2019年,市(shi)場再(zai)次(ci)出現了抱(bao)團(tuan)行情(qing),但(dan)近期白馬股頻(pin)頻(pin)爆雷(lei),不少資金(jin)也從傳統“核心(xin)資產”中(zhong)撤出,抱(bao)團(tuan)行情(qing)出現瓦解苗(miao)頭。分析人士指出,機構(gou)正(zheng)在尋找新(xin)的目標。
當前市(shi)(shi)場正處上市(shi)(shi)公司中報披露的關鍵時期(qi),機構抱團(tuan)食品飲料達(da)到歷史高(gao)位,疊加科創板開市(shi)(shi)帶來的硬科技(ji)浪潮(chao),在抱團(tuan)行(xing)情瓦(wa)解(jie)及科創板公司消化估值(zhi)、平穩之(zhi)后或將產生新的“核(he)心資產”。
抱團接近歷史高點
對(dui)于今年(nian)的(de)市(shi)場,相當部分市(shi)場人士樂(le)于將2019年(nian)以來的(de)行(xing)(xing)情(qing)描述為(wei)“2017年(nian)行(xing)(xing)情(qing)的(de)繼續(xu)”,即藍籌(chou)白馬股(gu)(gu)行(xing)(xing)情(qing)。這(zhe)一點,從(cong)各大(da)指(zhi)數(shu)的(de)市(shi)場表現就(jiu)可(ke)見(jian)一斑(ban):2019年(nian)以來,上(shang)證(zheng)50和滬深(shen)300指(zhi)數(shu)的(de)漲幅分別超過(guo)25%和26%,而(er)同期上(shang)證(zheng)指(zhi)數(shu)漲幅僅有16.64%。從(cong)個股(gu)(gu)上(shang)來看,食品(pin)飲(yin)料板塊的(de)第一龍頭(tou)貴(gui)州茅臺股(gu)(gu)價(jia)更是一度破千,2019年(nian)以來的(de)最(zui)高漲幅一度超過(guo)77%。
而這類所謂“漂亮50”行情的(de)演繹,其更多是機(ji)構抱團(tuan)的(de)結果。東方財(cai)富證券指出,2019年二季度(du)公募基(ji)(ji)金市場(chang)權益配置(zhi)上(shang),滬深(shen)(shen)300板(ban)塊上(shang)的(de)配置(zhi)比例及(ji)超配幅度(du)接近(jin)歷(li)史(shi)高(gao)(gao)點(dian),Top5行業及(ji)Top10重倉股集(ji)中(zhong)(zhong)度(du)接近(jin)歷(li)史(shi)高(gao)(gao)點(dian)。管理規模TOP10%基(ji)(ji)金經理人組合(he)與業績TOP10%的(de)基(ji)(ji)金經理人組合(he)綜合(he)凈值均表(biao)現為跟蹤滬深(shen)(shen)300,跑(pao)贏(ying)中(zhong)(zhong)證500、中(zhong)(zhong)證1000,對(dui)市場(chang)判(pan)斷大體一致。
對此,上海合道資(zi)產管理有(you)限公(gong)司(si)董事(shi)長陳小平表(biao)示,市(shi)場出現抱團行(xing)情主要有(you)以下(xia)幾(ji)個(ge)原(yuan)因:“一是經濟下(xia)滑壓力增(zeng)大(da)(da)背景(jing)(jing)下(xia),大(da)(da)量的(de)上市(shi)公(gong)司(si)受(shou)影(ying)響(xiang)出現了業(ye)(ye)(ye)(ye)績回落,不(bu)確定(ding)性增(zeng)加(jia)。在(zai)貨(huo)幣(bi)放松流動性充裕(yu)(yu)的(de)情況下(xia),資(zi)金(jin)在(zai)股市(shi)相(xiang)(xiang)對充裕(yu)(yu),因此選擇業(ye)(ye)(ye)(ye)績相(xiang)(xiang)對穩定(ding)、受(shou)經濟影(ying)響(xiang)不(bu)大(da)(da)、與(yu)外部因素相(xiang)(xiang)關(guan)度較小的(de)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye);二(er)是這(zhe)幾(ji)年(nian)各個(ge)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)市(shi)場份額(e)有(you)向頭(tou)部公(gong)司(si)集中的(de)趨勢。