國(guo)家金融監督(du)管理總局近期發布的(de)(de)數據顯(xian)示，截至2023年6月(yue)底，保險(xian)資(zi)(zi)(zi)金投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)股票和(he)證券投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基金3.46萬億元(yuan)，占比12.90%。險(xian)資(zi)(zi)(zi)權(quan)益類資(zi)(zi)(zi)產的(de)(de)配置比例(li)相對(dui)較低，資(zi)(zi)(zi)產負債錯配現象仍然存在。

　　業內人(ren)士(shi)認為，保險(xian)(xian)資(zi)金規模(mo)大(da)、期(qi)限長，但其負債成本具有剛性，這一特征決定了(le)目前險(xian)(xian)資(zi)“固收為主(zhu)、權益為輔(fu)”的配置(zhi)格局(ju)。要讓(rang)險(xian)(xian)資(zi)真正(zheng)做到“長錢”長投，市場各(ge)方任重道遠。部分險(xian)(xian)企(qi)看好下半年權益資(zi)產配置(zhi)價(jia)值，將積極把握相關(guan)機會(hui)。

　　資產負債錯配是痛點

　　國家(jia)金融監(jian)督(du)管理(li)總(zong)局(ju)發布的數據(ju)顯示，截至2023年上半(ban)年末，保險(xian)資金運用余(yu)額為26.82億元，同比增長(chang)9.7%。從保險(xian)資金投資結構來看，對權益類資產的配置比例仍然較低。

　　從行業數(shu)據來看，截至2023年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)末，保險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)股票(piao)和(he)證(zheng)券投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基金(jin)3.46萬億元，占比(bi)12.9%，債券類(lei)資(zi)(zi)(zi)產的投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)比(bi)例超過(guo)40%。和(he)2022年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)相比(bi)，保險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)股票(piao)和(he)證(zheng)券投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基金(jin)的規(gui)模有所上(shang)升，占比(bi)略有下降(jiang)，2022年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)的占比(bi)為(wei)13.02%。

　　根據相關規定，險企權益類資(zi)產投資(zi)比例最(zui)高可達(da)到上季(ji)(ji)(ji)末(mo)總資(zi)產的(de)45%。部分(fen)機構披露(lu)的(de)數據顯示，險資(zi)的(de)權益類資(zi)產配置占比未達(da)到上限。比如，截至2023年(nian)一季(ji)(ji)(ji)度(du)末(mo)，長城人壽權益類資(zi)產賬面余(yu)額為126.86億元，占上季(ji)(ji)(ji)末(mo)總資(zi)產的(de)19.07%。

　　此外，資(zi)(zi)產(chan)(chan)負債(zhai)錯配(pei)(pei)(pei)也是(shi)當前(qian)(qian)保險(xian)資(zi)(zi)管行業(ye)發展的一(yi)大痛點。中國(guo)保險(xian)資(zi)(zi)產(chan)(chan)管理業(ye)協會執(zhi)行副會長兼(jian)秘書長曹(cao)德云日前(qian)(qian)表(biao)示(shi)，由于長險(xian)短配(pei)(pei)(pei)現象普遍，再(zai)投資(zi)(zi)風險(xian)加(jia)劇(ju)，目前(qian)(qian)壽險(xian)平(ping)均久期超(chao)12年(nian)(nian)，資(zi)(zi)產(chan)(chan)平(ping)均久期6年(nian)(nian)左(zuo)右，久期錯配(pei)(pei)(pei)導致每年(nian)(nian)待(dai)配(pei)(pei)(pei)置保險(xian)資(zi)(zi)金(jin)和到期再(zai)投資(zi)(zi)資(zi)(zi)金(jin)超(chao)2萬億元。

　　追求長期穩定收益

　　業內人士(shi)表示，資金自身的特點、市場(chang)行情、業績考核機(ji)制等因素綜合(he)影響保險資金的資產配(pei)置。

　　“究其原因，險資(zi)(zi)權(quan)益類資(zi)(zi)產配置比例較低主(zhu)要是由保(bao)險資(zi)(zi)金的(de)特性決(jue)定的(de)。”中誠信(xin)國際(ji)創(chuang)新(xin)產品(pin)評級部總監張鳳華表示，保(bao)險資(zi)(zi)金來源主(zhu)要為(wei)保(bao)單負(fu)債，負(fu)債端(duan)成本相對剛性，此前很(hen)多產品(pin)預定利率在(zai)3.5%、甚至4.025%以上(shang)，再(zai)加上(shang)公司運營(ying)成本、管理成本，這就決(jue)定了(le)保(bao)險資(zi)(zi)金需要尋求相對安全(quan)、具(ju)有穩(wen)定收(shou)益的(de)投資(zi)(zi)資(zi)(zi)產。

