繼寧夏建材(cai)公(gong)告重組(zu)事(shi)項后(hou)，祁連山作為(wei)(wei)中(zhong)國(guo)建材(cai)整合水泥業(ye)務的最后(hou)一塊(kuai)拼圖，也(ye)于5月12日披(pi)露(lu)了重大資(zi)產(chan)(chan)重組(zu)預案(an)。預案(an)顯示，祁連山擬將全部資(zi)產(chan)(chan)及(ji)負(fu)債置(zhi)出(chu)，與(yu)中(zhong)國(guo)交(jiao)建及(ji)中(zhong)國(guo)城鄉下屬的6家設計院進行資(zi)產(chan)(chan)置(zhi)換。交(jiao)易完成后(hou)，祁連山將退出(chu)水泥行業(ye)，未來從(cong)事(shi)工程設計咨詢業(ye)務。其控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東將變(bian)更(geng)為(wei)(wei)中(zhong)國(guo)交(jiao)建，實際控制人將變(bian)更(geng)為(wei)(wei)中(zhong)交(jiao)集團。

　　當日，中國(guo)交建和中國(guo)建材均就此發布相(xiang)關(guan)公(gong)告。中國(guo)交建稱，通過本次分拆重(zhong)組上(shang)市，公(gong)司(si)將(jiang)公(gong)規院、一公(gong)院、二公(gong)院重(zhong)組上(shang)市后的(de)新主(zhu)體打造成為(wei)下屬工程(cheng)設計(ji)(ji)咨詢領域的(de)獨立(li)上(shang)市平臺。中國(guo)建材稱，資產重(zhong)組完(wan)成后，預計(ji)(ji)祁(qi)連山將(jiang)不再是公(gong)司(si)的(de)附屬公(gong)司(si)。

　　受上述重組消(xiao)息影(ying)響，5月12日，祁(qi)連(lian)山復牌后(hou)股價報收一字漲停，以11.77元(yuan)/股收盤；中國(guo)交建(jian)報收10.65元(yuan)/股，上漲0.66%；中國(guo)建(jian)材(cai)報收9.57港(gang)元(yuan)/股，下(xia)跌2.35%。

　　中國建材整合旗下水泥資產

　　祁(qi)連山(shan)此次披露的(de)(de)交易方案包括(kuo)重大資產置(zhi)換、發(fa)行(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)份購(gou)買資產及募(mu)集(ji)配套資金(jin)等(deng)三個部(bu)(bu)分(fen)。首先，祁(qi)連山(shan)擬將全部(bu)(bu)資產及負債置(zhi)出，并與中(zhong)國(guo)交建下(xia)屬公(gong)規院(yuan)(yuan)100%股(gu)(gu)(gu)權、一公(gong)院(yuan)(yuan)100%股(gu)(gu)(gu)權、二公(gong)院(yuan)(yuan)100%股(gu)(gu)(gu)權和中(zhong)國(guo)城(cheng)鄉下(xia)屬的(de)(de)西南院(yuan)(yuan)100%股(gu)(gu)(gu)權、東北(bei)院(yuan)(yuan)100%股(gu)(gu)(gu)權、能源院(yuan)(yuan)100%股(gu)(gu)(gu)權中(zhong)的(de)(de)等(deng)值部(bu)(bu)分(fen)進(jin)行(xing)(xing)資產置(zhi)換。其次，祁(qi)連山(shan)擬以10.62元/股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)價格，向中(zhong)國(guo)交建、中(zhong)國(guo)城(cheng)鄉發(fa)行(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)份購(gou)買置(zhi)入(ru)資產的(de)(de)差額(e)部(bu)(bu)分(fen)。此外，公(gong)司還(huan)將采取(qu)向特定對象非公(gong)開發(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)方式募(mu)集(ji)配套資金(jin)。

　　據悉，募集(ji)配套(tao)資金擬(ni)用(yong)(yong)于支付相(xiang)關交易(yi)稅費(fei)、置入資產(chan)項目建設、補充上(shang)市公司(si)及置入資產(chan)流動資金、償還債務(wu)等(deng)，其中用(yong)(yong)于補充上(shang)市公司(si)和置入資產(chan)流動資金、償還債務(wu)的比(bi)例(li)不超過本次(ci)交易(yi)作價的25%或募集(ji)配套(tao)資金總(zong)額的50%。

