今年4月(yue)，港股(gu)表現引人注目。同(tong)花順數(shu)(shu)據(ju)顯示，當月(yue)，恒(heng)(heng)生(sheng)指(zhi)數(shu)(shu)上(shang)漲7.39%，恒(heng)(heng)生(sheng)科技指(zhi)數(shu)(shu)上(shang)漲6.42%，恒(heng)(heng)生(sheng)國企指(zhi)數(shu)(shu)上(shang)漲7.97%。進入5月(yue)，港股(gu)繼續(xu)走高。5月(yue)前兩個交易日，恒(heng)(heng)生(sheng)指(zhi)數(shu)(shu)上(shang)漲4.01%，恒(heng)(heng)生(sheng)科技指(zhi)數(shu)(shu)上(shang)漲7.31%，恒(heng)(heng)生(sheng)國企指(zhi)數(shu)(shu)上(shang)漲4.36%。多家市(shi)場研究(jiu)機構認為(wei)，資(zi)金面改善是推(tui)動港股(gu)大(da)漲的(de)主要動力。

　　資金(jin)近期持續(xu)流入(ru)(ru)港(gang)股市場。同(tong)花順數據顯示(shi)，南向(xiang)資金(jin)3月(yue)(yue)和4月(yue)(yue)分(fen)別(bie)凈買入(ru)(ru)超800億港(gang)元，今(jin)年(nian)以來凈買入(ru)(ru)規模(mo)超2100億港(gang)元。截至(zhi)發稿，南向(xiang)資金(jin)已(yi)連(lian)續(xu)12周凈買入(ru)(ru)，其(qi)中五周的(de)單周凈買入(ru)(ru)規模(mo)超200億港(gang)元，3月(yue)(yue)18日至(zhi)3月(yue)(yue)22日的(de)一周凈買入(ru)(ru)達355.61億港(gang)元，為自2021年(nian)2月(yue)(yue)5日以來單周流入(ru)(ru)規模(mo)新高。

　　中金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司認(ren)為，資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)面(mian)是(shi)推(tui)動(dong)港股(gu)超預期(qi)大漲(zhang)的(de)主(zhu)要動(dong)力。該機構(gou)指(zhi)出(chu)，上周(zhou)后半周(zhou)“五一(yi)”假期(qi)南向資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)缺席，港股(gu)市場漲(zhang)勢延續，說明(ming)港股(gu)此(ci)輪反彈(dan)更多受外(wai)資(zi)(zi)支撐。“4月25日至(zhi)5月1日，EPFR海外(wai)主(zhu)動(dong)型(xing)(xing)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)流(liu)出(chu)港股(gu)1.9億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)，繼(ji)續較(jiao)前一(yi)周(zhou)的(de)3.1億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)收窄。拆解來看，主(zhu)動(dong)型(xing)(xing)中的(de)全(quan)球類基金(jin)(jin)(jin)(jin)本(ben)周(zhou)轉為流(liu)入(ru)中資(zi)(zi)股(gu)0.27億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)，被動(dong)型(xing)(xing)中的(de)全(quan)球基金(jin)(jin)(jin)(jin)及全(quan)球新興市場基金(jin)(jin)(jin)(jin)分(fen)(fen)別(bie)轉為流(liu)入(ru)0.41億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)及0.40億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)，或表明(ming)價值型(xing)(xing)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)已有部分(fen)(fen)回流(liu)。此(ci)外(wai)，截至(zhi)3月底，各類基金(jin)(jin)(jin)(jin)主(zhu)動(dong)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)較(jiao)去年12月底對中資(zi)(zi)股(gu)的(de)配置比例相較(jiao)基準也有不同程度的(de)回升。”中金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司分(fen)(fen)析道。

　　中信建投也認為，近期(qi)港(gang)(gang)股快(kuai)速上漲，核心是資金(jin)面環境明顯改善。該機構表(biao)示，近期(qi)外資流向出現反轉，在亞太市場的配置(zhi)重心由日本重回港(gang)(gang)股。

