)會數據顯示，截(jie)至2022年9月(yue)，33家保(bao)險資產(chan)管(guan)(guan)理(li)公(gong)司受托(tuo)管(guan)(guan)理(li)的總資產(chan)規模達21.8萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)。其(qi)中，受托(tuo)管(guan)(guan)理(li)保(bao)險資金(jin)(jin)17.6萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，占比超80%。據此計算，截(jie)至2022年9月(yue)，保(bao)險資管(guan)(guan)第三方(fang)資金(jin)(jin)規模至少為(wei)4.2萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)。而2021年末(mo)，保(bao)險資管(guan)(guan)第三方(fang)資金(jin)(jin)規模為(wei)3.38萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　業內人士指(zhi)出，大(da)資管(guan)時代，保險資管(guan)機構發(fa)展第三方(fang)(fang)業務不僅能夠提(ti)升行業整(zheng)體收益率水平，還可有(you)效(xiao)提(ti)升服務保險和實體經濟(ji)的能力。同時，由于系統(tong)內公司規(gui)模(mo)受限，發(fa)展第三方(fang)(fang)業務也是中小保險資管(guan)機構的必然選擇。

　　普華永(yong)道中(zhong)國金(jin)融(rong)行業(ye)(ye)風控及合(he)(he)規服(fu)務主管(guan)合(he)(he)伙人、注(zhu)冊會計(ji)師楊(yang)豐禹表示：“隨(sui)著(zhu)資(zi)管(guan)新規的(de)(de)落地，保(bao)險資(zi)產(chan)管(guan)理(li)公(gong)司越(yue)來越(yue)注(zhu)重第三(san)方(fang)資(zi)管(guan)業(ye)(ye)務，不少保(bao)險資(zi)產(chan)管(guan)理(li)公(gong)司將(jiang)做大做強第三(san)方(fang)業(ye)(ye)務作(zuo)為重要經營目標之一(yi)，產(chan)品服(fu)務體系的(de)(de)持續(xu)完善可作(zuo)為保(bao)險資(zi)產(chan)管(guan)理(li)公(gong)司發展第三(san)方(fang)資(zi)管(guan)業(ye)(ye)務的(de)(de)切入點和戰略著(zhu)眼(yan)點。”

　　行業加快轉型升級

　　銀保監會數據顯示，截(jie)至2022年(nian)底(di)，保險資(zi)金(jin)運用(yong)(yong)余額(e)為(wei)25.08萬(wan)億元。過去十年(nian)，保險資(zi)金(jin)運用(yong)(yong)余額(e)年(nian)均增(zeng)速14.87%，保險資(zi)金(jin)年(nian)均財務收益(yi)率為(wei)5.3%。此(ci)外，保險資(zi)金(jin)為(wei)實體經濟提供中長期(qi)資(zi)金(jin)22萬(wan)億元，十年(nian)間增(zeng)長4.5倍(bei)。

　　從資(zi)產質(zhi)量(liang)看(kan)，2022年的(de)行(xing)(xing)業大(da)類(lei)資(zi)產配(pei)置中，固(gu)定收益類(lei)資(zi)產占(zhan)比始終(zhong)保持三分之二以上，債(zhai)券投資(zi)中超七成(cheng)為(wei)國債(zhai)和金(jin)融債(zhai)，公司信用類(lei)債(zhai)券中近九成(cheng)為(wei)AAA級，銀行(xing)(xing)存(cun)款超七成(cheng)集中于(yu)國有大(da)行(xing)(xing)和股份制銀行(xing)(xing)，股票配(pei)置以大(da)盤藍籌(chou)股為(wei)主(zhu)。此外，活期存(cun)款、貨(huo)幣基金(jin)、國債(zhai)等(deng)高流動性(xing)資(zi)產占(zhan)比22%，行(xing)(xing)業資(zi)金(jin)配(pei)置結構穩健，資(zi)產質(zhi)量(liang)持續提高。

　　值得注意(yi)的是，目前的保險資(zi)管產品(pin)中，組(zu)合(he)類產品(pin)和(he)債權(quan)投資(zi)計劃占比合(he)計超九成。在行業質效提(ti)升(sheng)的同時，產品(pin)創新發展方(fang)面(mian)仍存提(ti)升(sheng)空間。

　　業內人士認為，此次(ci)發(fa)(fa)布的(de)(de)《指引(yin)》對于(yu)著力進行(xing)產(chan)品(pin)創新的(de)(de)保險(xian)(xian)資(zi)管行(xing)業來說，又是一(yi)項利好。東吳(wu)證券表示，《指引(yin)》進一(yi)步打通(tong)了ABS和REITs的(de)(de)一(yi)二級(ji)市場，有助于(yu)推動(dong)統一(yi)監管體(ti)系的(de)(de)構(gou)建，對于(yu)多層次(ci)ABS以及REITs市場的(de)(de)高質(zhi)量發(fa)(fa)展將起到(dao)推動(dong)作用，利好資(zi)產(chan)管理經驗(yan)豐富(fu)的(de)(de)優質(zhi)保險(xian)(xian)資(zi)產(chan)管理機(ji)構(gou)。在REITs方面，保險(xian)(xian)資(zi)管以何種身(shen)份展業，特別是能否以相應(ying)身(shen)份參(can)與到(dao)公募REITs中(zhong)，還需要行(xing)業監管部(bu)門再出細則。

　　保(bao)險資管(guan)協會執行(xing)副(fu)會長(chang)兼(jian)秘(mi)書(shu)長(chang)曹德云建議，行(xing)業應繼續優(you)化現行(xing)規(gui)則標(biao)準，進一步提(ti)高適用(yong)性和實用(yong)性，盡求(qiu)減少產(chan)品創新(xin)發展的約束(shu)性因素；進一步豐富保(bao)險資管(guan)產(chan)品體系(xi)，加大對ABS、REITs、債權型(xing)私募(mu)基金等(deng)產(chan)品的創新(xin)力度(du)。