近期(qi)A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)震蕩(dang)調整(zheng),盤面結構(gou)分化劇烈,上證指(zhi)數(shu)(shu)在(zai)銀行及消費類藍籌股(gu)(gu)走強(qiang)帶動(dong)下,呈現窄幅波動(dong)格局,而以創業板指(zhi)數(shu)(shu)為代表的題材股(gu)(gu)調整(zheng)幅度較大。我們認為,市(shi)場(chang)進入(ru)短(duan)期(qi)弱平衡狀態,盡管市(shi)場(chang)環境偏暖,但資金(jin)觀望(wang)氣氛較濃,因此短(duan)期(qi)市(shi)場(chang)指(zhi)數(shu)(shu)波動(dong)空(kong)間不大,個股(gu)(gu)風險體現出結構(gou)性特征。中期(qi)來(lai)看,基本(ben)面持(chi)續(xu)轉暖、流動(dong)性預(yu)期(qi)平穩、場(chang)外資金(jin)緩慢(man)流入(ru)的背景并未改(gai)變,短(duan)期(qi)調整(zheng)利于股(gu)(gu)指(zhi)拓展上升空(kong)間,我們對于四季度的結構(gou)性行情仍(reng)然樂觀。
從(cong)盤面上看,近期結構性分化(hua)劇烈,資金短(duan)期避險和(he)防御(yu)心態顯(xian)露無(wu)遺(yi)。
一方面,白馬(ma)藍(lan)籌(chou)強(qiang)者(zhe)恒強(qiang),白酒、醫(yi)藥板塊(kuai)表現尤其強(qiang)勁,板塊(kuai)內多(duo)只個(ge)股(gu)(gu)迭(die)創歷史新高。同時,三(san)季(ji)報業(ye)績(ji)大幅超預期個(ge)股(gu)(gu)也持續(xu)上漲,說(shuo)明市場業(ye)績(ji)為王的(de)主線并(bing)沒有改變(bian),尤其在指數高位縮量整理、市場缺乏新熱點的(de)窗(chuang)口(kou)期,謹慎情緒開始(shi)升溫,部分偏好穩健資金開始(shi)回流業(ye)績(ji)增速穩定的(de)白馬(ma)藍(lan)籌(chou)“抱團取暖”。
另一方面(mian),題(ti)材股前期強勢品(pin)種(zhong)輪番調整,說明隨著市(shi)場(chang)(chang)觀望情緒升溫(wen),資金加速獲(huo)利了結高(gao)位(wei)題(ti)材股。同(tong)時,白馬藍(lan)籌持續(xu)(xu)走(zou)強對(dui)資金分流作用(yong)也(ye)較(jiao)為明顯。總體來看,指數(shu)持續(xu)(xu)高(gao)位(wei)震(zhen)蕩,存量資金博(bo)弈的局面(mian)并沒有(you)改變,短期市(shi)場(chang)(chang)處于結構(gou)性風險釋放階段,缺乏基本面(mian)支撐的題(ti)材股仍(reng)需回避(bi)。
中(zhong)(zhong)(zhong)期來看,基(ji)本面、政策(ce)面及資(zi)金面環(huan)境的(de)利多氛(fen)圍沒(mei)有(you)改(gai)變。首(shou)先(xian),三季度GDP增速(su)整體符(fu)合預(yu)(yu)期,穩中(zhong)(zhong)(zhong)向好格(ge)局未改(gai)。其(qi)次,國(guo)際機構對(dui)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)宏觀經(jing)(jing)(jing)(jing)濟的(de)信心(xin)也持續走強,紛紛表示(shi)看好中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)(jing)(jing)(jing)濟。世(shi)界(jie)銀行再(zai)度將2017年中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)(jing)(jing)(jing)濟增速(su)預(yu)(yu)期從6.5%上(shang)(shang)調(diao)至(zhi)6.7%,這是IMF繼今年1月、4月、7月之后,第4次上(shang)(shang)調(diao)對(dui)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)(jing)(jing)(jing)濟增長(chang)的(de)預(yu)(yu)期。除此之外,亞洲開發銀行、花旗銀行、東盟與中(zhong)(zhong)(zhong)日(ri)韓(han)宏觀經(jing)(jing)(jing)(jing)濟研(yan)究室也分別于(yu)近期上(shang)(shang)調(diao)了(le)對(dui)2017年中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)(jing)(jing)(jing)濟的(de)增速(su)預(yu)(yu)期。再(zai)次,上(shang)(shang)市(shi)公司業(ye)績(ji)持續改(gai)善。截(jie)至(zhi)10月15日(ri),共有(you)約(yue)2265家(jia)上(shang)(shang)市(shi)公司預(yu)(yu)告了(le)今年三季度業(ye)績(ji)。其(qi)中(zhong)(zhong)(zhong),687家(jia)業(ye)績(ji)增長(chang)明顯,1625家(jia)報喜,占已披露公司總數(shu)的(de)72%。最后,9月份(fen)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證券(quan)市(shi)場投(tou)資(zi)者(zhe)信心(xin)指數(shu)達到(dao)58.1,同(tong)比大幅(fu)上(shang)(shang)升15.5%。兩融余(yu)額、滬港通(tong)、深港通(tong)等數(shu)據顯示(shi),場外資(zi)金仍在緩(huan)慢流(liu)入股市(shi)。
綜上所(suo)述,雖然目(mu)前部分個股處(chu)于風險(xian)釋放過程中,但(dan)(dan)市(shi)場中期向好(hao)的(de)趨勢并未(wei)改變。展望四季度(du),雖然美(mei)聯儲加息、存量資(zi)金博弈格(ge)局難改等因素仍(reng)將制(zhi)約反彈(dan)節(jie)奏和空間(jian),但(dan)(dan)市(shi)場結構(gou)性機會依然值得(de)期待(dai)。投(tou)(tou)資(zi)主線(xian)上,仍(reng)建議以“業績與低估”的(de)攻(gong)守兼備品種為基礎配(pei)置,如醫藥、消(xiao)費龍頭、景氣化工(gong)品種等,同(tong)時(shi)兼顧“政策(ce)與成長(chang)性確定”的(de)主題投(tou)(tou)資(zi)機會,如航天(tian)軍工(gong)、5G、人工(gong)智能、半導體等。
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