國際金價突(tu)破(po)1800美元/盎司的(de)高(gao)位之后(hou)短暫(zan)調整，但是市場人(ren)士普(pu)遍認(ren)為后(hou)續(xu)仍有大幅上漲空間。近期，國內黃(huang)金股價格(ge)也隨著黃(huang)金價格(ge)水漲船高(gao)，市場人(ren)士分析，黃(huang)金價格(ge)若持續(xu)上漲，國內黃(huang)金股也將有較大上行(xing)空間。

　　投資者持續涌入

　　全球主要股市不斷沖(chong)高(gao)的同時(shi)，黃金價格(ge)也在持續沖(chong)擊歷史(shi)紀錄(lu)。

　　從3月中旬以(yi)來，黃金價(jia)格(ge)(ge)就一(yi)直沒有停下(xia)上漲的腳步。7月8日，倫(lun)敦(dun)金現(xian)貨價(jia)格(ge)(ge)達到階段性(xing)高點(dian)1818.14美(mei)元/盎(ang)司，隨(sui)后震蕩回調。截至7月14日，倫(lun)敦(dun)金現(xian)貨價(jia)格(ge)(ge)仍然維持在1800美(mei)元/盎(ang)司左右。

　　在上一輪超(chao)過10年(nian)的黃金大牛市(shi)中，黃金價格的歷(li)史最高點是2011年(nian)的1921.15美元/盎司，當下(xia)黃金價格已經處于歷(li)史的絕對高位。

　　在(zai)金(jin)(jin)價持(chi)續上(shang)漲的(de)過程中(zhong)，國際投資者還在(zai)不斷涌入。全球最(zui)大的(de)黃金(jin)(jin)ETF基金(jin)(jin)SPRD的(de)持(chi)倉(cang)量(liang)2013年以后(hou)沒有突破1000噸(dun)(dun)，但是今年4月(yue)中(zhong)旬(xun)，該數(shu)(shu)據(ju)回到了1000噸(dun)(dun)以上(shang)，并且持(chi)續走高。wind數(shu)(shu)據(ju)顯示，截至7月(yue)13日，SPRD黃金(jin)(jin)ETF持(chi)倉(cang)量(liang)為(wei)1203.97噸(dun)(dun)，同比大幅增長50.3%。

　　黃金ETF的持倉(cang)反(fan)映長期投資(zi)者(zhe)的偏好，而更靈(ling)活的CFTC非(fei)商業(ye)持倉(cang)所反(fan)映的是對(dui)沖(chong)基金等專業(ye)投資(zi)者(zhe)，其對(dui)于黃金的投資(zi)興(xing)趣在(zai)2020年2月(yue)之后快速(su)下降(jiang)，但6月(yue)5日之后，黃金CFTC基金凈多開始快速(su)增加。

　　“從以往(wang)(wang)來看，僅僅只有ETF的(de)(de)增持還不(bu)足以驅動黃金的(de)(de)流暢上行，對沖基金的(de)(de)介入往(wang)(wang)往(wang)(wang)是不(bu)可(ke)或(huo)缺的(de)(de)因素。黃金CFTC基金凈多(duo)開(kai)始快速增加(jia)，主要(yao)源于多(duo)頭增倉(cang)顯著高于空頭，美國CPI即(ji)將(jiang)見底回升或(huo)是對沖基金開(kai)始大量增持黃金的(de)(de)主要(yao)因素。”興業證券分析師郭嘉沂在研(yan)報(bao)中指出。

　　金價看高一線

　　“未(wei)來3至(zhi)6個月內黃(huang)金有望觸(chu)及2011年的高點1921美元/盎司，甚至(zhi)挑戰(zhan)歷(li)史新高2000美元/盎司。”郭嘉沂表示。

　　他(ta)表示，就2020年第三季(ji)度而言，美(mei)國通(tong)脹預期可能會(hui)因為油價暫未(wei)趨(qu)勢性拉(la)升暫停快速回升，但美(mei)國的CPI大概率將(jiang)開始回升。從歷(li)史(shi)來看，通(tong)脹預期或是CPI的回升都會(hui)推升金價。

　　萬聯證券也指(zhi)出，美國央行注入的(de)(de)大量現金(jin)沖擊了(le)全球金(jin)融體系，使得股市(shi)走(zou)強(qiang)且美元指(zhi)數上漲(zhang)，降低了(le)黃(huang)金(jin)作為替代資產的(de)(de)吸引力(li)，令黃(huang)金(jin)市(shi)場(chang)承壓，但(dan)從長期來看，仍有理由對金(jin)價持樂觀態度。

　　寶城(cheng)期貨金(jin)融研究所所長程小勇對中(zhong)國證券報記者表示(shi)，6月中(zhong)旬至7月上旬，黃金(jin)價(jia)(jia)格再度上漲，主(zhu)要的(de)驅動(dong)因素有(you)幾個方面：一(yi)是(shi)美(mei)(mei)元流動(dong)性泛(fan)濫下(xia)的(de)黃金(jin)投資需求在(zai)擴張(zhang)；二(er)是(shi)在(zai)巨額財政赤字和(he)疫(yi)情控制相對較差的(de)背景(jing)下(xia)，美(mei)(mei)元前(qian)景(jing)不樂觀，驅動(dong)了以美(mei)(mei)元計價(jia)(jia)的(de)國際金(jin)價(jia)(jia)；三是(shi)美(mei)(mei)聯儲(chu)持續寬松的(de)貨幣政策，尤其(qi)是(shi)信(xin)用債購買，導(dao)致(zhi)美(mei)(mei)元實際利率在(zai)4月份以來(lai)一(yi)直處于負值(zhi)。

