日(ri)前，美國上市公(gong)司Nuvation Bio宣布(bu)收購中國生(sheng)物科技公(gong)司葆元醫藥，再次引發市場(chang)關注。

　　自(zi)去年底以來，中(zhong)國生(sheng)物科技公(gong)司相繼被海(hai)外醫藥(yao)(yao)企(qi)業(ye)收購。這些并購案例一方面印證了我(wo)國生(sheng)物科技公(gong)司管線(xian)及研(yan)發能力越(yue)來越(yue)得到海(hai)外醫藥(yao)(yao)企(qi)業(ye)的認(ren)可；另一方面，也讓我(wo)國創新藥(yao)(yao)企(qi)的投(tou)資者退出渠道更加多(duo)元化。

　　事實上(shang)，通過收購獲(huo)取(qu)新技術(shu)、新產品是眾多海外大(da)型(xing)醫藥(yao)企(qi)業的(de)長期(qi)戰略。大(da)型(xing)跨國(guo)藥(yao)企(qi)渠道(dao)豐(feng)富、商業化變現(xian)能力強。而新藥(yao)研發(fa)(fa)具有投入(ru)大(da)、周(zhou)期(qi)長、風險(xian)高(gao)、成功率低等特點。專(zhuan)家介紹，在醫藥(yao)界存在“雙十定(ding)律”，即(ji)一款創新藥(yao)的(de)研發(fa)(fa)平均需要花費10年時間、10億美元。進(jin)入(ru)臨床試(shi)驗之后，能夠完成Ⅰ期(qi)、Ⅱ期(qi)、Ⅲ期(qi)臨床試(shi)驗并成功上(shang)市的(de)新藥(yao)比例(li)不到(dao)10%。通過收購研發(fa)(fa)進(jin)入(ru)一定(ding)階段、商業化前景(jing)比較(jiao)明(ming)確的(de)創新項目，大(da)型(xing)跨國(guo)藥(yao)企(qi)可(ke)以依靠(kao)資(zi)金優勢，在降(jiang)低自(zi)己研發(fa)(fa)失敗風險(xian)的(de)同時，減少(shao)競爭對手，獲(huo)取(qu)更大(da)收益(yi)，并在未來的(de)發(fa)(fa)展中占據(ju)更有利的(de)位置(zhi)。

　　新藥(yao)研(yan)發需要大量資(zi)金投入，國(guo)內生物科技公司往往需要通過(guo)多(duo)輪融(rong)資(zi)，進(jin)(jin)行外部“輸血”以持續(xu)推進(jin)(jin)在研(yan)項目，實(shi)現發展壯大。在融(rong)資(zi)環境遇冷(leng)的(de)背(bei)景下，中國(guo)生物醫(yi)藥(yao)企(qi)業估值處于低(di)位，而(er)較低(di)的(de)估值對大型跨國(guo)藥(yao)企(qi)來說更是加大了吸引力。

　　近年來，中國生物科技(ji)產業(ye)(ye)快速發展，部(bu)分公(gong)司憑借(jie)自身過硬(ying)的(de)(de)技(ji)術(shu)，取得了豐碩成果，打(da)造了一(yi)(yi)批first-in-class（全球首創(chuang)）或潛在best-in-class（同(tong)類最佳）產品，有的(de)(de)公(gong)司成為集研發、生產、商業(ye)(ye)化為一(yi)(yi)體的(de)(de)生物制藥企業(ye)(ye)。

　　當前，融資(zi)渠道不暢、資(zi)金短缺依然是(shi)制約(yue)生物企業發展的(de)突出問題。隨著國內IPO市(shi)場階段(duan)性波動，創新醫(yi)藥企業一級市(shi)場VC/PE融資(zi)隨之受挫。部(bu)分企業缺乏資(zi)本支(zhi)持，科研意愿降低，有的(de)創新產(chan)品(pin)研發被(bei)迫(po)暫停。國內生物科技公司(si)面臨(lin)融資(zi)和投資(zi)人退出的(de)雙重壓(ya)力，需要(yao)尋找更多(duo)出路(lu)。

　　在業(ye)內人(ren)士看來，被(bei)大型(xing)跨國(guo)藥企(qi)收(shou)購(gou)(gou)，對于中國(guo)生物科技(ji)公司而言并非(fei)最佳(jia)選(xuan)擇。被(bei)收(shou)購(gou)(gou)意味著(zhu)可以有更多資金繼續(xu)推進產(chan)品(pin)研(yan)(yan)發，解決資金緊張的“燃(ran)眉之(zhi)(zhi)急(ji)”。但(dan)被(bei)收(shou)購(gou)(gou)后，產(chan)品(pin)的研(yan)(yan)發進度(du)、決策等方(fang)面(mian)都會受(shou)到牽(qian)制和(he)影響。同(tong)時，并購(gou)(gou)整合(he)本身較為復雜，涉(she)及兩家企(qi)業(ye)的團(tuan)隊融合(he)，以及管線和(he)技(ji)術平臺的協同(tong)，整合(he)難度(du)較大。如果整合(he)不順利(li)，被(bei)收(shou)購(gou)(gou)的項目可能(neng)會被(bei)拖累，甚至束之(zhi)(zhi)高(gao)閣。

　　值得警(jing)惕的(de)是，大型跨國(guo)藥(yao)企(qi)通常瞄(miao)準優質、有發展潛力的(de)中國(guo)生(sheng)(sheng)物科技公司，被收購后，相(xiang)關技術和產品將被國(guo)外藥(yao)企(qi)所掌握，不利于我(wo)國(guo)生(sheng)(sheng)物醫藥(yao)產業(ye)高質量發展。

　　專家建議，應(ying)進一步完善金(jin)(jin)融生態，更好地保(bao)護和(he)支持國內生物醫藥(yao)創(chuang)新企業發展(zhan)，提(ti)升其國際(ji)市場競爭(zheng)力。比如，在(zai)政府(fu)層面設立產(chan)業引導(dao)基金(jin)(jin)，相關投資(zi)與政府(fu)補(bu)助掛鉤，充分發揮引導(dao)作用，緩解藥(yao)企資(zi)金(jin)(jin)壓力，拓寬融資(zi)渠道。在(zai)并購重組(zu)方(fang)面，采取更加靈活的(de)(de)定價(jia)方(fang)式，允許(xu)尚(shang)未(wei)實(shi)現(xian)盈利的(de)(de)創(chuang)新生物制(zhi)藥(yao)企業以合(he)理的(de)(de)價(jia)格注入上市公司。在(zai)債權(quan)融資(zi)方(fang)面，鼓勵開發適合(he)創(chuang)新生物制(zhi)藥(yao)企業的(de)(de)信貸產(chan)品(pin)。

　　近年(nian)來，我國出臺一系列(lie)政策，支持(chi)創(chuang)新(xin)藥發展，包括加快審評審批制(zhi)度改革等(deng)。同(tong)時，國內資本市場機制(zhi)不斷完善(shan)，整體呈現多渠(qu)道、全方位(wei)支持(chi)實體經濟(ji)高質量發展的特點。尤其是(shi)科創(chuang)板，吸引了大(da)批創(chuang)新(xin)生物(wu)醫藥企(qi)業登陸資本市場，助推(tui)醫藥產(chan)業高質量發展。