上周A股(gu)市場(chang)先揚(yang)后(hou)抑(yi),北上資金(jin)整體仍(reng)保持凈(jing)流(liu)入(ru)態勢,但(dan)與6月的前(qian)三周相比,周度流(liu)入(ru)步(bu)伐有所放緩,受此影響,白(bai)馬股(gu)也出(chu)現了短暫調整。分析指(zhi)出(chu),從全球橫向比較來看,目前(qian)A股(gu)具備(bei)不錯的風險收益(yi)比,北上資金(jin)短期凈(jing)流(liu)入(ru)的窗(chuang)口已打開(kai),行業龍(long)頭仍(reng)是其配置的主要方向。
單周流入逾20億元
Wind數據(ju)顯示,上周北(bei)上資金凈(jing)流(liu)入(ru)20.37億(yi)元(yuan),其中滬股(gu)通(tong)方向凈(jing)流(liu)入(ru)3.26億(yi)元(yuan),深股(gu)通(tong)方向凈(jing)流(liu)入(ru)17.11億(yi)元(yuan)。今年以(yi)來(lai),北(bei)上資金共(gong)計流(liu)入(ru)A股(gu)達984.05億(yi)元(yuan)。
展望下(xia)半(ban)年(nian),對(dui)于外資(zi)的(de)(de)流入趨(qu)勢,市場人士表示(shi),以最(zui)新的(de)(de)外資(zi)持股來看,雖然經歷了過去(qu)2到(dao)3年(nian)的(de)(de)加速(su)流入,但當前外資(zi)持股占比(bi)僅(jin)為3%左右。參考(kao)上(shang)世紀(ji)90年(nian)代對(dui)外放開的(de)(de)亞太經濟體經驗,其外資(zi)持股占比(bi)均已達到(dao)15%-30%,相較之下(xia),A股在(zai)全球市場中仍然是處于大(da)幅低配(pei),因(yin)此“水往低處流”的(de)(de)大(da)邏輯不(bu)變。
雖(sui)然(ran)7月(yue)首周北(bei)上資(zi)金(jin)表(biao)現(xian)不溫不火,但6月(yue)份(fen)卻呈現(xian)出大幅凈(jing)流(liu)入,尤其是(shi)在前三周。6月(yue)份(fen)北(bei)上資(zi)金(jin)共計凈(jing)流(liu)入426.03億元。
具體看,6月份有26個行(xing)業(ye)(ye)資(zi)金表現(xian)為凈(jing)流(liu)入,只有2個行(xing)業(ye)(ye)凈(jing)流(liu)出(chu)。其(qi)中食(shi)(shi)品(pin)飲(yin)料、銀行(xing)、非銀金融、醫(yi)藥生(sheng)物、家用電器凈(jing)流(liu)入規模居(ju)前,休閑服務、公用事(shi)業(ye)(ye)凈(jing)流(liu)出(chu)。食(shi)(shi)品(pin)飲(yin)料行(xing)業(ye)(ye)凈(jing)流(liu)入規模為71億(yi)元,位于行(xing)業(ye)(ye)之首。凈(jing)流(liu)出(chu)中,休閑服務行(xing)業(ye)(ye)6月單(dan)月凈(jing)流(liu)出(chu)11億(yi)元居(ju)前。
2019年上半(ban)年,北上資金在(zai)絕大多數行(xing)業(ye)均(jun)為凈(jing)流入,前(qian)6月累(lei)計凈(jing)流入前(qian)五的(de)行(xing)業(ye)為銀行(xing)、醫藥(yao)生物、家用電器、非銀金融、房地產。凈(jing)流出行(xing)業(ye)只(zhi)有四個,分(fen)別是食品飲料(liao)、鋼鐵、化工以(yi)及(ji)休閑服務,其中食品飲料(liao)行(xing)業(ye)雖然6月凈(jing)流入與前(qian)5月的(de)流出有所對沖,但前(qian)6月累(lei)計凈(jing)流出71億元,仍(reng)明顯高(gao)于其他(ta)行(xing)業(ye)。
