6月中旬以來A股酒(jiu)(jiu)香四溢,Wind白(bai)酒(jiu)(jiu)指數(shu)區間累(lei)計(ji)漲幅(fu)超過23%,于兩(liang)市縮量震蕩背(bei)景下表現尤為顯眼。進入(ru)7月,中報季已然拉開帷(wei)幕,接(jie)受基(ji)本面驗證的白(bai)酒(jiu)(jiu)股尚能(neng)飯否(fou)?機構(gou)人士指出,高端白(bai)酒(jiu)(jiu)比較優勢(shi)仍(reng)然明(ming)顯,白(bai)酒(jiu)(jiu)長周期向上(shang)仍(reng)在(zai)途中,建議堅(jian)守(shou)業績確定性(xing)好的一線白(bai)酒(jiu)(jiu)。
業績確定性不改
相(xiang)關數據(ju)顯(xian)示(shi),2019年上半(ban)年,食品飲料板塊漲(zhang)幅為(wei)(wei)61%,位(wei)居(ju)所有一(yi)級子行(xing)業首位(wei),白酒板塊漲(zhang)幅更(geng)高達77.5%。白酒行(xing)情(qing)演(yan)繹的(de)風生(sheng)水起,奠定(ding)了茅臺成為(wei)(wei)A股(gu)首只千(qian)元股(gu)的(de)基石,部(bu)分(fen)區(qu)域(yu)龍(long)頭股(gu)價也創出歷史新高。
7月(yue)首(shou)周,白酒板塊繼續跑贏大盤,白酒以及估值(zhi)不高的食品龍(long)頭均有良(liang)好表現。
根(gen)據華泰證券(quan)分析,貴(gui)州茅臺(tai)2019年(nian)二季度產(chan)品基本處于供不(bu)應求的狀態,市(shi)場批發(fa)價格持(chi)(chi)續上行,考(kao)慮到6月中下旬的加速投放(fang)以(yi)及產(chan)品結構的持(chi)(chi)續優化,預計今年(nian)下半年(nian)貴(gui)州茅臺(tai)收入同(tong)比增(zeng)長23%,凈利潤同(tong)比增(zeng)長33%。
此外,五(wu)糧液(ye)的(de)(de)(de)主力產品升級(ji)過程(cheng)較為(wei)順利(li),52度普通(tong)五(wu)糧液(ye)的(de)(de)(de)批發價(jia)格持續上漲,預計下(xia)半(ban)年五(wu)糧液(ye)收入(ru)同比(bi)增(zeng)長27%,凈利(li)潤同比(bi)增(zeng)長31%。瀘州老窖則(ze)憑借(jie)其國窖1573的(de)(de)(de)高端(duan)白酒卡位,顯著受益于行業的(de)(de)(de)增(zeng)長,預計瀘州老窖2019年上半(ban)年收入(ru)同比(bi)增(zeng)長24%,凈利(li)潤同比(bi)增(zeng)長42%。
茅臺、五(wu)糧液(ye)兩大龍頭批價始終處于高位,為其他名優白酒提價創造了有(you)利土壤(rang)。價格(ge)方面,近期隨著(zhu)第(di)八代五(wu)糧液(ye)的上(shang)市與(yu)第(di)七代五(wu)糧液(ye)逐漸停止投放,五(wu)糧液(ye)的批價全面上(shang)漲,終端價格(ge)也(ye)穩定在千元。
申萬宏(hong)源證券強調(diao),今年二(er)季(ji)度與去(qu)年最大的(de)不同就是高端白(bai)(bai)酒(jiu)的(de)成功漲價,白(bai)(bai)酒(jiu)公(gong)(gong)司(si)回款進(jin)度會優于(yu)去(qu)年,這使(shi)得白(bai)(bai)酒(jiu)龍(long)(long)頭公(gong)(gong)司(si)中報業績確定性強。而8月(yue)下旬到(dao)9月(yue)是中秋消費旺季(ji),預(yu)計(ji)7月(yue)至(zhi)8月(yue)食品飲料板塊整體將(jiang)延續目前的(de)風格,白(bai)(bai)酒(jiu)龍(long)(long)頭及(ji)有估值(zhi)支撐的(de)食品公(gong)(gong)司(si)會相對強勢(shi)。
估值享受確定性溢價
細究今年(nian)以來(lai)白酒板塊(kuai)大(da)漲邏輯,華(hua)創證券分析師方振認(ren)(ren)為,主要受兩大(da)催化作用:一是(shi)春節(jie)前后對(dui)茅臺價格堅挺的(de)(de)確認(ren)(ren),國內資金面放寬及北上(shang)資金搶籌;二是(shi)春糖會反饋(kui)形成(cheng)對(dui)名酒改革持續推進,經營更趨穩(wen)健的(de)(de)判斷。從本(ben)質上(shang)看,白酒行情(qing)周期其實就(jiu)是(shi)高端酒的(de)(de)價格周期。
并且從行業(ye)比較角度看,食(shi)品飲料板(ban)塊基(ji)本(ben)面邏輯和業(ye)績確定(ding)(ding)(ding)性突出,成長性好(hao)于其他板(ban)塊,因(yin)此估值有望穩(wen)定(ding)(ding)(ding)提升享受(shou)確定(ding)(ding)(ding)性溢價。
在(zai)華創證券看來,當前,以高端白(bai)酒為代(dai)表的(de)中(zhong)國品牌消費品仍有巨大成長空間。隨著機構成熟度提(ti)升以及價(jia)值投資理念(nian)深入,以白(bai)酒為代(dai)表的(de)消費龍(long)頭的(de)估值和穩定性都(dou)會提(ti)高。以茅臺為例,其作為國內最頂級(ji)的(de)高端消費代(dai)表,具有海外頂級(ji)奢侈品的(de)特征,理論上(shang)可以參考愛馬仕當年40倍PE。白(bai)酒龍(long)頭估值國際化在(zai)路上(shang)。
國金(jin)證券(quan)也(ye)表示,白酒上(shang)(shang)漲(zhang)較多,一(yi)方面(mian)得益于本身的(de)基本面(mian)仍然(ran)處于向上(shang)(shang)趨勢,因此推動估值(zhi)(zhi)持續上(shang)(shang)升和(he)溢價;另一(yi)方面(mian)也(ye)由于市場不確(que)定(ding)性(xing)增(zeng)加下,資(zi)金(jin)面(mian)對食品(pin)飲料板(ban)塊(kuai)尤(you)其是白酒板(ban)塊(kuai)的(de)青睞推動。就目前股價估值(zhi)(zhi)來看,趨勢仍然(ran)有望持續。
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