中證(zheng)(zheng)網訊（記者 趙中昊）5月19日，中銀證(zheng)(zheng)券策略團(tuan)隊發布研(yan)報(bao)表示，金(jin)價強(qiang)勢表現(xian)將帶來業績支撐(cheng)，處(chu)于盈利上行周期中的黃(huang)金(jin)股有望迎來超額收(shou)益。

　　中(zhong)銀證券表示，依然看好未(wei)來金(jin)(jin)價上(shang)行(xing)行(xing)情，主(zhu)要(yao)原因在于：一(yi)(yi)是中(zhong)期(qi)視角(jiao)下(xia)，市(shi)場天量(liang)(liang)流動性(xing)將會推升(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融資產(chan)(chan)價格(ge)。而在大(da)(da)類資產(chan)(chan)比價效(xiao)應下(xia)，二(er)季(ji)度(du)黃金(jin)(jin)相對其他大(da)(da)類資產(chan)(chan)仍(reng)具有(you)超額收益。首先，美股在未(wei)來一(yi)(yi)段(duan)時間(jian)存在較(jiao)高回(hui)調風險。其次，疫(yi)情發(fa)生以(yi)來，美債作為避險資產(chan)(chan)引發(fa)資金(jin)(jin)大(da)(da)量(liang)(liang)流入(ru)，名義利(li)率(lv)進一(yi)(yi)步(bu)下(xia)行(xing)空間(jian)受(shou)限。而隨著海外需求探(tan)底回(hui)升(sheng)(sheng)以(yi)及油價的(de)低位反彈，通脹(zhang)預期(qi)再起(qi)，實際(ji)利(li)率(lv)仍(reng)有(you)進一(yi)(yi)步(bu)下(xia)行(xing)空間(jian)。相比之下(xia)，與(yu)實際(ji)利(li)率(lv)走(zou)勢(shi)(shi)掛鉤的(de)黃金(jin)(jin)資產(chan)(chan)漲幅有(you)限，這將成為未(wei)來一(yi)(yi)段(duan)時間(jian)金(jin)(jin)價維持強勢(shi)(shi)的(de)重要(yao)支(zhi)撐。

　　二(er)是短(duan)期(qi)視角(jiao)下(xia)，美股潛在回調風險將使得風險資(zi)產(chan)承壓，風險偏好的邊(bian)際下(xia)行(xing)會成(cheng)為黃金價格(ge)短(duan)期(qi)上行(xing)的驅(qu)動力(li)。總(zong)體來看，流動性寬松(song)有(you)望推升(sheng)金融資(zi)產(chan)價格(ge)。而在大類資(zi)產(chan)比價效應下(xia)，黃金具有(you)相對配置優勢，金價在經歷了(le)前期(qi)的修復行(xing)情(qing)過后有(you)望迎來進一(yi)步上行(xing)。

　　中(zhong)銀證券表(biao)示(shi)，金(jin)價(jia)(jia)強(qiang)勢表(biao)現(xian)將帶來(lai)(lai)業績支(zhi)撐，處于盈利上(shang)(shang)行周期中(zhong)的(de)黃(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)股(gu)(gu)有望(wang)迎來(lai)(lai)超(chao)額(e)收益。隨(sui)著(zhu)分母端驅動的(de)邊際(ji)趨弱，A股(gu)(gu)市場(chang)將會圍(wei)繞盈利因(yin)子運行，而金(jin)價(jia)(jia)的(de)強(qiang)勢表(biao)現(xian)將成(cheng)為黃(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)股(gu)(gu)盈利的(de)重要支(zhi)撐。以山(shan)東黃(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)為例，2019年(nian)末以來(lai)(lai)，伴隨(sui)著(zhu)金(jin)價(jia)(jia)的(de)邊際(ji)企穩，公司凈利潤增速(su)呈現(xian)逐(zhu)季上(shang)(shang)升(sheng)趨勢，預計伴隨(sui)著(zhu)二季度以來(lai)(lai)金(jin)價(jia)(jia)的(de)強(qiang)勢上(shang)(shang)行，黃(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)股(gu)(gu)盈利增速(su)將會迎來(lai)(lai)加(jia)速(su)爆發。在盈利因(yin)子主(zhu)導的(de)市場(chang)環境之中(zhong)，黃(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)股(gu)(gu)業績確定性優(you)勢凸顯，將會成(cheng)為把握黃(huang)(huang)(huang)(huang)金(jin)價(jia)(jia)格上(shang)(shang)行的(de)優(you)選資(zi)產。