優質龍頭(tou)公(gong)司(si)體(ti)現更高(gao)的(de)業(ye)(ye)(ye)(ye)績成長性,并且競爭優勢相(xiang)(xiang)對其(qi)他(ta)公(gong)司(si)更加(jia)明顯;三是外資(zi)放開后,外資(zi)對于消(xiao)費等(deng)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)比較青睞(lai),不(bu)斷(duan)有(you)外資(zi)流入;四是這(zhe)些(xie)(xie)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)仍處于景(jing)(jing)氣周期(qi),有(you)的(de)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)不(bu)斷(duan)提價、有(you)的(de)行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)創新不(bu)斷(duan),導致這(zhe)些(xie)(xie)公(gong)司(si)業(ye)(ye)(ye)(ye)績不(bu)斷(duan)釋放。”
但毫無(wu)疑問的(de)是,機(ji)構抱團行情或許(xu)正(zheng)在瓦解(jie),近期機(ji)構扎堆的(de)一些(xie)明星個(ge)股(gu)不(bu)斷(duan)爆雷。一深圳私募機(ji)構人(ren)士就坦言:“其實(shi)現(xian)在一些(xie)抱團的(de)大牛股(gu)也不(bu)安(an)全了(le),一是確實(shi)漲幅過高,有正(zheng)常(chang)回(hui)調的(de)壓力,另(ling)一方面,由于(yu)抱團,進一步加倉(cang)的(de)空間也不(bu)大了(le),減倉(cang)需求(qiu)迫切。”
部分機構轉換方向
在(zai)陳小平看來,目前(qian)公募對這些抱(bao)團(tuan)(tuan)公司配(pei)置(zhi)達到歷(li)史(shi)高點,抱(bao)團(tuan)(tuan)行(xing)情正在(zai)走向分(fen)化(hua)。“我們認為(wei)抱(bao)團(tuan)(tuan)行(xing)情可能走向分(fen)歧。原因有以下(xia)幾(ji)點:一是部(bu)分(fen)白(bai)馬公司業績(ji)低于預期(qi),東(dong)阿阿膠、涪陵榨菜等就是代表;二是目前(qian)市場預期(qi)比較(jiao)滿,一旦業績(ji)不如預期(qi),往往引發股價(jia)大幅調(diao)整,公募超配(pei)創(chuang)歷(li)史(shi)高點表明(ming)市場過(guo)于樂(le)觀;三(san)是科創(chuang)板為(wei)代表的科技行(xing)業有望崛起(qi),分(fen)流了部(bu)分(fen)資金(jin);四是經過(guo)長期(qi)上(shang)漲(zhang),一些白(bai)馬股估值比較(jiao)貴,任(ren)何‘黑天鵝’都可能導(dao)致股價(jia)大幅調(diao)整。”
“成(cheng)也業績,敗(bai)也業績,抱團行情(qing)的(de)瓦解(jie)或者說市(shi)場風格的(de)轉變(bian)終需出(chu)現(xian)(xian)業績更好(hao)的(de)板塊。現(xian)(xian)在來看,白馬股(gu)(gu)出(chu)現(xian)(xian)上(shang)(shang)漲乏力(li)的(de)跡象,部分中報業績不及大(da)家預期,再加上(shang)(shang)頻頻爆雷增加了市(shi)場擔憂的(de)同時(shi)或為成(cheng)長股(gu)(gu)帶來機會”。上(shang)(shang)海證大(da)資產方(fang)面(mian)表(biao)示。
正是在(zai)這一背景下,不(bu)少投資人(ren)士均開始尋找新的(de)出路(lu)。前(qian)述深(shen)圳私募人(ren)士就(jiu)表示,其(qi)個(ge)人(ren)目前(qian)主要(yao)關(guan)注的(de)就(jiu)是中(zhong)(zhong)證500指數的(de)成分股,在(zai)他看(kan)來這些個(ge)股中(zhong)(zhong)有不(bu)少細分行業的(de)龍頭(tou),同時此(ci)前(qian)的(de)市場關(guan)注度(du)并不(bu)高,估值(zhi)也更為合理,因此(ci)他近期就(jiu)在(zai)結(jie)合中(zhong)(zhong)報披(pi)露數據進行挖掘和布局(ju)。