　　“通(tong)過上(shang)述交易，中國建材(cai)能(neng)夠解決內(nei)(nei)部的同(tong)業(ye)競爭問(wen)題，其(qi)水泥(ni)資產能(neng)夠進一步(bu)整合(he)。”業(ye)內(nei)(nei)分析人士向《證(zheng)券日報》記者表(biao)示(shi)。

　　自2020年開始，中(zhong)(zhong)國建材(cai)就開始整合(he)旗(qi)下水(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)資(zi)(zi)產(chan)(chan)，以(yi)解決同業競爭問題。2020年7月份，中(zhong)(zhong)國建材(cai)將旗(qi)下中(zhong)(zhong)聯(lian)水(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)、中(zhong)(zhong)材(cai)水(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)、南方(fang)水(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)、西(xi)南水(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)全部或部分資(zi)(zi)產(chan)(chan)注入(ru)天山(shan)股(gu)份，交易(yi)規模達981億(yi)元(yuan)。天山(shan)股(gu)份因此成為(wei)全球最大(da)水(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)企業，甚至被業內稱為(wei)“中(zhong)(zhong)國神泥(ni)(ni)”。2021年年底，上述資(zi)(zi)產(chan)(chan)完成過戶。2022年2月份，天山(shan)股(gu)份托管北方(fang)水(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)。2022年4月15日，天山(shan)股(gu)份發布公(gong)告稱，與寧夏建材(cai)簽署《出(chu)售(shou)資(zi)(zi)產(chan)(chan)意(yi)向(xiang)協議》，后(hou)者擬向(xiang)公(gong)司出(chu)售(shou)所(suo)持(chi)水(shui)(shui)(shui)泥(ni)(ni)等相關業務子公(gong)司的控股(gu)權等資(zi)(zi)產(chan)(chan)。

　　此次祁連山置出的水(shui)(shui)泥資產也將(jiang)(jiang)交給天山股份托管(guan)經營。中國交建方面(mian)對《證券日(ri)報》記者表示：“本次置換若(ruo)順利實(shi)施(shi)，按(an)照已公告(gao)預案，由(you)于(yu)公司對水(shui)(shui)泥資產業務尚不是很熟悉，因此委托天山股份進行(xing)管(guan)理，具體(ti)事項將(jiang)(jiang)另行(xing)簽(qian)署協(xie)議約定。”

　　中國(guo)企業研(yan)究院首席研(yan)究員李錦對(dui)(dui)《證券日報》記者表(biao)示，我(wo)國(guo)水泥(ni)行業面(mian)臨(lin)產能(neng)(neng)嚴重過剩(sheng)、低(di)層(ceng)次惡(e)性競(jing)爭等問題，去產能(neng)(neng)將(jiang)(jiang)是(shi)未(wei)來急需解決(jue)的(de)重點(dian)問題。中國(guo)建材對(dui)(dui)水泥(ni)資產重整后，天山(shan)股份(fen)的(de)核心競(jing)爭優勢將(jiang)(jiang)更(geng)加突(tu)出，盈利(li)能(neng)(neng)力(li)、綜(zong)合競(jing)爭力(li)、可(ke)持續(xu)發展能(neng)(neng)力(li)有望進一步(bu)提高。

　　中國交建打造設計領域“巨無霸”

　　通過此次重組，中國交建將分拆子公司“借殼(ke)”上(shang)市。

　　重(zhong)組預案顯示，此次交(jiao)(jiao)易中，中國交(jiao)(jiao)建擬置入的(de)資(zi)產為公規院(yuan)(yuan)、一公院(yuan)(yuan)、二(er)公院(yuan)(yuan)100%股權(quan)；中國城鄉擬置入的(de)資(zi)產為西南院(yuan)(yuan)、東北院(yuan)(yuan)、能源(yuan)院(yuan)(yuan)100%股權(quan)。六家設(she)計(ji)院(yuan)(yuan)主要(yao)經營工(gong)程(cheng)勘察(cha)、設(she)計(ji)咨詢以及(ji)(ji)監理(li)檢測業務(wu)，主要(yao)聚焦(jiao)于交(jiao)(jiao)通及(ji)(ji)市政兩大領域，在公路、市政設(she)計(ji)領域均(jun)排名前列。