　　不過，程小勇對黃(huang)金(jin)后市(shi)走(zou)勢并不樂(le)觀。他表示，全球(qiu)經濟環比修復，黃(huang)金(jin)避(bi)險需求降溫，市(shi)場風險偏(pian)好回升，刺(ci)激了包(bao)括全球(qiu)股(gu)市(shi)和(he)大宗(zong)商品價格反(fan)彈，但是(shi)避(bi)險類資產如黃(huang)金(jin)和(he)國(guo)債價格可能(neng)會(hui)面臨壓力(li)。同時，美元流動性并沒有流向(xiang)實體(ti)，而是(shi)刺(ci)激資產泡(pao)沫，股(gu)市(shi)上漲(zhang)會(hui)分流資金(jin)。

　　“理論上，美聯儲資產的(de)大幅擴(kuo)張對應著(zhu)基(ji)礎貨幣(bi)的(de)空前增(zeng)長(chang)，而大量(liang)的(de)基(ji)礎貨幣(bi)通(tong)常會刺激總需求并(bing)(bing)推升實體(ti)的(de)通(tong)脹(zhang)(zhang)。然而，事實證明，這樣的(de)情況并(bing)(bing)沒有發(fa)生，反而在催生資產價(jia)格泡沫，實體(ti)經濟(ji)通(tong)脹(zhang)(zhang)尚未出現。”程小勇對美國(guo)的(de)通(tong)脹(zhang)(zhang)預期也表示了悲觀。

　　黃金股仍有上(shang)漲空間

　　“按照當前的(de)(de)金(jin)價和銅價年(nian)化，2020年(nian)紫金(jin)礦(kuang)業(ye)歸母(mu)凈利潤(run)將(jiang)突破(po)100億(yi)元(yuan)。”一位有色行(xing)業(ye)分(fen)析師(shi)在(zai)社(she)交媒(mei)體感嘆，隨著(zhu)黃(huang)金(jin)等有色金(jin)屬價格上漲，一些分(fen)析師(shi)對于相關行(xing)業(ye)個股的(de)(de)前景也開始(shi)樂觀(guan)。

　　事(shi)實(shi)(shi)上(shang)，相關個(ge)股(gu)走勢(shi)在(zai)近期也確實(shi)(shi)爭氣。赤峰黃金(jin)股(gu)價在(zai)6月22日(ri)跳空高開，已經(jing)從9.70元/股(gu)上(shang)漲至13.29元/股(gu)。紫金(jin)礦業6月中旬以來股(gu)價幾乎翻倍。

　　“金價(jia)長期上漲(zhang)(zhang)，對于黃(huang)金礦山的(de)(de)利(li)潤會(hui)有顯著(zhu)提升(sheng)，如果金價(jia)維持當前的(de)(de)水平，相關公(gong)司的(de)(de)股價(jia)上漲(zhang)(zhang)仍然有較(jiao)大空間。”一位券商分析師對中國證券報(bao)記(ji)者表示。

　　不過，該分(fen)析(xi)師表示，黃金股價(jia)格上漲，并不完全是金價(jia)上漲的功勞。6月(yue)中旬(xun)以來，包括鋼(gang)鐵、煤礦、有(you)色等周期股都經歷了一波較大的上漲。

　　程小(xiao)勇(yong)也(ye)提出了類(lei)似(si)的(de)觀點，他表示，國內黃(huang)金股(gu)(gu)(gu)(gu)上(shang)(shang)漲(zhang)并非單一(yi)由黃(huang)金價格(ge)上(shang)(shang)漲(zhang)驅(qu)動，流動性寬松和股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)改革兩(liang)大驅(qu)動導致(zhi)A股(gu)(gu)(gu)(gu)整體回暖，周期(qi)股(gu)(gu)(gu)(gu)補漲(zhang)也(ye)是黃(huang)金股(gu)(gu)(gu)(gu)上(shang)(shang)漲(zhang)的(de)重要原因(yin)。

　　“從利潤(run)角度來看，黃(huang)(huang)金(jin)公司(si)的(de)利潤(run)不僅(jin)僅(jin)來源于(yu)黃(huang)(huang)金(jin)價(jia)(jia)格，還(huan)(huan)來源于(yu)鉛鋅(xin)等的(de)副產(chan)品。如果(guo)后(hou)市(shi)周期性商品如鉛鋅(xin)價(jia)(jia)格回落，可能會給黃(huang)(huang)金(jin)股(gu)帶(dai)來一(yi)定(ding)的(de)調(diao)整風險。”程小勇表(biao)示，“當然(ran)，目前黃(huang)(huang)金(jin)股(gu)還(huan)(huan)受制于(yu)貨幣政策走向(xiang)，盡(jin)管大(da)的(de)寬松方向(xiang)不變，但是邊際(ji)上(shang)收緊值得警(jing)惕，因(yin)此我們判斷黃(huang)(huang)金(jin)股(gu)漲勢還(huan)(huan)沒結束(shu)，但漲勢可能會趨緩，交易上(shang)高(gao)位追(zhui)多需要警(jing)惕回調(diao)風險。”