中(zhong)信證券(quan)、華泰(tai)證券(quan)、東(dong)方證券(quan)等(deng)多家(jia)券(quan)商(shang)近日紛紛召開(kai)中(zhong)期(qi)策略(lve)會并發(fa)布(bu)中(zhong)期(qi)策略(lve)報(bao)告。中(zhong)國證券(quan)報(bao)記者近日梳理發(fa)現，多家(jia)券(quan)商(shang)人士表示，中(zhong)國經(jing)濟韌性十足(zu)，將保(bao)持總(zong)體(ti)平穩、穩中(zhong)向好(hao)發(fa)展(zhan)態(tai)勢。具(ju)體(ti)到A股市(shi)場，多家(jia)券(quan)商(shang)對(dui)下半(ban)年(nian)整體(ti)謹(jin)慎樂觀，流動(dong)性邊際改(gai)善有望主導A股市(shi)場估值重塑(su)，市(shi)場風格(ge)更均衡，大(da)消費、科技等(deng)板(ban)塊(kuai)值得關注。
經濟穩中向好
上(shang)海證(zheng)券報告認(ren)為，2017年(nian)全年(nian)以(yi)及(ji)2018年(nian)前四(si)個月各項經濟(ji)數據(ju)顯(xian)示，國民(min)經濟(ji)繼續保持(chi)總體(ti)(ti)平穩(wen)、穩(wen)中向(xiang)好(hao)發展態(tai)勢(shi)。生(sheng)產(chan)領域穩(wen)定增長，市(shi)場需求(qiu)不斷擴大，就(jiu)業(ye)形勢(shi)持(chi)續向(xiang)好(hao)，消費物價(jia)溫和上(shang)漲，供給側結構性改(gai)革(ge)深(shen)入推進，新(xin)舊動能加快轉換，經濟(ji)運行質量效益進一(yi)步(bu)改(gai)善。當前經濟(ji)穩(wen)的主基調沒有(you)改(gai)變(bian)，雖然有(you)個別月份(fen)經濟(ji)指(zhi)標增速(su)出現回(hui)落，但主要是受(shou)季節性因素影響，國民(min)經濟(ji)總體(ti)(ti)延續穩(wen)中向(xiang)好(hao)態(tai)勢(shi)，穩(wen)的主基調沒有(you)改(gai)變(bian)。
“GDP增速(su)(su)快速(su)(su)回(hui)落可(ke)能性(xing)較低，維(wei)持全(quan)年經(jing)濟(ji)增速(su)(su)6.7%的預測，但(dan)受利率中(zhong)樞(shu)高于去(qu)年同(tong)期、實體經(jing)濟(ji)融(rong)資成本(ben)較高等因(yin)素影響(xiang)，需求層面未來(lai)仍有下行(xing)壓力。”華泰證(zheng)券首席宏(hong)觀研究(jiu)員(yuan)李超預計，全(quan)年消費增速(su)(su)走(zou)勢前低后(hou)高，汽車消費可(ke)能將在(zai)下半年走(zou)強。制造業(ye)投資與去(qu)年持平，基建、地(di)產均(jun)較去(qu)年回(hui)落。全(quan)球經(jing)濟(ji)復蘇強度及(ji)貿易環境(jing)不確定性(xing)，將對進出口形成一(yi)定干擾。
太平洋證(zheng)券(quan)首席策略分(fen)析師(shi)周雨(yu)認(ren)為(wei)，宏觀(guan)經濟(ji)經長期(qi)(qi)筑(zhu)底(di)(di)后，L型(xing)的一橫已越(yue)(yue)(yue)來越(yue)(yue)(yue)明(ming)顯，新(xin)(xin)的平臺(tai)主要源自于(yu)新(xin)(xin)的結(jie)構：傳統行(xing)業(ye)(ye)在(zai)經濟(ji)中(zhong)(zhong)占(zhan)比(bi)越(yue)(yue)(yue)來越(yue)(yue)(yue)低；第三(san)產業(ye)(ye)騰飛；科技、創新(xin)(xin)成為(wei)未來驅動經濟(ji)的引擎。在(zai)“三(san)駕馬車(che)”中(zhong)(zhong)，消費成為(wei)內(nei)需主要動力。當下中(zhong)(zhong)國正處于(yu)復蘇期(qi)(qi)確(que)認(ren)的筑(zhu)底(di)(di)期(qi)(qi)，PMI持續位于(yu)景氣(qi)擴張(zhang)區間證(zheng)明(ming)經濟(ji)仍在(zai)復蘇，但投資仍在(zai)筑(zhu)底(di)(di)期(qi)(qi)。去杠桿帶來的基(ji)建、房地(di)產下行(xing)壓力及宏觀(guan)預期(qi)(qi)不斷上(shang)下修(xiu)正是超額收益來源。
“總(zong)體來看(kan)，下半年(nian)中(zhong)國(guo)經濟(ji)(ji)韌(ren)性十(shi)足，挑(tiao)戰(zhan)和機會并存。”東方證券首席策(ce)略分析師(shi)薛俊認為，從海(hai)外(wai)看(kan)，全球經濟(ji)(ji)延續復蘇，能為中(zhong)國(guo)GDP增長(chang)提供穩(wen)(wen)定外(wai)部環(huan)境；從國(guo)內(nei)看(kan)，在(zai)去(qu)杠桿(gan)、緊信用大環(huan)境中(zhong)，基建、凈出口等傳統增長(chang)來源雖面臨(lin)壓(ya)力，但消費(fei)作為穩(wen)(wen)定器，在(zai)經濟(ji)(ji)增長(chang)中(zhong)的占(zhan)比(bi)持續提高，減稅降費(fei)、刺激消費(fei)、加快財政支出進度(du)、促(cu)進產業升級利好政策(ce)密集出臺。