數(shu)據進一(yi)步顯示,6月(yue)末(mo)(mo)北上(shang)(shang)資(zi)金持(chi)(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)規(gui)模(mo)(mo)前(qian)五行(xing)業(ye)分(fen)(fen)別為(wei)食(shi)品飲(yin)料、非銀金融、家用電(dian)器(qi)、銀行(xing)和(he)(he)醫藥(yao)生物。6月(yue)行(xing)業(ye)前(qian)五與5月(yue)基(ji)本一(yi)致,食(shi)品飲(yin)料持(chi)(chi)(chi)(chi)倉(cang)規(gui)模(mo)(mo)仍然位居各(ge)行(xing)業(ye)第一(yi),非銀金融持(chi)(chi)(chi)(chi)倉(cang)規(gui)模(mo)(mo)上(shang)(shang)升一(yi)名(ming)(ming),家電(dian)下降一(yi)名(ming)(ming)。將北上(shang)(shang)資(zi)金持(chi)(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)視為(wei)一(yi)個(ge)整體,其中(zhong)食(shi)品飲(yin)料行(xing)業(ye)北上(shang)(shang)資(zi)金持(chi)(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)規(gui)模(mo)(mo)達(da)到2162億元,行(xing)業(ye)配置比例達(da)20.78%,相比5月(yue)末(mo)(mo)的20.14%有(you)所上(shang)(shang)升,且高于2018年末(mo)(mo)的19.06%。行(xing)業(ye)持(chi)(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)規(gui)模(mo)(mo)最末(mo)(mo)的五個(ge)行(xing)業(ye)分(fen)(fen)別為(wei)紡織服裝、國防軍工(gong)、綜(zong)合、輕(qing)工(gong)制造和(he)(he)商貿。
龍頭股受青睞
從上(shang)周活(huo)躍股看,滬股通方面,海螺水泥、中(zhong)國國旅(lv)、保利(li)(li)地產、招(zhao)商銀(yin)行、伊利(li)(li)股份、中(zhong)信證(zheng)券、貴州茅臺、海天味業(ye)等個(ge)股實現北上(shang)資金(jin)凈流入(ru)排名靠前,流入(ru)金(jin)額分別為5.15億(yi)(yi)元(yuan)、3.08億(yi)(yi)元(yuan)、1.93億(yi)(yi)元(yuan)、1.56億(yi)(yi)元(yuan)、1.3億(yi)(yi)元(yuan)、1.15億(yi)(yi)元(yuan)、1.12億(yi)(yi)元(yuan)、0.98億(yi)(yi)元(yuan)。
而長江電力、白云(yun)機(ji)場(chang)(chang)、恒瑞醫藥、浙江龍盛(sheng)、上(shang)海機(ji)場(chang)(chang)、中(zhong)國平(ping)安等個(ge)股則遭遇北上(shang)資(zi)金(jin)(jin)凈賣出靠前,金(jin)(jin)額依次(ci)為(wei)0.83億元(yuan)、1.11億元(yuan)、1.36億元(yuan)、2.37億元(yuan)、11.25億元(yuan)、12.15億元(yuan)。
深股(gu)(gu)通(tong)(tong)方(fang)面,洋河股(gu)(gu)份(fen)、格(ge)力電器、平安(an)銀行、萬科A、中興通(tong)(tong)訊、信維通(tong)(tong)信、瀘州老窖、順鑫農業、美的集團(tuan)等個股(gu)(gu)上周實現北上資(zi)金凈流入(ru),流入(ru)金額分別為4.78億(yi)元(yuan)、4.1億(yi)元(yuan)、3.83億(yi)元(yuan)、3.15億(yi)元(yuan)、2.44億(yi)元(yuan)、1.98億(yi)元(yuan)、1.48億(yi)元(yuan)、0.69億(yi)元(yuan)、0.23億(yi)元(yuan)。