　　借助本次交(jiao)易，中(zhong)(zhong)交(jiao)集(ji)(ji)團將(jiang)實(shi)現對設計(ji)板塊的整合(he)。中(zhong)(zhong)交(jiao)集(ji)(ji)團合(he)計(ji)持有(you)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)交(jiao)建(jian)58.70%的股(gu)份(fen)，持有(you)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)城鄉100%的股(gu)份(fen)，同(tong)為中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)交(jiao)建(jian)和中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)城鄉的控股(gu)股(gu)東及實(shi)際(ji)控制(zhi)人。

　　此(ci)次交易(yi)完成后(hou)，上市(shi)主體有望成為(wei)(wei)A股市(shi)場(chang)規模最(zui)大(da)的(de)設計公(gong)司。截至今年一(yi)季度末，公(gong)規院、一(yi)公(gong)院、二公(gong)院、西南院、東北(bei)院和(he)能(neng)源院的(de)總資產分(fen)別(bie)達到(dao)61.62億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、77.41億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、68億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、25.66億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、28.79億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、1.82億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；實(shi)現歸母(mu)凈(jing)利(li)潤(run)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)1.14億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、1.41億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、1.39億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、3472萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、1244萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、102.47萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。六家公(gong)司資產合(he)計為(wei)(wei)263.3億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，2022年一(yi)季度實(shi)現歸母(mu)凈(jing)利(li)潤(run)合(he)計為(wei)(wei)4.42億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

　　“此(ci)次交易(yi)完成后，上市(shi)公司將成為A股市(shi)場(chang)建(jian)筑設計(ji)領域的(de)巨無(wu)霸。”一(yi)位券商建(jian)筑行業研究員告訴《證券日報》記者，此(ci)次重組(zu)注入的(de)六家設計(ji)院在業內實力非(fei)常強(qiang)，上市(shi)后估值有(you)望提升，預計(ji)市(shi)盈率可(ke)給到(dao)10倍至(zhi)15倍。

　　“為落實(shi)國有資本投(tou)資公司試(shi)點(dian)，推動(dong)設(she)計板(ban)(ban)塊聚焦主業(ye)、提(ti)高(gao)核心(xin)競爭力(li)，加快市場化(hua)改革，釋(shi)放(fang)設(she)計板(ban)(ban)塊估(gu)值(zhi)潛力(li)，實(shi)現(xian)全體股(gu)東利益最大(da)化(hua)，公司策(ce)劃(hua)了子業(ye)務板(ban)(ban)塊的(de)分(fen)拆上市工作(zuo)。”中國交(jiao)建方(fang)面表示(shi)，通過本次資本運作(zuo)，將進一步增強公司設(she)計業(ye)務的(de)資本實(shi)力(li)，擴大(da)業(ye)務布(bu)局(ju)，有助于(yu)提(ti)升中國交(jiao)建的(de)核心(xin)競爭力(li)和盈(ying)利能力(li)。

　　IPG中國首席經濟(ji)學家(jia)柏文喜接受《證券(quan)日報》記者采(cai)訪時表示：“此次重組完成后，中國交建(jian)旗(qi)下的工(gong)程(cheng)設(she)計與咨詢板塊將(jiang)借(jie)祁連山(shan)之(zhi)殼登陸資本市場，祁連山(shan)原有(you)水泥(ni)業務與商(shang)混業務可(ke)與中國交建(jian)實現(xian)上(shang)下游產業鏈的垂直整合，有(you)望提升(sheng)和強化(hua)中國交建(jian)的供應鏈，提升(sheng)中國交建(jian)的業績(ji)。”

　　柏文(wen)喜(xi)認為(wei)，在宏(hong)觀經濟(ji)下(xia)行預期(qi)下(xia)和逆周(zhou)期(qi)調(diao)節下(xia)，大基建的發展前(qian)景(jing)值得看好。與大基建緊(jin)密相(xiang)關(guan)的工程設計(ji)咨(zi)詢(xun)行業(ye)將是最直接的受益者，前(qian)景(jing)也值得看好。