陳小平指出,市場(chang)風格會階(jie)段性(xing)發生切換。其認為(wei)以科技為(wei)代(dai)表的(de)(de)成(cheng)長股有(you)望(wang)取(qu)代(dai)前期的(de)(de)白(bai)馬(ma)股成(cheng)為(wei)新的(de)(de)熱點。選(xuan)股標準主要是各個行業(ye)的(de)(de)龍頭(tou),充分(fen)享(xiang)受未來行業(ye)發展(zhan)趨勢,并且業(ye)績不斷改(gai)善(shan)的(de)(de)公司和行業(ye)。
科創或產生新“核心資產”
事(shi)實上,從機(ji)(ji)構的(de)觀點來看,在機(ji)(ji)構抱團瓦解(jie)之后,科(ke)創板(ban)(ban)或將是產(chan)生大機(ji)(ji)會的(de)一個板(ban)(ban)塊,有望產(chan)生新的(de)“核心(xin)資產(chan)”,但同時由于當前科(ke)創板(ban)(ban)公(gong)司數(shu)量太(tai)少,估(gu)值(zhi)也(ye)較貴,短期炒作傾向明顯,具體的(de)介入時間還將繼續等(deng)待。
上海證(zheng)大(da)資(zi)產表示,其(qi)認(ren)為能夠通(tong)過科創板審核并上市的(de)企業,當前(qian)節點至未(wei)來(lai)一段時(shi)間,應(ying)該是具備“硬核”,在國內非(fei)常不(bu)錯的(de)企業。成(cheng)為新(xin)(xin)“核心資(zi)產”需(xu)要一個時(shi)間過程,企業自身經(jing)營、技術(shu)不(bu)斷(duan)創新(xin)(xin),管理(li)不(bu)斷(duan)創新(xin)(xin),找到新(xin)(xin)的(de)盈利點,不(bu)斷(duan)贏得投資(zi)者的(de)認(ren)可(ke)和(he)支(zhi)持(chi),經(jing)受得住大(da)環境(jing)的(de)考(kao)驗,這類標的(de)一定會成(cheng)為新(xin)(xin)的(de)“核心資(zi)產”。
陳(chen)小平表示,目前科創(chuang)板(ban)估值不便宜,享受過(guo)(guo)多溢(yi)價(jia),未(wei)來如(ru)果吸引長期資金,勢必需要經過(guo)(guo)一(yi)輪調整和擠壓(ya)泡(pao)沫(mo)。科創(chuang)板(ban)因為更具有(you)成(cheng)長性,也(ye)(ye)擁有(you)核心技術,其中會(hui)有(you)一(yi)些(xie)優秀公(gong)司(si)(si)將(jiang)具有(you)長期投(tou)資價(jia)值,在回(hui)調過(guo)(guo)程(cheng)中將(jiang)有(you)部分(fen)公(gong)司(si)(si)逐(zhu)漸(jian)得到機構的青睞。“根據(ju)過(guo)(guo)去創(chuang)業(ye)板(ban)的表現(xian)來看,上市(shi)初期一(yi)般經過(guo)(guo)一(yi)輪炒作,隨后出現(xian)了(le)普(pu)跌,時間大約1-2年,隨后在2012年開(kai)始逐(zhu)漸(jian)出現(xian)大量十倍的個股,指數從低點也(ye)(ye)上漲了(le)8倍左右,誕生(sheng)了(le)東方財富等近百(bai)倍漲幅(fu)的個股。科創(chuang)板(ban)經過(guo)(guo)一(yi)到兩年的大浪(lang)淘(tao)沙,我們相信也(ye)(ye)有(you)十倍個股從中誕生(sheng)。”
不(bu)過,上海證大(da)資(zi)(zi)產(chan)卻直言,投(tou)資(zi)(zi)科創板(ban)當下就是最好的(de)(de)機(ji)會。“幾(ji)乎全新的(de)(de)標的(de)(de)、新的(de)(de)估值環(huan)境、新的(de)(de)未來(lai)市場群體,所(suo)有投(tou)資(zi)(zi)者站(zhan)在同一起(qi)跑線(xian),只要(yao)大(da)家深度研(yan)究(jiu),找出核心(xin)資(zi)(zi)產(chan),即便短期高買,是不(bu)會影響長期收益的(de)(de)。”
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