而(er)牧(mu)原股份、溫氏股份、立訊(xun)精密、五糧(liang)液、海康威視(shi)等(deng)個(ge)股上周則遭遇北上資金凈賣出,流出金額依次為0.21億(yi)元(yuan)(yuan)、0.66億(yi)元(yuan)(yuan)、1.21億(yi)元(yuan)(yuan)、5.64億(yi)元(yuan)(yuan)、15.43億(yi)元(yuan)(yuan)。
總體(ti)上看(kan),行(xing)業龍頭仍(reng)是(shi)北上資金配(pei)置的(de)主(zhu)要方向(xiang)。對此,國開證券策略分(fen)析師孫征表(biao)示,全球寬松預期(qi)下,投資者風(feng)險偏好提(ti)升,指數仍(reng)屬箱體(ti)震蕩表(biao)現。部分(fen)藍籌龍頭獨(du)立表(biao)現與2017年相似,外資持續(xu)流(liu)入引導風(feng)向(xiang),藍籌龍頭成為(wei)資金抱團(tuan)首選。建議(yi)配(pei)置藍籌龍頭的(de)獨(du)立行(xing)情。
東興(xing)證券策(ce)略(lve)研究(jiu)表示,從(cong)北上資(zi)金持倉占比來看,預計大(da)消費和金融板塊中的優質(zhi)資(zi)產(chan)將(jiang)(jiang)持續獲得(de)穩健(jian)的外資(zi)流入(ru),重點關(guan)(guan)注(zhu)食品飲料、生(sheng)物醫藥(yao)及銀行板塊相關(guan)(guan)標的;而隨著股票池的結構(gou)性擴(kuo)容新(xin)增創業板標的,優質(zhi)成(cheng)長性標的或(huo)將(jiang)(jiang)受到外資(zi)關(guan)(guan)注(zhu)。
最新數(shu)據顯(xian)示,貴州茅(mao)臺仍是(shi)北上資(zi)金持倉第一大重倉股,持倉市值(zhi)從6月(yue)(yue)20日以(yi)(yi)(yi)(yi)來一直維持在萬(wan)億元(yuan)以(yi)(yi)(yi)(yi)上,該(gai)股6月(yue)(yue)以(yi)(yi)(yi)(yi)來累計(ji)漲幅接近15%。太平(ping)洋證券(quan)表示,受益于龍頭地位、增(zeng)長的確定性(xing)以(yi)(yi)(yi)(yi)及(ji)投資(zi)結構優化等因素,貴州茅(mao)臺的估(gu)值(zhi)中(zhong)樞上行,逐漸向上一輪景(jing)氣周期的高點靠近,股價(jia)不斷突(tu)破(po)創(chuang)新高。考慮今明兩年市場的預期比較樂觀,以(yi)(yi)(yi)(yi)及(ji)三季報之后開始估(gu)值(zhi)切換,繼續看好貴州茅(mao)臺的投資(zi)價(jia)值(zhi)。
長線增配趨勢未變
目前(qian),除了兩(liang)融之外(wai),北(bei)上(shang)資(zi)金也(ye)是市場的(de)重(zhong)要增量來源(yuan),并且對(dui)A股影(ying)響越來越大(da)。考慮到下半年MSCI還將(jiang)分兩(liang)次把A股納入權重(zhong)提高至15%和20%,因此對(dui)外(wai)資(zi)的(de)影(ying)響力需更為重(zhong)視。
“外(wai)(wai)(wai)資(zi)(zi)入場(chang)仍在初級(ji)階段。”國盛證(zheng)券(quan)策略分析師(shi)張啟堯表(biao)示,從(cong)海外(wai)(wai)(wai)市場(chang)納(na)入MSCI的(de)歷(li)史(shi)進(jin)程看,MSCI的(de)意義不僅僅是一個(ge)指數(shu),而更類似一個(ge)全球(qiu)資(zi)(zi)金(jin)配置的(de)認證(zheng)書。盡管(guan)外(wai)(wai)(wai)圍波(bo)動會沖擊到短期流(liu)入,但(dan)絕非主(zhu)導長(chang)期外(wai)(wai)(wai)資(zi)(zi)入場(chang)的(de)主(zhu)要矛盾(dun)。盡管(guan)外(wai)(wai)(wai)資(zi)(zi)持股規模已(yi)經逼近國內公募和險資(zi)(zi),但(dan)從(cong)長(chang)期視角來看,當前A股仍處于外(wai)(wai)(wai)資(zi)(zi)入場(chang)的(de)初期階段,未(wei)來尚(shang)有(you)萬億級(ji)的(de)增量空間。
