3300是個坎,精選周期,關注國改
與(yu)16年11月(yue)底(di)和17年4月(yue)上旬前(qian)兩次相比(bi),本輪反(fan)彈(dan)盈(ying)利(li)(li)的貢(gong)獻度(du)(du)下(xia)降(jiang),流動性的貢(gong)獻度(du)(du)在上升。當前(qian)時點,3300很有(you)(you)可(ke)能(neng)(neng)也是(shi)(shi)(shi)本輪反(fan)彈(dan)的一個坎,因(yin)為當前(qian)市場(chang)環境的能(neng)(neng)見度(du)(du)在下(xia)降(jiang)。一是(shi)(shi)(shi)目(mu)前(qian)對經濟(ji)的預期(qi)(qi)逐漸由悲(bei)觀轉(zhuan)向樂觀,3季(ji)度(du)(du)經濟(ji)有(you)(you)韌性和中(zhong)報(bao)周期(qi)(qi)業績超預期(qi)(qi)已被市場(chang)較為充分預期(qi)(qi)和反(fan)應,下(xia)半(ban)年經濟(ji)下(xia)行(xing)預期(qi)(qi)仍在,盈(ying)利(li)(li)回(hui)落較為確定;二(er)是(shi)(shi)(shi)央行(xing)前(qian)期(qi)(qi)削峰(feng)填谷但(dan)不改(gai)緊平衡操作,上周公(gong)開市場(chang)操作重新轉(zhuan)為凈回(hui)籠, 10年國(guo)債收益率也有(you)(you)所上行(xing);三是(shi)(shi)(shi)從時間(jian)(jian)和空(kong)間(jian)(jian)上看,本輪反(fan)彈(dan)都已經完成對4-5月(yue)份市場(chang)調整的修復。市場(chang)短期(qi)(qi)可(ke)能(neng)(neng)面臨小幅調整壓力,但(dan)3季(ji)度(du)(du)向下(xia)風險(xian)不大。
行業配置上,市(shi)場近(jin)期(qi)較為糾結,我們(men)(men)建議均衡配置。一方面(mian)(mian),周期(qi)板塊(kuai)已有較大幅度(du)反彈,后期(qi)或將(jiang)面(mian)(mian)臨分(fen)化(hua),我們(men)(men)短期(qi)建議精選一些受供給側和環保(bao)限產影響(xiang)較大、還在漲價的(de)(de)細分(fen)品種,如鋼鐵、化(hua)工、電解(jie)鋁(lv)等;另一方面(mian)(mian),市(shi)場普遍擔憂前期(qi)集中抱團的(de)(de)消費白馬面(mian)(mian)臨解(jie)構風(feng)險。中期(qi)的(de)(de)維度(du)上,我們(men)(men)仍然建議偏重防(fang)御(yu)銀行和電子、醫藥、白酒(jiu)等與地產鏈(lian)相關性較低的(de)(de)消費板塊(kuai)。
此(ci)外,近期國企(qi)改(gai)革有加速跡(ji)象。《中(zhong)央(yang)企(qi)業公司制改(gai)制工作實(shi)施方案(an)》發布;中(zhong)央(yang)國企(qi)整(zheng)合(he)重組擴圍,國電和神華合(he)并方案(an)已上報國務(wu)院(yuan);上海浦東科(ke)投MBO,國資國企(qi)改(gai)革獲得突破(po)性進(jin)展(zhan)。國企(qi)改(gai)革風潮再起(qi),新機(ji)或將再現,建議圍繞央(yang)企(qi)重組、混(hun)改(gai)落地(di)和地(di)方熱點三(san)條主(zhu)線把握國改(gai)主(zhu)題機(ji)會。
風險提示
經濟預(yu)(yu)期再次重回悲觀;貨幣政策再次收縮導致利率大幅(fu)上行;抱(bao)團白馬部分公司(si)業績(ji)不(bu)及預(yu)(yu)期。
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