　　政(zheng)策面(mian)，中國證(zheng)監會近期發布五項(xiang)資本市場(chang)對(dui)港(gang)合作措施，進一步拓展(zhan)優化滬深(shen)港(gang)通機制、助力香(xiang)港(gang)鞏(gong)固提升國際金融中心地(di)位，共同促(cu)進兩地(di)資本市場(chang)協同發展(zhan)。市場(chang)研究機構普遍認為，此舉有(you)望提升港(gang)股(gu)流(liu)動性。

　　此外(wai)，港(gang)股(gu)業績(ji)基本(ben)面有(you)(you)所(suo)支(zhi)撐。平安證券指出，從港(gang)股(gu)2023年年報業績(ji)披露來看，各(ge)行業業績(ji)有(you)(you)所(suo)分化，上游承(cheng)壓(ya)，中游分化較大，下游表現較好。整體來看，多數行業的歸母(mu)凈利潤、現金流的同比(bi)均為正，港(gang)股(gu)業績(ji)基本(ben)面仍有(you)(you)一定支(zhi)撐。

　　中(zhong)信建投(tou)在研報中(zhong)表示，在外資(zi)(zi)回流和內(nei)(nei)資(zi)(zi)流入增(zeng)加的(de)(de)雙(shuang)重驅動下，當(dang)前(qian)港股(gu)具有較高的(de)(de)配置價(jia)值(zhi)(zhi)。東吳(wu)證券認為(wei)(wei)，當(dang)前(qian)港股(gu)屬于(yu)全(quan)球(qiu)權(quan)益類資(zi)(zi)產中(zhong)的(de)(de)估值(zhi)(zhi)洼(wa)地，配置價(jia)值(zhi)(zhi)突顯，但僅是估值(zhi)(zhi)“便宜”并(bing)不能成為(wei)(wei)資(zi)(zi)金加倉的(de)(de)理由(you)，港股(gu)的(de)(de)上漲還隱(yin)含了國內(nei)(nei)基(ji)本面、基(ji)本面預期(qi)的(de)(de)向好(hao)。

　　“截至4月末，恒生(sheng)綜指(zhi)的(de)(de)PE（TTM）為(wei)9.64，較上(shang)月末的(de)(de)8.91有(you)明顯提升(sheng)；恒生(sheng)綜指(zhi)5年的(de)(de)PE估值(zhi)分位點也從上(shang)月末的(de)(de)7.55%快速提升(sheng)至29.08%，估值(zhi)水平(ping)仍(reng)不算高(gao)。”浙商國際分析(xi)師沈凡超指(zhi)出(chu)，“考慮到當下(xia)積極的(de)(de)政策面(mian)和(he)回暖的(de)(de)市(shi)場(chang)情緒(xu)，我們對短(duan)期(qi)(qi)后市(shi)的(de)(de)觀點轉為(wei)樂觀，但仍(reng)需重點關(guan)注此次外資流(liu)入的(de)(de)持續性和(he)外圍(wei)市(shi)場(chang)的(de)(de)變化。而對于中長期(qi)(qi)走勢(shi)，港股當下(xia)估值(zhi)仍(reng)具性價(jia)比，底(di)部分批配置(zhi)的(de)(de)性價(jia)比較高(gao)。”

　　中(zhong)金(jin)公司也提醒投資(zi)(zi)(zi)者，在當前(qian)(qian)環境下(xia)關(guan)注(zhu)短期交(jiao)易上透支和交(jiao)易型(xing)資(zi)(zi)(zi)金(jin)可能帶來的波動。如果資(zi)(zi)(zi)金(jin)以(yi)交(jiao)易型(xing)資(zi)(zi)(zi)金(jin)為主(zhu)，且(qie)是出于(yu)暫時規避海(hai)外(wai)風險而(er)輪(lun)動到(dao)港(gang)股市場，外(wai)部壓力(li)釋放后，動能也會下(xia)降，需要關(guan)注(zhu)后續長線和配(pei)置型(xing)資(zi)(zi)(zi)金(jin)的變(bian)化。而(er)長線資(zi)(zi)(zi)金(jin)的再(zai)配(pei)置需要基本面改(gai)善(shan)配(pei)合，尤其(qi)是財政政策發力(li)以(yi)應對當前(qian)(qian)通脹下(xia)行和信用(yong)收縮的問題。