　　“保險(xian)資金通(tong)常偏好債券、債權(quan)計劃、銀(yin)行存(cun)款等固定(ding)收益(yi)(yi)類投(tou)資品種，并通(tong)過(guo)波動較大、收益(yi)(yi)不(bu)確定(ding)性高的股票(piao)、基(ji)金、股權(quan)類投(tou)資來(lai)獲取超額(e)收益(yi)(yi)，進(jin)而(er)提(ti)升整(zheng)體(ti)投(tou)資收益(yi)(yi)水(shui)平，形(xing)成了當下‘固收為(wei)主、權(quan)益(yi)(yi)為(wei)輔’的配置格局。”張(zhang)鳳華進(jin)一步解釋。

　　市(shi)場行情(qing)也(ye)影響險(xian)資(zi)的投資(zi)熱(re)情(qing)。“險(xian)資(zi)配置權(quan)益(yi)類資(zi)產可能會遇到的一大困難(nan)是資(zi)本市(shi)場波動相(xiang)對較(jiao)大，賺錢(qian)效(xiao)應弱時，險(xian)資(zi)配置權(quan)益(yi)類資(zi)產會較(jiao)為謹(jin)慎。”某保險(xian)資(zi)管(guan)公司相(xiang)關(guan)人士告(gao)訴(su)記者。

　　業績(ji)考核機制同樣影響(xiang)險資(zi)(zi)的資(zi)(zi)產(chan)配置(zhi)。中國保險資(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)理業協(xie)會(hui)此前發(fa)布的報告(gao)顯示(shi)，保險公(gong)司投(tou)資(zi)(zi)績(ji)效(xiao)考核周(zhou)期以(yi)中短期為主，近(jin)七成機構(gou)采用年度考核。百年保險資(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)理有限責任公(gong)司黨委書記、董事長楊峻(jun)表示(shi)，部分保險資(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)理公(gong)司以(yi)一年作為一個業績(ji)考核周(zhou)期，導致(zhi)在投(tou)資(zi)(zi)過程中過度追求(qiu)短期收益，存(cun)在“長錢短配”和追漲殺跌行為。

　　強化長效約束激勵機制

　　業內人士認為(wei)，權(quan)(quan)益類資(zi)產(chan)(chan)是險資(zi)資(zi)產(chan)(chan)配置(zhi)中不(bu)可(ke)或(huo)缺的部分(fen)，當(dang)前，險資(zi)配置(zhi)權(quan)(quan)益類資(zi)產(chan)(chan)面臨較好的發展機遇(yu)。可(ke)以通過加大支持力度(du)、強(qiang)化長效約束激勵機制等方式進一步提高(gao)險資(zi)配置(zhi)權(quan)(quan)益類資(zi)產(chan)(chan)的積(ji)極性。

　　在近期中國保險資產管(guan)理業協會組織召(zhao)開的“2023年二季度保險資金運用形勢分(fen)析(xi)會”上(shang)，部分(fen)保險資管(guan)公司人(ren)士(shi)表示，看好下半年權益資產配置價值(zhi)，將積極把握相關(guan)機會。

　　業內人士認為，進(jin)一步(bu)提高(gao)險資(zi)配置權益類資(zi)產(chan)的(de)積極性，還需(xu)要(yao)在政(zheng)策上加大支持力度。星圖金(jin)融研究院研究員黃大智表示，鼓勵包(bao)括(kuo)險資(zi)在內的(de)長線資(zi)金(jin)入(ru)市，需(xu)要(yao)從政(zheng)策端著手，建議出臺稅收優惠等政(zheng)策。

　　對于險(xian)企(qi)來說，也(ye)需(xu)要根據不同資產的特點(dian)，優化考(kao)(kao)核(he)機(ji)(ji)制。“保險(xian)公司在(zai)治理、約(yue)束考(kao)(kao)核(he)機(ji)(ji)制上要注重(zhong)對長期和短期投資收益的平衡與(yu)調(diao)整(zheng)，強化長效約(yue)束激勵(li)機(ji)(ji)制，而(er)非只注重(zhong)短期收益的考(kao)(kao)量，還(huan)可提高(gao)短期考(kao)(kao)核(he)對組合波動(dong)的容忍度(du)。”張鳳華表示。