在(zai)此背(bei)景下,張啟堯認為,長(chang)線(xian)(xian)(xian)外(wai)資(zi)(zi)增配趨勢(shi)(shi)從未(wei)(wei)改變(bian),繼續堅守(shou)核(he)心(xin)資(zi)(zi)產統一(yi)戰線(xian)(xian)(xian)。雖然陸股(gu)通成(cheng)(cheng)交(jiao)活躍(yue)度較高,但配置盤仍處于主導地(di)位(wei)(超(chao)過7成(cheng)(cheng)),且外(wai)資(zi)(zi)中長(chang)線(xian)(xian)(xian)配置型(xing)資(zi)(zi)金(jin)流入的大(da)趨勢(shi)(shi)從未(wei)(wei)改變(bian),未(wei)(wei)來外(wai)資(zi)(zi)流入仍是大(da)趨勢(shi)(shi)長(chang)邏輯,外(wai)資(zi)(zi)也將與保(bao)險、養老、理財資(zi)(zi)金(jin)一(yi)起,成(cheng)(cheng)為機(ji)構化(hua)、價值化(hua)、核(he)心(xin)資(zi)(zi)產大(da)時代的重要構建者,長(chang)期(qi)繼續堅守(shou)核(he)心(xin)資(zi)(zi)產統一(yi)戰線(xian)(xian)(xian)。
同時對(dui)于北上資金(jin)(jin)(jin)的領(ling)(ling)先性,也(ye)需要有充(chong)分認識(shi)。2016年(nian)以來,北上資金(jin)(jin)(jin)對(dui)市(shi)場表現具有一定的領(ling)(ling)先性。指(zhi)數(shu)層(ceng)面,2016年(nian)以來,北上資金(jin)(jin)(jin)一定程度上領(ling)(ling)先于指(zhi)數(shu)表現,典型如年(nian)初以來北上資金(jin)(jin)(jin)對(dui)市(shi)場節奏的精(jing)準把握(wo)。行業(ye)層(ceng)面,相(xiang)對(dui)當(dang)季(ji)持倉市(shi)值占比(bi)(bi)環比(bi)(bi)變化(hua)與當(dang)季(ji)漲跌(die)幅的關系,前季(ji)持倉市(shi)值占比(bi)(bi)的環比(bi)(bi)變化(hua)與當(dang)季(ji)漲跌(die)幅更為相(xiang)關,也(ye)可印證北上資金(jin)(jin)(jin)具有一定的領(ling)(ling)先性。
對(dui)此(ci),長江證券策略研(yan)究指出,定(ding)(ding)價(jia)(jia)權增(zeng)強(qiang)(qiang)和逆市(shi)布局(ju)是(shi)北上資(zi)金(jin)(jin)表現出一定(ding)(ding)領先(xian)性(xing)的(de)兩個(ge)重要原(yuan)因(yin)。截至(zhi)2018年末,外資(zi)持(chi)(chi)倉(cang)市(shi)值占自(zi)由流通市(shi)值的(de)比(bi)重達到6.74%,與公募基金(jin)(jin)持(chi)(chi)倉(cang)市(shi)值占比(bi)的(de)差(cha)距(ju)不足2個(ge)百分點,不斷增(zeng)強(qiang)(qiang)的(de)定(ding)(ding)價(jia)(jia)權,強(qiang)(qiang)化了外資(zi)對(dui)市(shi)場的(de)影(ying)響力。另一方(fang)面,不同(tong)于(yu)公募基金(jin)(jin),北上資(zi)金(jin)(jin)更傾向于(yu)逆市(shi)布局(ju),這(zhe)或是(shi)引起其具有一定(ding)(ding)領先(xian)性(xing)的(de)另一重要原(yuan)因(yin)。
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